2025 для стейблкоинов: ты в «Мечтах в красном тереме», я — в «Путешествии на Запад»

Автор: А Вана

2025 год стал для стейблкоинов периодом яркости и раскола: от законодательного определения стабильных монет в США по «ЗАКОНУ GENIUS», принятия Гонконгом «Регламента о стейблкоинах», бурных дискуссий об офшорных стейблкоинах в юанях и аргументов вокруг цифрового юаня, вплоть до финальной главы 2025 года для стейблкоинов в материковом Китае.

Кто остаётся в «Красном тереме», кто отправляется в паломничество на запад? Наверное, у каждого в своём сознании уже есть свой ответ.

Однако нам необходимо смотреть сквозь явления к сути. Нужно прояснить логическую цепочку, стоящую за стейблкоинами в 2025 году, и чётко рассмотреть тенденции будущего развития.

Какие именно изменения коснулись фундаментальной природы стейблкоинов, привлекших внимание мирового сообщества в 2025 году, а что на самом деле осталось совершенно неизменным?

На проходившем ранее в октябре 2025 года ежегодном форуме Финансового струста глава Народного банка Китая Пан Гуншэн заявил: «С 2017 года Народный банк Китая совместно с соответствующими ведомствами выпустил ряд политических документов по профилактике и ликвидации рисков спекуляций на рынке внутренних виртуальных валют. В настоящее время данные документы продолжают действовать. На следующем этапе Народный банк Китая совместно с правоохранительными органами продолжит борьбу с операциями и спекуляциями внутри страны с виртуальными валютами для поддержания экономического и финансового порядка, одновременно тщательно отслеживая и динамически оценивая развитие зарубежных стейблкоинов».

Мы сделаем акцент на двух ключевых моментах: «политические документы продолжают действовать» и «динамическая оценка развития зарубежных стейблкоинов».

1. Отношение регуляторов материкового Китая к виртуальным валютам не изменилось — непрерывная борьба

1.1 Регулирование в материковом Китае: природа стейблкоинов как виртуальных валют

В последнее время на совещании с участием 13 министерств и ведомств было дано определение правового положения стейблкоинов в рамках системы регулирования материкового Китая.

28 ноября 2025 года Народный банк Китая провёл заседание координационного механизма по борьбе с торговлей и спекуляциями виртуальными валютами. На нём присутствовали руководители аппарата Министерства общественной безопасности, Сетевого информационного офиса КПК, Финансового комитета ЦК КПК, Верховного народного суда, Верховной народной прокуратуры, Государственного совета по делам развития и реформ, Министерства промышленности и информационных технологий, Министерства юстиции, Народного банка Китая, Государственного управления по рынку, Главного управления по регулированию финансовой сферы, Комиссии по регулированию ценных бумаг КНР и Государственного управления по контролю за валютными операциями.

На заседании было отмечено, что в последние годы все подразделения последовательно и добросовестно реализуют решения Центрального комитета КПК и Госсовета, строго соблюдая требования совместного уведомления десяти ведомств, включая Народный банк Китая, опубликованного в 2021 году «О дальнейшем предотвращении и ликвидации рисков спекуляций на рынке виртуальных валют». Была решительно подавлена спекуляция на биржах виртуальных валют, устранён беспорядок в этой сфере, что принесло очевидные результаты. Недавно, под влиянием множества факторов, активность спекулятивных сделок с виртуальными валютами возросла, периодически фиксируются соответствующие противоправные действия, в связи с чем профилактика рисков столкнулась с новыми условиями и вызовами.

На заседании были подчёркнуты следующие пункты:

• Виртуальные валюты не имеют равного с законным платёжным средством правового статуса, не обладают статусом обязательного средства оплаты и не должны и не могут использоваться в качестве валюты в ходе рыночных операций; соответствующие виды деятельности относятся к незаконной финансовой деятельности.

• Стейблкоины являются формой виртуальных валют; в настоящее время они не могут эффективно соответствовать требованиям идентификации клиентов, противодействия отмыванию денег и другим аналогичным нормам, представляя риск использования в незаконной деятельности, такой как отмывание денег, мошенничество с привлечением средств и несанкционированный трансграничный перевод капитала.

Собрание потребовало от всех подразделений неизменно придерживаться руководства идейно-теоретической системой социализма китайской модели нового времени, всесторонне выполнять дух решений XX съезда КПК и всех пленумов его XX центрального комитета, рассматривать управление рисками как вечную тему финансовой работы, продолжать придерживаться политики запрета в отношении виртуальных валют и непрестанно бороться с связанной с ними незаконной финансовой деятельностью. Подразделениям необходимо углублять совместное взаимодействие, совершенствовать нормативно-правовую базу и регулирующие политики, фокусироваться на ключевых этапах информационного и денежного потоков, укреплять обмен информацией, дальнейшим образом повышать мониторинговые возможности, со всей строгостью пресекать противоправную деятельность, защищать безопасность имущества граждан и поддерживать стабильность экономического и финансового порядка.

