Эксклюзивное интервью с основателем Haun Ventures: первая женщина-партнер a16z и евангелист стейблкоинов

Автор: Конни Лойозос, TechCrunch

Подготовка: Лаффи, Foresight News

В 2018 году, когда цена биткоина колебалась около 4000 долларов, а большинство американцев считали криптовалюты лишь краткосрочным трендом, Кейти Хаун встретилась в поединке мнений на дебатах в Мехико с лауреатом Нобелевской премии по экономике Полом Кругманом. В центре внимания Кругмана оказалась сильная волатильность цены биткоина, тогда как Хаун перевела разговор в другое русло: стейблкоины.

Со сцены она утверждала: «Стейблкоины действительно интересны и крайне важны для этой экосистемы, поскольку они позволяют хеджировать эту волатильность». Она объяснила, как привязанные к доллару криптовалюты обеспечивают преимущества блокчейн-технологий, одновременно избегая традиционных ценовых скачков криптоактивов.

Кругман полностью отверг эту идею.

Хотя это не стало переломным моментом в её карьере, подобные случаи неоднократно определяли её профессиональный путь. Хаун работала федеральным прокурором и обладала уникальным бэкграундом в сфере инвестиций в криптовалюты: более десятилетия она расследовала финансовые преступления и создала первую правительственную специальную группу по криптовалютам. В 2018 году она стала первой женщиной-партнером в Andreessen Horowitz (a16z) и совместно возглавила их криптографический фонд a16z crypto. В 2022 году Хаун основала Haun Ventures, управляя активами на сумму свыше 1,5 млрд долларов.

Путь к независимому предпринимательству был не так уж гладок. Несмотря на то, что она занимала высокие посты в a16z и скопила обширные отраслевые связи, с момента основания её фонда стороны практически не делали совместных публичных инвестиций. В прошлом году Хаун покинула совет директоров Coinbase, в то время как Марк Андрессен сохранил свой пост.

В среду вечером на мероприятии StrictlyVC от TechCrunch, отвечая на вопрос о своих отношениях с a16z, она преуменьшила любые потенциальные трения, но при этом признала, что партнёрами их уже не назовешь. «Никаких „негласных договоренностей“ нет», — ответила она на вопрос о том, избегает ли она конкуренции с бывшим работодателем, — «по факту я по-прежнему поддерживаю связь с a16z. Вы правы, мы действительно недавно не делали совместных инвестиций.»

Отсутствие совместных инвестиций может отражать как жесткую конкуренцию в индустрии, так и сложности прямого противостояния бывшим коллегам после ухода из одной из самых известных венчурных компаний Силиконовой долины. Независимо от причин, Хаун выстраивает собственный курс, центром которого остаются стейблкоины — криптовалюты, предназначенные для поддержания стабильной стоимости посредством привязки к фиатным валютам, таким как доллар США.

В отличие от биткоина или эфира с их высокой волатильностью, торговая цена таких стейбкоинов, как USDC от Circle и USDT от Tether, стабильно удерживается на уровне 1 доллара, создавая цифровое представление традиционных валют, способное свободно циркулировать в сетях блокчейна.

На сегодняшний день практически не существовавшие в 2015 году стейблкоины набрали объем в 250 млрд долларов и стали 14-м по величине держателем гособлигаций США в мире. По сообщениям, в прошлом году оборот стейбкоинов впервые превысил показатели Visa.

«Некоторые годы назад те, кто следил за стейбкоинами, задавались вопросом: в чем их ценностное предложение?» — сказала Хаун в среду вечером. «Вы раньше спрашивали меня об этом. Вы говорили: зачем нам вообще нужны стейблкоины? А я отвечала: это вопрос „если это полезно для меня, значит, это полезно для каждого“».

В реальности для большинства американцев существующая финансовая система работает исправно. У них есть Venmo, банковские счета и кредитные карты. Однако, опираясь на понимание глобальной финансовой системы, выработанное в ходе следственной работы, Хаун отмечает, что давно осознавала: ситуация в США не является универсальной.

