«Нью-Йорк таймс»: За кулисами поддержки Трампом криптовалюты — то, что не было обнародовано

Авторы: Дэвид Яффе-Белланни и Эрик Литптон, The New York Times

Перевод и адаптация: Chopper, Foresight News

Этим летом группа корпоративных руководителей представила бизнес-план Уолл-стрит финансовому специалисту и бывшему советнику президента Трампа Энтони Скарамуччи. Они хотели, чтобы Скарамуччи присоединился к публичной компании с оригинальной стратегией: путем накопления огромных объемов криптоактивов повысить привлекательность бизнеса для инвесторов.

«Им даже не пришлось долго уговаривать», — вспоминает Скарамуччи. Вскоре после этого он вступил в должность консультанта в трех малоизвестных компаниях, использующих эту стратегию. «Вся переговорная процедура прошла как по маслу».

Однако этот ажиотаж продлился недолго. Осенью текущего года на рынке криптовалют произошел обвал, вслед за которым резко рухнули акции всех трех компаний, в которых участвовал Скарамуччи. Акции одной из них упали более чем на 80%, показав худший результат.

Взлеты и падения этих предприятий стали отражением криптобума, развязанного Трампом. Этот лидер, называющий себя «первым президентом-криптовалютчиком», не только прекратил регуляторное давление на криптокомпании, но и лично продвигал инвестиции в криптовалюту с трибуны Белого дома, подписал законодательство, поддерживающее развитие отрасли, и даже выпустил мемкоин под названием TRUMP. Одним махом он вывел когда-то узкоспециализированный сектор в центр мировых экономических дискуссий.

Сейчас цепная реакция поддержки криптовалют со стороны Трампа начинает постепенно проявляться.

Начиная с начала года непрерывно появляются новые криптокомпании, раздвигающие отраслевые границы, что затягивает все больше участников в крайне волатильный рынок. В настоящее время уже более 250 публичных компаний начали накапливать криптовалюты —— ценовая волатильность таких цифровых активов мало чем отличается от традиционных инвестиционных инструментов, таких как акции и облигации.

В 2024 году бывший советник Трампа Энтони Скарамуччи посетил Конференцию биткоинов в ОАЭ

Вслед за этим волны компаний запустили инновационные продукты, снижающие порог входа для включения криптовалют в брокерские счета и пенсионные планы. Параллельно отраслевые руководители лоббируют перед регулирующими органами выпуск крипто-токенов, привязанных к акциям публичных компаний, с целью создания рыночной системы торговли акциями на основе блокчейн-технологий.

Этот агрессивный волна инноваций уже выявила ряд проблем. За последние два месяца цены на основные криптовалюты значительно обвалились, что поставило компании с тяжелыми весами в криптоактивы на грань краха. Другие новые проекты также вызвали предупреждения со стороны экономистов и регулирующих органов, поскольку рыночные риски продолжают нарастать.

Главный камень преткновения, вызывающий беспокойство, заключается в постоянном расширении объема кредитования. К осени текущего года публичные компании активно занимали средства для покупки криптовалют; объем позиций инвесторов в фьючерсных контрактах по криптовалютам превысил 200 миллиардов долларов США. Большинство таких сделок совершается с использованием кредитных плечей, которые могут приносить огромную прибыль, но одновременно скрывают риски ликвидации позиций.

Еще более тревожным является то, что ряд новых шагов в индустрии криптовалют глубоко связал крипторынок с фондовым рынком и другими финансовыми сегментами. В случае кризиса на крипторынке риск может передаться всей финансовой системе, запустив цепную реакцию.

«Сегодня грань между спекуляциями, азартными играми и инвестициями стала совершенно размытой», — прямо заявляет Тимас Массад, занимавший пост помощника министра финансов США по вопросам финансовой стабильности после финансового кризиса 2008 года. «Меня глубоко беспокоит такое положение дел».

Официальный представитель Белого дома Каролин Левитт в ответ заявила, что политика Трампа способствует превращению США в мировой центр криптовалюты «за счет стимулирования инноваций и создания экономических возможностей для всего населения страны».

Руководители криптоиндустрии утверждают, что эти новые проекты демонстрируют потенциал блокчейн-технологий для перестройки устаревшей финансовой системы. По их мнению, рыночная волатильность является именно тем шансом, который позволяет получать прибыль.

«Высокий риск часто сопровождается высокой доходностью», — отметил генеральный директор компании 21Shares, выпускающей криптоинвестиционные продукты, Данкан Мойр. «Наша миссия — сделать эти инвестиционные возможности доступнее для большего числа людей».

