Когда технологии сталкиваются с валютными барьерами: почему росту стейблкоинов трудно преодолеть «традиционный тупик»?

Автор: Сидхарта Шукла, Bloomberg

Адаптация: Сорша, Foresight News

Ключевые тезисы статьи

• По данным Visa и Allium, объем транзакций со стейблкоинами с начала 2025 года достиг 5 трлн долларов США, на них пришлось 1 млрд платежей.

• При обмене стейблкоинов на различные фиатные валюты возникают расходы, аналогичные обычным конвертационным операциям, включая спреды, комиссии за обмен, межбанковские сборы и проскальзывание.

• Генеральный директор компании по инфраструктуре валютных рынков AbbeyCross Майк Робертсон, говоря об ограничениях стейблкоинов как нового платежного инструмента, отметил: «В сфере криптовалют некоторые считают, что код и технологии способны решить любые проблемы. Но для валютного рынка эта идея слишком наивна».

Несмотря на то, что стейблкоины находятся на пике ожиданий, эксперты из финтех-индустрии по-прежнему считают, что у этих токенов как у нового платежного инструмента есть определенные ограничения.

Согласно данным Visa и Allium, общий объем транзакций со стейблкоинами с начала 2025 года достиг 5 трлн долларов США, охватив 1 млрд платежей, что близко к показателю 5,7 трлн долларов за весь 2024 год. С момента избрания Дональда Трампа президентом США в ноябре 2024 года рыночная капитализация этих криптовалют, стремящихся привязаться к ценам зрелых валют, таких как доллар США, выросла на 47% и достигла 255 млрд долларов.

Перспективы стейблкоинов заключаются в том, чтобы принести в сферу платежей, особенно трансграничных, будущее с более быстрой, дешевой и эффективной системой. Хотя данные свидетельствуют о постепенной реализации этого потенциала, многие продолжают сомневаться, сможет ли эта технология решить старые проблемы, волнующие валютный рынок уже десятилетиями.

При обмене стейблкоинов на различные фиатные валюты (например, евро в гонконгские доллары) возникает множество расходов, аналогичных стандартным конвертационным операциям.

«В мире криптовалют некоторым кажется, что код и технологии способны решить любые проблемы. Однако для сферы Forex эта идея слишком наивна, — говорит генеральный директор компании по инфраструктуре валютных рынков AbbeyCross Майк Робертсон. — У каждой валюты есть свои уникальные динамики. Кроме того, большая часть прибыли банков и платежных организаций формируется не за счет комиссий, а за счет валютных операций».

Объем транзакций со стейблкоинами, вероятно, увеличится вдвое по сравнению с прошлым годом

Источник: Visa, Allium

Примечание: данные за 2025 год приведены по июль

Затраты на Forex обычно включают спреды, комиссии за обмен, сборы сторонних учреждений и проскальзывание. Эти расходы также присутствуют в трансграничных крипто-транзакциях, причем они могут быть особенно заметны на этапах ввода и вывода средств, что ставит под сомнение заявляемое сторонниками стейблкоинов преимущество «низких затрат».

Рост объема платежей в стейблкоинах во многом обусловлен двумя ключевыми сценариями использования: во-первых, упрощением трансграничных операций, слабо охваченных традиционными финансовыми институтами, и во-вторых, развитием платежной инфраструктуры на развивающихся рынках.

Стартап BVNK, специализирующийся на платежной инфраструктуре для стейблкоинов, не уделяет особого внимания маршрутам переводов между фунтом стерлингов и долларом США. По словам генерального директора по Азиатско-Тихоокеанскому региону BVNK Сагара Сарбхая, компания вместо этого фокусируется на «альтернативных» платежных коридорах, таких как направление из Шри-Ланки в Камбоджу.

«На таких маршрутах обычно участвует несколько промежуточных лиц, что делает операции дорогими и медленными. Стейблкоины упрощают этот процесс. Хотя их стоимость пока не обязательно ниже, транзакции выполняются быстрее, а использование капитала становится более эффективным», — пояснил он. В настоящее время годовой оборот BVNK составляет около 15 млрд долларов.

BVNK — не единственный стартап, специализирующийся на помощи компаниям в развитии бизнеса со стейблкоинами.

После холодной зимы в индустрии криптовалют 2022 года компания Conduit переориентировалась на рынок платежей в стейблкоинах. Этот стартап начал использовать стейблкоины, позволяя пользователям отправлять средства через местные системы, такие как бразильский Pix, и получать выплаты через SEPA (Единая зона электронных платежей Еврозоны — стандартизированная платежная система, охватывающая ЕС и ряд европейских стран). По словам генерального директора Кирилла Гертмана, сейчас объем обрабатываемых компанией средств достигает 10 млрд долларов в год.

Базирующаяся в Сингапуре компания Thunes и канадская Aquanow также пытаются сотрудничать с эмитентами стейблкоинов и другими предприятиями для оптимизации платежных процессов.

«Возникновение стейблкоинов представляет собой бизнес-возможность», — сказал генеральный директор Thunes Флорис де Корт, который привлек финансирование на сумму 150 млн долларов в апреле этого года. «Инфраструктура может меняться, но людям всегда потребуется выполнять финальный этап доставки платежей („последнюю милю“) в местной валюте и кошельках».

Венчурные инвесторы вновь проявляют интерес к стейблкоинам

Источник: CB Insights

Примечание: данные за 2025 год приведены по 23 июля

На фоне масштабов зрелых платежных операторов эти показатели могут казаться незначительными. Согласно последнему годовому отчету Visa, только обработка платежей самой Visa в 2024 году составила 13,2 трлн долларов США, что более чем в два раза превышает общий объем транзакций со стейблкоинами за тот же период.

Однако стремительный рост рынка вынуждает платежных гигантов действовать настороженно. Они исследуют так называемую модель «прослойки со стейблкоинами»: внедрение стейблкоинов между двумя фиатными валютами для обхода традиционных банковских сетей, таких как SWIFT, обеспечивая расчеты за считанные минуты. Основное внимание уделяется рынкам с дефицитом ликвидности в долларах США и низкой эффективностью традиционных систем.

В октябре 2024 года Visa запустила платформу, позволяющую банкам выпускать, уничтожать и переводить токены, обеспеченные фиатными валютами, включая токенизированные депозиты и стейблкоины.

Недавно принятый в США «Закон GENIUS» предоставил четкие регуляторные рамки для крупнейшего в мире рынка стейблкоинов, позволяя банкам и платежным организациям увереннее выходить на эту территорию. Это, в свою очередь, спровоцировало соревновательную активность глобальных регулирующих органов, которые начали разрабатывать схожие правила для эмитентов стейблкоинов.

«Мы только начинаем видеть первые признаки экспоненциального роста», — отметил Сарбхай из BVNK. «Фундамент, заложенный за последние пять лет, может привести к прорыву в течение следующих 12 месяцев».