О «увольнении Пауэлла»: рынки предсказаний прислушиваются к Трампу, а рынок процентных ставок — к Бессенту.

Автор: Лун Юэ, Wallstreetcn

Несмотря на нарастающие слухи об увольнении председателем ФРС Пауэлла по решению Трампа, два главных «индикатора» финансовых рынков подали совершенно противоположные сигналы.

Данные свидетельствуют о явном разногласии между рынками прогнозов и рынком процентных ставок в вопросе сохранения Пауэллом должности. Свежая публикация Wallstreetcn сообщает, что 16 июля (среда) намечена встреча с Пауэллом, а Трамп уже подготовил письмо об увольнении. Эта информация вновь подтолкнула вверх коэффициенты ставок на платформе рынков прогнозов Polymarket по исходу «увольнение Пауэлла в 2025 году».

Однако уровень обеспокоенности рынка процентных ставок досрочным уходом Пауэлла заметно ниже вероятности, отображаемой на платформе ставок Polymarket. Рынок процентных ставок (Rates Market) — это рынок процентных производных инструментов, особенно фьючерсный рынок федеральных фондов, где торговые цены отражают ожидания по будущей ставке ФРС.

Если рассматривать детали, то после выхода в США опережающих ожидания данных по занятости рынок процентных ставок, напротив, сократил ставки на снижение нормативов. В настоящий момент участники рынка ждут от ФРС снижения ставки на 43 базисных пункта до конца года, тогда как по состоянию на конец июня ожидаемое значение составляло 67 пунктов. Еще важнее то, что министр финансов США Бессент ранее в интервью признался, что не полностью согласен с острыми комментариями президента Трампа в адрес Федеральной резервной системы; его более сдержанная позиция послужила стабилизирующим якорем для рынка процентных ставок.

В результате участники рынков прогнозов продолжают активно реагировать на «разговоры Трампа об увольнении», в то время как трейдеры рынка процентных ставок предпочитают доверять взвешенной позиции Бессента и макроэкономическим данным, которые говорят о сохраняющихся рисках инфляционного давления.

На графике показано расхождение динамики рынка процентных ставок и рынков прогнозов

Расхождения между рынками усиливаются

Фактически рынки прогнозов и рынок процентных ставок начали расходиться еще в начале июля.

До начала июля подразумеваемая вероятность снижения ставок на фьючерсном рынке процентных ставок практически синхронизировалась с динамикой коэффициентов на Polymarket по поводу отставки Пауэлла. Однако эта синхрония была нарушена 2 июля.

В тот же день, 2 июля, Трамп публично потребовал отставку Пауэлла, после чего соответствующие коэффициенты на Polymarket пошли вверх. При этом краткосрочный рынок процентных ставок практически не отреагировал. Кроме того, опубликованные 3 июля данные по занятости превзошли ожидания, что спровоцировало распродажи на рынке процентных ставок и заставило трейдеров пересмотреть прогнозы в сторону сокращения ставок. В тот же день министр финансов Бессент в интервью отказался полностью поддерживать заявления Трампа о ФРС. Его комментарии лишь усилили осторожный настрой участников рынка. После этого кривые обеих площадок пошли в разных направлениях.

По анализу макростратега Bloomberg Саймона Уайта, рынки прогнозов обычно ориентированы на политическую риторику, тогда как рынок процентных ставок больше концентрируется на фундаментальных экономических показателях и сигналах политики.

Логика ценообразования на рынке процентных ставок: данные и сигналы на первом месте

Поведение рынка процентных ставок наглядно показывает, что трейдеры склонны фильтровать политический «шум» и фокусироваться на экономических «сигналах». Недавние данные по занятости в США означают сохранение экономической устойчивости и риск дальнейшего роста инфляции, что напрямую ослабляет аргументацию ФРС для резкого снижения ставок в краткосрочной перспективе.

Данные свидетельствуют, что в настоящее время рынок процентных ставок предполагает снижение ставки ФРС на 43 базисных пункта до конца года, что существенно меньше прогнозируемых 67 пунктов на конец июня.

Ключевым драйвером этих изменений, помимо макроэкономических показателей, стала позиция министра финансов Бессента. Будучи важнейшим связующим звеном между Белым домом и финансовыми рынками, его более мягкая риторика была воспринята участниками как важный знак преемственности курса, что смягчило агрессивные заявления Трампа.

Однако стратег Саймон Уайт указывает, что если любой участник рынка поверит в то, что политическая воля Трампа в конечном итоге победит и позволит назначить более «голубиную» кандидатуру главы ФРС, то коэффициенты на Polymarket, возможно, будут ближе к реальности.