Большая ставка BlackRock и Visa на стейблкоины: что видит умный капитал?

Автор: Кэти

В январе 2026 года рыночная капитализация мирового рынка стейблкоинов превысила 317 млрд долларов, установив исторический максимум.

Но на самом деле заслуживают внимания не сами цифры, а тенденции за их пределами: рыночная капитализация USDC от Circle выросла в 2025 году на 73%, во второй год подряд опережая темпы роста USDT от Tether (36%). А в декабре 2025 года Visa анонсировала запуск сервиса расчета в USDC в США.

Когда крупнейшая платежная сеть мира начинает рассчитываться стейблкоинами, когда BlackRock с активами под управлением в 10 трлн долларов выпускает фонды денежного рынка on-chain, а JPMorgan ежедневно проводит через блокчейн расчеты на 3 млрд долларов — что именно увидели эти гиганты традиционных финансов?

01 Почему гиганты традиционных финансов делают ставку на ончейн?

В марте 2024 года BlackRock запустил BUIDL — токенизированный фонд денежного рынка.

Это была не первая проба пера BlackRock в сфере блокчейна, но впервые компания подошла к этому столь решительно. BUIDL выпускается напрямую в публичной блокчейн-сети, инвестирует в государственные облигации США и наличность, сохраняет стоимость в 1 доллар США и ежемесячно распределяет доход между держателями.

В марте 2025 года объем активов BUIDL преодолел отметку в 1 млрд долларов, став первым ончейн-фондом такого масштаба. По итогам 2025 года его размер превысил 2 млрд долларов, что делает его крупнейшим токенизированным фондом на сегодняшний день.

Что именно увидел BlackRock?

Ответ прост: эффективность и стоимость.

Традиционные фонды денежного рынка требуют settlement T+1 или T+2 для покупок и погашений, а при международных переводах используется система SWIFT со всеми ее многоуровневыми комиссиями. Ончейн-фонды обеспечивают мгновенный перевод, комиссию менее 1 доллара и работают круглосуточно.

Более того, BUIDL открыл совершенно новый канал дистрибуции. Раньше розничным инвесторам было сложно напрямую купить фонды денежного рынка (порог входа обычно превышал 1 млн долларов). Но благодаря блокчейну это может сделать любой.

Именно поэтому такие протоколы, как Ondo Finance, смогли выйти на рынок.

Задача Ondo проста: переупаковать BUIDL от BlackRock и другие институциональные продукты RWA в меньшие доли и продать пользователям DeFi. Ее продукт OUSG напрямую инвестирует в BUIDL, позволяя обычным пользователям получать годовую доходность в размере 4–5% по облигациям США.

Сегмент токенизированных облигаций США демонстрировал взрывной рост в 2025 году, увеличившись с менее чем 200 млн долларов в начале 2024 года до более чем 7,3 млрд долларов к концу 2025 года (данные RWA.xyz). Выход BlackRock в той или иной степени обеспечил легитимность и регуляторное одобрение всему сегменту RWA.

02 Почему выбирают USDC, а не USDT?

Tether (USDT) по-прежнему остается королем стейблкоинов с рыночной капитализацией 186,7 млрд долларов и долей рынка 60%.

Но умные деньги голосуют ногами.

В 2025 году рыночная капитализация USDC выросла примерно с 44 млрд долларов до более чем 75 млрд долларов, продемонстрировав рост на 73%. В то же время USDT вырос лишь на 36%, с примерно 137 млрд до 186,7 млрд долларов. Это уже второй год подряд, когда темпы роста USDC превышают темпы роста USDT.

Почему?

Ответ: регулирование.

18 июля 2025 года президент США подписал «Закон GENIUS», первое федеральное законодательство США, посвященное стейблкоинам. Закон требует, чтобы «платежные стейблкоины» имели 100%-ное резервное покрытие (наличные или краткосрочные гособлигации) и не могли начислять проценты пользователям.

USDC от Circle полностью соответствует этим требованиям. Более того, Circle стала первым глобальным эмитентом, получившим статус соответствия нормативным требованиям MiCA по всей территории ЕС.

