От краха P2P-платформ и биткоин-майнеров до стратегии Ethereum: путь к выживанию Bit Digital

Автор: Карен Z, Foresight News

На этой неделе (7 июля) принадлежащая бирже NASDAQ майнинговая компания Bit Digital (BTBT) объявила о завершении полного перехода к стратегии формирования казначейских резервов в Ethereum и увеличении объёма своих запасов ETH до более чем 100 000 монет.

Данное решение не только символизирует полный перенос фокуса бизнеса с майнинга биткоина на экосистему Ethereum, демонстрируя твёрдую уверенность в долгосрочном потенциале последней, но и отражает растущую привлекательность Ethereum для институциональных инвесторов.

В данной статье будет рассмотрен путь развития Bit Digital, предпосылки трансформации, а также ключевые причины перехода на Ethereum.

История компании Bit Digital

Предыстория: «Первая акция автокредитования Китая» в пучине кризиса

Предшественником Bit Digital выступала компания Golden Bull Limited. Основанная в ноябре 2015 года в Шанхае, она специализировалась на автокредитовании под залог транспортного средства как основном направлении деятельности.

Согласно материалу «Международный финансовый вестник», компания Golden Bull Limited ранее сообщала на своём сайте, что в январе 2016 года с момента старта привлекла ангельские инвестиции в размере 20 млн юаней (совместные вложения Цэн Эрсиня и Лю Сяохуэя); в мае 2016 года закрылся раунд B при участии двух крупных государственных структур — Huishi Equity Investment Fund (Shanghai) Co., Ltd. и Shaanxi Xifeng Investment Co., Ltd.; в декабре того же года прошёл раунд C на 200 млн юаней. Тем не менее, возникли вопросы относительно «возможной фальсификации данных по всем трём раундам» и «ведения обманной рекламной кампании».

В марте 2018 года компания провела IPO на NASDAQ под тикером «DNJR», получив титул «первой акции автокредитования в Китае».

Однако успехи оказались недолговечными. В 2019 году на фоне массовых дефолтов и ужесточения регулирования рынка P2P-кредитования в стране, Управление общественной безопасности Шанхая возбудило уголовное дело против Golden Bull Limited по подозрению в незаконном привлечении средств населения. К уголовной ответственности были привлечены 17 подозреваемых. Фактический контролёр компании попал в международный розыск Interpol («Красное уведомление»). Акции компании обрушились в цене, и её однажды даже угрожало исключение из листинга. В октябре того же года совет директоров уволил бывшего председателя совета директоров и генерального директора Цэн Эрсиня, финансового директора Лин Цзиня и члена совета директоров Лю Сяохуэя, после чего был сформирован новый руководящий состав.

Трансформация: автопрокат и майнинг биткоина

После краха направления P2P-кредитования Golden Bull Limited начала поэтапный переход к бизнесу в сфере аренды автомобилей и майнинга биткоина.

• В третьем квартале 2020 года Golden Bull Limited сменила название на Bit Digital, Inc., тикер торгов на NASDAQ был изменён на «BTBT», а направление P2P-кредитования выведено за пределы основного бизнеса. Затем штаб-квартира компании была переведена в Нью-Йорк, США.

• В сентябре 2020 года Bit Digital зарегистрировала полностью принадлежавшее ей дочернее предприятие Bit Digital USA, Inc. в штате Делавэр, США, планируя через эту компанию управлять своими серверами для майнинга и осуществлять деятельность по добыче биткоина, ускорив тем самым стратегию переноса оборудования из Китая в Северную Америку.

• В июне 2021 года, после введения в Китае полного запрета на майнинг криптовалют, Bit Digital приостановила оставшиеся операции по добыче на территории страны, ещё больше ускорив процесс переноса мощностей в Северную Америку.

