Тест Ondo Perps на практике: акции США в качестве обеспечения, позиции с 20-кратным плечом на лонги и шорты по акциям США, золоту и нефти

Автор: TechFlow

Торговать американскими акциями в блокчейне больше не является чем-то удивительным.

Восемь месяцев назад Ondo Finance и Ondo Foundation запустили Ondo Global Markets, позволив широкому кругу инвесторов по-настоящему удерживать американские акции в сети без ограничений по времени, географии и затратам.

Согласно данным RWA.xyz, общая рыночная стоимость токенизированных акций в сети уже превысила 1,44 млрд долларов США, увеличившись более чем на 110% с начала года. Из них Ondo Global Markets, выступая первой платформой для токенизированных акций и ETF, где TVL достиг 1 млрд долларов, занимает около 70% рынка.

За цифрами скрывается истинный энтузиазм пользователей к токенизированным американским акциям, а также несомненное лидерство Ondo в этой нише.

Но это лишь первая половина истории «торговли американскими акциями в блокчейне».

Ondo Global Markets позволила пользователям покупать американские акции так же легко, как криптовалюты, однако между «покупкой» и «использованием» всё ещё есть расстояние.

Наличие возможностей залога, кредитного плеча, шорт-позиций и хеджирования необходимо для того, чтобы они стали по-настоящему зрелыми финансовыми активами.

Это область, которую постоянно пытаются освоить новые игроки, но которая остаётся практически пустой:

Долгое время центр тяжести в рынке деривативов в сети почти всегда смещался вокруг криптоактивов;

При этом в процессе внедрения активов реального мира в сетевой контрактный рынок встают серьёзные вызовы: как обеспечить приток ликвидности, повысить эффективность капитала и реализовать более эффективное управление рисками в условиях сложных механизмов, таких как ликвидация при кредитном плече.

Эти проблемы не решаются простым добавлением нескольких пар для торговли бессрочными контрактами (perp) на американские акции.

Рынку не хватает целого базового уровня инфраструктуры для более эффективного включения токенизированных активов реального мира в сетевой рынок деривативов.

9 июня 2026 года, спустя восемь месяцев после запуска Ondo Global Markets, публичная версия платформы для торговли бессрочными контрактами Ondo Perps, специализирующейся на акциях, ETF и сырьевых товарах, официально вышла в релиз:

Платформа поддерживает использование токенизированных активов реального мира в качестве прямого залога со стороны квалифицированных пользователей, наследует реальную ликвидность традиционного рынка, позволяет торговать круглосуточно 7 дней в неделю с кредитным плечом до 20x…

От возможности «купить» к умению «играть», вторая половина истории «торговли американскими акциями в блокчейне» разворачивается благодаря Ondo Perps.

Истинное лицо: обзор продукта Ondo Perps

При входе в интерфейс Ondo Perps сразу ощущается знакомая атмосфера.

Будь то графики свечей слева или стакан ордеров справа, этот UI и логика взаимодействия практически не требуют дополнительных усилий по обучению для пользователей, имеющих опыт торговли контрактами.

Прежде всего, посмотрим, что можно торговать.

В верхнем левом углу можно выбрать активы, Ondo Perps в настоящее время поддерживает круглосуточную (7 x 24) торговлю на 22 рынках бессрочных контрактов:

• Акции США: NVDA, TSLA, AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, NFLX, AMD, INTC, ORCL, PLTR, COIN, HOOD, MSTR, CRCL
• Сырьевые товары: XAU (золото), XAG (серебро), WTI (нефть)
• Индексы: US 500, US 100
• ETF: Roundhill Memory ETF (DRAM)

Логика выбора инструментов предельно ясна: приоритет отдаётся объектам с высокой ликвидностью, высоким уровнем внимания и чётким спросом со стороны глобальных инвесторов.

После выбора рынка в верхней части отображается такая информация, как текущая цена, изменение цены за 24 часа, объём торгов за 24 часа, ставка финансирования и т.д.

На примере NVDA: текущая цена сделки на Ondo Perps составляет 207,79, а Mark Price — 207,77, разница очень мала.

Теперь разберёмся, как осуществляется торговля.