Что это означает?

Это означает, что USDC получил пропуск в основную финансовую систему.

Когда Stripe выбирает оплату стейблкоинами, она выбирает USDC. Когда Visa запускает расчеты стейблкоинами, она использует USDC. Когда Shopify разрешает продавцам принимать стейблкоины, она поддерживает именно USDC.

Для банков, платежных компаний и регулируемых бирж USDC является «активом из белого списка», тогда как USDT из-за вопросов прозрачности резервов даже испытывает давление с требованием снять его с торгов в Европе.

Но Tether не паникует.

Потому что его главная арена расположения расположена не в США и Европе, а в регионах с высокой инфляцией — Латинская Америка, Африка, Юго-Восточная Азия.

В таких странах с высокой инфляцией, как Аргентина, Турция и Нигерия, USDT фактически заменил часть функций национальной валюты, став де-факто «тенью доллара». Главная задача после получения зарплаты — обменять ее на USDT для сохранения стоимости.

Рынок стейблкоинов разделяется на две четкие траектории:

• USDC: регуляторно-ориентированная модель, обслуживание институциональных клиентов и платежных сценариев в Европе и США, поддержка со стороны топовых инвесторов, включая BlackRock, Fidelity, General Catalyst и других;
• USDT: офшорная модель, обслуживание развивающихся рынков и торговых сценариев, обладающая незаменимым положением на Глобальном Юге.

03 Капитуляция или эволюция платежных гигантов?

В декабре 2025 года Visa объявила о запуске сервиса расчета в USDC в США.

Это исторический момент.

Ранее бизнес-модель Visa строилась на взимании комиссии в размере 1,5–3% с каждой транзакции. Теперь она позволяет партнерам проводить расчеты в USDC, что значительно снижает комиссионные расходы.

Это выглядит как самоподрыв, но на деле Visa ведет оборонительное наступление.

Какая угроза видит Visa?

Стейблкоины постепенно вытесняют ее ключевой бизнес — международные платежи.

Традиционные международные платежи проходят через сеть банков-корреспондентов со множественными удержаниями, а поступление средств занимает 3–5 дней. Платежи стейблкоинами происходят за секунды, а комиссия составляет менее 1 доллара.

Согласно отчету a16z, общий объем транзакций со стейблкоинами в 2025 году достиг 46 трлн долларов (что уже превышает показатели Visa), а скорректированный объем платежей и расчетов составил около 9 трлн долларов. Очень высокие темпы роста постепенно захватывают долю рынка международных и развивающихся платежей.

Стратегия Visa проста: если нельзя победить, нужно присоединиться.

Запуская сервис расчета в USDC, Visa трансформируется из «платежного канала» в «координатора платежей». Вместо высоких комиссий компания зарабатывает на предоставлении добавленной стоимости: комплаенс, риск-менеджмент, противодействие отмыванию денег.

Тем временем другие платежные гиганты также активизировались:

• Stripe: в октябре 2024 года приобрела инфраструктурную платформу для стейблкоинов Bridge за 1,1 млрд долларов, одну из крупнейших сделок в истории криптоиндустрии;
• PayPal: ее стейблкоин PYUSD вырос в 2025 году на 600%, с 600 млн до 3,6 млрд долларов;
• Western Union: выпустит стейблкоин USDPT в сети Solana в первой половине 2026 года;
• 10 европейских банков: совместно создали компанию Qivalis и планируют запустить евро-стейблкоин во второй половине 2026 года.

Примечательно, что первоочередные партнеры Western Union и Visa выбрали сеть Solana в качестве цепочки для расчетов, что подчеркивает преимущества высокопроизводительных публичных блокчейнов в платежных сценариях — высокая пропускная способность и низкие транзакционные сборы.

04 Банки не будут сидеть сложа руки

Оказавшись под давлением со стороны небанковских институтов (Circle, Tether) и платежных гигантов (Stripe, Visa), банки не собираются сидеть сложа руки.

Наиболее радикально действует JPMorgan.

