Ставка Ant Group и JD на стейблкоины: расширение бизнеса или аванпост «цепного суверенитета»?

Автор: Sanqing

Введение

1 августа 2025 года вступает в силу регулирование по стейблкоинам Гонконга, которое требует обязательного получения лицензии на выпуск всех стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, а также соблюдения требований по резервированию, аудиту, процедурам KYC/AML и другим регуляторным стандартам. На фоне установления этого политического «красного барьера» почти одновременно о выходе на рынок стейблкоинов объявили Ant Group и JD.com, став первыми китайскими технологическими гигантами, ворвавшимися в гонку за лицензирование.

На первый взгляд, это кажется технологическим обновлением компаний, реагирующих на политику и внедряющих технологии Web3. Но если глубоко проанализировать мотивы их стратегии и техническую архитектуру, можно обнаружить, что на деле это серьезный эксперимент, маскирующийся под «стейблкойны», но по сути являющийся тестированием «суверенных финансов» и «сети цепочечного клиринга».

1. Почему именно Ant Group и JD.com? Они не пришли сюда заменять USDT

Выход Ant Group и JD.com на рынок стейблкоинов — это скорее не следование крипто-трендам, а попытка переосмыслить роль юаня в трансграничном финансовом порядке. В отличие от нативных криптопроектов, их цель не создание платежного инструмента для циркуляции в мире DApp:

Для Ant Group стейблкойн является завершающим звеном, замыкающим контур их трансграничных платежей, валютным слоем «цепочечного Alipay+».

Для JD.com стейблкойн выступает в роли «инструмента цепочечной ликвидности», призванного связать зарубежные платформы электронной коммерции, финансирование цепочки поставок и расчетно-клиринговые системы зарубежных складов.

Оба преследуют одну общую цель: создать собственную «цепочечную зону юаня» и на институциональном трамплине Гонконга протестировать новые технологические пути «интернационализации юаня».

2. Ant Group: укладка «автомагистрали юаня» с помощью стейблкоинов

В июне 2025 года Ant Group International и Ant Digital Technologies совместно заявили о намерении подать заявки на получение лицензий на выпуск стейблкоинов. На первый взгляд, первое подразделение отвечает за глобальные платежные операции, а второе концентрируется на технологиях цифрового финансов. Однако, исходя из их пилотных проектов RWA и стратегии сотрудничества с мировыми банками, подлинная цель Ant Group заключается в доминировании над формированием финансовой инфраструктуры «с номинированием в юанях и цепочечным клирингом».

• Ant Digital Technologies успешно завершила пилотный проект RWA в Гонконге в 2024 году, токенизовав права на доход от зарядных станций для электромобилей и осуществив цепочечное финансирование и расчеты.

• Ant Group International объявила о стратегическом партнерстве с Deutsche Bank, изучая возможности объединения токенизированных банковских вкладов и стейблкоинов для поиска альтернативных маршрутов глобальных корпоративных платежей и клиринга.

• Платформа Alipay+ уже обладает огромной базой пользователей во множестве стран Азии; внедрение стейблкоина в её нижний уровень расчетов создаст необходимые технические предпосылки для «замены доллара юанем».

Иными словами, Ant Group разрабатывает не продукт, а проектирует цепочечный канал для глобального выхода юаня. Стейблкойн здесь выступает лишь наиболее «умеренным» техническим выражением этой идеи.

3. JD.com: создание собственной «цепочечной внутренней расчетной циркуляции» для цепочки поставок

В сравнении с глобальными финансовыми амбициями Ant Group, JD.com демонстрирует себя скорее как «прагматик»: начиная с 2024 года через свою структуру JD Coin Chain Technology компания участвует в песочнице стейблкоинов Органа по регулированию финансового рынка Гонконга, разрабатывая стейблкойн, привязанный к гонконгскому доллару, и ориентируется не на конечных потребителей, а на формирование «внутреннего расчетного контура» внутри своих систем торговли, логистики, складского хранения и платежей.

Логика шага JD.com заключается в следующем:

• Глобальные расчетные циклы в экспортной электронной коммерции растянуты, а процедуры усложнены; стейблкойн позволит JD.com выстроить высокоэффективную и прозрачную систему учета между «платформой, зарубежными складами и продавцами».

• Партнерство с TSB Bank свидетельствует о том, что цель компании заключается не только в эмиссии монет, но и в построении расчетной сети ограниченного масштаба, призванной в конечном итоге воссоздать на блокчейне «экосистему бизнес-кругов JD».

• JD.com не претендует на звание титана криптоплатежей, а хочет стать оператором коммерческой инфраструктуры с минимальными издержками на поддержание доверия и максимальной эффективностью обращения ликвидности.

4. Общая потребность двух моделей: независимость от доллара и отказ от ожидания центрального банка

Хотя маршруты Ant Group и JD.com различаются, у них есть общие черты:

• Эмиссия монет ведется исключительно в Гонконге, поскольку политика материкового Китая это запрещает, а институциональные рамки Гонконга обеспечивают «возможность тестирования и контроля».

• Не используются USDT/USDC, поскольку зависимость от долларовой системы лишила бы их возможности контроля над финансовым суверенитетом.

• Ожидание запуска цифрового юаня (CNY-CBDC) не производится, поскольку цифровой юань Центрального банка пока не обладает функционалом свободного конвертирования и трансграничного применения.

Иными словами, они выбрали промежуточное решение: с помощью стейблкоинов на базе CNH или HKD заранее формируют неофициальные расчетные каналы для юаня, не дожидаясь государственных решений. Такая стратегия выступает одновременно реакцией на рыночные возможности и прагматичным компромиссом.

5. Риски и перспективы: кому достанется цепочечный валютный суверенитет?

Если Гонконг действительно разрешит массовое распространение лицензированных стейблкоинов, сторона, контролирующая обращение, учетные записи и инфраструктуру в будущем, получит «право на управление транзакциями» более высокого уровня, чем банки. Ant Group и JD.com пытаются стать создателями правил для такой «финансовой промежуточной сферы». Однако им также предстоит преодолеть ряд вызовов:

• Сможет ли механизм технологического доверия соответствовать регуляторным требованиям?

• Не спровоцируют ли трансграничные потоки споров вокруг серых зон регулирования капитала?

• Расценят ли США и ЕС сеть стейблкоинов китайского капитала как вызов и начнут ли оказывать давление на Гонконг?

• Не потребует ли регулирование от Ant или JD образования совместных предприятий с китайскими государственными корпорациями или официальными клиринговыми структурами, что приведет к возвращению контроля в другие руки?

Заключение: стейблкойн как эксперимент «опережающего суверенитета»

Ant Group и JD.com занимаются стейблкоинами не для того, чтобы бороться за долю рынка с USDT, и не для поиска приложений блокчейна.

То, чем они занимаются, — это «рыночная версия» финансовой сети юаня. До того как суверенитет выйдет на сцену, они уже начали действовать.

Регулирование стейблкоинов Гонконга представляет собой «мягкую смену траектории» для финансового порядка. И вопрос о том, сможет ли эта инфраструктура, построенная технологическими компаниями и продвигаемая бизнес-логикой, в итоге стать частью денежной системы китайского образца, заслуживает пристального внимания в долгосрочной перспективе. В этом смысле стейблкойн — это не финансовый продукт, а политическое действие, произошедшее заблаговременно.