Перенеся взгляд в зону размещения ордеров в правом верхнем углу, мы сначала увидим кнопки Long (лонг/покупка) и Short (шорт/продажа). Это означает, что пользователи могут открывать направленные позиции по американским акциям, индексам и сырьевым товарам, при этом поддерживается кредитное плечо до 20x.

Что касается типов ордеров, в настоящее время Ondo Perps предлагает три варианта: рыночные ордера, лимитные ордера и TWAP.

Рыночные ордера исполняются по лучшей доступной цене на рынке, лимитные ордера исполняются по заданной пользователем желаемой цене — их функционал относительно базовый. Для пользователей с открытыми позициями Ondo Perps также поддерживает ордера Take Profit и Stop Loss: когда Mark Price достигает заданного пользователем уровня, система автоматически инициирует закрытие позиции для управления целевыми показателями прибыли и защитного риска.

Особого внимания заслуживает TWAP-ордер: он разбивает крупный ордер на множество мелких и исполняет их частями в заданном временном окне, чтобы снизить влияние одной крупной сделки на цену рынка. Ondo Perps дополнительно детализирует параметры исполнения TWAP: поддерживается период исполнения до 7 дней, для каждой подчасти ордера установлена защита от проскальзывания на уровне не более 3 б.п., а на одном аккаунте может одновременно работать максимум 20 активных TWAP-ордеров.

На традиционных финансовых рынках TWAP-ордеры являются распространённым инструментом для институциональных трейдеров при работе с крупными позициями, а благодаря поддержке TWAP, аудитория Ondo Perps расширяется от обычных трейдеров до профессиональных участников института, предъявляющих повышенные требования к точному исполнению ордеров.

В то же время значительное внимание уделяется торговым издержкам.

По ставкам комиссий, ставка для Maker на Ondo Perps составляет 1,5 б.п. (0,015%), а для Taker — 3,5 б.п. (0,035%), что находится на низком уровне по сравнению с другими платформами контрактов и относительно привлекательно для трейдеров высокого цикла и институциональных пользователей.

После подачи ордера пользователь может в панели позиций просмотреть текущие позиции, нереализованную прибыль/убыток, использование маржи, ставку финансирования, цену ликвидации и другую информацию.

Обратите внимание, что услуга Ondo Perps предоставляется компанией Ondo Global Panama Inc. и использует технологии, разработанные Ondo Finance Inc. Данная услуга недоступна в США, Панаме и других юрисдикциях, где торговля запрещена.

При простом просмотре страницы продукта видно, что Ondo Perps уже создала базовый каркас для торговли бессрочными контрактами на акции, индексы и сырьевые товары.

Но суть конкуренции платформ контрактов всегда заключается в эффективности капитала и ликвидности.

Здесь вы заметите, что преимущество Ondo Perps заключается не в отдельных элементах, а в их синергии.

Выбор Ondo, лидера в сфере RWA, запустить Ondo Perps через восемь месяцев после выхода Ondo Global Markets демонстрирует, что её видение рынка, инновации в функциях и способность к доставке продукта, возможно, сильнее наших ожиданий.

Уже восемь месяцев назад Ondo заложила основу для запуска Ondo Perps.

Токенизированные акции в качестве маржи: как достигается высокая капитальная эффективность Ondo Perps?

Вместо того чтобы просто и грубо добавить такие популярные активы, как NVDA, TSLA, US500, золото и нефть на рынок Perps, Ondo Perps стремится изменить роль этих активов в сетевой финансовой системе с самого основания.

Базовая архитектура Ondo Perps строится вокруг этой ключевой идеи.

Реорганизация обеспечения: от позиции к активу

Пользователи сразу замечают это при первом пополнении баланса на Ondo Perps:

Помимо USDC, Ondo Perps также позволяет пользователям этапа Pre-alpha использовать токенизированные акции Ondo Global Markets в качестве обеспечения. Хотя в данный момент в качестве залога поддерживаются только SPYon и QQQon, и доступ ограничен пользователями, отвечающими критериям, официальный представитель сообщил, что в ближайшее время круг пользователей расширится.

