Новая парадигма доходности стейблкоинов: от AgentFi к XenoFi

Авторы: 0xjacobzhao и ChatGPT 4o

В прошлом месяце был опубликован материал «Гайд по доходности стейблкоинов», в котором подробно рассматривались особенности, источники доходов и потенциальные риски восьми моделей генерации дохода на стейблкоинах: кредитование стейблкоинов (Lending & Borrowing), ферминг ликвидности (Yield Farming), рыночно-нейтральный арбитраж (Market-Neutral Arbitrage), доходность RWA под американские гособлигации (US Treasury-Backed RWA Yields), структурированные опционные продукты (Structured Product), токенизация доходности (Yield Tokenization), доход от корзины стейблкоинов и стейкинг-доход стейблкоинов. Этот материал вошел в число рекомендованных к прочтению множеством китайских крипто-СМИ в апреле и оказал определенное влияние на распространение в китайском Crypto-сообществе. Командам нескольких стейблкоинов удалось связаться со мной, предоставив новую информацию, идеи и точки зрения. Большинство проектов все еще можно классифицировать по уже существующим восьми категориям доходных моделей, но самое захватывающее заключается в том, что я обнаружил новую парадигму получения дохода на стейблкоинах, которая сейчас формируется: AgentFi.

1. Классификация и сравнение DeFAI и AgentFi

Несмотря на то что DeFAI и AgentFi находятся на пересечении областей «AI + DeFi», их техническая суть, форматы продуктов и миссия парадигмы кардинально различаются. AgentFi отличается от традиционных DeFi или обобщенных проектов DeFAI своей ключевой характеристикой: AI-агенты являются основными исполнителями и носителями решений, осуществляя полностью автономное принятие решений и закрытый цикл исполнения, а не просто выступая в качестве вспомогательного инструмента для анализа данных и усиления стратегий.

• Крупный класс DeFAI: использование ИИ для помощи или улучшения функций, связанных с DeFi, таких как оптимизация стратегий, анализ данных и инвестиционные рекомендации, где модели ИИ выступают в роли помощника при принятии решений человеком. Например, Kaito, Numerai, а также проект Gauntlet, специализирующийся на оптимизации доходности в DeFi. Подобные финансовые автоматизированные продукты зависят от четких инструкций и стратегий пользователя и реализуют процесс «от команды к выполнению операции».

• Крупный класс AgentFi: построение финансовых систем, где первичным исполнителем выступает ончейн AI-агент. Агенты способны самостоятельно рассуждать, принимать решения и осуществлять торговые или управленческие операции. Пользователь делегирует полномочия агенту, который проактивно принимает решения и выполняет действия. Используя парадигму «от намерения к результату», пользователь лишь формулирует цель, а система самостоятельно разрабатывает стратегию и осуществляет её исполнение.

На текущий момент рынок переполнен платформами для запуска (Launchpad) и маркетплейсами для торговли агентами. По сравнению с токенами AI Meme, которые создаются исключительно для спекуляций и не имеют практического применения, по-настоящему ориентированных на мир крипто-нативной DeFi проектов AgentFi остается крайне мало. После масштабного онлайн-исследования и фильтрации, исключив слишком ранние или явно скам-проекты, мы провели простую классификацию и оценку текущих проектов AgentFi на рынке:

✅ Оптимизация доходности стейблкоинов

✅ Комбинирование стратегий / Ферминг ликвидности

✅ Ончейн-исполнение сделок

Все девять перечисленных проектов AgentFi находятся на начальной стадии, когда они уже обладают базовым замкнутым контуром ончейн-исполнения, четкими сценариями использования и функциональными прототипами продуктов. Однако честно говоря, трек AgentFi все еще находится на очень ранней стадии, качество пользовательского опыта большинства продуктов оставляет желать лучшего, и отставание от зрелых DeFi-протоколов по-прежнему значительно. Мы надеемся, что в будущем трек AgentFi сможет выйти за этап спекуляций с Meme-токенами и перейти к настоящей стадии соответствия продукта рынку (PMF).

2. Оптимизация доходности стейблкоинов в рамках AgentFi

Трек оптимизации доходности стейблкоинов не является чем-то новым в мире DeFi. От первых автоматизированных агрегаторов доходности, таких как Yearn Finance (YFI) и платформы автоматической ребалансировки активов и комбинирования стратегий Idle Finance, до профессиональной платформы институционального уровня Gauntlet для риск-моделирования DeFi и оптимизации доходности на уровне протокола — все эти проекты были достаточно представительными примерами автоматической оптимизации доходности до появления AgentFi.

