The Wall Street Journal: Заработал миллиарды долларов, он перевернул свою судьбу, сделав крупную ставку на биткоин

Автор: Грегори Цукерман

Перевод: Лаффи, Foresight News

Генеральный директор MicroStrategy Майкл Сэйлор

Компания Майкла Сэйлора не выпустила никаких популярных продуктов или услуг. То, что делают он и MicroStrategy, — это выпуск новых акций и облигаций с беспрецедентной для корпоративной истории скоростью, направление всех средств в биткоин и клятва повторять это снова и снова.

За последний год акции MicroStrategy выросли примерно на 690%. Этот 59-летний исполнительный председатель владеет примерно 10% акций компании стоимостью около 9,7 млрд долларов, кроме того, лично он владеет биткоином на сумму около 1,9 млрд долларов.

Сэйлор стал публичным лицом недавнего биткоин-бума, имея на платформе X (ранее Twitter) почти 4 миллиона подписчиков. Чтобы отпраздновать突破 биткоина отметки в 100 000 долларов, Сэйлор устроил новогоднюю вечеринку в своем роскошном особняке на побережье Майами, пригласив сотни членов крипто-сообщества; его роскошная яхта была пришвартована неподалеку. На вечеринке шесть танцоров в золотых костюмах исполняли танцы. Знаменитости и крупные игроки инвестиционного мира собрались вместе, включая бывшего управляющего фондом Legg Mason Билла Миллера, председателя Fortress Investment Group Питера Бригера и ключевого портфельного менеджера Capital Group Марка Кейси. Мероприятие транслировалось на YouTube для десятков тысяч энтузиастов биткоина, Сэйлор вел вечеринку в черном пиджаке и футболке с тематикой биткоина.

Энтузиазм по поводу компании Сэйлора настолько высок, что возникла озадачивающая ситуация: MicroStrategy владеет биткоином на сумму около 47 млрд долларов, но ее рыночная капитализация составляет 97 млрд долларов. Это как если бы инвесторы потратили 2 доллара, чтобы купить купюру номиналом 1 доллар.同样令人惊讶的是：Опытные инвесторы оказались одними из крупнейших покупателей, включая мощную компанию взаимных фондов Capital Group, которая по состоянию на 30 сентября владела примерно 8% акций MicroStrategy, а также Инвестиционное управление Норвежского банка (Norges Bank Investment Management), управляющее активами на сумму 1,5 трлн долларов, владеющее почти 1% акций MicroStrategy.

Фанаты говорят, что эта премия отражает их веру в то, что Сэйлор сможет продолжать извлекать прибыль из своих ставок на биткоин. Они считают, что ограниченное общее количество биткоина в 21 миллион монет повысит его стоимость. Ричард Биворт, партнер SYZ Capital, лично владеющий акциями MicroStrategy, заявил, что Сэйлор, выпуская акции по высоким ценам и продавая облигации компании на выгодных условиях, может создавать ценность для акционеров, одновременно увеличивая резервы биткоина MicroStrategy.

«Эта премия обоснована и будет существовать всегда», — сказал Йорди Виссер, ветеран Уолл-стрит, ранее работавший в Morgan Stanley, который недавно купил акции MicroStrategy. «Ни одна компания не может сделать то, что делает он. Они владеют около 2% предложения биткоина, кто еще может владеть большим?»

Однако стратегия Сэйлора сопряжена с огромными рисками. Он уже沉浮 в инвестиционных волнах, пока они не достигали пика и не лопались, иногда теряя миллиарды долларов личного состояния за один день.

Сэйлор отказался комментировать эту статью.

Сэйлор никогда не был женат и в следующем месяце отметит 60-летие. В своей карьере он пережил неудачи и конфликты, в том числе с финансовыми регуляторами. В прошлом году он согласился выплатить 40 млн долларов округу Колумбия, чтобы урегулировать спор по поводу подоходного налога. Ранее чиновники Вашингтона утверждали, что он фактически проживал в округе, а не в штате Флорида или Вирджиния, как он утверждал, и поэтому должен платить налоги округу.