В период с 2020 по 2021 год Bit Digital расширила масштаб операций благодаря ряду раундов финансирования, направленных на закупку оборудования и увеличение производственных мощностей. По состоянию на первый квартал 2021 года в распоряжении компании находилось 40 965 майнеров, размещённых в Синьцзяне, провинциях Сычуань и Юньнань в Китае, а также в штатах Техас, Небраска и Джорджия в США. Майнинг биткоина стал основным источником дохода Bit Digital, обеспечив выручку в размере 43,95 млн долларов США в первом квартале. Тем не менее, позднее доходы компании снизились на фоне миграции майнеров, ограничений на производство и роста общего хешрейта сети Bitcoin.

Стоит отметить, что в апреле 2020 года Юй Хун, известная как создательница WeChat-группы «Блокчейн без сна в три часа ночи», вошла в совет директоров Golden Bull Limited на позицию главного стратегического директора. Однако в феврале 2021 года, в ходе масштабной перестановки в руководстве Bit Digital, Юй Хун покинула должности главного стратегического директора и члена совета директоров. В апреле того же года Golden Bull Limited приобрела полностью принадлежавшее ей подразделение XMAX Chain Limited, которое стало официальным представителем компании в Гонконге, а все операции по майнингу биткоина на материковом Китае стали осуществляться через XMAX Hong Kong. Юй Хун была ранним инвестором XMAX Chain и публично поддерживала этот проект, но позже заявила о выходе из него. Позднее Golden Bull Limited дала разъяснения, подтверждающие отсутствие какой-либо связи между Юй Хун и XMAX Hong Kong.

Диверсификация: Ethereum + облачные услуги + высокопроизводительные вычисления

• В декабре 2022 года Bit Digital запустила направление стейкинга Ethereum.

• В 2023 году создана дочерняя компания WhiteFiber AI, Inc. (ранее Bit Digital AI, Inc.), занимающаяся облачными услугами.

• В июне 2024 года образована WhiteFiber HPC, Inc. (ранее Bit Digital HPC, Inc.), ориентированная на развитие высокопроизводительных вычислений (HPC). В октябре того же года компания приобрела канадскую Enovum Data Centers Corp для укрепления позиций в области центров обработки данных HPC.

• В марте текущего года создана WhiteFiber Canada, Inc., что позволило сформировать многорегиональную синергичную сеть услуг HPC и облачных решений.

Полный переход к стратегии управления казначейскими резервами Ethereum

В начале июля 2025 года Bit Digital объявила о завершении перехода к стратегии управления казначейскими резервами в Ethereum. Параллельно компания привлекла около 172 млн долларов США в рамках недавнего размещения и направила полученные чистые средства на покупку Ethereum. Кроме того, Bit Digital продала примерно 280 BTC, а вырученные от сделки средства использовала для увеличения позиций в ETH.

С учётом ранее приобретённых 24 434 ETH (по состоянию на 31 марта 2025 года) общий объём запасов Bit Digital в ETH достиг отметки в 100 603 монеты.

Параллельно обновилась официальная справка компании: «Bit Digital — это публичная цифровая платформа активов, специализирующаяся на управлении активами и стратегиях стейкинга в экосистеме Ethereum».

Что касается направления HPC, то в феврале 2025 года Bit Digital официально переименовала подразделение в WhiteFiber, Inc., которое объединяет сервисы GPU Cloud и платформу центров обработки данных Enovum Data Centers.

Зачем ставка сделана исключительно на Ethereum?

Генеральный директор Bit Digital Сэм Табар прямо заявил: «Мы уверены, что Ethereum способен изменить всю глобальную финансовую систему. Возможности программирования, растущая доля внедрения и модель доходности стейкинга представляют будущее цифровой экономики. Bit Digital разделяет долгосрочный потенциал Ethereum и определяет себя как платформу управления ликвидностью. Мы планируем активно наращивать свои позиции, чтобы стать ведущей мировой компанией по хранению ETH».

По мнению руководства Bit Digital, Ethereum постепенно превращается в новый класс стратегических корпоративных активов, аналогичный историческим золоту или государственным облигациям, но обладающий большей динамикой. Опираясь на крупнейшую в мире экосистему разработчиков (превышающую показатели любых других блокчейнов), Ethereum продолжает стремительно развивать технологические инновации.

