Новые правила регулирования криптовалют в Гонконге: подробный разбор CRP-1 и его влияние на рынок

Автор: Юридическая команда Сяо Са

Под влиянием волны технологических инноваций глобальный рынок криптоактивов стремительно растет, при этом обнажаются такие проблемы, как резкие колебания цен и риск отмывания денег, что делает потребность в эффективном регулировании особенно острой. В сентябре 2025 года Управлением финансового регулирования Гонконга (HKMA) для профессионального обсуждения был распространен проект модуля CRP-1 «Классификация криптоактивов», входящего в новое подразделение Руководства по надзорной банковской политике (SPM). Цель документа — привести стандарты в соответствие с международными практиками, выстроив систему регулирования, балансирующую между развитием инноваций и контролем рисков, а также предоставить четкие руководящие принципы для банковского сектора, участвующего в операциях с криптоактивами.

Далее команда Сяо Са подробно разберет новые требования CRP-1, сравнит их с регуляторной политикой других стран и регионов, а также обсудит, как эти изменения повлияют на участников крипторынка.

01 Разбор ключевых положений новых правил CRP-1 в Гонконге

（一）Базовое определение: объем регулирования и субъекты применения

Новые правила CRP-1 изначально устанавливают четкие рамки регулирования криптоактивов, закладывая основу для дальнейшего внедрения. Конкретнее, новые правила определяют криптоактивы как активы, которые преимущественно опираются на криптографию и технологию распределенного реестра (DLT) или аналогичные технологии; могут использоваться для платежей или инвестиций, либо для приобретения товаров и услуг. При этом прямо указано, что цифровые валюты, выпускаемые центральными банками, в этот перечень не входят. Это позволяет точно определить криптоактивы, отделив их от официальных цифровых валют центральных банков и предотвращая чрезмерное расширение сферы регулирования.

Что касается субъектов регулирования, новые правила охватывают все лицензированные финансовые институты Гонконга, включая обычные банки, банки с ограниченным разрешением, а также компании, принимающие вклады. Эти учреждения являются важной составной частью финансовой системы Гонконга, и осуществляемая ими деятельность с криптоактивами напрямую влияет на финансовую стабильность. Включение их в сферу регулирования позволит контролировать риски на раннем этапе.

В части контроля рисков новые правила придерживаются стратегии «охвата всех без исключений». Как риски, связанные с самостоятельным хранением криптоактивов банками, так и риски хранения и торговли активами клиентов, а также косвенное воздействие через финансовые деривативы, подлежат обязательному контролю. Благодаря этому финансовые институты лишаются возможности обходить регулирование, а все риски, связанные с криптоактивами, попадают под строгий надзор.

（二）Основные категории

Распределение по уровню риска является ключевой логикой новых правил CRP-1. В соответствии с ними криптоактивы классифицируются на «Группу 1» (низкий риск) и «Группу 2» (высокий риск) исходя из их способности смягчать риски. Используя таблицу ниже, наши читатели смогут сразу увидеть основные категории.

02 Согласование и различия между CRP-1 и международными правилами (стандарты БКР)

（一）Ключевая логика стандартов БКР

Базельский комитет по банковскому надзору (BKBS), выступающий ключевым органом глобального регулирования банковского сектора, в декабре 2022 года опубликовал документ «Принципы должного отношения к рисковым позициям в криптоактивах», а в июле 2024 года представил «Пересмотренные стандарты для криптоактивов», заложив основу единой глобальной рамочной структуры регулирования криптоактивов. Ключевую логику можно свести к формуле «классификация по риску, осмотрительный контроль».

С точки зрения целей регулирования, стандарты БКР сосредоточены на «предотвращении рисков криптоактивов и обеспечении достаточности капитала банков», чтобы избежать передачи рисков криптоактивов в традиционный банковский сектор и поддержать глобальную финансовую стабильность. В рамках основной структуры БКР разделяет криптоактивы на «Группу 1» и «Группу 2» в зависимости от уровня риска, устанавливает строгие требования к капиталу для активов высокого риска и содействует гармонизации глобального регулирования для предотвращения арбитража нормативных требований.

Внедрение стандартов БКР обусловлено быстрым развитием рынка криптоактивов во всем мире и накоплением связанных с ним рисков. Его цель — установить единые регуляторные ориентиры для международных активных банков, найти баланс между «финансовой стабильностью» и «ответственными инновациями», а также предоставить регулирующим органам разных стран справочную основу.

（二）Сопряжение между CRP-1 и БКР

Новые правила CRP-1 и стандарты БКР во многих ключевых аспектах демонстрируют схожий подход, что отражает готовность Гонконга как международного финансового центра следовать мировому регулированию.

