Отчет Chainalysis: розничные инвесторы выводят биткоины из США, а институциональные инвесторы ввозят их в страну.

Автор: команда Chainalysis

Перевод и адаптация: TechFlow

Анонс от TechFlow: Будучи наиболее влиятельным криптовалютным рынком в мире, Северная Америка за прошедший год сформировала ончейн-экономику объемом до $3,02 трлн. Новый отчет Chainalysis «Глобальный криптогеографический доклад 2026» (сегмент Северной Америки) раскрывает три фундаментальных парадигмальных сдвига: автономная коммерция ИИ-агентов на базе протокола x402 стремительно выходит из экспериментальной фазы, при этом США уверенно занимают технологическое ядро благодаря доле в 88,1% в объёме модельных вычислений; в макрокапитальных потоках страна демонстрирует «движущиеся ножницы» между массовым чистым импортом биткоина и глобальным экспортом цифровых долларов; тем временем Канада благодаря крупнейшей базе иммигрантов стала крупнейшим P2P-рынком среди стран G7, где объем переводов вырос на 141% в годовом исчислении. Статья через детальные ончейн-данные демонстрирует масштабную картину: «США строят базовую инфраструктуру, мировой рынок выполняет реальный спрос».

Ключевые тезисы отчета

1. Региональное лидерство: По итогам 12-месячного периода, завершившегося 1 июля 2026 года, Северная Америка со совокупным объемом криптоэкономики в $3,02 трлн продолжает занимать безоговорочно первую позицию в мире по влиянию, формируя глобальный ландшафт за счет прорывов в агентской коммерции (Agentic Commerce), экспорте долларовых стейблкоинов и токенизации активов реального мира (RWA).

2. Различия в динамике США и Канады: Объем криптоэкономики США достиг $2,78 трлн, продемонстрировав умеренное снижение на 2,2% г/г (полностью соответствующее ожиданиям цикловой коррекции); в то же время экономика Канады расширилась на 2,3%, превысив отметку в $247,7 млрд.

3. Взрывной рост агентской коммерции: Коммерческая модель, при которой ИИ-агенты используют блокчейн-маршруты для автономных платежей, растет взрывными темпами, а США выступают ключевым технологическим хабом этой волны.

4. Канада лидирует в G7 по P2P: Под жестким спросом со стороны крупного иммигрантского сообщества Канада стала самой активной криптоэкономикой формата peer-to-peer (P2P) среди стран Большой семерки. Объем трансграничных переводов стейблкоинами в Индию, Китай и Филиппины достиг $2,36 млрд, увеличившись на 141% в годовом исчислении.

Общий вид крипторынка Северной Америки: 3 трлн долларов и институциональная устойчивость

По итогам 12-месячного цикла, завершившегося 1 июля 2026 года, Северная Америка оставалась неоспоримым индикатором мирового рынка криптоактивов. Глубокая база институциональных инвесторов США обеспечивала непрерывный приток капитала, регуляторы постепенно выстраивали правила игры, стейблкоины выступали нативной денежной единицей, а традиционные финансовые гиганты интегрировали криптоинфраструктуру в мейнстрим на беспрецедентно глубоком уровне. В оцениваемом Chainalysis «Индексе крупных капиталов (Big-Money Index)», измеряющем абсолютную силу стран в крипторынке, США и Канада без сюрпризов заняли первые две строчки. Совокупный объем криптоэкономики двух стран составил $3,02 трлн, снизившись лишь на 1,9% относительно предыдущего периода.

Это минимальное отступление обусловлено точечной корректировкой масштабов американского рынка. В условиях строгой рыночной конъюнктуры США с объемом $2,78 трлн продемонстрировали поразительную устойчивость, практически сохранив все достижения почти двукратного роста, достигнутые во время бычьего цикла 2025 года. Институционализация спотовых биткоин-ETF, ускорение токенизации RWA и массовое проникновение регулируемых стейблкоинов создали непреодолимый поддерживающий слой.

График: Эволюция объема криптоэкономики Северной Америки по расчетным периодам. Общий масштаб цикла 2026 года достиг $3,02 трлн.

Хули Теджвани (Hoolie Tejwani), руководитель Coinbase Ventures, отметил: «По сравнению с 2025 годом то, что мы наблюдаем сегодня — это, по сути, глубокое взросление индустрии. Базовые строительные блоки, заложенные в 2025 году, в 2026 году полностью трансформируются в высоконагруженные продукты с реальными активными пользователями, реальной ликвидностью и реальными коммерческими рынками».