Рост этой инновационной волны не мог произойти без полного смягчения регуляторной среды — это самый благоприятный период для криптокомпаний. На протяжении многих лет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) постоянно судилась с криптоиндустрией, но в январе этого года ведомство создало специализированную рабочую группу по криптовалютам, которая уже провела переговоры с десятками компаний, ищущих поддержки новых правил или разрешения на вывод продуктов на рынок.

Представитель SEC заявил, что комиссия стремится «обеспечить инвесторов достаточной информацией для принятия взвешенных инвестиционных решений».

Здание штаб-квартиры SEC в Вашингтоне

Стоит отметить, что многие из этих новых компаний так или иначе связаны с расширяющимся криптобизнесом семьи Трампа, и эти связи уже стирают границу между бизнесом и государством.

Этим летом руководители стартапа World Liberty Financial, принадлежащего Трампу, объявили о вхождении в совет директоров публичной компании ALT5 Sigma. Эта компания, изначально занимавшаяся переработкой отходов, теперь планирует привлечь 1,5 млрд долларов для выхода на крипторынок.

Безумие капитала: вышедшая из-под контроля криптоставка

Ценители криптовалют назвали эту спровоцированную администрацией Трампа волну высокорисковых инвестиций «Летом криптовалютных казначейских компаний».

Криптовалютные казначейские компании (DAT) — это публичные компании, главной целью которых является накопление криптовалют. Согласно данным консалтинговой фирмы Architect Partners, почти половина из этих новых предприятий сосредоточена на накоплении самого известного цифрового актива — биткоина, а еще десятки компаний объявили о планах приобрести такие альтернативные монеты, как дойкойн.

Количество созданных криптовалютных казначейских компаний по месяцам 2025 года. Источник данных: Architect Partners, статистика на 16 декабря

Модель работы подобных предприятий часто бывает примитивной: группа руководителей находит малоизвестную компанию, торгующуюся на открытом рынке (например, производителя игрушек), убеждает ее переключиться на накопление криптовалюты; затем заключает сделку с этой компанией, привлекает сотни миллионов долларов от инвесторов с высоким капиталом и в конечном итоге тратит средства на покупку цифровых активов.

Основная цель — позволить большему числу лиц участвовать в криптоинвестициях через выпуск традиционных акций, цена которых привязана к курсу криптовалют. Данная стратегия теоретически предлагает заметный потенциал прибыли. Многие инвестиционные фонды и управляющие компании долгое время наблюдали со стороны, напрямую инвестируя в криптовалюты из-за сложности процессов хранения, высоких затрат и уязвимости перед хакерскими атаками.

Инвестирование в криптовалютные казначейские компании означает передачу на аутсорсинг таких задач, как хранение цифровых активов. Однако подобные предприятия таят в себе серьезные риски: многие из них были созданы спешно, а их менеджмент не имеет опыта управления публичными компаниями. Данные Architect Partners показывают, что эти предприятия уже совместно объявили о планах занять свыше 20 млрд долларов для приобретения криптовалюты.

«Кредитные плечи являются главным виновником финансовых кризисов», — предупреждает Корей Фрейер, ранее выступавший криптоконсультантом в SEC, «а нынешний рынок порождает огромные объемы заемных средств».

Некоторые криптовалютные казначейские компании уже оказались в ситуациях операционных трудностей или управленческих кризисов, что повлекло за собой значительные убытки для инвесторов.

После того как публичная компания Forward Industries превратилась в криптовалютную казначейскую компанию, она сделала ставку на актив SOL. В сентябре этого года предприятие привлекло свыше 1,6 млрд долларов от частных инвесторов, а его акции временно подскочили до почти 40 долларов за штуку.

Аллан Тео, управляющий активами для семейного офиса из Майами, в этом году вложил 2,5 млн долларов в Forward Industries. «Тогда все были уверены, что эта стратегия полностью безопасна и цены на криптоактивы будут только расти», — вспоминает Аллан Тео.

Однако на фоне обвала крипторынка акции Forward Industries в текущем месяце временно опускались до 7 долларов за штуку. Компания объявила о плане потратить 1 млрд долларов на обратный выкуп акций в течение следующих двух лет, но эта мера не смогла остановить падение котировок.

«Музыка внезапно стихла, игра окончена. Сейчас я начал нервничать: смогу ли я выйти сухим из воды?» Аллан Тео уже понес убытки примерно в 1,5 млн долларов. «Какова будет финальная сумма потерь по этой инвестиции?» Представители Forward Industries отказались комментировать данный вопрос.

Распространение криптовалютных казначейских компаний привлекло пристальное внимание SEC. «Очевидно, нас это сильно беспокоит», — заявил председатель комиссии Пол Аткинс в интервью на майамской криптоконференции в прошлом месяце. «Мы внимательно отслеживаем ход событий».

Но за развитием этого нового направления в индустрии криптовалют стоит мощная поддержка со стороны семьи Трампа.

