Криптовалютная стратегия ОАЭ: империя или мираж?

Автор: Thejaswini M A

Подготовка материала: Block unicorn

Введение

За последние пять лет Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) создали впечатляющую цифровую империю: ежегодно обрабатывают криптовалютные сделки на сумму 30 миллиардов долларов, имеют более 700 блокчейн-компаний и привлекли крупнейшие в мире криптобиржи для размещения своих штаб-квартир в Дубае.

Империя построена на ресурсах, причем цифровой империи ОАЭ нужны ресурсы ценнее нефти: налоговые обязательства других людей.

Основатель Binance Чжао Чаопэн, чье состояние оценивается в 33 миллиарда долларов, проживает именно в Дубае.

То же самое можно сказать о десятках руководителей других крупных криптокомпаний, которые обнаружили главное преимущество ведения многомиллиардного бизнеса с цифровыми активами в ОАЭ: они могут оставлять у себя значительно больше капитала.

История цифровой трансформации ОАЭ является образцом экономической стратегии.

Пока другие страны спорили о регулировании криптовалют, ОАЭ уже начали строить инфраструктуру.

Когда конкуренты вводили ограничения, Дубай предоставлял четкие правила.

Когда традиционные державы колебались, Абу-Даби инвестировал миллиарды долларов.

За нарративом об инновациях скрывается более простая истина: ОАЭ построили самую изощренную налогово-уклоняющуюся зону в сфере криптовалют, замаскированную под регуляторную легитимность, и заставили мир назвать это «цифровым лидерством».

Что это на самом деле означает для будущего мировой финансовой системы?

Великий вход

Представьте: 2020 год, большинство правительств все еще спорят, является ли криптовалюта мошенничеством.

ОАЭ посмотрели на свои нефтяные запасы, затем на биткоин и подумали: «Зачем выбирать что-то одно, если можно совместить оба варианта?»

Перенесемся в 2025 год: ОАЭ реализовали самую успешную государственную криптовалютную стратегию в истории.

Они превратились из экономики, зависимой от нефти, в державу цифровых активов.

• По состоянию на 2024 год 30% населения владеет криптовалютой

• Ежегодный объем криптовалютных сделок превышает 30 млрд долларов

• Только в Дубае зарегистрировано более 700 блокчейн-компаний

• Входит в топ-40 мира по объему торгов на блокчейне

• Третья крупнейшая криптовалютная экономика региона MENA

Это не просто ажиотаж розничного рынка.

Суверенные фонды ОАЭ совместно инвестируют миллиарды долларов.

• Mubadala: 408,5 млн долларов, вложенных в биткоин-ETF

• Fund MGX: 2 млрд долларов в Binance (с использованием стабильной монеты Трампа, ведь 2025 год — это немного странно)

• Фонд инфраструктуры для ИИ объемом 30 млрд долларов, созданный в партнерстве с BlackRock и Microsoft

Когда ваше правительство покупает биткоин-ETF, а ваш суверенный фонд агрессивно вкладывает средства в крупнейшую криптобиржу мира, вы понимаете, что происходят фундаментальные изменения.

Давайте разберем это

Регуляторные инновации: В марте 2022 года Дубай запустил Управление по регулированию виртуальных активов (VARA) — первый в мире независимый специализированный регулятор для виртуальных активов.

Не комитет, не рабочая группа и не группа костюмов, обучающихся на ходу, а настоящий специализированный крипто-регулятор с реальными полномочиями.

Достижения VARA всего за три года:

• Выдал лицензии глобальным биржам крупного масштаба, таким как Binance, Bybit, OKX, Crypto.com и Bitpanda

• Создал систему регулирования, основанную на видах деятельности (вместо универсальных правил)

• Разработал четкие руководящие принципы для всего, от стейкинга до токенизации

• Установил реальные сроки соблюдения требований для компаний (например, крайний срок обновления правил — 19 июня 2025 года)

Тем временем Абу-Даби создал собственную дополнительную структуру через Глобальный рынок Абу-Даби (ADGM), сосредоточившись на институциональных цифровых активах.

Каков результат? Модель двух эмиратов, охватывающая как розничный, так и институциональный рынки.

