Восемь лет с Ethereum

Автор: Тодд

Поздравляю Эфириум с 10-летием!

С момента создания моего первого кошелька на Эфириуме прошло ровно 8 лет.

Раньше говорили, что каждые 7 лет у человека происходит масштабное обновление клеток.

И действительно, с биологической точки зрения, я уже не тот человек, которым был раньше.

Эфириум же остался Эфириумом.

Мой первый кошелек на Эфириуме всё ещё жив, и даже те крохи, которые я тогда оставил в нём, увеличились более чем в 10 раз.

Тогда, дома, я писал статьи о Эфириуме;

А сейчас трудно поверить, но я до сих пор сижу здесь и пишу о Эфириуме.

Давайте начнем с меня.

Как известно, я преданный сторонник Биткоина, но я не отношусь к BTC maxi (примерно как хардкорный фанат одного исполнителя). Я также люблю Эфириум, BNB и Solana и с удовольствием их изучаю.

Мой первый кошелек на Эфириуме был не MetaMask, а древний MyEtherWallet. Он был настолько примитивным, что для входа каждый раз нужно было загружать файл keystore, вводить пароль и только потом им можно было пользоваться.

Я завел кошелек на Эфириуме, потому что тогда хотел купить виртуального котенка из CryptoKitties.

Две кошки могли скрещиваться, у некоторых были редкие гены, скорость размножения у всех разная, так что можно было бесконечно выводить новое потомство и спекулировать на этом.

Первый раз я использовал MetaMask в 2020 году, чтобы торговать Ampleforth (AMPL) — пионером алгоритмических стейблкоинов. Его особенность в том, что при превышении цены $1 он «печатает» монеты для каждого, а при падении ниже $1 списывает средства с балансов пользователей, регулируя спрос и предложение для стабилизации цены.

Эти два кошелька стали отражением двух разных эпох. На самом деле, я делю историю Эфириума примерно на 4 эпохи:

• Эпоха 0 (2015–2016): рождение Эфириума

• Эпоха 1 (2017–2019): эпоха ICO

• Эпоха 2 (2020–2022): эпоха DeFi

• Эпоха 3 (2023–2025): эпоха LST

• Эпоха 4 (2025 – настоящее время): эпоха активов

Эпоха 1: Эпоха ICO

В 2015–2016 годах Эфириум предлагал всего одну ключевую фишку — смарт-контракты. Это было настоящим новшеством, так как другие альткоины, такие как Ripple или Litecoin, этой функцией не обладали.

Конечно, понимание разработки смарт-контрактов тогда было очень поверхностным, и вплоть до 2017 года их в основном использовали исключительно для выпуска токенов.

Ведь я сам пользовался таким неудобным кошельком, как MyEtherWallet, так откуда бы тут взялись полноценные dApp?

Однако возможности выпускать токены было достаточно. Раньше для создания монеты нужно было модифицировать код (например, заменить слово Bitcoin на Litecoin), искать майнеров для поддержки сети и постоянно следить за её стабильностью. Это было крайне хлопотно.

Как минимум 80% людей просто хотели выпустить токен для спекуляций и совершенно не заботились о том, каковы его базовые механизмы (сегодня даже нарративы становятся всё менее важными, и жалею, что мой молодой я вовремя не осознал всей глубины этого утверждения).

Эфириум идеально удовлетворил эту потребность, благодаря чему стал абсолютной сверхновой того времени.

У меня ярко запомнилось: когда в стране был введен запрет на крипто 94-го года, цена эфира составляла 1400 юаней, а через полгода достигла 1400 долларов!

Данный локальный максимум по сути стал результатом FOMO, подогретого дисбалансом спроса и предложения.

Представьте: вам приходится участвовать в 1–3 публичных ICO каждый день, для каждого нужен эфир, который отправляется в смарт-контракты, и после инвестирования доходность может составить от 3x до 100x. Как тут не начать копить эфир?

Разумеется, крах того цикла оказался столь же внезапным.

Я часто рассказываю друзьям истории про обвалы проектов Cosmic Chain и HeroChain. Cosmic Chain собиралась запускать узлы блокчейна в космос, а HeroChain была азартной сетью, выпущенной владельцами казино из Юго-Восточной Азии.

Оба проекта считались хитами эпохи ICO, но в начале 2018 года они одновременно обвалились, положив начало волне падежей на рынке.

Когда участники увидели, что проекты, собравшие средства на эфира, начали массивно продавать свои токены, а инвестиции в ICO приносили одни убытки, люди тоже постепенно начали распродавать свои запасы ETH.

