От «цикла преступности» к возвращению стоимости: четыре ключевые возможности крипторынка в 2026 году

Автор: Poopman

Редактор: TechFlow

Ansem объявил о достижении рынком пика, а CT назвал этот цикл «преступлением».

Проекты с высокой FDV (полной разводнённой оценкой) и без реального применения высосали последние деньги из криптоиндустрии. Распродажа мемкоинов запятнала репутацию отрасли в глазах общества.

Что ещё хуже, в экосистему практически не поступают средства для реинвестирования.

С другой стороны, практически все airdrop-раздачи превратились в схемы pump-and-dump. Единственной целью генерации токенов (TGE), похоже, было предоставление ликвидности для выхода ранних участников и команд.

Верные держатели монет и долгосрочные инвесторы понесли серьёзные убытки, в то время как большинство альткоинов так и не восстановились.

Пузырь лопается, цены на токены обваливаются, а люди находятся в ярости.

Означает ли это конец?

Тяжёлые времена создают сильных.

Честно говоря, 2025 год не был таким уж плохим.

Мы стали свидетелями появления множества отличных проектов. Проекты вроде Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle и FomoApp доказывают, что в этой сфере всё ещё есть настоящие разработчики, которые стараются продвигать развитие правильными путями.

Это необходимое «очищение», призванное удалить нежелательных игроков.

Мы рефлексируем и будем постоянно совершенствоваться.

Теперь, чтобы привлечь больше притока капитала и пользователей, нам нужно продемонстрировать больше реальных применений, настоящую бизнес-модель и доходность, приносящую токенам реальную ценность. Я уверен, именно в этом направлении должна развиваться индустрия в 2026 году.

2025 год: год стейблкоинов, PerpDex и DAT

Большая зрелость стейблкоинов

В июле 2025 года официально вступил в силу «Закон Genius», ознаменовавший появление первого регуляторного фреймворка для платёжных стейблкоинов, требующего обеспечения в размере 100% наличными или краткосрочными казначейскими облигациями.

С тех пор интерес традиционных финансов (TradFi) к сектору стейблкоинов растёт не по дням, а по часам. Только за этот год чистый приток средств в стейблкоины превысил 100 млрд долларов, сделав его самым сильным годом в истории сектора.

RWA.xyz

Институциональные инвесторы высоко ценят стейблкоины и видят огромный потенциал их в замене традиционных платёжных систем по следующим причинам:

• Более низкая стоимость и высокая эффективность трансграничных переводов

• Мгновенное расчётное взаимодействие

• Низкие торговые комиссии

• Круглосуточная доступность 24/7

• Хеджирование рисков колебаний местных валют

• Прозрачность в блокчейне

Мы стали свидетелями крупных слияний и поглощений среди технологических гигантов (например, приобретение Stripe компаниями Bridge и Privy), сверхподписки на IPO Circle, а также коллективного выражения заинтересованности со стороны нескольких ведущих банков в запуске собственных стейблкоинов.

Всё это свидетельствует о том, что за последний год стейблкоины действительно стали более зрелыми.

Stablewatch

Помимо платежей, другое ключевое применение стейблкоинов заключается в заработке доходности без разрешительных требований (permissionless yield), которую мы называем доходными стейблкоинами (Yield Bearing Stablecoin, YBS).

В этом году общая совокупная эмитированная сумма YBS фактически удвоилась и достигла 12,5 млрд долларов. Этот рост во многом обусловлен поставщиками доходности, такими как BlackRock BUIDL, Ethena и sUSDs.

Несмотря на стремительный рост, недавние события вокруг Stream Finance, а также общее неудовлетворительное состояние крипторынка уже повлияли на рыночные настроения и снизили доходность этих продуктов.

Тем не менее, стейблкоины остаются одной из немногих по-настоящему устойчивых и растущих ниш в криптоиндустрии.

PerpDex (децентрализованные биржи перпетуальных контрактов):

PerpDex стали ещё одним главным хитом года.

Согласно данным DeFiLlama, объём открытых позиций (open interest) на PerpDex в среднем вырос в 3–4 раза, с $3 млрд до $11 млрд, когда-то достигнув пика в $23 млрд.

Объём торгов перпетуальными контрактами также существенно увеличился, взлетев в 4 раза с начала года: с впечатляющих $80 млрд недельного оборота до более чем $300 млрд (отчасти благодаря стимулированию через майнинг очков/баллов), став одной из самых быстрорастущих ниш в криптопространстве.