Агентные финансы (AgentFi) позволили частично реализовать видение взаимного слияния криптографии и ИИ: ИИ посредством сбора ончейн-информации и способности к принятию решений дает пользователям возможность более эффективно участвовать в крипто-нативной среде DeFi. Одновременно благодаря неизменяемости блокчейна детали транзакций сохраняются в виде ончейн-логов, что обеспечивает проверяемость логики и отслеживаемость действий. Продолжая тему статей о доходности стейблкоинов, мы сосредоточимся на единственном объекте категории «Оптимизация доходности стейблкоинов», получившем высшую оценку в пять звезд с точки зрения доступности продукта в треке AgentFi — проекте ARMA.

3. Видение и парадигма проекта Giza

Giza — это инфраструктурный блокчейн-проект, сфокусированный на создании «Верифицируемых ИИ-агентов» (Verifiable AI Agents), стремящийся продвинуть новую парадигму «Агентно-ориентированных финансов» (Agent-native Finance). Являясь одной из немногих команд в треке ZKML, Giza, в отличие от таких проектов как Modulus Labs или EZKL, ориентированных скорее на теоретические исследования или разработку базовой инфраструктуры, делает больший акцент на инженерии и практической применимости. Это первый проект в треке ZKML, успешно реализовавший полный замкнутый цикл «ончейн смарт-агент + верифицируемое исполнение + ИИ-диспетчеризация».

Giza предложил новаторскую концепцию — Иксочогнитивные финансы (Xenocognitive Finance), заключающуюся во внедрении интеллектуальных агентов (AI agents) в виде нового интерфейса в децентрализованные финансы для преодоления когнитивных ограничений человеческих участников и реконструкции рыночного интеллекта и структуры. Агенты не являются пассивными инструментами, а выступают в роли «когнитивных представителей», обладающих самостоятельной способностью к рассуждению и правами на ончейн-исполнение. За счет распределенной сети агентов усиливается способность рынка к обработке информации, что позволяет рыночному интеллекту масштабироваться вместе с ростом числа участников, а не деградировать, а результаты обеспечиваются достоверными доказательствами через технологию нулевого разглашения (ZK). Если говорить кратко, Xenocognitive Finance — это новая парадигма, позволяющая расширить когнитивные возможности человека посредством автономных интеллектуальных агентов. Она обеспечивает «когнитивную разгрузку» (cognitive offload) в некостодиальном режиме без ущемления собственного суверенитета, позволяя эффективно участвовать в децентрализованных финансах без необходимости постоянно следить за графиками и вручную переключать протоколы.

Архитектура Giza Protocol включает следующие три слоя:

1. Слой семантической абстракции (Semantic Abstraction Layer): устраняет семантический барьер между ИИ и блокчейном, помогая ИИ понимать среду блокчейна.

2. Слой децентрализованного исполнения (Decentralized Execution Layer): предоставляет масштабируемую, безопасную и устойчивую к цензуре среду для выполнения задач агентами.

3. Слой авторизации агентов (Agent Authorization Layer): гарантирует некостодиальное, безопасное и контролируемое функционирование агентов.

Процесс исполнения задач агентами в Giza осуществляется за счет взаимодействия трех основных модулей и состоит из четырех ключевых этапов:

1. Обработка запроса (Семантический слой): ИИ-агент инициирует запрос на действие через протокол MCP (например, «внести USDC в AAVE»). Система декодирует стратегическую команду из естественного языка в стандартизированную ончейн-команду, одновременно проверяя формат, семантику и границы прав доступа, чтобы убедиться в законности и технической возможности выполнения запроса;

2. Взаимодействие с протоколами (Децентрализованный уровень исполнения): узлы исполнения вызывают нужные DeFi-протоколы (например, кредитование или обмен) согласно полученной команде для совершения реальной операции. Система динамически оптимизирует путь транзакции, учитывая стоимость газа, допустимое проскальзывание и ликвидность протокола. После завершения задачи система генерирует результат и доказательство выполнения задачи для последующей верификации;

3. Верификация исполнения (Слой авторизации + Слой исполнения): система проверяет, соответствует ли операция утвержденному пользователем диапазону полномочий Session Key (тип протокола, лимит, время). Несколько узлов-аттестаторов (Attester) независимо проверяют операцию, узлы-агрегаторы (Aggregator) собирают подписи для достижения консенсуса, гарантируя безопасность и достоверность результата;

4. Обратная связь по результатам (Семантический слой): результат исполнения преобразуется в структурированную семантическую информацию (например, изменение доходности, распределение активов) и передается обратно системе ИИ-агента для корректировки дальнейших стратегий и автоматического принятия решений в цикличном режиме.