Инвестиции в инфраструктуру: ОАЭ не только изменили регулирование — они также построили реальную инфраструктуру:

• Парк искусственного интеллекта и Web3 в Дубае: физическая экосистема для блокчейн-инноваций

• Sigma Capital учредил стартап-фонд для блокчейна объемом 100 млн долларов

• По данным Tracxn, в парке зарегистрировано 977 блокчейн-компаний

• Крупнейший парк ИИ за пределами США (расположен в Абу-Даби)

Интеграция в банковской сфере: Банк Zand стал первым полностью цифровым банком, получившим лицензию VARA на хранение активов, и теперь обслуживает практически всех провайдеров услуг виртуальных активов с лицензией VARA.

Они служат мостом между традиционными банками и цифровыми активами.

Тем Центральным банком было одобрено Coin AE — первая стабильная монета, обеспеченная дирхамами ОАЭ, — что свидетельствует об их серьезном отношении к цифровым валютам на государственном уровне.

Практическое применение

Токенизация недвижимости: Дубай недавно запустил первый лицензированный проект токенизированной недвижимости на Ближнем Востоке и в Северной Африке. За 2000 дирхамов (545 долларов) любой человек может купить долю в дубайской недвижимости. Земельное управление Дубая даже запускает проект по токенизации RWAs для регистрации недвижимости.

Государственные платежи криптовалютой: Дубай объявил о сотрудничестве с Crypto.com для приема оплаты государственных услуг криптовалютой. Парковка, коммунальные услуги, продление лицензий — все платежи можно осуществлять криптой с автоматической конвертацией в дирхамы.

Трансграничные платежи: В мае 2025 года Ripple при поддержке банка Zand и платформы Mamo запустила сервис трансграничных блокчейн-платежей в ОАЭ.

Интеграция ИИ: Компания Bold Technologies из Абу-Даби только что анонсировала 2,5-миллиардную платформу умного города на базе искусственного интеллекта под названием Aion Sentia Cognitive City.

Математика бегства

Привлекательность ОАЭ начинается с математического принципа, который невозможно игнорировать.

Компании не платят налог на приращение капитала, доходы от криптовалют не облагаются индивидуальным подоходным налогом, а бизнес с доходом свыше 102 000 долларов уплачивает лишь 9% корпоративного налога. Криптовалютные транзакции полностью освобождены от НДС.

Для сравнения, в США доходы от криптовалют облагаются налогом на приращение капитала до 37%, компании платят 21% федерального налога плюс штатные налоги, а неопределенность в регулировании дополнительно увеличивает затраты на комплаенс, достигая миллионов долларов в год для крупных бирж.

Например: если Coinbase завтра переедет в Дубай, исходя из своей чистой прибыли в 1,3 млрд долларов за 2024 год, теоретически она сможет экономить более 250 млн долларов только на налогах ежегодно.

Но математика релокации работает только в том случае, если у компании действительно есть возможности для операционной деятельности в Дубае.

В этом заключается актуальность регуляторной стратегии ОАЭ — дело не в ее особой новаторности, а в предоставлении юридической определенности, которой не хватает в других юрисдикциях.

Управление VARA в Дубае уже выдало лицензии Binance, Bybit, OKX, Crypto.com и Bitpanda. Эти компании могут законно работать по четким правилам, что в индустрии криптовалют встречается удивительно редко.

Регуляторный арбитраж

VARA представляет другой подход к регулированию криптовалют: сотрудничество вместо конфронтации. Вместо того чтобы рассматривать криптокомпании как потенциальных преступников, VARA вместе с ними создает рамки соответствия требованиям.

Это резко контрастирует с США, где регуляторы чаще общаются через правоприменительные меры, а не через методические рекомендации. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) годами вела судебные тяжбы вокруг вопроса о том, являются ли определенные криптоактивы ценными бумагами, тогда как VARA просто определила категории и требования к лицензированию.

Каков практический результат? Крупные криптокомпании получают юридическую определенность в Дубае, в то время как их конкуренты борются с регуляторной неопределенностью на гораздо большем рынке.

По состоянию на 2024 год в Дубае зарегистрировано более 700 блокчейн-компаний. По объему криптовалютных сделок ОАЭ занимают третье место на Ближнем Востоке и в Северной Африке, активность в децентрализованных финансах (DeFi) выросла на 74%.

Однако, согласно отчету Chainalysis за 2024 год, ОАЭ занимают всего 56-е место в мире по уровню принятия криптовалют, в то время как США занимают 4-е место.

Объем криптовалютных транзакций в США ежегодно составляет 13 трлн долларов — более чем в 40 раз превышает показатели ОАЭ.

Компании из США доминируют в разработке криптовалют: 19% всех мировых крипто-разработчиков находятся в США, в то время как доля ОАЭ ничтожно мала.