В итоге в 2019 году цена эфира рухнула до 80 долларов, достигнув истинной дна безысходности.

На самом деле, я тоже не избежал общей логики рынка и не принадлежу к тем истинным защитникам Эфириума, кто сохраняет веру во время непрерывных падений.

Ведение блога — отличная привычка, позволяющая сохранять материалы для самоанализа. Я порылся в своих архивах: в марте 2018 года, когда цена эфира составляла около 400 долларов, я также публиковал статью, где сомневался в ценности платформы: если она нужна только для ICO, то что останется с ней после завершения бумов ICO?

Комментарии тогда посетили настоящие знатоки, и один пользователь под ником LionStar метко парировал мои сомнения:

«2018 год — это лишь самое начало пути Эфириума. Сама комьюнити прекрасно знает, что платформа пока обладает низкой масштабируемостью и производительностью, впереди ещё долгий путь. Великая мечта Эфириума сделает свой первый шаг именно в 2018 году: переход на PoS, шардинг, Plasma, Truebit, канальные сети, Swarm, доказательства с нулевым разглашением — всё это только предстоит внедрить. Оценивайте прогресс платформы через пять лет. К тому же, большинство трейдеров судят исключительно по цене: выросла — молодец, упала — провал. Эта установка не только ужасна, но и бессмысленна. Истинную ценность определяют технологии и перспективы развития, а цена в конечном итоге всегда стремится к справедливой стоимости.»

Из перечисленного все направления потерпели неудачу, кроме перехода на PoS и доказательств с нулевым разглашением.

Тем не менее, именно эта черта вызывает особое уважение к Эфириуму: это открытая архитектура, предоставляющая командам свободу экспериментировать с разными подходами, будь то шардинг, Plasma, Truebit, канальные сети или Swarm. Большинство из этих идей родилось в комьюнити, где каждый мог высказать свое мнение и внести вклад в разработку. Это лучшее воплощение духа интернета и свободного программного обеспечения.

Бесперебойные и свободные эксперименты привели Эфириум к сегодняшнему состоянию.

На самом деле история комьюнити Эфириума строится вокруг двух главных направлений.

Первое — это развитие технологий, направленное на повышение собственной производительности сети;

Второе — создание приложений, экосистема которых строится вокруг Эфириума.

Эти две линии развивались параллельно. Неожиданно для всех, после падения платформы занавес начал медленно подниматься над новой эрой — DeFi.

Эпоха 2: Эпоха DeFi

Всё началось в 2020 году, когда Compound объявил о начале выплат вознаграждений депозиторам и заёмщикам. Люди с удивлением поняли, что на базе Эфириума действительно можно создавать полезные приложения, а не скучные визуальные игры вроде CryptoKitties.

Более того, этот по-настоящему полезный продукт превзошел традиционные финансовые инструменты: кредитование стало дешевле, ставки по депозитам выше. Иногда доходность субсидий превышала процент по кредитам, создавая эффект перевернутого счетчика.

Сегодня мы привыкли к этому, но тогда общество буквально потрясло это открытие.

Учитывая, что остальные популярные монеты того времени представляли собой либо распределенное хранение данных, либо абсурдные проекты вроде игровых сетей с криптовалютой на солнечных батареях, наличие у Эфириума инструмента, способного превзойти традиционные финтех-приложения, выглядело просто сногсшибательно. Это был словно первый студент в деревне.

Кроме того, ICO принесли на рынок не только пузыри, но и реальные инновации. Например, прародитель современного AAVE — проект EthLend — родился именно в ту далекую эпоху.

Так Эфириум разрушил старые рамки и возродился, официально открыв эпоху DeFi.

DeFi также изменила баланс спроса и предложения: для обеспечения ликвидности в Uniswap, Sushiswap и других протоколах требовалось огромное количество эфира, что резко взвинтило спрос.

Столкнув эфир в пулах ликвидности и приняв на себя минимальный риск непостоянных потерь, можно было получать доходность свыше 100% годовых. Кто устоит перед такой ставкой?

Под резким давлением спроса со стороны DeFi цена эфира сначала преодолела отметку в $4100, а в 2021 году достигла исторического максимума в $4800. Это отражало мечты рынка (включая мои) о том, что Эфириум поглостит традиционный банкинг.