Она считает, что в странах с нестабильной валютой или слаборазвитой банковской инфраструктурой стейблкоины предлагают уникальные преимущества, позволяя мгновенно получать стабильную стоимость в долларах США и отправлять её в любую точку мира с минимальными затратами. «Турки не считают USDT криптовалютой», — отметила она в среду. — «Они воспринимают USDT как деньги».

Безусловно, технология радикально изменилась с тех пор, как прошла та самая дискуссия 2018 года. Стоимость международных переводов через стейблкоины ранее доходила до 12 долларов. Представители Circle заявляют, что их стейблкоин USDC полностью обеспечен долларами на счетах JP Morgan в соотношении 1:1 и проходит аудит четырьмя крупнейшими аудиторскими компаниями.

Массовый интерес бизнеса к этому направлению не должен удивлять. По сообщениям, Walmart и Amazon активно изучают возможности использования стейбкоинов, точно так же, как другие корпоративные гиганты вроде Uber, Apple и Airbnb. Причина банально проста: экономические выгоды. Стейблкоины предлагают способ передачи стоимости доллара США через криптовалютные каналы вместо традиционной банковской инфраструктуры, что обещает сэкономить розничным компаниям миллиарды долларов на комиссионных сборах.

Однако критики опасаются, что такой переход может спровоцировать экономический хаос. Хотя Circle и Tether гарантируют наличие достаточных резервов для обеспечения своих токенов, в отличие от традиционных банков эти резервы не имеют государственного страхования. Кроме того, как будут развиваться монетарная политика и банковское регулирование, если крупные корпорации получат возможность выпускать собственные деньги?

Тревоги выходят далеко за рамки экономической нестабильности. Не все стейблкоины рождаются равными; многие из них лишены поддержки и надзора со стороны компаний уровня Circle. Хотя такие хорошо регулируемые стейбкоины, как USDC, обеспечиваются реальными долларами, например, гособлигациями США, другие варианты отличаются низкой прозрачностью операций или полагаются на сложные алгоритмические механизмы, которые на практике оказываются хрупкими.

На днях президент Дональд Трамп вместе с семьей выпустил собственный стейблкоин, сделав тему коррупции центральной в общественном дискурсе. Этот шаг обнажил потенциальные конфликты интересов в отрасли, поскольку политическое влияние способно напрямую влиять на рыночную стоимость и исходы регуляторных решений.

Эти опасения достигли пика во время парламентских дебатов по законопроекту GENIUS (предназначенному для создания федерального регулирования стейбкоинов). На прошлой неделе законопроект получил поддержку в Сенате при партийной поддержке, причем 14 сенаторов-демократов проголосовали через партийную линию. В настоящее время документ ожидает голосования в Палате представителей, после чего он сможет попасть на стол президента.

Однако старший член подкомитета Сената по делам банков Элльизабет Уоррен резко осудила законопроект, назвав его «скоростным шоссе для коррупции Дональда Трампа». Её критика сосредоточена на очевидном пробеле в тексте закона: хотя законопроект запрещает членам Конгресса и высокопоставленным должностным лицам исполнительной ветви власти выпускать продукты на базе стейбкоинов, ничего не говорится об их родственниках.

В среду вечером, отвечая на вопрос о тревогах Уоррен, Хаун едва не закачала головой с досадой. «Элльизабет Уоррен или другие демократы называют это коррупцией, даже не приняв участия в продвижении криптовалютного законодательства, что я считаю поистине ироничным», — заявила она. «Если бы правила уже существовали, то был бы четкий фреймворк: ясные определения того, что является ценной бумагой, что товаром, а также какие именно меры защиты потребителей вокруг этого предусмотрены».