Это ключевое отличие Ondo Perps от остальных платформ бессрочных контрактов.

Переосмысление логики обеспечения можно назвать обязательным шагом для Ondo.

Долгое время сетевой рынок деривативов сильно зависел от стейблкоинов в качестве маржи. Пользователям приходилось конвертировать свои токенизированные акции в стейблкоины перед тем, как участвовать в торговле деривативами. Это снижало эффективность и оставляло различные активы в состоянии изоляции, лишённых прямой связи.

Поддержка токенизированных акций в качестве прямого залога на Ondo Perps стала ключевым переходом от «онлайн-верификации» к «практическому применению». Это не только повысило эффективность использования капитала, но и позволило токенизированным акциям перейти от уровня «простого хранения» к уровню «эффективного участия в рынке деривативов»: спотовые активы остаются на месте, экспозиция сохраняется, а сама акция выступает в роли маржи для поддержки лонг или шорт позиции.

Это дополнительно стирает границы между активами. Если раньше стейблкоины, акции, золото и другие активы относились к разным системам, то теперь в Ondo Perps они могут взаимодействовать внутри одного счета, что открывает возможность для разработки новых инвестиционных стратегий и продуктов.

Кросс-активная маржа: максимальное повышение эффективности капитала

На большинстве платформ DeFi-деривативов маржа рассчитывается изолированно, что означает выделение отдельного капитала для каждой позиции, что резко ограничивает общую эффективность использования средств.

Кросс-активная портфельная маржа — ещё одна ключевая особенность Ondo Perps: все активы на счету рассматриваются как единый пул маржи, включающий USDC и токенизированные акции. Система оценивает риски и доступную маржу на основе общего портфеля.

Этот подход имеет аналог на традиционных финансовых рынках — систему Prime Brokerage. Уолл-стрит не резервирует средства отдельно под каждую сделку, а поручает главному брокеру единое управление балансом. Система динамически распределяет маржу на основе рисков всего портфеля, значительно превосходя по эффективности капитала изолированные позиции розничных трейдеров.

Такая модель даёт немедленный эффект повышения эффективности капитала: одни и те же активы позволяют поддерживать большие позиции, либо те же самые позиции занимают меньше маржи, освобождая средства для других задач.

Преимущество ликвидности: наследование традиционного рынка

Из-за ограниченного масштаба блокчейна активы, такие как акции, индексы и сырьевые товары, сталкиваются с множеством долгосрочных проблем при попытке обеспечить достаточную ликвидность в сети.

Во многих предыдущих попытках платформы предпочитали просто добавлять капитал в сеть для создания ликвидности, однако этого оказалось недостаточно на фоне масштабов традиционных финансовых рынков, что приводило к периодам низкой ликвидности, высокому проскальзыванию и широким спредам.

Используя полученные уроки, Ondo Perps выбрала обратный путь, интегрируя ликвидность традиционного рынка.

На уровне эмиссии Ondo Global Market использует модель «мгновенного атомарного выпуска и сжигания»: когда возникает спрос со стороны пользователей, платформа покупает реальные акции и выпускает токены; при продаже пользователь немедленно сжигает токены, а платформа реализует реальные акции. Благодаря этому Ondo Global Market напрямую связана с триллионным объемом традиционного финансового рынка.

Поддержка Ondo Perps токенизированных акций Ondo Global Market в качестве залога создаёт положительный цикл привлечения ликвидности: более высокая эффективность капитала привлекает маркетмейкеров и институциональных пользователей, что дополнительно стимулирует рост общей ликвидности платформы.

Высокопроизводительное исполнение: баланс скорости и справедливости

«Ondo Perps представляет собой децентрализованную биржу, работающую офлайн (off-chain)».

Одна фраза из официальной документации указывает на два главных компромисса в торговле контрактами:

• Сетевые платформы бессрочных контрактов: прозрачны, но имеют задержки, непригодны для высокочастотной торговли.
• Централизованные биржи бессрочных контрактов: эффективны, но непрозрачны, подвержены риску скальпинга, им не хватает проверяемого доверия.

Как совместить невозможное? Решение Ondo Perps основано на доверенной среде выполнения (TEE) на базе Intel SGX.