Отец Сэйлора был профессиональным офицером ВВС. Сэйлор изучал авиацию и науку в Массачусетском технологическом институте и участвовал в корпусе подготовки офицеров запаса ВВС. Через несколько лет после окончания университета, в 1989 году, он вместе с университетским другом основал MicroStrategy в Тайсонс-Корнере, штат Вирджиния, изначально как компанию по программному обеспечению для майнинга данных.

Во время интернет-пузыря конца 1990-х годов MicroStrategy быстро выросла. Акции Сэйлора стоили около 10 млрд долларов, этих денег хватило бы на роскошные вечеринки для сотрудников и других людей, а также на организацию круизов по Карибскому морю. MicroStrategy также купила такие домены, как Mike.com, Michael.com, Hope.com и Voice.com, и продала Voice.com за 30 млн долларов.

Но когда в 2000 году лопнул интернет-пузырь, все рухнуло. Поскольку регуляторы начали проверять способы учета доходов в отрасли, MicroStrategy была вынуждена пересмотреть свои доходы и прибыль. Этот провал был настолько драматичным, что привлек внимание таблоидов: в марте того же года New York Daily News опубликовала заголовок «Потеря 6 млрд долларов за один день» и сопроводила его фотографией 35-летнего Сэйлора, опрятного, в костюме и галстуке, с растерянным выражением лица.

Сэйлор всегда был публичным лицом биткоина, на фото выше он выступает на конференции в 2023 году

Позже в том же году Сэйлор и двое других руководителей вместе с компанией выплатили 11 млн долларов, чтобы урегулировать обвинения в бухгалтерском мошенничестве, выдвинутые Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в связи с пересмотром финансовой отчетности. SEC утверждала, что компания завысила доходы и прибыль, показывая прибыль вместо убытков, но Сэйлор и другие ни признали, ни отрицали эти обвинения.

В июле 2002 года акции MicroStrategy закрылись на уровне 45 центов, что значительно ниже максимума в 313 долларов в 2000 году, компания также столкнулась с проблемами долга.

Во время обеда на вилле в Бриджхэмптоне, штат Нью-Йорк, венчурный капиталист Рик Рикертсен выразил сочувствие Сэйлору и спросил, беспокоится ли он о потере своей компании.

«Возможно», — сказал Сэйлор. «Но я начну все сначала».

Сэйлор реструктурировал долг MicroStrategy и实施了 обратный сплит акций 10 к 1, тем самым избежав кризиса. На протяжении многих лет Сэйлор искал следующую большую возможность. Некоторое время он получал значительную личную прибыль от инвестиций в акции таких компаний, как Google и Apple, но пренебрежительно относился к биткоину, заявив в Twitter в 2013 году, что у биткоина «осталось мало времени».

К 2020 году акции MicroStrategy почти не двигались годами, перспективы роста были туманными. Рыночная капитализация компании составляла всего 1,5 млрд долларов, однако компания была прибыльной и имела около 500 млн долларов наличными.

Во время пандемии коронавируса в 2020 году Сэйлор размышлял в своем доме в Майами о том, как распорядиться наличными компании. Опасаясь, что большие государственные расходы для поддержания экономической стабильности могут вызвать инфляцию, Сэйлор заново изучил биткоин и стал его убежденным сторонником. Вскоре он предложил совету директоров купить биткоин на наличные, и совет согласился, в основном потому, что у компании, казалось, не было лучшего выбора. Они считали, что по крайней мере этот шаг привлечет некоторое полезное внимание.

«Компания тогда не прогрессировала, почти не было внимания со стороны Уолл-стрит», — сказал Рикертсен, который позже стал членом совета директоров. «Перспективы были мрачными».

В том году Сэйлор потратил половину наличных компании, около 250 млн долларов, чтобы купить биткоин по цене около 11 000 долларов за монету. Он лично вложил более 100 млн долларов. Однако цена биткоина вскоре упала до 9000 долларов, и MicroStrategy понесла бумажные убытки около 40 млн долларов.

«Большинство членов нашего совета сказали: ‘Боже мой, что мы сделали, нас подадут в суд’», — сказал Рикертсен. «Сэйлор тоже беспокоился».