В июле 2023 года Giza анонсировала завершение раунда Pre-Seed объемом $3 млн. Лидировал инвестор CoinFund, с соучастием StarkWare, TA Ventures и Arrington Capital (основана создателями TechCrunch). Среди ангельских инвесторов — Rand Hindi и Julien Bouteloup. В мае 2025 года Giza привлекла еще $2,2 млн в рамках раунда Seed, которое возглавил Base Ecosystem Fund, при участии CoinFund, Arrington Capital, Re7 Capital и Contango Digital Assets. Эти два раунда финансирования демонстрируют устойчивый оптимизм инвестиционного сообщества относительно видения Giza в области «AI + DeFi».

4. Представительский продукт ARMA: интеллектуальный агент для оптимизации доходности стейблкоинов

ARMA (Autonomous Revenue Management Agent) — это интеллектуальный агент для оптимизации доходности стейблкоинов, разработанный Giza и предназначенный для обеспечения автоматической максимизации доходности пользователя в рамках различных протоколов. На данный момент продукт уже развернут в сети Base, а его расширение в другие экосистемы Layer2 запланировано на будущее. Поддерживаются такие ведущие протоколы кредитования, как AAVE, Morpho, Compound и Moonwell.

4.1 Общий обзор механизма работы ARMA

• Интеллектуальное планирование стратегий: анализирует в реальном времени доходность стейблкоинов (APR) по протоколам, затраты на сделки и оптимальное время для ребалансировки, автоматически выполняя лучшие операции по перераспределению активов.

• Система оптимизации APR: благодаря комплексной оптимизации сопоставления процентных ставок, оценки затрат и логики ребалансировки гарантирует чистую прибыль от каждой операции. Фактически проверенная годовая доходность может достигать двух раз выше показателей традиционного статического холдинга.

• Механизм автоматического сложного процента: автоматически забирает и реинвестирует вознаграждения в виде стимулирующих токенов, конвертируя бонусы обратно в исходные стейблкоины; частота капитализации динамически оптимизируется исходя из размера позиции и стоимости транзакций для повышения эффективности.

• Интеллектуальная логика обмена: поддерживает работу с двумя базовыми валютами USDC и USDT, при необходимости автоматически и эффективно производит обмен через интегрированные DEX, гарантируя, что пользователь всегда сможет вывести активы в изначально выбранной валюте, повышая гибкость и удобство использования.

4.2 Обзор компонентов модулей и архитектуры безопасности ARMA

Архитектура агента Giza состоит из шести основных модулей: умные учетные записи (Smart Accounts), сеансовые ключи (Session Keys), ядро агента (Agent Core), модуль интеграции протоколов (Protocol Integration), модуль управления рисками (Risk Module) и бухгалтерский модуль (Accounting Module). Совместная работа этих модулей формирует безопасную, эффективную, интеллектуальную и верифицируемую систему автоматического ончейн-исполнения.

Параллельно ARMA использует трехуровневую систему защиты для обеспечения безопасности средств пользователей и операций:

• Безопасность умных счетов: базируется на самотождественных (self-custody) умных счетах, где пользователи сохраняют полный контроль над активами, а Giza не имеет доступа к приватным ключам; контракты прошли аудит и поддерживают гибкое управление правами доступа.

• Механизм контроля доступа: с помощью Session Key устанавливаются детализированные полномочия агента, ограниченные конкретными протоколами, типами операций и сроком действия, что предотвращает риски полной делегации прав.

• Система управления рисками: подключаются только тщательно отобранные протоколы, фокусируясь на сценариях стабильной доходности; весь процесс транзакций полностью отслеживается, обеспечивая прозрачность и возможность аудита операций, что повышает общую безопасность системы.

4.3 Механизм комиссий ARMA и управление доходностью

Механизм комиссий и управления доходностью ARMA основан на принципах удобства для пользователя, прозрачности и эффективности, и охватывает три основные сферы:

• Структура комиссий: тарификация на основе дохода, прозрачная и проверяемая. Взимается комиссионный сбор в размере 10% только с фактической полученной прибыли. Расчет производится единовременно при выводе средств пользователем, а все процессы расчета комиссии можно отслеживать в реальном времени через панель мониторинга.