Настоящий отчет подробно разбирает три доминантные бизнес-модели, инкубированные под эгидой США: ИИ-коммерция, долларовые стейблкоины и токенизированные активы; одновременно фокусируется на канадском рынке, показывая, как иммигрантское сообщество генерирует исключительную жизнеспособность трансграничной финансовой системы формата P2P.

Лидерство США в ончейн-Экономике ИИ: Rise микротранзакций агентов

Абсолютное преимущество США в гонке исследований и разработок искусственного интеллекта начинает транслироваться наружу и перестраивать базовый уровень экосистемы криптовалют. Автономные программные агенты уже начали напрямую закупать вычислительные мощности и услуги, оплачивая их в блокчейне, при этом США стали их главным архитектором. Крупнейшие местные компании, включая эмитента USDC Circle и инициатора протокола x402 Coinbase, совместно возводят сеть агентских финансов. Рут Сью (Will Su), руководитель направления исследований цифровых активов BlackRock, прямо заявил, что компания пристально следит за этим направлением: «ИИ-агенты способны стимулировать огромный реальный спрос на круглосуточные, высокочастотные и микроплатежи 7×24 часов по всему миру».

Статистические данные показывают, что к концу периода 2026 года совокупное число транзакций по протоколу x402 на сети Base, ставшей доминирующей публичной цепью для агентской коммерции, официально превысило 138 млн.

График: Кумулятивная кривая роста числа транзакций протокола x402 в сети Base, преодолевшая отметку в 138 млн операций.

Ончейн-оплаты полностью активировали микротранзакции, которые традиционные банковские клиринговые сети физически не могут обслуживать. В классической экосистеме кредитных карт транзакции суммой менее $1, особенно ниже $0.01, экономически не оправданы из-за невозможности покрыть стоимость сетевого канала. Однако в сетях стаблкоинов с единичной стоимостью settle远低于 $0.01, мелкие взаимодействия машина-машина становятся абсолютно реализуемыми, открывая новую эру масштабного заказа данных и вызова API по требованию.

Описывая этот новый ландшафт, Circle проводит четкое разделение функций: «Маршруты традиционных карточных организаций отвечают за крупные потребительские платежи, инициируемые человеком, тогда как маршруты стейблкоинов специализируются на микроскопических, машина-машина миллисекундных автоматических клирингах, которые невыгодны для карточных сетей».

За длительный период в 16 месяцев, завершившийся в сентябре 2026 года, более 87% суммы транзакций x402 приходилось на диапазон от $0.0001 до $0.10, причем наибольшая концентрация пришлась на интервал $0.01–$0.10, что ярко подчеркивает чистую природу микротранзакций.

От первоначального тестирования к высокой лояльности: Качественный перелом в экосистеме ИИ-платежей

Хотя агентская коммерция всё ещё находится на стадии раннего тестирования, ряд ончейн-метрик ясно показывает стремительный рост удержания пользователей. На начальном этапе развития x402 пользователи преимущественно совершали разовые тестовые операции, после исчерпания токена безвозвратно уходя с платформы; сегодня эта модель поведения полностью изменилась.

Проводя когортивный анализ по времени первого пополнения кошельков агентов: в когорте кошельков, впервые получивших финансирование в Q3 2025 года, доля повторно пополнивших баланс в течение 30 дней составила 70,6%; к когорте новых кошельков во втором квартале 2026 года этот показатель доли повторных пополнений резко вырос до 89,3%. В ончейн-среде дополнительное пополнение исчерпавшего баланс кошелька эквивалентно выбору пользователя самостоятельно продлить подписку после получения первого счета. Это свидетельствует о том, что всё больше разработчиков и институциональных игроков находят в протоколе x402 истинную насущную ценность.

В то же время произошло резкое сокращение временного интервала между пополнением кошелька и его использованием. В конце 2025 года медианный интервал между получением кошельком начального финансирования и первым вызовом платежа x402 составлял целых 73 дня; к третьему кварталу 2026 года этот промежуток обрушился до удивительных 18 минут.

График: Эволюция удержания в агентской коммерции: доля кошельков, инициирующих потребление в течение 1 часа после первого пополнения, выросла с 4% до 67%.

Доля кошельков, сразу发起щих вызов в течение 1 часа после пополнения, подскочила с жалких 4% год назад до нынешних 67%. Около двух третей новых кошельков начинают работу в момент поступления средств. Пользователи вкладывают деньги не для накопления или наблюдения, а для немедленного выполнения конкретных задач производства, стоящих в очереди.

На что именно тратят деньги ИИ-агенты? Модельные вычисления и аудит кода

Теджвани из Coinbase Ventures подчеркивает: «ИИ-агенты трансформируются в полностью самостоятельных экономических участников, каждый из которых по своей сути является новым „реальным пользователем“ для блокчейн-сети». Где же эти роботы тратят свои средства в ончейн?