Однако после резкой коррекции рынка 10 октября и последующего спада оба показателя начали демонстрировать признаки замедления.

Открытые позиции (OI) на PerpDex, источник данных: DeFiLlama

Стремительный рост децентрализованных бирж перпетуальных контрактов (PerpDex) представляет собой реальную угрозу господству централизованных бирж (CEX).

На примере Hyperliquid видно, что объём торгов перпетуальными контрактами достиг 10% от показателей Binance, и эта тенденция сохраняется. Это неудивительно, так как трейдеры могут найти на PerpDex ряд преимуществ, недоступных на перпетуалах CEX:

1. Отсутствие обязательной KYC (верификации личности)

2. Достойный уровень ликвидности, который в некоторых случаях может соперничать с CEX

3. Возможности спекуляции на распределении токенов (airdrop)

Игры с оценкой стоимости (valuation) — ещё один ключевой момент.

Hyperliquid продемонстрировал, что valuation для PerpDex может быть чрезвычайно высоким, что привлекло волну новых конкурентов на рынок.

Некоторые новые игроки получили поддержку от крупных венчурных фондов (VC) или CEX (например, Lighter, Aster), тогда как другие пытаются выделиться за счёт нативных мобильных приложений и механизмов компенсации убытков (например, Egdex, Variational).

Розничные инвесторы возлагали большие надежды на высокий уровень FDV при запуске этих проектов, а также ждали огромных airdrop-вознаграждений. Эта психология привела к так называемой «войне баллов» (POINTS WAR), которую мы наблюдаем сегодня.

Несмотря на то, что перпетуальные биржи способны генерировать колоссальную прибыль, Hyperliquid выбрал через «фонд помощи» (Assistance Fund) выкупать $HYPE, возвращая прибыль в токен (совокупный объем выкупа достиг 3,6% от общего предложения).

Эта механика buyback, обеспечивая реальный приток ценности, стала основным драйвером успеха данного токена и эффективно задала тренд «эпохи активных выкупов» — побуждая инвесторов требовать более твёрдых привязок стоимости, вместо токенов управления с высоким FDV, но без практического применения.

DAT (резервы цифровых активов):

Благодаря прокриптовской позиции Трампа, мы наблюдаем массированный приток институциональных и уоллстритских средств в криптоиндустрию.

Концепция DAT, вдохновлённая стратегией MicroStrategy, стала одним из основных способов косвенного доступа традиционных финансов (TradFi) к криптоактивам.

За прошедший год появилось примерно 76 новых DAT. В настоящее время сокровищницы DAT хранят криптоактивы на сумму 137 млрд долларов. Из них более 82% приходится на биткоин (BTC), около 13% — на эфириум (ETH), а остальное распределено между различными альткоинами.

Смотрите график ниже:

Bitmine (BMNR)

Запущенная Томом Ли Bitmine (BMNR) стала одной из знаковых фишек этого DAT-булма и крупнейшим покупателем ETH среди всех участников сегмента.

Однако, несмотря на первоначальное внимание, акции большинства DAT прошли этап pump-and-dump в первые 10 дней торговли. После 10 октября приток средств в DAT упал на 90% по сравнению с уровнем июля, а скорректированная стоимость чистых активов (mNAV) большинства DAT опустилась ниже 1, что свидетельствует об исчезновении премии и фактическом завершении DAT-булма.

Чему мы научились в этом цикле:

• Блокчейну требуется больше внедрения в реальный мир.

• Ключевые сценарии использования в криптоиндустрии по-прежнему связаны с торговлей, доходностью и платежами.

• Сегодня инвесторы предпочитают протоколы с потенциалом генерации комиссий, а не просто концепции полной децентрализации (источник: @EbisuEthan).

• Большинству токенов необходима более сильная привязка ценности, связанная с фундаментальными показателями протокола, для защиты и вознаграждения долгосрочных холдеров.

• Более зрелая регуляторная и законодательная среда придаст разработчикам и талантам уверенность для присоединения к данной индустрии.

• Информация стала торгуемым активом в интернете (источник: PM, Kaito).

• Новые проекты Layer 1/Layer 2 без четкого позиционирования или конкурентных преимуществ постепенно будут устранены.

Так что же дальше?