TEE по сути представляет собой аппаратно-криптографически изолированную область внутри чипа процессора, называемую анклавом. Код и данные, работающие внутри анклава, включая саму инфраструктуру Ondo, не могут быть получены или изменены без одобрения независимой сети верификаторов.

Ondo Perps помещает такие ключевые операции, как сопоставление ордеров, расчёт маржи и срабатывание ликвидаций, внутрь анклава: с одной стороны, off-chain исполнение обеспечивает скорость, сравнимую с CEX; с другой стороны, поскольку данные внутри анклава недоступны снаружи, история транзакций раскрывается только после полной обработки ордера, исключая любые «теневые манипуляции».

В то же время пользовательские депозиты хранятся вне анклава. У каждого пользователя есть постоянный on-chain адрес, связанный с его активами: когда пользователь хочет использовать эти активы на платформе, они переводятся в кошелёк платформы; когда необходимость отпадает, он может подать заявку на вывод, и средства вернутся на его кошелёк. Все переводы осуществляются прозрачно в блокчейне. Подобно самостоятельному использованию кошельков, никто кроме владельца не может контролировать его активы.

Конечно, TEE гарантирует исполнение, но кто контролирует надзор за ним?

Для решения этой задачи Ondo Perps внедрила децентрализованную сеть верификаторов, ответственную за проверку наличия несанкционированных изменений кода внутри анклава. Любые модификации TEE проходят обязательный аудит и утверждение большинством независимых верификаторов.

Механизм риск-менеджмента: множественные «тормоза» в экстремальных ситуациях

Разобравшись с вопросом скорости движения капитала, механизм риск-менеджмента фокусируется на вопросе устойчивости системы в экстремальных условиях.

Комбинация активов реального мира и кросс-маржи делает риски на Ondo Perps более сложными по сравнению с обычными Perps-платформами.

Первая линия защиты риск-менеджмента — минимизировать вероятность запуска механизма ликвидации.

Ondo Perps отслеживает уровень маржи в режиме реального времени, предоставляя пользователям надёжные данные для оценки безопасности счета. Одновременно с этим ставка финансирования постоянно регулирует соотношение длинных и коротких позиций: при отклонении цены контракта от Mark Price механизм ставок стимулирует трейдеров вернуть цену в разумные пределы.

Кроме того, Ondo Perps использует агрегированные цены внешних оракулов в качестве Mark Price, что делает манипуляции с ценой чрезвычайно дорогими, дополнительно обеспечивая достоверность цен платформы. Также токенизированные акции в качестве залога принимаются с определённой дисконтной ставкой, что оставляет дополнительную защитную подушку для системы.

После проведения всех подготовительных мер, если ликвидация становится неизбежной, Ondo Perps следует пятиуровневому процессу ликвидации:

• Отмена ордеров: отмена всех отложенных ордеров и возврат всей заблокированной маржи.
• Стандартная ликвидация: размещение лимитного IOC-ордера по цене банкротства для закрытия позиции.
• Третья сторона: внешний клиринговый участник принимает позицию по рыночной цене.
• Фонд страхования: покрытие дефицита средств для предотвращения системной цепной реакции (фонд формируется за счёт комиссии 1,5% с принудительных ликвидаций).
• ADL (автоматическое снижение позиции): автоматическое сокращение прибыльных позиций некоторых контрагентов для поддержания стабильности системы в целом.

Эти пять уровней торможения работают последовательно, стремясь минимизировать риски счетов.

Сравнить различия между Ondo Perps, традиционными финансовыми биржами контрактов и криптобиржами можно наглядно через следующую таблицу.

От эмиссии до контрактов: ключевые два шага Ondo к созданию «полного стека сетевого рынка капитала»

Если взглянуть на весь сектор токенизированных акций, Ondo Perps, несомненно, выделяется как уникальное решение.

Возможность использования токенизированных акций в качестве маржи для входа на рынок контрактов является главной инновацией Ondo Perps.