• Управление наградами: автоматический сбор и централизованное распределение. Интеллектуальный агент ARMA автоматически собирает и консолидирует все вознаграждения из интегрированных DeFi-протоколов. Все полученные бонусы возвращаются пользователю одновременно с основной суммой и прибытью при выводе, без необходимости ручного вмешательства.

• Управление активами: ARMA не взимает никаких комиссий за внесение или вывод средств. Независимо от того, сколько протоколов было задействовано в промежуточных операциях и какие токены использовались, пользователь всегда получает обратно именно те токены, которые изначально вносил на депозит, гарантируя удобство возврата капитала.

4.4 Интегрированные протоколы DeFi и показатели производительности ARMA

С помощью официальной панели метрик ARMA (metrics.gizatech.xyz) мы можем визуально наблюдать устойчивый рост объемов управляемых активов и количества активных агентов всего за несколько месяцев после запуска. Кроме того, дашборд демонстрирует динамическое перераспределение ликвидности между такими ведущими протоколами кредитования, как Morpho, Aave и Fluid. Мы уверены, что по мере подключения ARMA к новым DeFi-протоколам, увеличения числа активных агентов и расширения объемов капитала, положительная спираль роста (flywheel effect) будет только усиливаться.

5. Ключевая роль токена и система стимулирования

Недавно официальная команда Giza обнародовала полные детали токеномической модели, и событие TGE (Token Generation Event) стало важным этапом, заслуживающим пристального внимания. $GIZA является нативным активом сети интеллектуальных агентов Giza, сочетая непосредственную полезность и способность к долгосрочному извлечению ценности. Разработка модели строится на принципах приоритета сообщества, продукто-ориентированного подхода и сдержанного дизайна экономических механизмов.

Ключевые тезисы

• Разумная начальная оценка: стартовая Fully Diluted Valuation (FDV) на этапе TGE составляет $70 млн, что значительно ниже показателя аналогичных AI-проектов, оставляя существенный потенциал для роста.

• Отсутствие разблокировок при старте: ни команда, ни инвесторы не получают разблокировку токенов на этапе TGE, что исключает первоначальное давление продаж и синхронизирует интересы с сообществом.

• Продукт уже запущен: интеллектуальный агент ARMA управляет уже более чем $30 млн ончейн-активов, подтверждая наличие реального спроса, подкрепленного практическими кейсами.

• Четкое назначение токена: $GIZA используется для стейкинга и верификации, контроля доступа, управления протоколом и стимулирования агентов, выступая основным активом сети.

• Связка стимулирования и безопасности: узлы агентов обязаны совершать стейкинг $GIZA, за злонамеренные действия предусмотрены штрафы, что гарантирует надежность и безопасность исполнения задач.

• Механизм возврата ценности: часть доходов от операций агентов направляется в AMM для обратного выкупа токенов $GIZA или повторного распределения, формируя устойчивую петлю положительного стимулирования.

• Дистрибуция, ориентированная на сообщество: токены в первую очередь распределяются среди реальных пользователей и участников, подчеркивая справедливость эмиссии и ценность долгосрочного совместного развития.

• Двойной механизм стейкинга: как операторы узлов, так и обычные пользователи могут блокировать $GIZA, получая взамен соответственно вознаграждения за выполнение задач и права голоса в управлении.

• Дизайн с временным взвешиванием: чем дольше срок блокировки токенов, тем выше множитель вознаграждений и уровень влияния в управлении, достигающий максимальных 5 раз, что мотивирует к долгосрочному участию.

• Прогрессивное управление: система управления внедряется поэтапно, начиная с руководства Комитета по безопасности, переходя к представительскому и экспертному управлению, и в конечном итоге стремясь к полной децентрализованной автономии (DAO).

Система стимулирования Giza Points:

Для поощрения активного участия пользователей и разработчиков в развитии экосистемы интеллектуальных агентов Giza, команда внедрила систему Giza Points System (GPS) в конце 2024 года, которая станет одним из ключевых ориентиров для будущего распределения нативных вознаграждений. Данная система баллов делает акцент на приоритете «долгосрочного вклада» над «краткосрочными действиями» и открыта для следующих ключевых участников:

• Со стороны пользователей: постоянное накопление баллов осуществляется за счет ончейн-активности, включая использование продуктов агента, предоставление обратной связи и участие в стресс-тестах;

• Со стороны разработчиков: вознаграждения предоставляются за технические вклады, такие как интеграция новых агентов, оптимизация логики исполнения и предложение мер по улучшению безопасности;

• Со стороны членов сообщества: баллы начисляются за участие в образовательных инициативах, обсуждениях управления и проектах по совместному развитию экосистемы.