2026 год: первый год предиктивных рынков, больше стейблкоинов, больше мобильных приложений, более реальная выручка

Я убежден, что в 2026 году криптоиндустрия будет развиваться по четырем ключевым направлениям:

• Предиктивные рынки (Prediction Markets)

• Расширение услуг платежей стейблкоинами

• Широкое распространение мобильных DApp

• Генерация реальной выручки

Предиктивные рынки остаются в лидерах

Несомненно, предиктивные рынки стали одним из самых популярных направлений в криптопространстве.

«Можно ставить на что угодно»

«Прогнозирование результатов реального мира с точностью 90%»

«Участники сами несут риски»

Такие заголовки привлекают огромное внимание, а фундаментальные показатели самих предиктивных рынков выглядят не менее впечатляюще.

К моменту написания этой статьи общий недельный оборот предиктивных рынков уже превысил пиковые значения избирательного периода (даже если учитывать накрученные объемы того времени).

В настоящее время такие гиганты, как Polymarket и Kalshi, полностью контролируют каналы дистрибуции и ликвидность, оставляя практически нулевые шансы игрокам без существенного дифференцирования завоевать заметную долю рынка (за исключением Opinion Lab).

Сюда также начинают стекаться институционалы: Polymarket получил инвестиции от ICE при оценке в $8 млрд, а его вторичная оценка достигла $120–150 млрд. Тем временем Kalshi закрыл раунд финансирования серии E с оценкой в $11 млрд.

Этот импульс неостановим.

Кроме того, с предстоящим выпуском токена $POLY, грядущим IPO и mainstream-каналами дистрибуции через платформы вроде Robinhood и Google Search, предиктивные рынки с большой вероятностью станут одним из главных нарративов 2026 года.

Несмотря на это, предиктивным рынкам ещё предстоит улучшить многие аспекты, такие как оптимизация процессов определения результатов и разрешения споров, разработка методов борьбы с вредоносным трафиком, а также поддержание вовлеченности пользователей в течение длительных циклов обратной связи.

Помимо лидеров рынка, мы можем ожидать появления новых, более нишевых предиктивных платформ, таких как @BentoDotFun.

Сегмент платежей стейблкоинами

После принятия «Закона Genius» рост интереса и активности институционалов в сфере платежей стейблкоинами стал одним из главных двигателей их повсеместного внедрения.

За последний год месячный объём транзакций со стейблкоинами вырос почти до 3 трлн долларов, темпы Adoption ускоряются. Хотя этот показатель может быть не идеальной метрикой, он явно указывает на значительный рост использования стейблкоинов после введения «Закона Genius» и европейского фреймворка MiCA.

С другой стороны, Visa, Mastercard и Stripe активно интегрируют платежи стейблкоинами, поддерживая использование стейблкоинов как через традиционные платёжные сети, так и через партнерство с CEX (например, сотрудничество Mastercard с OKX Pay). Сегодня мерчанты могут принимать оплату в стейблкоинах, не ограничиваясь методами оплаты клиентов, что демонстрирует уверенность и гибкость гигантов Web2 относительно этого класса активов.

Тем временем крипто-необанки, такие как Etherfi и Argent (недавно переименованный в Ready), также запустили продукты в виде карт, позволяя пользователям тратить стейблкоины напрямую.

На примере Etherfi: их ежедневный объём расходов стабильно вырос до более чем 1 млн долларов, и никаких признаков замедления роста пока не наблюдается.

Etherfi

Тем не менее, нельзя игнорировать проблемы, с которыми продолжают сталкиваться крипто-необанки, такие как высокая стоимость привлечения клиентов (CAC), а также сложность монетизации депозитных средств, поскольку пользователи самостоятельно управляют своими активами.

Некоторые из потенциальных решений включают предложение функционала конвертации токенов непосредственно в приложении, либо упаковку доходных продуктов и продажу их пользователям в формате финансовых услуг.

По мере подготовки к выходу на рынок таких платежно-ориентированных цепей, как @tempo и @Plasma, я прогнозирую значительный рост сегмента платежей, особенно благодаря возможностям дистрибуции и силе бренда, принесенным Stripe и Paradigm.

Распространение мобильных приложений

Смартфоны становятся всё более распространенными по всему миру, а молодое поколение движет переход к электронным платежам.

На сегодняшний день почти 10% повседневных транзакций в мире совершаются через мобильные устройства. Юго-Восточная Азия возглавляет эту тенденцию благодаря своей «mobile-first» культуре.