В начале 2026 года JPMorgan расширил применение своего JPM Coin (от дочерней блокчейн-компании Kinexys) на Canton Network для обеспечения межсетевой совместимости. Это не стейблкоин для публичной торговли, а так называемый «токен депозита».

Средний дневной объем транзакций в Kinexys превысил 3 млрд долларов. Основной клиентурой выступают транснациональные корпорации вроде Siemens и BMW, позволяющие им переводить средства между филиалами по всему миру за считанные секунды.

Логика JPMorgan абсолютно ясна:

Нам не нужно выпускать токены в публичной сети, чтобы конкурировать с вами. Нам достаточно держать своих клиентов внутри приватного блокчейна, использовать технологию для повышения эффективности, но сохранить полный контроль.

В Европе Societe Generale идет еще дальше. Подразделение SG-FORGE выпустило евро-стейблкоин EURCV и доллар-стейблкоин USDCV — первые стейблкоины, эмитированные регулируемым банком в публичной сети (Ethereum), которые затем были листингованы на регулируемых биржах, таких как Bitstamp.

Однако важно отметить, что банковские стейблкоины типа JPM Coin и USDCV ориентированы преимущественно на корпоративных клиентов и не предназначены для розничного рынка. Они представляют собой путь традиционных финансовых институтов по внедрению блокчейн-технологий при сохранении централизованного контроля.

05 Проявляются новые тренды рынка стейблкоинов

Подводя итог, рынок стейблкоинов в 2026 году демонстрирует четыре четких тренда:

Ускорение токенизации RWA

BlackRock, Ondo и Franklin Templeton активно выпускают токенизированные облигации США и фонды денежного рынка. Этот сегмент взлетел в 2025 году: с менее чем 200 млн долларов в начале 2024 года до более чем 7,3 млрд долларов к концу 2025 года — рост более чем в 35 раз. Традиционные финансовые институты через токенизацию проводят доходность по облигациям США в мир блокчейна.

Путь регуляторного соответствия становится все понятнее

Темпы роста USDC составили 73%, опережая USDT второй год подряд. После принятия Закона GENIUS compliance стал единственным выбором для мейджорити-институций. За кругом инвесторов Circle стоят топовые игроки, включая BlackRock и Fidelity; реализация планов по выходу на IPO в 2026 году станет важной вехой для индустрии стейблкоинов.

Реструктуризация платежной инфраструктуры

Приобретение Stripe платформы Bridge за 1,1 млрд долларов, запуск Visa расчетами в USDC, рост PYUSD от PayPal на 600%. Традиционные платежные гиганты интегрируют стейблкоины в собственную инфраструктуру вместо того, чтобы играть в обороне. Высокопроизводительные публичные блокчейны, такие как Solana, благодаря преимуществам в платежных сценариях, становятся оптимальным выбором для корпоративных приложений.

Усиление сегментации рынка

Стейблкоины больше не являются синонимом просто «стабильности». Они делятся на два принципиально разных направления:

• Платежные стейблкоины (USDC, PYUSD): не приносят процентов, но обладают регуляторным одобрением, обслуживают институционалов и мерчантов;
• Доходные стейблкоины (Ondo USDY, Ethena USDe): предоставляют годовую доходность 4–5%, привлекая капитал из DeFi.

06 Заключение

Когда BlackRock начал выпускать ончейн-фонды, когда Visa начала проводить расчеты в USDC, а JPMorgan ежедневно проводит через блокчейн расчеты на 3 млрд долларов — стейблкоины перестали быть просто «крипто-историей» и стали началом полной перестройки всей финансовой системы.

Это не хайп и не абстрактные концепции. В 2025 году общий объем транзакций со стейблкоинами достиг 46 трлн долларов, а скорректированный объем платежей и расчетов — 9 трлн долларов. Это реальный коммерческий оборот настоящих денег.

Выход традиционных финансовых гигантов означает, что стейблкоины трансформируются из «игрушки криптоиндустрии» в «глобальную финансовую инфраструктуру». Для тех, кто следит за этим рынком, важно не предсказывать следующий мейнстрим, а понимать глубинные логики происходящих перемен.

Умные деньги уже начали действовать.