На текущий момент ARMA находится на стадии высокотарифной субсидии токенами при запуске. Пользователи, вносящие стейблкоины, могут получить фиксированную годовую доходность на уровне 15% на протяжении первых 3 месяцев, которая складывается из базовых процентных выплат и дополнительных вознаграждений. Помимо фиксированной доходности, первые $10 млн внесенных средств смогут пропорционально получить долю от 1% общего объема предложения токенов $GIZA, которые будут линейно распределены в течение 9 месяцев. Отсутствие требований к блокировке активов и штрафов делает этот продукт подходящим для пользователей, стремящихся одновременно получать краткосрочную стабильную прибыль и участвовать в долгосрочном потенциале $GIZA.

Эффект спирали роста (Flywheel) проекта Giza

Giza создала спираль роста, движимую взаимным влиянием полезности агентов, объема использования протоколов, стоимости токена и вовлеченности экосистемы: интеллектуальные агенты повышают эффективность управления средствами пользователя и исполнения стратегий, стимулируя увеличение объемов DeFi-операций и взаимодействия с протоколами. Возникающий непрерывный денежный поток возвращается участникам стейкинга, усиливая стоимость токена $GIZA, что привлекает новые узлы и разработчиков, дополнительно расширяя возможности агентной сети. В результате формируется позитивная петля «больше использование → выше ценность → крепче безопасность → шире возможности», продвигая Giza в качестве масштабируемой и надежной финансовой инфраструктуры эпохи Agent-native.

Механизм токеномического управления и дизайн вовлечения сообщества Giza

Механизм управления Giza использует модель поэтапной эволюции, сочетая работу экспертных комитетов и систему представительства сообщества, чтобы обеспечить постепенную децентрализацию протокола на надежно безопасной и стабильной основе. На начальном этапе руководство осуществляет Комитет по безопасности, а сообщество вносит предложения через голосования и дискуссии; на среднем этапе открывается цепочечное (on-chain) управление по ключевым вопросам; на финальном этапе реализуется полный контроль со стороны избираемых сообществом экспертов. Владельцы токенов могут делегировать голос представителям с техническим или экономическим бэкграундом, а механизм стейкинга с временным взвешиванием усиливает влияние на голосование, поощряя долгосрочное участие и разделение ответственности. Все это направлено на создание безопасной, эффективной, профессиональной и демократичной системы управления.

8. Заключение

На фоне постоянного обогащения стратегий генерации дохода на стейблкоинах, но при ограниченном количестве времени и ресурсов пользователей, AgentFi выступает следующей парадигмой слияния «AI + DeFi», предоставляя DeFi-пользователям решение в виде интеллектуальных агентов, исключающих необходимость постоянного мониторинга и обеспечивающих автоматическую оптимизацию. В данном материале на примере Giza и её ключевого продукта ARMA систематизированы текущее состояние развития трека AgentFi, технические особенности и потенциал доходности. Опираясь на концепцию «Иксочогнитивных финансов», Giza первой в отрасли достигла полного замкнутого цикла, сочетающего ИИ-стратегии и некостодиальное исполнение, оставаясь одним из немногих текущих проектов AgentFi, балансирующих между философской глубиной идей и практической полезностью продукта. ARMA, сфокусированный на оптимизации доходности стейблкоинов, уже развернут на множестве сетей и интегрирован с ведущими кредитными протоколами. В комбинации со структурированной токеномической системой стимулирования он демонстрирует эффект «раннего старта».

Безусловно, нам следует трезво осознавать: AgentFi по-прежнему находится на самой ранней стадии развития, и вопросы доверия пользователей, стабильности исполнения, а также механизмы извлечения ценности из токенов требуют дальнейшего подтверждения рынком. Именно поэтому для пользователей и разработчиков, оценивающих перспективы продукта и готовых занимать позиции на раннем этапе перехода парадигм, AgentFi, в особенности проекты Giza/ARMA, могут стать предвестником и главным шансом новой эпохи агентных финансов.