Инсайты по данным стейблкоинов: совокупная капитализация превысила 232 млрд долларов США, инфраструктура, включая кошельки, активно развивается

Автор: OurNetwork

Перевод: TechFlow

Примечание редактора:

В данном материале мы сосредоточимся на еще одном крупном игроке с капитализацией свыше 10 млрд долларов — USDC, а также предоставим последние обновления по продуктам Ethena——стейблкоинам USDe и USDtb. Кроме того, аналитики OurNetwork представят отчет о текущем состоянии стейблкоинов в сети Solana, новых решениях в области инфраструктуры (впереди внедрение абстракции аккаунтов) и новостях вокруг USR. USR — это новый доллар-привязанный актив с рыночной стоимостью свыше 250 млн долларов, использующий механизм обеспечения на основе delta-нейтральной стратегии.

Если ранее оставались сомнения, то сейчас очевидно: стейблкоины стали неотъемлемой частью финансовой системы. По итогам первого квартала 2025 года Tether показал операционную прибыль свыше 1 миллиарда долларов. Эмитент USDC, компания Circle, уже подал заявку на выход на биржу. Даже Всемирный экономический форум (World Economic Forum) оценил объем торгов стейблкоинами в 2024 году в 27,6 триллиона долларов, что превышает совокупные показатели Visa и Mastercard.

Далее перейдем к подробному разбору.

Стейблкоины: Часть вторая

Рыночная капитализация стейблкоинов преодолела отметку в 232 млрд долларов в 2025 году, рост с начала года составил 15%

В 2025 году рынок стейблкоинов вырос на 30 млрд долларов, достигнув общей капитализации в 232 млрд долларов. USDT и USDC по-прежнему сохраняют доминирование, совместно занимая 89% рынка. Однако из-за делистингов, связанных с регулятором MiCA (Европейский закон о регулировании криптоактивов), доля USDT снизилась с 68% до 62%, тогда как доля USDC возросла до 26%. В сегменте доходных стейблкоинов выделяются продукты Sky——USDS и USDtb, эмитируемые Ethena и обеспеченные государственными облигациями США (преимущественно фондом BUIDL от BlackRock)——их капитализация увеличилась более чем на 4 млрд долларов. Рыночная стоимость USDtb взлетела с 89 млн до 1,4 млрд долларов, что подчеркивает ее ключевую роль в экосистеме Ethena как более безопасного инструмента в периоды рыночной волатильности.

Объем обращения USDS от Sky в феврале превысил объем USDe от Ethena. Когда условия на рынке ухудшились, а доходность от стейкинга USDe снизилась с двузначных показателей до однозначных, предложение USDe сократилось более чем на 1 млрд долларов. При этом объем обращения USDS вырос почти на 3 млрд долларов благодаря более стабильной и предсказуемой доходности.

Несмотря на то что оба актива выпущены Ethena, USDtb обеспечивается фондом BUIDL от BlackRock, выступая более безопасной заменой USDe. Когда ставка финансирования по бессрочным фьючерсам стала отрицательной, Ethena закрывает delta-нейтральные позиции и перераспределяет активы в USDtb. Предложение USDe сократилось на 18%, тогда как USDtb показало рост на 1510%.

Стейблкоины в сети Solana

После достижения максимума в январепредложениестейблкоинов в сети Solana немного уменьшилось, однако P2P-транзакции остаются активными, что указывает на быструю оборачиваемость средств и здоровую экосистему DeFi.

USDC от Circle доминирует на рынке стейблкоинов в Solana, занимая около 80% доли рынка.

Самыми популярными стейблкоинами в сети Solana являются USDC, USDT, PYUSD, USDY, USDS, FDUSD и AUSD, все они привязаны к доллару США. По состоянию на 14 марта общая стоимость доллар-привязанных стейблкоинов в Solana превысила 11,7 млрд долларов.

На приведенных ниже графиках показана месячная активность по уничтожению и эмиссии стейблкоинов. Примечательно, что январь 2025 года стал переломным: объемы эмиссии в два раза превысили объемы сгорания.