Эта паника длилась недолго. Цена биткоина начала расти, к концу 2020 года превысив 26 000 долларов. MicroStrategy заняла миллиарды долларов, чтобы купить больше биткоина, включая кредит с плавающей ставкой на 205 млн долларов под 8,27%, что在当时 было довольно сложным условием кредита.

Затем, в конце 2022 года, криптовалютная биржа FTX обанкротилась, цена биткоина упала ниже 17 000 долларов, а акции MicroStrategy упали до примерно 17 долларов. Компания владела биткоином по средней цене около 30 000 долларов, поэтому возникли бумажные убытки. Ходили слухи, что компания陷入了 трудности. Но Сэйлор и компания увеличили ставки.

По мере того как Сэйлор усиливал стратегию покупки биткоина через выпуск акций и облигаций, а цена биткоина продолжала расти, акции компании начали взлетать. По словам Марка Палмера, аналитика инвестиционного банка Benchmark Company, только в 2024 году MicroStrategy привлекла 23,2 млрд долларов через продажу акций и облигаций.

Риторика Сэйлора может быть несколько повторяющейся и простой, но его вера в биткоин остается непоколебимой. Он подчеркивает, что предложение биткоина ограничено, что отличает его даже от доллара и золота. Сэйлор считает, что это делает биткоин более эффективным в защите от инфляции. Он также заявил, что цифровая природа биткоина делает его хранение и использование более удобным и дешевым для владельцев, без посредников, являясь «революционной» формой валюты.

Некоторые взаимные фонды и другие учреждения имеют внутренние правила, запрещающие покупку биткоина и биткоин-ETF, поэтому акции MicroStrategy стали для них косвенным путем ставок на биткоин. Даже некоторые крупные консервативные инвесторы рассматривают эти акции как потенциальный способ получить преимущество перед конкурентами, которые не хотят涉足 криптовалюты.

Оказалось, что Сэйлор умеет создавать различные типы продуктов акционерного и долгового инвестирования, такие как банковские кредиты, конвертируемые облигации, обыкновенные акции и т. д., чтобы обеспечить постоянный приток средств.

«Его превосходство заключается в создании разных продуктов для разной аудитории», — сказал Бретт Мессинг, руководитель SkyBridge Capital, компания управляет фондами, которые значительно инвестируют в биткоин, и предоставляет консультационные услуги для фонда, владеющего акциями MicroStrategy.

За последний месяц или около того Сэйлор активно продвигал MicroStrategy и биткоин на телевидении, в известных подкастах, на отраслевых конференциях и других мероприятиях. «Если вы не покупаете биткоин на максимумах, вы упускаете возможность заработать», — написал он недавно в Twitter.

«На публике он красноречив, в частном порядке более нюансирован», — сказал Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор компании по управлению криптоактивами Bitwise, который летом прошлого года слушал выступление Сэйлора на ужине с 12 инвесторами. Его компания управляет ETF, владеющим акциями MicroStrategy.

Если цена биткоина продолжит расти, премия за владение акциями MicroStrategy может сохраниться. Однако, если цена биткоина резко упадет, акции MicroStrategy также могут упасть. Даже если премия исчезнет, ​​пока цена биткоина остается стабильной, это также может повлиять на цену акций. Скептики указывают на то, что некоторые подобные инвестиционные инструменты, такие как закрытые фонды, часто торгуются ниже стоимости их активов, а не с премией.

Тем не менее, компании может не грозить кризис выживания. В настоящее время у MicroStrategy есть 7,26 млрд долларов необеспеченного долга, большая часть которого была выпущена под очень низкие процентные ставки. Компания владеет 450 000 биткоинов по средней цене около 62 000 долларов. Только если цена биткоина упадет ниже 16 000 долларов и останется на этом уровне к моменту погашения долга, стоимость биткоина компании станет ниже ее долга.

Более недели назад Сэйлор объявил совершенно новый способ, позволяющий MicroStrategy привлекать средства от инвесторов для поддержки своей программы покупки биткоина. Он объявил, что компания в этом квартале продаст «бессрочные привилегированные акции» на 2 млрд долларов. Эта новость побудила аналитика Палмера подтвердить свой целевой курс акций MicroStrategy на уровне 650 долларов, что примерно на 65% выше текущей цены акций.