Если говорить о классификации активов, CRP-1 делит криптоактивы на «Группу 1» и «Группу 2», в то время как БКР использует «Группу 1» и «Группу 2». Основной критерий обеих систем — способность актива снижать риски. Так, например, регулируемые стейблкоины с низким уровнем риска относятся к «Группе 1» у БКР и соответствуют «Группе 1» в CRP-1; обе структуры предъявляют к ним требования о наличии четкой правовой базы и систем контроля рисков. Для высокорисковых активов обе модели жестко устанавливают размер капитала, который финансовые институты должны формировать для покрытия потенциальных убытков, что ярко иллюстрирует принцип «чем выше риск, тем строже регулирование».

В отношении требований к управлению капиталом CRP-1 в основном сохраняет осторожный подход БКР. Согласно правилам БКР, для некоторых высокорисковых криптоактивов финансовые институты обязаны формировать капитал в размере 1250% от стоимости активов для покрытия возможных потерь; аналогичный стандарт применяется CRP-1 к активам «Группы 2b». Для криптоактивов с высокой ликвидностью БКР требует их торговли исключительно на регулируемых биржах при достижении определенных показателей рыночной капитализации; требования CRP-1 к активам «Группы 2a» аналогичны: они подлежат торговле только на надзируемых биржах, причем установлены пороговые значения по рыночной капитализации и объему торгов, чтобы гарантировать соразмерность задействованного капитала уровню риска актива.

Кроме того, как CRP-1, так и БКР особо подчеркивают необходимость всестороннего регулирования. Будь то криптоактивы, находящиеся в прямомладении банков, активы, вовлеченные в обслуживание клиентов, или даже косвенно связанные с ними риски, они все должны попадать под действие регуляторных норм. Это направлено на устранение «серых зон» и достижение цели единого глобального надзора.

03 Конкретное влияние новых правил CRP-1 на пользователей криптоактивов

После введения новых правил CRP-1 банковские операции с криптоактивами претерпят серьезные изменения, что напрямую повлияет на покупки, продажу и хранение криптоактивов нашими пользователями, а также на вопросы использования сервисов.

Если говорить о выборе площадок для торговли, новые правила «сузили» список доступных активов и каналов. Торговля высокорисковыми активами класса 2b, такими как некоторые NFT и токены управления, со стороны банков запрещена, и инвесторам придется обращаться к другим платформам, надежность которых часто вызывает сомнения. Безопасные активы первой группы доступны, но выбор среди них сократился. Активы группы 2a разрешено торговать только на лицензированных биржах, при этом процедуры верификации стали строже, а пороги входа возросли. Что касается безопасности активов, новые правила действительно повышают надежность депозитарного хранения, позволяя в случае краха платформы претендовать на приоритетное возврат средств. Однако ужесточение требований по борьбе с отмыванием денег сокращает пространство для конфиденциальности, а волатильность цен различных активов теперь распределяется неравномерно.

Команда Сяо Са рекомендует инвесторам, владеющим активами класса 2b (такими как NFT и токены управления), отдавать предпочтение платформам под надзором Управления финансового регулирования Гонконга или имеющим международные сертификаты соответствия, избегая концентрации всех активов в одном месте. Пользователям, предпочитающим регуляторные активы группы 1, стоит ориентироваться на безопасность банковских институтов, но быть готовыми к ограниченному выбору вариантов. Трейдерам активов группы 2a следует заранее подготовить полный пакет документов (паспорт, банковские карты и т.д.) для прохождения строгой процедуры проверки биржами. Независимо от типа ваших активов, потребуется пересмотреть структуру портфеля и следить за изменениями в тарифах банков. Необходимо наслаждаться повышенной безопасностью благодаря новым правилам, одновременно находя баланс между защитой конфиденциальности и удобством операций.

В заключение

Итак, видно, что новые правила CRP-1 Гонконга демонстрируют заметную дальновидность в сфере регулирования криптоактивов, предлагая новую концепцию и вектор развития отрасли и контроля рисков.

Авторы осознают, что регулирование криптоактивов в Гонконге перейдет в стадию динамической оптимизации и углубленной практики. В будущем регулирующим органам необходимо следовать международным тенденциям и укреплять трансграничную координацию правил; участникам отрасли следует выстроить механизмы регулярного комплаенс-диалога. Надеемся, что Гонконг, используя CRP-1 как точку отсчета, доработает инструменты регуляторных технологий, найдет баланс между защитой инвесторов и инновациями и станет образцом мирового регулирования.