В число основателей World Liberty Financial входят сын Трампа Эрик Трамп и Зак Уиткофф

В августе World Liberty Financial объявил о том, что учредители компании (включая сына президента Эрика Трампа) войдут в совет директоров ALT5 Sigma. Эта публичная компания намерена накапливать выпущенные World Liberty Financial крипто-токены WLFI (текущий титул Эрика Трампа — стратегический консультант и наблюдатель совета директоров).

Такое сотрудничество, похоже, позволит семье Трампа быстро извлечь выгоду. Согласно соглашению о разделе доходов, опубликованному на официальном сайте World Liberty Financial, каждая сделка с токенами WLFI дает коммерческим структурам семьи Трампа право на получение комиссии.

После этого дела ALT5 Sigma пошли дном. В августе компания раскрыла информацию о том, что руководитель одного из её дочерних подразделений был признан виновным в отмывании денег в Руанде, а совет директоров ведет расследование относительно других «нераскрытых вопросов». Вскоре ALT5 Sigma объявил о приостановлении полномочий генерального директора и расторг договоры еще с двумя руководителями.

С августа акции компании обрушились на 85%. Представитель ALT5 Sigma заявил, что компания «по-прежнему полна оптимизма в отношении будущего развития».

Страх Flash-краха: уничтоженные миллиарды капитализации за одну ночь

Недавние потрясения на рынке криптовалют восходят к одной ночи в октябре.

На фоне политики Трампа крипторынок большую часть года находился в устойчивом тренде вверх. Однако 10 октября произошел коллективный обвал цен десятков цифровых валют, включая биткоин и эфириум, что привело к flash-crash.

Непосредственным катализатором обвала стало заявление Трампа о введении новых тарифов на товары из Китая, что вызвало сильнейшие колебания в глобальной экономике. Рынок криптовалют получил столь тяжелый удар из-за колоссальных заемных средств, подтолкнувших рынок вверх.

На платформах обмена криптовалют трейдеры могут использовать свои криптоактивы в качестве залога для получения фиатных денег или увеличивать позиции в криптовалютах за счет кредитных плечей. По данным аналитического агентства Galaxy Research, объем глобального криптокредитования в третьем квартале текущего года вырос на 20 млрд долларов за квартал, достигнув исторического максимума в 74 млрд долларов.

Ранее самые рискованные сделки с кредитным плечом на криптовалютном рынке преимущественно проводились за рубежом. Однако в июле текущего года крупнейшая американская криптобиржа Coinbase объявила о запуске нового инвестиционного инструмента, позволяющего трейдерам делать ставки на фьючерсные цены биткоина и эфириума с 10-кратным кредитным плечом. Ранее федеральные регуляторы США отменили соответствующие указания, ограничивающие такие сделки, открыв дорогу новому продукту Coinbase.

В июле этого года криптобиржа Coinbase выпустила инструмент для торговли криптовалютами с 10-кратным кредитным плечом

Хотя октябрьский flash-crash не привел к масштабной катастрофе индустрии с банкротствами крупнейших криптокомпаний, подобной 2022 году, он послужил серьезным предупреждением рынку, предвозвещая скрытый системный кризис в крипто сфере.

Суть торгов с кредитным плечом заключается в том, что при движении рынка вниз убытки многократно возрастают. Торговая площадка принудительно закрывает позиции, распродавая залог клиента, что зачастую лишь усугубляет падение цен.

По данным аналитической платформы CoinGlass, в день 10 октября по всему миру было принудительно закрыто позиций на сумму не менее 19 млрд долларов по сделкам с кредитным плечом, пострадали 1,6 млн трейдеров. Волна ликвидаций сконцентрировалась преимущественно на торговых площадках Binance, OKX и Bybit.

Обвал вызвал резкий скачок объема торгов, на ряде крупных бирж возникли технические сбои, мешавшие трейдерам оперативно переводить средства. Coinbase отметил, что осведомлен о случаях, когда некоторые пользователи «сталкивались с задержками или снижением производительности системы во время сделок».

Разработчик программного обеспечения из штата Теннесси Дерек Баррон, являющийся также криптоинвестором, сообщил, что его аккаунт на Coinbase оказался замороженным в период flash-crash. «Я хотел закрыть позицию и выйти из игры, но технически не мог этого сделать», — сказал Дерек Баррон. «Coinbase фактически заблокировала средства пользователей, мы могли лишь наблюдать за падением стоимости активов, будучи бессильными что-либо изменить».

Дерек Баррон добавил, что за несколько дней после flash-crash стоимость его криптоактивов сократилась примерно на 50 тыс. долларов, чему частично послужило невозможность своевременно закрыть позицию для ограничения убытков.