1.2 Позиция регулирования материкового Китая в отношении виртуальных валют не изменилась ни на йоту

• Вчерашнее заседание стало конкретной реализацией Уведомления 2021 года «О дальнейшем предотвращении и ликвидации рисков спекуляций на рынке виртуальных валют» (инструкция Юнфа № 237 [2021]), отражая тезис о том, что «политические документы продолжают действовать».

• Отнесение стейблкоинов к категории виртуальных валют означает, что деятельность по предоставлению услуг, связанных со стейблкоинами/виртуальными валютами, относится к незаконной финансовой деятельности. «Продолжать придерживаться запретительной политики в отношении виртуальных валют и непрерывно бороться с незаконной финансовой деятельностью, связанной с ними».

• Такая формулировка отражает ужесточение курса: если ранее незаконная финансовая деятельность с виртуальными валютами перечислялась конкретно, то теперь используется прямое обобщающее определение.

Несмотря на то что в Китае виртуальные валюты рассматриваются как «виртуальный товар» (причём их имущественный статус частично признаётся в судебной практике по уголовным и гражданским делам), в качестве «финансового актива» или «инструмента расчётов» для них полностью уничтожены условия для выживания в материковом Китае.

1.3 Позиция индустриальных участников не изменилась — хрупкость почвы под ногами

Несмотря на то что стейблкоины включены в категорию виртуальных валют согласно регулированию материкового Китая, давайте задумаемся: какие же изменения это принесло для участников рынка?

Фактически никаких. Мы по-прежнему выходим на зарубежные рынки, следуем путём соблюдения нормативных требований, получаем лицензии в соответствующих юрисдикциях и соответствуем стандартам регулирования для законной деятельности. Почва под ногами по-прежнему остаётся тонкой.

2. Финансовая инфраструктура на базе блокчейна изменилась — динамическая оценка развития зарубежных стейблкоинов

Американский ЗАКОН GENIUS даёт чёткое определение стейблкоина:

«Платёжный стейблкоин» — это цифровая валюта, функционирующая на базе распределённого реестра, привязанная к национальной законной валюте и предназначенная для проведения платёжных операций и расчётов.

Пока оставим в стороне различные формы цифровых валют: стейблкоины, депозитные токены и CBDC (цифровые валюты центральных банков).

Посмотрим же на то, что изменилось — изменился реестр, лежащий в основе активов, став более эффективным, удобным и глобализованным.

Это тот самый момент, ради которого стремятся Европа и Америка, тот вывод, с которым выступил генеральный директор BlackRock о том, что «токенизация активов» приведёт к следующей финансовой революции; это «историческое» заседание Федеральной резервной системы, активно обсуждающей внедрение инноваций; это вектор трансформации фондовой биржи Nasdaq: токенизированная торговля, токенизированные IPO, круглосуточный режим торговли.

Это также является тем аспектом, который подлежит динамической оценке со стороны регулирующих органов материкового Китая — финансовой инфраструктуры на базе блокчейна, независимо от того, какие именно цифровые активы работают поверх неё.

2.1 Исходная точка блокчейна

Как отметил доктор Сяо, мы должны исходить из самой сути блокчейна (Blockchain), смотреть на него через призму первых принципов и базовых основ, чтобы оценить современные горячо обсуждаемые цифровые валюты, криптоактивы, крипторынок и лежащую в их основе технологию блокчейна.

В чём суть финансов? Это управление временным и территориальным дисбалансом стоимости. Эта фундаментальная истина неизменна уже тысячи лет.

Новая финансовая система на базе блокчейна способна радикально повысить эффективность финансов:

• Во времени. С одной стороны, это проявляется через временную стоимость денег (Time Value of Money), а с другой — через процессы совершения сделок и расчётов.

• В пространстве. Глобальное распределение стоимости с учётом пространственных факторов.

• Механизмы передачи стоимости.

Подобно тому как основные свойства (мера стоимости) и ключевые функции (средство обмена) денег остаются неизменными, несмотря на эволюцию их носителей или форм выражения (ракушки, бусины, наличные деньги, банковские вклады, электронные деньги, стейблкоины), суть финансов тоже не меняется. Задача заключается в том, чтобы осмыслить, как обеспечивать лучшие финансовые услуги в условиях распределённой, цифровой среды, преодолевающей границы времени и пространства.