Однако, в отличие от эпохи ICO, в 2021 году Эфириум столкнулся с жесткой конкуренцией. Хотя DeFi зародилась на его базе, преимущества быстро перекочевали на конкурирующие сети. Соперники предлагали более низкие комиссии и высокую скорость транзакций. Если в период ICO разница в расходах на Gas почти не ощущалась, то в эпоху DeFi прозвище «элитной сети» стало скорее укором Эфириуму, а не комплиментом.

Прошел всего один год, и мы получили 2022 год. Terra Luna — хотя её сложно назвать классическим DeFi, поскольку с самого начала она функционировала как финансовая пирамида — рухнула с треском. За собой она увлекла за собой всю рынок, корпорацию FTX и фонд Three Arrows Capital (3AC), уничтожив бум DeFi, в который активно вкладывались институциональные инвесторы, мгновенно охладив лето децентрализованных финансов.

По аналогии с прошлым циклом, из-за обратного изменения баланса спроса и предложения пользователи ушли из фермерства ликвидности, а Эфириум погрузился в затяжной нисходящий тренд. Особенно болезненно воспринималось падение курса ETH по отношению к BTC, разбившее мечты тысяч инвесторов.

Децентрализованные финансы двигали цену эфира вверх, но их спад естественным образом ослабил позиции актива, особенно учитывая, что конкурентные сети позиционировали себя с комиссиями менее цента.

Почему в последние годы Эфириум делает ставку на стратегию Layer 2, а не на прямое масштабирование Layer 1?

Думаю, ответ напрашивается сам собой.

Это был момент острой необходимости! Эфириуму следовало срочно остановить утечку экосистемы, несмотря ни на какие риски для статуса своей основной сети. Так в этот период возникло множество решений второго уровня.

Среди них оказались арбитражные (Arbitrum, Optimism, ZKsync) новаторские решения, институционально поддержанные проекты (Base, Mantle, OPBNB), материнские сети (Metis), технологические инновации (Taiko) и продукты, движимые конкретными приложениями (Uniswap).

Платформе требовалось не долгосрочное решение, а максимально быстрое, простое и радикальное масштабирование на месте, пусть даже ценой краткосрочных рисков. Выбор пал на L2.

Практика показала правильность выбора: эти решения успешно удержали платформу и укрепили бренд EVM, предотвратив массовый уход разработчиков DeFi в другую экосистему из-за высоких комиссий.

Хорошо, что ресурсы не утекли в чужие сады. Эти капиталы и пользователи, покинув сеть основного уровня, по крайней мере:

(1) Не ушли к прямым конкурентам;

(2) Не спровоцировали появление новых сильных игроков.

Представьте: без стратегии L2 компания Coinbase обязательно запустила бы собственную блокчейн-сеть, такова человеческая природа. Однако благодаря L2 проекты вроде Base, Uniswap и других всё ещё формально признают Эфириум глобальным лидером.

Пока жив стандарт EVM, Эфириум не проиграет.

Эпоха 3: Эпоха LST

Далее следует третья глава Эфириума, которая оказалась самой неудачной по рыночным показателям.

После эпох ICO и DeFi платформа перешла к эре токенов ликвидного стейкинга (LST).

С обновлением Shanghai переход полностью завершился успешно. Судя по объему заблокированных средств (TVL), стремительно выросли Lido и EtherFi, а за ними сотни новых токенов ETH LST появились как грибы после дождя.

Каждая новая эпоха несет яркий отпечаток предыдущей. Зайдите на DeFiLlama, и вы увидите, что сегодня лучшие протоколы DeFi на базе Эфириума представляют собой либо сами LST, либо продукты, тесно связанные с ними.

Источник: DeFiLlama

Что такое производные LST?

Например, репитующие займы (looping). Протокол циклических кредитов от EtherFi позволяет легко получать доходность выше 10% в эквиваленте эфира (если интересно, пишите мне в личные сообщения для обсуждения). Но для самого механизма «займов» требуется площадка для кредитования. Огромная часть TVL в AAVE и Morpho генерируется именно за счет спроса на зацикливание позиций. Поэтому, хотя технически это DeFi, я называю их продуктами, вторичными по отношению к LST.

Если DeFi стимулировала рождение LST, то теперь сами LST стали крупнейшими клиентами децентрализованных финансов.

Скажу отклонюсь. Наша компания Ebunker была основана в тот же период — 15 сентября 2022 года, днем успешного обновления PoS в Эфириуме.

По сей день более 400 000 эфира в нетранстируемом формате работают на наших нодах, и я по-прежнему доволен решением, которое приняли тогда.

В конце концов, каждый истинный поклонник эфира хочет внести свой практический вклад в безопасность сети (мой вариант — эксплуатация узлов).