Представитель Coinbase в ответ заявил, что компания предоставляет автоматизированные инструменты управления рисками: «Эти инструменты работали штатно в ходе текущей рыночной волатильности, наша торговая площадка продолжала стабильно функционировать на протяжении всего инцидента».

Представитель Binance признал, что на бирже имели место «технические сбои из-за беспрецедентного роста объема торгов», и подчеркнул, что уже приняты меры по компенсации ущерба пользователям.

Безумный эксперимент: регуляторные тупики волны токенизации

Однажды летним вечером криптопредприниматели Крис Инь и Тедди Понпринья, одетые в строгие костюмы, появились в Центре искусств имени Джона Кеннеди в Вашингтоне на престижном ужине в черных галстуках.

Гала-ужин прошел при участии знаменитостей. Крис Инь, облачившись в смокинг, купленный накануне вечером, встретил вице-президента США Джей Ди Ванса, ранее работавшего в венчурном секторе Кремниевой долины. Вместе с Тедди Понприньей они общались с бывшим управляющим хедж-фонда, ныне министром финансов США Скоттом Беллсотом. Друзья даже сфотографировались с Трампом, который снял камеру большим пальцем вверх.

Целью визита Криса Иня и Тедди Понприньи было продвижение их стартапа Plume. Эта компания реализует революционный проект в рамках инноваций, стремясь расширить применение базовых технологий криптовалют в более широких секторах финансовой отрасли.

На протяжении нескольких месяцев Plume добивалась разрешения от американских регулирующих органов и планировала создать онлайн-платформу для торговли, выпуская крипто-токены, обеспеченные реальными активами, среди объектов которых акции публичных компаний, фермы, нефтяные скважины и прочие физические предметы.

Фотография основателей Plume Криса Иня и Тедди Понприньи у здания Empire State Building

В настоящее время Plume уже запустила продукты данной категории токенизации за рубежом, позволяя клиентам покупать и продавать данные активные токены аналогично криптовалютам. Однако данное направление, известное как токенизация активов, находится в США в правовой и регуляторной серой зоне: законы о ценных бумагах, принятые десятилетия назад, устанавливают жесткие правила эмиссии акций различных активов, требуя от эмитентов предоставления детальной информации в целях защиты прав инвесторов.

В этом году токенизация активов стала самой обсуждаемой концепцией внутри криптоиндустрии. Руководители отрасли утверждают, что токенизированные акции делают процесс торговли ими быстрее и эффективнее, формируя глобальный рынок, работающий круглосуточно без выходных. Крупнейшая американская криптобиржа Kraken уже предоставляет клиентам за рубежом услуги по торговле акциями на базе криптографических технологий.

Представители крипто-отрасли отмечают, что операции с криптовалютами фиксируются в открытом реестре, что делает их прозрачнее по сравнению с традиционной финансовой системой. «Любые транзакции поддаются отслеживанию и аудиту», — заявляет генеральный директор Kraken Арджун Сети. «Рисков здесь практически нет».

Представители Kraken и Coinbase уже провели встречу с представителями SEC для обсуждения нормативных требований в отношении токенизированных активов; параллельно Plume разрабатывает легальные стратегии для расширения своей деятельности непосредственно на территории США.

Однако эта гонка внедрения токенизированных проектов вызвала опасения среди действующих и бывших представителей регулирующих органов, а также топ-менеджеров крупных традиционных финансовых учреждений.

В сентябре экономисты Федеральной резервной системы предупреждали, что токенизация активов может привести к передаче рисков с крипторынка на всю финансовую систему, «ослабив способность разработчиков политических решений поддерживать стабильность платежной системы в периоды рыночного стресса».

Глава SEC Пол Аткинс относится к токенизированным акциям позитивно, обозначив их как «значительное технологическое достижение». «Согласно закону о ценных бумагах, Комиссия обладает широкими полномочиями по дискреции, чтобы оказывать регуляторную поддержку криптоотрасли. Я твердо намерен довести эту работу до конца», — заявил Аткинс на круглом столе индустрии токенизации активов в мае текущего года.

Для обеспечения комплаенса в рамках бизнеса Крис Инь и Тедди Понпринья предприняли ряд шагов. В мае этого года они встретились с рабочей группой SEC по криптовалютам; также они предоставили иллюстрации для доклада Белого дома об индустрии цифровых активов; и открыли американский офис Plume на 77-м этаже здания Empire State Building.

Во время того августовского gala-ужина в Washington DC команда Трампа проявила большой интерес к двум основателям. «Они знают компанию Plume», — вспоминает Тедди Понпринья. «Все знакомы с нашим направлением деятельности».

Несколько недель спустя Plume объявила о достижении ключевого партнерства, заключив коммерческое соглашение с World Liberty Financial, входящим в структуру семьи Трампа.