2.2 Новая финансовая инфраструктура

По сравнению с традиционными финансами, главное нововведение новой финансовой системы заключается в изменении способа учёта — публичном и прозрачном глобальном реестре блокчейна. На протяжении тысячелетий способы ведения учёта в обществе изменялись всего три раза, каждый из которых кардинально формировал экономические структуры и общественный строй, а каждое технологическое прорывное открытие отражало совместную эволюцию технологий и цивилизации.

• Простой учёт времён Шумера (3500 г. до н. э.) позволил человечеству впервые преодолеть ограничения устной передачи информации, способствуя развитию ранней торговли и формированию государств из-за необходимости фиксации налогов и торговых операций. В кодесе Хаммурапи древнего Вавилона уже содержались статьи об урегулировании коммерческих споров.

• Двойной учёт стимулировал коммерческую революцию эпохи Возрождения (XIV–XV вв.): процветание торговли в портовых городах Средиземноморья, инвестиции Генуэзского флота, создание международных банков семьёй Медичи требовали сложных финансовых инструментов, что, в свою очередь, привело к появлению банков и транснациональных корпораций, а также установлению делового кредита.

• За этим последовал привычный для нас двойной учёт, запущенный биткоином в 2009 году, который заложил основу децентрализованных финансов (DeFi), трансформации механизмов доверия и взлёта цифровых валют.

Эта новая финансовая система, построенная на основе изменений в методах учёта, неразрывно связана с блокчейном, смарт-контрактами, цифровыми кошельками и программируемыми деньгами. Блокчейн как слой регистрации и расчётов финансовой инфраструктуры изначально создавался именно для решения проблемы обеспечения конечной согласованности при платёжных клирингах. Комбинация цифровых валют и смарт-контрактов на базе распределённого реестра открывает перед новой финансовой системой безграничные возможности: практически мгновенные расчёты, круглосуточную доступность (24/7), низкую стоимость транзакций, а также программируемость самих цифровых токенов, межсетевую интероперабельность и композабельность в экосистеме DeFi.

Таким образом, новая финансовая система демонстрирует три ключевых изменения:

• во-первых, переход от централизованного двойного учёта к децентрализованному распределённому учёту;

• во-вторых, замена банковских счетов цифровыми кошельками;

• в-третьих, изменение учётной единицы с законной валюты на цифровую валюту.

Самый важный фактор — распределённый учёт — возник благодаря цифровым характеристикам преодоления временных, пространственных и организационных границ.

2.3 Фундаментальный скачок финансовой инфраструктуры

Следовательно, независимо от формата цифровых валют — будь то стейблкоины, депозитные токены или CBDC — финансовая инфраструктура на базе блокчейна претерпела коренные, революционные изменения.

Какие семена здесь были посеяны?

Уникальность цифровых валют заключается в том, что они находятся на пересечении трёх гигантских рынков: платёжная система; кредитование; рынок капиталов. И не стоит даже упоминать будущие каналы передачи ценности для кремниевой цивилизации на основе искусственного интеллекта.

Несмотря на волну антиглобализации, спровоцированную геополитикой и прочими факторами, единый реестр блокчейна всё равно выравнивает нашу позицию, и вы обнаружите, что этот мир действительно плоский. Как верно подметили в той самой книге: «Мы хотели межконтинентальные самолёты, но изобрели Zoom».

3. Заключение

На самом деле ключевые тезисы о том, что «политические документы продолжают действовать», и о «динамической оценке развития зарубежных стейблкоинов», по-прежнему задают нам направление движения. Хотя реальность стейблкоинов 2025 года иллюстрирует магический реализм ситуации: «Ты остаёшься в Красном тереме, а я отправляюсь в паломничество на запад».

«Я отправляюсь в паломничество на запад» — это уход, духовное самосовершенствование, непреклонность в преодолении восьмидесяти одного испытания, а также смелые амбиции по исследованию финансовой инфраструктуры следующего поколения.

В 2008 году лейбл Modern Sky выпустил музыкальный альбом под названием «Ты остаёшься в Красном тереме, а я отправляюсь в паломничество на запад». Вдохновлённый романами «Красный терем» и «Путешествие на запад», альбом заново переосмысливает классические мелодии, создавая культурный диалог между классикой и современностью, Востоком и Западом, сном и реальностью.

Ты погружаешься в свои земные грезы минувших дней, а я отправляюсь в мой бескрайний путь.

Но в конечном итоге наши разные дороги могут привести к одной цели.