Мнение: Обернутые стейблкоины могут стать коротким путем для выхода государственных облигаций и акций на блокчейн.

Автор: Хуан Шилиан

Судя по недавнему развитию отрасли, направление RWA (токенизация реальных активов), возможно, входит в стадию практической реализации: Coinbase опубликовала новость, утверждая, что планирует отобразить акции в блокчейне.

Однако, если внимательно изучить эту новость Coinbase, текущая технология все еще использует метод синтетических активов, а не метод депонирования акций и выпуска токенов в соотношении 1:1, реализующий двустороннюю привязку акций и токенов.

По моему мнению, текущие проекты по токенизации активов не уловили суть криптосообщества. На самом деле, в криптосообществе есть очень изящный, зрелый и надежный способ токенизации активов — это модель обертывания.

Модель обертывания — это очень распространенная техническая парадигма управления активами и их переноса в криптосообществе.

Например, нативный BTC оборачивается в wbtc-erc20 на ETH, это означает «токенизацию» актива BTC в сети Ethereum.

Например, Lido оборачивает stETH в wstETH, что представляет собой обертывание доходного актива в стандартный токен erc20 для более удобного управления активами доли в блокчейне.

Эти два примера, wbtc и wstETH, предоставляют две технологии, наиболее необходимые для токенизации активов RWA: во-первых, обертывание активов для блокчейна; во-вторых, обертывание управления правами на активы.

Краткий обзор нескольких крупных проектов токенизации активов в криптосообществе: Ondo, MakerDAO и текущая технология токенизации Coinbase.

Ondo является наиболее интуитивно понятным: реальные активы депонируются в централизованном учреждении, а затем в блокчейне отображаются токены.

На самом деле, долларовые стейблкоины, такие как USDT и USDC, являются наиболее успешными примерами токенизации активов. Они используют механизм двусторонней привязки доллара и стейблкоина 1:1, где доллар депонируется централизованным учреждением, а токены циркулируют в блокчейне.

USDT и USDC — это самые успешные проекты RWA.

Такой способ обертывания активов у Ondo в основном очень усложнен из-за правового регулирования. Кажется, что ему трудно стать массово популярным в такой не любящей регулирование среде, как криптосообщество.

Токенизация казначейских облигаций США от MakerDAO по сути заключается в том, что третья сторона держит облигации, а затем доход от облигаций распределяется на sDai (пользователь депонирует Dai в контракт, и они становятся sDai). Кажется, это просто желание выплатить немного бонусов держателям Dai.

А токенизация акций, которую сейчас планирует Coinbase, по сути использует технологию синтетических активов для генерации акций в блокчейне. Наиболее известным проектом, использующим эту технологию, является Synthetix.

На самом деле, я считаю, что самый простой и эффективный способ — это обернуть эти два стейблкоина, USDT и USDC, чтобы реализовать токенизацию казначейских облигаций.

Это требует действий от компаний USDT и USDC. Возьмем для примера USDC.

Разработать депозитный контракт, позволяющий пользователям вносить USDC в контракт и возвращающий пользователям токены wUSDC, служащие сертификатом для выкупа депозита.

wUSDC полностью соответствует стандарту erc20 и может свободно обращаться на рынке.

Circle, являясь материнской компанией USDC, берет USDC из депозитного контракта, соответствующие реальные доллары, и покупает казначейские облигации США. И делится доходом от облигаций с держателями wUSDC путем вливания USDC в депозитный контракт.

Так реализуется токенизация казначейских облигаций. Покупка казначейских облигаций США просто превращается в покупку wUSDC.

А реальная покупка и продажа облигаций и получение дохода оставляются компании Circle.

Акции также могут использовать одинаковую технологию обертывания. wUSDC соответствует доле в пуле акций, и затем найдутся люди, которые будут проводить арбитраж между wUSDC и реальной ценой акций, чтобы обеспечить равенство стоимости с обеих сторон.