Рынок криптовалют всё больше напоминает фондовый рынок США, логика торговли розничных инвесторов уже изменилась.

Автор: Сяо Шоучуань Фэн

Разберём подробно, почему в криптоиндустрии больше не будет тех самых сезонов альткоинов, которые были раньше, и как готовиться к будущему рынку.

Одной фразой: криптоиндустрия всё больше напоминаетамериканский фондовый рынок, а нынешний американский рынок тоже уже не тот, что раньше.

Каков был американский рынок раньше, таков он и сейчас.

Типичный путь американского рынка до 2010 года выглядел так: создание бизнеса — рост — выход на биржу (IPO) — участие розничных инвесторов в развитии — долгосрочнаянакопительная доходность (эффект сложных процентов) (компании выкупают собственные акции за счёт прибыли, в итоге полностью скупая себя).

Дуан Юньпин также говорил: единственный истинный покупатель настоящей компании — это она сама; благодаря своей прибыли она в конечном итоге выкупает себя. Однако существует множество производных форм, поэтому, пока компания зарабатывает деньги, пусть даже настолько много, что вас буквально затапливает по шею, ей придётся их выкупать.

Например, Tesla вышла на IPO по цене 17 долларов США (июнь 2010 года); с учётом сплита 5:1 в августе 2020 года и сплита 3:1 в августе 2022 года совокупная доходность сегодня составляет около 354,7 раза. В случае с«Великолепной семёркой» американского фондового рынкарозничные инвесторы могут участвовать в росте компаний от десятков миллиардов до триллионов долларов.

Все семь компаний из «Великолепной семёрки» подчиняются этой логике ↑ розничному инвестору достаточно сосредоточиться на понимании бизнес-модели компании и её внутренней культуры, затем купить акции и удерживать их в долгосрок, чтобы почти гарантированно получить долю от рыночных бонусов эпохи. Успех по методологии Баффета также стал возможен благодаря обстоятельствам времени.

После 2010 года схема изменилась на: создание бизнеса — убытки — долгое привлечение финансирования — новые убытки — максимум оценки — выход на биржу в момент пика — возврат затрат и получение прибыли институционалами, розница становится конечным держателем (даже если удастся вернуть инвестиции в долгосрок, сначала придётся сильно потерять в стоимости, упустив огромные альтернативные возможности).

После 2010 года резкий рост объёмов венчурного капитала (VC), частного-equity (PE) и суверенных фондов породил явление «долгосрочной приватизации»: например, ведущие ИИ-стартапы вроде OpenAI ещё не вышли на биржу, но их оценка уже достигла 500 млрд долларов, а у Anthropic — 180 млрд.

Множественные раунды финансирования позволяют компаниям ещё до IPO достичь оценки в сотни миллиардов; к моменту выхода на биржу самый «сытый» этап роста уже поглощён первичным рынком, а обычные инвесторы вместо того, чтобы стать «другами времени», просто оказываются в роли конечного держателя («принимают слив»), который ждут не они.

Популярные акции могут дать возможность заработать несколько кратностей в короткий срок на волне FOMO, но, как и с новыми токенами на Binance, некоторые лишь временно растут пару дней после листинга: стоит их удержать, как вероятнее всего именно вам придётся выкупать весь слив. Яркий пример — Circle (CRCL): в первый день торгов цена взлетела с эмиссионной US $31.00 до открывающей ~US $69, а затем резко подскочила почти до 300, после чего медленно поползла вниз. Сейчас котировки находятся около $70 — горки вверх-вниз достаточно, чтобы вернуться к открытию первого дня торгов.

Нынешняя криптоиндустрия устроена точно так же: раньше новых альткоинов с капитализацией в миллионы было предостаточно, и можно было легко найти активы с потенциалом x100 или x1000. Сегодня любой новый проект сразу получает оценку в сотни миллионов или даже миллиарды долларов, при этом большинство из них выходят на пик сразу после листинга, годами падают, но их рыночная стоимость парадоксальным образом оказывается выше.

Как наамериканском фондовом рынке, так и в криптоиндустрии структура рынка сместилась от «публичного роста» к «развитию в закрытом секторе», а преимущества капитала появились значительно раньше. В современной криптоиндустрии даже многие институциональные участники начали терпеть убытки на первичном рынке, а передаваемые внутри сообщества настроения постепенно угасают, заставляя всех звеньев цепочки спешить со сбором урожая и бояться играть в долгую. На таком фоне обычным инвесторам становится всё труднее зарабатывать крупные суммы на классических сезонных циклах альткоинов.

Кроме того, не следует фокусироваться исключительно на индексах и «Великолепной семёрке»: спросите хотя бы, сколько людей уже замуровало капитал в CRCL, с начала года по настоящее время акции из индекса S&P 1500 снизились в цене более чем в половине случаев. Разве это не напоминает большую часть альткоинов в криптоиндустрии?

Как действовать:

1. Крупные средства в криптоиндустрии на длительную перспективу должны быть распределены преимущественно между крупными монетами: BTC, ETH, BNB, XRP и т. д. (критерий: устойчивое удержание позиции в топ-10 по капитализации как минимум через три цикла бычьего и медвежьего рынков), а не вкладываться в DCA старых альткоинов или новых проектов, кажущихся перспективными на эту волну. Запомните: даже если эти новые альткоины принесут вам финансовую свободу, печальная судьба старых альткоинов рано или поздно постигнет и их.

На фондовом рынке ситуация аналогична: если переиграть рынок не удаётся, просто покупайте акции Berkshire Hathaway или индекс S&P 500, либо настраивайте регулярное инвестирование в «Великолепную семёрку» (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet\google, Nvidia, Meta, Tesla). На длительной дистанции это практически гарантирует прибыль, однако зарабатывать на этом ≠ понимать суть рынка, но если вы действительно начинаете так делать, это уже означает, что понимание пришло.

2. Для краткосрочных операций: при появлении нового токена, независимо от его фона и перспектив, либо вообще игнорируйте, либо входите максимально рано; категорически удерживайте позицию недолго и не пытайтесь ловить дно, торгуйте только первую волну кратко.

Независимо от того, насколько хороша фундаменталка или нарратив, долгосрочное удержание не сработает — уроки по токенам Trump и Circle (CRCL) уже наглядны. Не бойтесь пропустить «следующую Nvidia»: скорее всего, вы проиграете все свои средства, пытаясь угадать её, и сам факт покупки вовсе не гарантирует способность удержать актив. Большинству участников лучше раньше признать свои реальные возможности.

3. Держитесь подальше от деривативов и маржинальной торговли. Особенно в таких чрезмерно централизованных и слабо регулируемых рынках, как криптоиндустрия, данные торгов розницы выглядят для бирж и маркетмейкеров как полное обнажение; в условиях серьёзного дисбаланса информации краткосрочные победы возможны, но в долгосрочной перспективе они обречены на провал.

(Результаты недавнего турнира по трейдингу, организованного Synthetix, уже известны. Организаторы пригласили многих ведущих специалистов индустрии; ознакомьтесь с подробностями самостоятельно.)