Концентрация богатства тоже отражает похожую картину.

Общее состояние 17 крипто-миллиардеров мира составляет 93 млрд долларов, подавляющее большинство которых находится в США, включая Криса Ларсена (Ripple), Брайана Армстронга (Coinbase) и Майкла Сэйлора (MicroStrategy).

Вклад ОАЭ же в основном обеспечивается Чжао Чаопэнем.

ОАЭ создали впечатляющую инфраструктуру для крипто-бизнеса, но происходит ли основная инновационная деятельность все же где-то еще?

Эксперимент со стабильными монетами и суверенитетом

Стратегия ОАЭ в области стабильных монет демонстрирует как возможности, заложенные в их модели развития, так и противоречия. Центральный банк ОАЭ одобрил первую стабильную монету AE Coin, обеспеченную дирхамами ОАЭ (AED), тем самым построив мост между национальной валютой и мировым крипто-рынком.

Более спорным моментом стало использование фондом MGX из Абу-Даби стабильной монеты USD1 Дональда Трампа для его инвестиции в размере 2 млрд долларов в Binance. Этот выбор подчеркивает стратегию ОАЭ: сохранение нейтралитета через сотрудничество с теми, кто находится у власти.

Такой прагматичный подход вызывает вопросы о долгосрочном позиционировании ОАЭ. Создание финансовой инфраструктуры вокруг активов, связанных с политиками, может принести краткосрочные преимущества, но одновременно грозит долгосрочной зависимостью.

Так называемое лидерство ОАЭ в сфере криптовалют проистекает из успешного проведения ими отраслевых мероприятий. Конференция Token2049 в Дубае, различные блокчейн-саммиты и регулярные крипто-конференции создают впечатление процветающей локальной активности.

Эти мероприятия привлекают глобальных участников и генерируют позитивный медийный шум, но не обязательно отражают реальные фундаментальные экономические процессы.

ОАЭ стали невероятно искусны в маркетинге криптовалют, но это не должно путаться с фактической разработкой в крипто-сфере.

Наша точка зрения

История успеха ОАЭ в крипто-сфере по сути опирается на арбитраж — регуляторный, налоговый и географический. Обнаружив неэффективность других государств в работе с цифровыми активами, они выстроили систему для эксплуатации этих возможностей. Однако этот подход имеет пределы. По мере развития рынка и устранения существующих пробелов возможности для арбитража в конечном счете исчезнут.

Преимущество ОАЭ зависит от сохранения другими странами субоптимальной политики, что не будет длиться вечно. Что произойдет, если налоговые льготы исчезнут или регулирование в других юрисдикциях станет столь же прозрачным?

Эта модель критически зависит от привлечения иностранных компаний и талантов, а не от развития внутреннего потенциала. Если попытки международной налоговой координации увенчаются успехом или крупные экономики, такие как США, добьются ясности в регулировании, конкурентное преимущество ОАЭ может быстро испариться.

Тем не менее, в более широком контексте мировой геополитики 25-летняя политическая стабильность сама по себе имеет огромное значение.

ОАЭ также продемонстрировали нечто ценное: насколько быстро юрисдикция способна адаптировать новые технологии, когда принимает решительные шаги. Пока другие страны годами спорили о политике в отношении криптовалют, ОАЭ просто внедрили нормативную базу и учились на практике.

Они создали реальную инфраструктуру и экспертный потенциал, что дает определенную защиту в подобных сценариях. Регуляторная рамка VARA, концентрация крипто-предприятий и растущее сообщество разработчиков формируют сетевой эффект, превосходящий простую налоговую привлекательность.

Ясность в регулировании и налоговые преференции, стимулирующие рост крипты в ОАЭ, не являются вечными. В конечном итоге крупные экономики предложат аналогичные преимущества для удержания собственных крипто-компаний. Когда это произойдет, ОАЭ придется конкурировать за счет инноваций и инфраструктуры, а не арбитража.

Главный тест крипто-стратегии ОАЭ заключается не в том, смогут ли они привлечь компании, бегающие от неблагоприятного регулирования, а в том, смогут ли они удержать эти компании, когда эти регуляторные недостатки исчезнут.

На данный момент массовая релокация продолжается. Руководители крипто-индустрии собирают вещи и направляются в Дубай, прельщенные четкими правилами и благоприятным налоговым режимом.

Строят ли они будущее финансовой системы или просто оптимизируют свои налоговые декларации — во многом будет зависеть от того, чем они займутся по прибытии.