На решающем этапе превращения в биткоин-супердержаву американские майнинг-компании рушатся?

Автор: Joel, Khalili, Wired

Адаптация: AididiaoJP, Foresight News

Амбиции Трампа в сфере майнинга биткойна

Трамп ранее обещал превратить США в мировой центр майнинга биткойнов. Однако недавняя политика масштабного повышения пошлин поставила эту амбицию в тупик.

Президент США Дональд Трамп сделал паузу, наслаждаясь горячими аплодисментами зала. На конференции по криптовалютам «Bitcoin 2024», под звуки одобрения фанатично преданных биткойнам участников, он изложил план по превращению Америки в сверхдержаву в сфере биткойн-майнинга.

«Я хочу, чтобы биткойны добывались, создавались и производились в Америке», — сказал он аудитории в зале, — «вы будете очень довольны мной——вы будете просто вне себя от радости».

С тех пор как он вновь вернулся в Белый дом, Трамп практически выполнил свою предвыборную программу: он приступил к созданию национального резерва биткойнов, сменил руководителя регулятора предыдущей администрации, наносившего самый жесткий удар по криптокомпаниям, и назначил «крипто-ца́ря» для установления четких правил регулирования отрасли. Однако в ключевой сфере биткойн-майнинга действия этого президента до сих пор выглядят противоречивыми: с одной стороны, он поддерживает местных майнеров, а с другой — через тарифную политику увеличивает операционные издержки индустрии.

Двоякое влияние тарифной политики

2 апреля Трамп объявил о введении карательных новых пошлин на товары из 57 стран, включая пошлины на продукцию из Китая (позже скорректированные до 55%), а также на товары из Индонезии, Таиланда и Малайзии (от 24% до 36%), где китайские компании производят часть оборудования. Эта политика создала серьезные вызовы для американских майнинговых компаний, зависящих от китайских поставщиков, включая недавно созданную Трампами майнинговую фирму «American Bitcoin», которые сталкиваются с резким ростом стоимости оборудования.

Однако эти пошлины принесли и луч надежды: они могут поддержать локальных производителей майнинг-оборудования в США, поскольку оборудование, произведенное в Америке, не подпадает под новые импортные сборы.

То, смогут ли американские производители оборудования действительно воспользоваться этой возможностью, во многом зависит от того, выдержат ли их потенциальные клиенты — американские майнинговые компании — экономический шок от новой тарифной политики.

Для обеспечения стабильности цепочек поставок майнеры обычно заключают долгосрочные договоры на закупку с производителями оборудования. Теперь этим компаниям приходится сталкиваться с острой дилеммой: им, возможно, придется оплачивать высокие пошлины за заказы на китайское оборудование, которое еще не доставлено.

Под давлением растущих затрат многие американские майнинговые компании уже начали менять вектор развития, уходя в сферу искусственного интеллекта (ИИ) и других проектов дата-центров, чтобы найти более стабильные источники дохода. Этот тренд ставит под угрозу саму возможность реализации «мечты о сверхдержаве биткойнов» — идеи о том, что американские фирмы будут вести добычу внутри страны с использованием оборудования американского производства — еще на старте.

«Если ситуация будет развиваться именно так, майнинг будет постепенно вытесняться из Америки», — отметил Крис Бендиксен, руководитель отдела исследований биткойнов в инвестиционной компании CoinShares. «Возможно, мы уже стали свидетелями пика американской индустрии майнинга».

Официальный представитель Белого дома Куш Десаи в заявлении для журнала WIRED опроверг утверждения о том, что пошлины могут разрушить планы Трампа по развитию биткойн-майнинга.

«Обе цели можно достичь одновременно», — заявил он. «С помощью тарифной политики мы можем стимулировать локальное производство оборудования, а с помощью энергетической политики снизить операционные издержки майнинговых компаний».

Гонка вооружений в сфере биткойн-майнинга

Майнинг биткойнов по сути представляет собой гонку вооружений в сфере аппаратного обеспечения. Майнерам необходимо постоянно обновлять оборудование, чтобы гарантировать достаточную вычислительную мощность для обхода конкурентов и получения права обработки транзакционных блоков и получения награды в биткойнах.

В этой сфере два китайских производителя, Bitmain и MicroBT, практически монополизировали мировой рынок. По оценкам Центра альтернативных финансов Кембриджского университета (CCA), на долю этих двух компаний приходится совокупно 97% доли рынка майнинг-оборудования.

Несмотря на то, что в последние годы многие аутсайдеры пытались сломать эту дуополию, никому не удалось добиться прорыва ни в производительности оборудования, ни в снижении производственных затрат. «Этот путь усеян трупами неудачников», — прокомментировал Бендиксен.

Новая тарифная политика заставила многие американские майнинговые компании, зависящие от китайского оборудования, пересмотреть свои стратегии цепочек поставок и искать альтернативы.

Аналитики считают, что один из главных бенефициаров — производитель оборудования Auradine со штаб-квартирой в Санта-Кларе. За три года работы компании так и не удалось поколебать рыночные позиции Bitmain и MicroBT. Однако после объявления Трампом новых пошлин поток запросов от клиентов в Auradine резко вырос.

«Мы наблюдаем беспрецедентный рыночный интерес», — отметил сооснователь и генеральный директор Auradine Раджив Хемани. «Майнеры хотят убедиться, что они могут хеджировать тарифные риски в любых политических условиях».