Рейтинг способов платежей по странам

Это отражает фундаментальное изменение поведения в традиционных платёжных сетях. Я уверен, что по мере значительного улучшения мобильной торговой инфраструктуры по сравнению с прошлыми годами, эта трансформация естественным образом перетечет в криптопространство.

Помните абстракцию аккаунтов (Account Abstraction), унифицированные интерфейсы и мобильные SDK в таких инструментах, как Privy?

Сегодня процесс онбординга пользователей на мобильных устройствах стал намного плавнее, чем два года назад.

Согласно исследованию a16z Crypto, количество пользователей мобильных криптокошельков выросло на 23% в годовом исчислении, и эта тенденция пока не демонстрирует признаков замедления.

Помимо меняющихся потребительских привычек поколения Z (Gen Z), мы наблюдаем всплеск нативных мобильных DApp в 2025 году.

Например, Fomo App, будучи социальным торговым приложением, привлёк множество новых пользователей благодаря интуитивно понятному и единому пользовательскому опыту, позволяя любому даже без предварительных знаний легко участвовать в торговле токенами.

Всего за 6 месяцев разработки приложение достигло среднего дневного объема торгов в 3 млн долларов и выбило пик в 13 млн долларов в октябре.

Вместе с ростом популярности Fomo, крупные игроки, такие как Aave и Polymarket, также начали отдавать приоритет мобильным решениям для сбережений и беттинга. Новые участники, такие как @sproutfi_xyz, экспериментируют с моделями заработка, ориентированными исключительно на мобильные устройства.

Учитывая постоянный рост мобильной активности, я прогнозирую, что мобильные DApp станут одним из самых быстрорастущих направлений в 2026 году.

Больше выручки, пожалуйста

Одна из главных причин скептицизма относительно текущего цикла довольно проста:

Большинство токенов, котирование которых доступно на основных биржах, по-прежнему генерируют ничтожную выручку. Даже когда она появляется, ей не хватает прочной привязки ценности к самим токенам или «акциям». Как только нарратив угасает, эти токены теряют способность привлекать устойчивых покупателей, и их цена неизбежно уходит вниз.

Очевидно, криптоиндустрия слишком сильно зависит от спекуляций и уделяет недостаточно внимания реальным коммерческим фундаментам.

Большинство DeFi-проектов попали в ловушку проектирования «финансовых пирамид» для стимулирования раннего Adoption, в результате чего после TGE фокус смещается на методы распродажи, а не на создание долговечного продукта.

На данный момент лишь 60 протоколов генерируют выручку свыше 1 млн долларов за 30 дней. Для сравнения, в Web2 приблизительно от 5000 до 7000 ИТ-компаний имеют ежемесячную выручку на этом уровне.

К счастью, под влиянием прокриптовской политики Трампа в 2025 году начался сдвиг. Эти политики позволили реализовать разделение прибыли и помогли решить давнюю проблему недостатка ценностных привязок у токенов.

Такие проекты, как Hyperliquid, Pump, Uniswap и Aave, целенаправленно сосредоточились на росте продукта и доходов. Они осознали, что криптоэкосистема построена вокруг холдинга активов, а значит, требует активного обратного потока ценности.

Вот почему механизм выкупа (buyback) стал в 2025 году столь мощным инструментом фиксации стоимости, поскольку он служит одним из самых прозрачных сигналов совпадения интересов команды и инвесторов.

Так какие именно виды бизнеса генерируют самую мощную выручку?

Ключевые сценарии использования в криптоиндустрии по-прежнему связаны с торговлей, доходами и платежами.

Однако из-за давления на комиссии в базовой инфраструктуре блокчейна, выручка на уровне протоколов (chain-level) ожидается примерно на 40% ниже в этом году. Напротив, децентрализованные биржи (DEX), CEX, кошельки, торговые терминалы и приложения стали главными бенефициарами, показав рост на 113%!

Делайте ставку на приложения и DEX.

Если вы всё ещё сомневаетесь, согласно исследованиям 1kx, мы фактически находимся на историческом пике перетока ценности к держателям токенов в криптоиндустрии. Смотрите данные ниже:

Заключение

Криптоиндустрия не заканчивается, она эволюционирует. Мы переживаем необходимое «очищение» для рынка, которое сделает криптоэкосистему лучше, чем когда-либо, возможно, даже в десять раз.

Те проекты, которым удастся выжить, адаптироваться к реальному миру, генерировать реальную выручку и создать токены с практической полезностью или механизмами возврата ценности, в конечном итоге станут главными победителями.

2026 год станет решающим.