Инфраструктура стейблкоинов

Мощная платежная инфраструктура стимулирует расширение сценариев использования стейблкоинов

С начала 2025 года кошельки с поддержкой абстракции аккаунтов (Account Abstraction) обработали транзакций со стейблкоинами более чем на 2,4 млрд долларов, что составляет 4,46 млн операций. Данные смарт-кошельки улучшают пользовательский опыт благодаря отсутствию комиссий за газ, расширенным модулям управления ключами и восстановления доступа. Лидером по объему транзакций (более 1 млрд долларов) и числу активных кошельков является сеть Base, тогда как Polygon демонстрирует наибольшее количество операций (193 тыс.), что говорит о его сильных позициях в микротранзакциях и прикладных активностях.

В экосистеме Ethereum смарт-кошельки Safe являются наиболее распространенным типом умных аккаунтов. На данный момент через них хранится около 6,2 млрд долларов в стейблкоинах, а начиная с 2024 года они обрабатывают транзакции со стейблкоинами на сумму более 303 млрд долларов кросс-чейн по 17 блокчейнам.

Поддерживаемый YC стартап Blindpay предоставляет унифицированный многопоточный платежный API. Платформа уже обработала транзакции со стейблкоинами USDC и USDT на сумму 39 млн долларов, при этом 95% из них прошли через сеть Polygon. Компания продемонстрировала стремительный рост в 2024 году: объем торгово в апреле оказался в 30 раз выше, чем в январе.

USDC

CIRCLEПредложениевыросло на 80% в годовом исчислении

По мере роста популярности стейблкоинов и расширения сценариев их применения темпы роста USDC от Circle ускоряются: объем обращения превысил 60 млрд долларов, показав рост на 80% год к году. Доля USDC в общем рынке стейблкоинов неуклонно увеличивается, поднявшись с 20% в апреле 2024 года до 25% в апреле 2025-го. Данный рост обусловлен заметным расширением экосистемы (например, L2-сети Base) и интеграцией с крупными биржами (такими как Binance).

CCTP от Circle (Cross-Chain Transfer Protocol, протокол межсетевой передачи) является одним из ключевых драйверов роста USDC. Согласно данным платформы Artemis, объемы торгов через этот протокол неизменно лидируют среди всех кросс-чейн мостов. CCTP позволяет пользователям перемещать USDC между сетями: его недельный оборот достиг максимального уровня за последние три месяца, превысив 200 млн долларов.

После объявления о партнерстве между Circle и Binance в прошлом году объем обращения USDC на платформе Binance вырос в четыре раза. Основными драйверами активности на Binance становятся сети Solana и Ethereum. Кроме того, торговые пары с USDC впервые надежно закрепляются в топ-10 самых ликвидных пар на бирже.

USRs

Успех проекта Resolv подтверждает жизнеспособность полностью ончейн-архитектуры стейблкоинов с delta-нейтральным профилем риска

Resolv представляет собой нативный для криптографии протокол стейблкоинов, выпускающий токен USR——цифровую валюту, привязанную к доллару США и обеспеченную криптоактивами. Для поддержания состояния delta-нейтральности используется хеджирование посредством коротких позиций по бессрочным фьючерсам. Риски, связанные с рынком и хеджированием, берут на себя высокодоходные токены RLP, что обеспечивает сохранность стабильности USR и повышение эффективности капитала. Подобная структура стимулирует динамичный рост: общая заблокированная стоимость (TVL) в протоколе Resolv подскочила с 10 млн долларов в конце 2024 года до более чем 600 млн долларов в начале 2025-го, хотя к середине года снова снизилась ниже 400 млн долларов. Этот пик доказал высокий уровень уверенности инвесторов в архитектуре стейблкоинов с защитой от рыночных колебаний.

Основной объем эмиссии стейблкоина USR в сети Resolv по-прежнему сосредоточен в Ethereum, что свидетельствует о высоком спросе и глубокой интеграции с DeFi-инфраструктурой. Параллельно Resolv расширяет присутствие на сетях Base, Arbitrum, BNB Chain и Berachain, что подчеркивает стратегические усилия компании по улучшению кросс-чейн интероперабельности.

Годовая процентная доходность (APR) токена RLP в конце 2024 года превышала 40%, после чего в апреле 2025 года опустилась ниже нулевой отметки. Подобная волатильность иллюстрирует компромисс между рисками и доходами при исполнении токеном RLP роли буфера, поглощающего системные шоки и генерирующего доходность. Отрицательная доходность сигнализирует о сбоях в работе стратегии delta-нейтрального хеджирования на фоне изменения рыночных условий и отрицательных ставок финансирования.