Чтобы воспользоваться этим шансом, Auradine недавно представила линейку оборудования нового поколения для майнинга биткойнов и привлекла 153 млн долларов в рамках раунда финансирования C. Хемани сообщил, что компания вскоре анонсирует ряд крупных известных клиентов, подписавших контракты после введения пошлин.

Стратегия MARA Holdings

Один из знаковых клиентов Auradine — американская публичная майнинговая компания MARA Holdings. Она не только участвовала в основании Auradine, но и владеет её долей на сумму 85,4 млн долларов.

Генеральный директор MARA Фред Тьель заявил, что, хотя оборудование Auradine пока составляет лишь малую часть эксплуатируемых компанией машин, в новых заказах на 2025 год доля продукции Auradine достигла примерно 50%.

«В условиях сочетания геополитических рисков и риска тарифов, если оборудование американского производства стоит столько же, сколько китайское, какой выбор сделаете вы? Ответ очевиден», — сказал Тьель. «Если однажды правительство США внезапно запретит импорт китайских майнеров, а вы уже внесли аванс в 300 млн долларов за заказ, ваше положение станет крайне уязвимым».

Однако то, сможет ли Auradine в действительности извлечь выгоду из тарифной политики, по-прежнему зависит от того, смогут ли американские майнеры пережить шок от пошлин, влияющих на их текущие заказы.

Текущая конъюнктура становится для майнеров дополнительным ударом. Несмотря на то, что рост цены биткойна обеспечил определенный запас прочности, усиление отраслевой конкуренции, снижение комиссий за транзакции и уменьшение вознаграждения за блок в биткойнах уже значительно сузили рентабельность майнеров.

Параллельно с этим майнеры сталкиваются с жесткой конкуренцией со стороны компаний в сфере ИИ, которые благодаря значительному финансированию активно захватывают ограниченные энергоресурсы США. Согласно последним прогнозам Министерства энергетики США, к 2028 году потребление электроэнергии сектором ИИ может достичь 22% от общего объема потребления бытовыми домохозяйствами всей страны.

Американские компании, занимающиеся майнингом биткойнов, такие как Riot Platforms, Bitfarms, MARA, CoreWeave, Core Scientific, Hut 8 и Iris Energy, уже начали стремиться к диверсификации, уходили с рынка майнинга и адаптировали свои мощности для обучения моделей ИИ и высокопроизводительных вычислений. Лишь отдельные крупные игроки (например, CleanSpark) продолжают фокусироваться исключительно на майнинге биткойнов.

«Майнеры всегда были расчетливыми покупателями электроэнергии, настоящими падальщиками на энергорынке», — описывает ситуацию Бендиксен. «Но теперь компании ИИ готовы платить за электричество больше, и пространство для выживания майнеров продолжает сокращаться».

Генеральный директор MARA Тьель полагает, что одного только повышения пошлин недостаточно, чтобы вынудить майнеров биткойнов покинуть США. По сравнению с затратами на энергию тарифы на импорт оборудования оказывают относительно меньшее воздействие на общие операционные издержки компаний.

Тем не менее, в условиях и без того сложного рынка эффект от тарифов определенно усугубляет кризис в отрасли.

«Обычно такие шоковые факторы приводят к консолидации отрасли», — анализирует профессор экономики Университета Уорвика Тиемо Фетцер. «Вероятнее всего, мы увидим, как мелкие майнеры выбывают с рынка, поскольку рост затрат на оборудование и увеличение неопределенности в цепочках поставок делают их выживание крайне затруднительным».

Глобальная экспансия майнеров

Столкнувшись с трудностями на внутреннем рынке, многие майнеры начали расширять операции за рубежом, чтобы избежать тарифных рисков.

«Зачем нам развивать международный бизнес? Потому что это снижает риски, связанные с зависимостью от одной политики». «Как биткойн-майнер, вы обязаны сохранять гибкость».

Тем временем китайские производители оборудования Bitmain и MicroBT также ускоряют развертывание местного производства в США, чтобы обойти тарифные барьеры.

«Мы активно инвестируем в рынок США, включая локальное производство», — заявила президент по майнинговым операциям Bitmain Айрин Гао.

На данный момент большинство майнеров заняли выжидательную позицию. До истечения 90-дневного периода приостановки действия новых пошлин Трампа в июле окончательное влияние мер остается неясным, из-за чего многие компании отложили решения о закупке оборудования.

«Все ждут, как именно завершится реализация тарифной политики», — говорит Хемани.

Противоречивость политики Трампа

Поверхностно взглянув, тарифная политика Трампа противоречит его амбициям по развитию американской индустрии майнинга биткойнов.

«Эти пошлины очевидно носят деструктивный характер», — прямо заявляет Бендиксен.

Для одновременного достижения обеих целей — поддержки американских производителей оборудования и обеспечения жизнеспособности майнеров на территории США — правительству Трампа, возможно, потребуется задействовать иные инструменты политики, например, стимулировать развитие энергетической инфраструктуры для снижения расходов компаний на электричество.

Белый дом заявляет, что недавний пакет административных указов поможет снизить цены на энергоносители в США. Однако реальность такова, что многие майнеры всё ещё сворачивают внутренние проекты, переориентируясь на ИИ или другие направления.

«Обещание Трампа по „полностью американскому биткойну“ пока выглядит пустыми словами», — подводит итог Бендиксен. «Это скорее игра на националистических настроениях, нежели реальная промышленная политика».