Безусловно, для компании, изначально ориентированной на майнинг биткоина, такой стратегический разворот в сторону экосистемы Ethereum продиктован не только макроэкономическими тенденциями всего крипторынка, но и внутренними финансово-операционными соображениями самого предприятия.

Снижение рентабельности майнинга биткоина

• Усиление гонки хешрейтов + халвинг биткоина: сложность сети непрерывно растёт, что приводит к снижению маржинальности доходов майнеров.

• Высокая зависимость добычи от дешёвой электроэнергии: в 2021 году из-за зачистки китайских майнинг-ферм Bit Digital была вынуждена перенести мощности в Северную Америку, что существенно увеличило операционные и комплаенс-расходы.

• Последовательное снижение эффективности майнинга цифровых активов: в первом квартале 2025 года выручка от майнинга цифровых активов составила 7,77 млн долларов США, что на 64% меньше показателей первого квартала 2024 года (21,89 млн долларов). При этом прямые затраты на получение этой выручки сократились с 12,98 млн долларов в 2024 году до 6,12 млн долларов в 2025-м. Показатель соотношения затрат к выручке (Cost-to-Income Ratio), служащий индикатором рентабельности, вырос с 59% в Q1 2024 до 78% в Q1 2025, причём в расчёты не включены амортизация и списания (7,24 млн долларов по всем направлениям бизнеса). Чем выше данный коэффициент, тем выше удельные затраты на каждую единицу дохода, что напрямую указывает на падение прибыльности.

• Дисбаланс в структуре бизнеса и постоянное снижение доли доходов от цифрового майнинга: в первом квартале 2025 года этот сегмент обеспечил лишь 31% общей выручки (против 72% годом ранее), что создаёт острую необходимость в поиске новых точек роста для поддержки финансовых показателей.

Привлекательность экосистемы Ethereum

• Доход от стейкинга ETH в 2024 году составил 600 тыс. долларов США, показав рост на 72% в годовом исчислении. По состоянию на 31 марта 2025 года в нативных протоколах стейкинга было заблокировано около 21 568 ETH. После увеличения объёма собственных запасов до 100 603 монет компания подчеркнула, что не просто покупает токены, а распределяет свои резервы внутри различных протоколов.

• Механизм стейкинга Ethereum позволяет владельцам получать относительно стабильную годовую доходность посредством блокировки токенов. В отличие от энергозатратного и непредсказуемого биткоин-майнинга, стейкинг предлагает более прогнозируемую окупаемость. Высокое потребление энергии традиционной майнинговой деятельности ограничивается мировыми целями по достижению углеродной нейтральности, тогда как механизм доказательста доли (PoS) в Ethereum отличается минимальным энергопотреблением, что лучше соответствует глобальным трендам устойчивого развития.

• Институциональная диверсификация портфелей: по мере роста популярности экосистемы Ethereum институциональные инвесторы плавно отходят от преимущественного сосредоточения на биткоине к более диверсифицированному распределению активов, уделяя всё больше внимания долгосрочной стоимости Ethereum.

Таким образом, история развития Bit Digital представляет собой путь выхода из кризисной ситуации через последовательную трансформацию: от находящейся в пучине проблем китайской P2P-площадки до листинга на NASDAQ, далее к статусу майнингового оператора, экспансии в секторы HPC и AI, и наконец — к полному переходу на Ethereum на фоне спада доходов от горнодобычи. Её стратегические манёвры неизменно шли в ногу с рыночными трендами. Однако новая ставка на Ethereum порождает и новые вызовы: финансовые результаты будут теперь сильно зависеть от ценовой динамики самой криптовалюты.

Для всей криптоиндустрии трансформация Bit Digital служит ярким индикатором растущего притока капитала в экосистему Ethereum, а также иллюстрирует изменение логики распределения цифровых активов среди институционалов и майнинговых компаний: от модели «извлечение прибыли через майнинг» к концепции «долгосрочного хранения». По мере дальнейшего взросления экосистемы Ethereum в данном направлении могут присоединиться и другие крупные игроки.