Вернемся к основной мысли. Если обратить внимание, то вы заметите, что я постоянно подчеркиваю: кардинальные изменения спроса и предложения напрямую влияют на цену Эфириума.

Но появление LST (включая нетранстируемый стейкинг) не улучшило баланс между спросом и предложением. Долгосрочная доходность эфира через Lido держится на уровне 3%, EtherFi чуть выше — до 3,5%, но это уже потолок.

Ни новый EigenLayer, ни последующие концепции рестейкинга не изменили фундаментальную суть этих базовых ставок.

И точно так же, как все ежедневно ждут снижения процентных ставок ФРС США, эта базовая ставка в 3% стала своеобразным грузом, дополнительно подавляющим внутреннюю экономическую активность внутри виртуальной страны Эфириума.

Комиссии за газ в сети Эфириума начали снижаться (что также является результатом работ по масштабированию L1 и развертывания L2), однако внутренняя экономическая деятельность остается стагнирующей.

Это зеркально повторяет два предыдущих исторических случая дисбаланса спроса и предложения.

Поэтому вместо «лета» (сезона роста) LST принесла лишь продолжение общего спада цены эфира.

Причина проста: ставка в 3% не служит аргументом для крупных инвесторов скупать эфир, максимум она немного задерживает их продажу. Тем не менее, стоит поблагодарить LST: многие крупные игроки перевели свои активы в стейкинг, благодаря чему рынок смог избежать падения до уровня 80 долларов, как это случилось в 2019 году.

Эпоха 4: Эпоха активов

К счастью, вслед за Биткоином, Эфириум также получил одобрение на спотовые ETF в США. Это вызвало кратковременный всплеск интереса к активу, и фактически открыло четвертую главу в истории платформы — эпоху институциональных активов.

Путь от нишевого альтернативного актива к мейнстриму долог. На наших глазах курс ETH/BTC постепенно опустился ниже отметки 0,02, и Эфириум пережил очередное «масштабное недоверие» рынка.

На самом деле, всем следует благодарить Мика Сайлора, который придумал революционную модель корпоративного фонда MicroStrategy.

Компания начинает с покупки биткоина и эфира, используя эти активы как обеспечение для эмиссии акций и выпуска облигаций, затем с привлеченного капитала приобретает еще больше криптовалюты, снова выпуская акции и долговые обязательства, после чего закупает еще больший объем цифровых активов.

Успех MicroStrategy на рынке биткоина вдохновил комьюнити Эфириума.

Проекты SharpLink под эгидой капитальных кругов внутри сообщества при поддержке Consensys и BitMine, представляющие традиционные финансы и поддерживаемые Woodie, начали борьбу за статус главного корпоративного хранилища эфира.

Они вместе с многочисленными копиями успешно запустили механизм синхронного колебания между фондовым рынком США и крипторынком.

Да, верно. В этот раз баланс спроса и предложения по Эфириуму снова изменился.

Институциональные игроки агрессивно скупают эфир по рыночной цене. А в сочетании с эффектом, созданным эрой LST, огромный объем ликвидности оказался заморожен в контрактах стейкинга. Это естественно породило текущую волну FOMO на фоне связи криптовалютных и фондовых рынков.

Конечно, не обошлось и без многолетней репутации, которую Эфириум выстроил среди крипто-сообщества и традиционных инвесторов.

Виталик не демонстрирует роскошные машины и виллы, не поддерживает альткоин-скам схемы, а непрерывно размышляет о том, как технологии повлияют на будущее Эфириума: ZKVM, конфиденциальность, упрощение архитектуры L1 и многое другое.

Он ни разу даже не упомянул в Твиттере компании sbet или BitMine.

То, что рынок выбрал именно Эфириум и открыл ему дорогу в эту новую эпоху, результат многолетней работы над брендом и доверием со стороны платформы и лично Виталика.

Можно сказать, что личность Виталика является критически важным элементом в моей личной философии принятия ценностей Эфириума.

Заключение

Как заметил Бинджи, сеть Эфириума работает стабильно уже 10 лет — 3650 дней и ночей без единого сбоя или окна технического обслуживания.

За это время:

• Facebook простаивал 14 часов;

• AWS Kinesis остановила работу на 17 часов;

• Cloudflare временно закрыла 19 дата-центров.

Да, устойчивость Эфириума поистине захватывает дух.

Я надеюсь и уверен, что через десять лет продолжу обсуждать всё, что связано с Эфириумом, в своем блоге.

С десятилетием, Эфириум!