В такой системе торговли контрактами с высокой эффективностью капитала и ликвидностью необходимо интегрировать уровень эмиссии активов и уровень торговли деривативами: эмиссионный уровень определяет логику выпуска и выкупа акций, производственный уровень устанавливает правила расчёта маржи и ликвидации. Эти слои тесно связаны между собой, позволяя системе точно определять «стоимость каждой акции» и «условия для запуска ликвидации».

Только Ondo, владеющая двумя ключевыми продуктами — Ondo Global Markets и Ondo Perps, обладает одновременно и «эмиссионным уровнем», и «уровнем деривативов». Иными словами, Ondo — единственный игрок, обладающий всеми необходимыми условиями для реализации этой концепции.

Более важно то, что эти два уровня не просто статично наслаиваются друг на друга, а структурно усиливают взаимно.

Чем больше масштаб Global Markets, тем больше пользователей удерживает токенизированные акции в сети, тем больше становятся потенциал и база обеспечения Ondo Perps. В настоящее время Ondo Global Markets накопил TVL свыше 1 млрд долларов и насчитывает десятки тысяч пользователей.

И наоборот, чем активнее торговля на Ondo Perps, тем шире сценарии использования токенизированных акций, что дополнительно стимулирует объёмы выпуска и спрос на хранение в Ondo Global Markets.

Хотя Ondo Perps пока находится на начальной стадии развития и его ликвидность, а также эффективность ликвидации и риск-менеджмента в реальных рыночных условиях ещё предстоит проверить в рамках мультиактивной и кросс-рыночной модели, когда уровень активов и торговый уровень будут развиваться совместно, позитивный цикл взаимодействия между Ondo Global Markets и Ondo Perps, однажды запустившись, сформирует барьер, который конкурентам будет крайне сложно преодолеть в краткосрочной перспективе.

Помимо этого, многолетний опыт Ondo в секторе RWA, включая продукт-опыт Ondo Global Markets, а также собственные накопления компании в области ресурсов маркетмейкинга и институционального доверия естественным образом перенесутся в Ondo Perps, становясь мощной силой в долгосрочной конкуренции платформы.

Вернёмся к Ondo Summit в феврале 2026 года, где команда Ondo впервые представила Ondo Perps, назвав её важным шагом расширения деятельности компании от токенизации RWA к созданию «полного стека сетевого рынка капитала».

Ondo Global Markets решает проблему «онлайн-вывода», позволяя глобальным инвесторам удерживать реальные американские активы в блокчейне без ограничений по времени, географии и затратам;

Ondo Perps решает проблему «доступности», позволяя этим уже онлайнированным активам по-настоящему интегрироваться в финансовую систему, обеспечивая возможности залога, кредитного плеча, шорт-позиций и хеджирования.

Переход от «онлайн-вывода» к «практической доступности» чётко прослеживается как два ключевых шага в рамках комплексного подхода.

В дальнейшей экспансии «полного стека сетевого рынка капитала», куда именно Ondo направит свои ходы?

Самое очевидное и ожидаемое — это расширение рынка для Ondo Perps:

В настоящее время Ondo Perps поддерживает 22 рынка бессрочных контрактов и 3 основных актива в качестве залога, тогда как Ondo Global Markets уже обслуживает более 260 токенизированных акций и ETF. Сама эта разница в цифрах служит дорожной картой. Для дальнейшего развития рынка в будущем Ondo Perps будет расширять количество торговых инструментов и поддерживаемых активов-залогов.

Кроме того, на данный момент использование токенизированных акций в качестве залога доступно только для пользователей из белого списка. По мере поэтапного открытия этой функции, профессиональные трейдеры, маркетмейкеры и институциональные участники начнут активно подключаться, что напрямую обеспечит скачкообразный рост глубины ликвидности и объёма торгов.

Но когда Ondo Perps, как первая платформа для торговли бессрочными контрактами, использующая токенизированные акции в качестве маржи, предоставит им по-настоящему полную финансовую специфику, горизонты развития деривативов уйдут далеко за пределы текущего.

Приняв бессрочные контракты за отправную точку, движутся ли уже пути к разработке дополнительных опционов, структурированных продуктов и кросс-активных портфельных стратегий со стороны Ondo?

Вторая половина истории «торговли американскими акциями в блокчейне» вероятно окажется куда более захватывающей.