Венчурная компания Хаун уже инвестировала в множество стейбкоинов, включая Bridge. Как и следовало ожидать, она выразила решительную поддержку данному законопроекту. Но когда её спросили, что ей в нем не нравится, она озвучила примечательную критику: закон запрещает выпуск процентных стейбкоинов.

Она сказала участникам StrictlyVC: «Я не уверена, что стейбкоины с процентами — хорошая идея для потребителей в США, но и полный запрет未必 (не обязательно) разумен.» Ключевой вопрос заключается в том, кто получает прибыль от процентов, генерируемых резервами стейбкоинов. В данный момент эти средства поступают компаниям, таким как Circle и Coinbase. Но Хаун задается вопросом, почему потребители не могут получать такую доходность аналогично тому, как работает сберегательный счет.

Она пояснила: «Если у вас есть сберегательный или расчетный счет, и вы получаете доход, вы получаете проценты. Что произойдет, если вы скажете: „Нет, проценты получает банк, а не вы“, а затем они одолжат ваши деньги?»

Когда речь зашла об еще одной беспокоящей Уоррен теме, высказывания Хаун стали куда менее двусмысленными: если законопроект GENIUS будет подписан и станет законом, стейблкоины могут стать инструментом для отмывания денег и финансирования терроризма.

«Преступники являются отличными бета-тестерами для любых технологий», — говорит Хаун. «Но эта технология обладает высокой отслеживаемостью и прослеживается легче, чем наличные. Наибольшей преступной проблемой остаются доллоровые купюры». По словам Хаун, Министерство финансов подтвердило, что 99,9% преступлений, связанных с отмыванием денег, совершается через традиционные банковские переводы, а не с использованием криптовалют.

В то же время она отметила, что регуляторная ясность, которую обеспечивает подобное законодательство, как GENIUS, фактически делает систему безопаснее за счет разделения легальных, надежно обеспеченных стейбкоинов и более экспериментальных или рискованных вариантов.

Фактически, по мере созревания экосистемы стейбкоинов Хаун предвидит еще более масштабные изменения в будущем. Она представляет себе мир, где различные активы — от фондов денежного рынка до недвижимости и частного кредитования — будут «токенизированы» и смогут обращаться на глобальных рынках круглосуточно.

«Это просто цифровое представление физических активов», — объяснила она. «BlackRock, Franklin Templeton уже токенизировали фонды денежного рынка. Это уже происходит».

Хаун считает, что токенизированные активы способны демократизировать доступ к инвестициям так же, как Netflix сделал развлекательный контент общедоступным. Например, для покупки акций Apple или Amazon больше не нужно быть богатым человеком, чтобы соответствовать минимальному порогу инвестиций: достаточно всего 25 долларов и смартфона.

«Только потому, что событие неизбежно, вовсе не означает, что оно произойдет в ближайшем времени», — отметила Хаун в среду. Но она уверена, что этот переход назревает, а движущими силами здесь выступают те же факторы, что и успех стейбкоинов: они работают быстрее и дешевле традиционных альтернатив, и, настаивает она, их проще использовать.

Вспоминая ту самую дискуссию 2018 года с Кругманом, стойкость позиции Хаун вроде бы себя оправдала. Главный вопрос сейчас уже не в том, перевернет ли цифровой доллар финансовую систему, а, возможно, даже важнее — смогут ли регуляторы поспевать за развитием технологий, параллельно решая обоснованные опасения относительно коррупции, защиты прав потребителей и финансовой стабильности.

Похоже, Хаун нисколько этим не обеспокоена. Несмотря на заявления критиков о том, что на долю стейбкоинов приходится лишь 2% от мирового объема платежей и вопросы об их product-market fit, она отвергает эти опасения. Напротив, она видит в этом классическую историю внедрения технологий: цикл, который повторяется неизменно и зачастую затягивается дольше, чем люди изначально предполагают.

Она сказала аудитории: «Мы думаем, что сейчас ещё слишком рано».