Ранняя фаза кратко насыщалась спекулятивной торговлей мем-токенами, но по мере эволюции экосистемы капитал практически полностью перетекает в информационно-емкие профессиональные услуги. Миллионы микроплатежей в ончейне точно направляются на аудит кода, финансовый интеллект и интерфейсы данных и поисковых API. Агенты испытывают острую потребность в машиночитаемых структурированных данных.

Особенно примечательно, что роботы платят роботам: в протоколе x402 одним из крупнейших блоков прямых расходов является «Вычисление моделей (Model Inference)».

Карта торговли между ИИ в Китае и США: США монополизируют вычисления, Китай углубляет безопасность

В гео-трекинговых транзакциях взаимодействия агентов со службами (Agent-to-services) США занимают первое место в мире с общей долей в 30%. В базовых транзакциях модельных вычислений кошельки США独占ively контролируют подавляющую долю в 88,1% всего сетевого объема, занимая 41,8% в фреймворках и каталогах инструментов агентов и 23,2% в данных и поисковых API, бескомпромиссно собирая базовый технологический стек программного обеспечения агентов.

График: Горизонтальное сравнение доли транзакций США и глобального рынка в различных细分-секторах ИИ-коммерции.

Ярким контрастом этому выступает влияние Китая: кошельки агентов, связанные с Китаем, показали высокую доминацию в сфере безопасности кода: ровно 90% всех средств, поступающих в категорию «Безопасность и анализ кода», исходит от кошельков китайской юрисдикции, причем большая часть этих средств стекает в сервис AgentLISA, использующий большие модели для аудита смарт-контрактов. Кроме того, китайские команды занимают 46,7% доли в области финансовых разведданных и 35% в расчетных маршрутах. Однако в сегменте оплаты вычислений моделей доля китайских кошельков составляет ничтожные 0,1%.

Тающая разница проистекает из локальной ИИ-экосистемы и экономических реалий: китайские open-source модели (такие как DeepSeek, Qwen) широко развертываются бесплатно внутри страны, тогда как передовые закрытые LLM США (ChatGPT, Claude) жестко тарифицируются за токены. Следовательно, рынок, требующий реальных денег для вызова вычислений, движется Европой и США, тогда как инструменты аудита безопасности и арбитража цветут по всему миру.

В аспекте регуляторного соответствия сверхвысокочастотный характер машинных сделок и их микро-стоимость полностью подрывают традиционную систему AML-контроля, ориентированную на проверку отдельных транзакций. Логика комплайенса должна быть радикально переориентирована с посрочного скрининга на всестороннюю реконструкцию систем проверки ответственности лица, развернувшего агента, событий финансирования, репутации получателя API и выявления аномалий в паттернах поведения.

Великое расхождение капиталов: США импортируют цифровое золото, экспортируют цифровые доллары

С момента принятия Конгрессом США Закона GENIUS в середине 2025 года долларовые стейблкоины официально стали легальным маршрутом глобального экспорта цифровых долларов США. За прошедший год США продемонстрировали яркие двунаправленные потоки: с одной стороны, они активно экспортируют долларовые стейблкоины по всему миру, с другой — сами массово скупают и замораживают биткоины.

С начала 2024 года, после одобрения спотовых ETF, доля США в глобальных биткоин-потоках продолжала неуклонно расти. Напротив, вес стейблкоинов в本土ной криптоактивности США постепенно сужается, тогда как их доля на международных рынках за рубежом выросла геометрически.

График: Дифференцированный индекс интенсивности использования биткоина и стейблкоинов. Внутри США усиливается накопление биткоина, по всему миру активно захватывается долларовый стейблкоин.

Анализируя ситуацию, Уилл Су из BlackRock отметил: «На фоне рекордно высоких государственных долгов и бюджетных дефицитов общества по всему миру глобальные инвесторы проявляют беспрецедентный интерес к биткоину как к альтернативе суверенной валюты».

Статистика показывает, что в 2026 году США впервые с 2022 года стали нетто-импортером трансграничных биткоинов. Средний розничный капитал, превышающий $10 000,持續но направляется за рубеж, однако сверхкрупные институциональные средства单笔 размером свыше $10 млн持续но возвращаются обратно в США. Только одно лишь净流入级 крупных поступлений аккумулировало 53 200 BTC. Это ярко иллюстрирует установленную схему «розничный капитал истекает наружу, институциональный капитал концентрируется». Даже потенциальные ожидания создания стратегического биткоинового резерва ФРС добавляют скрытую суверенную кредитную гарантию поверх спроса частного сектора.

Что касается стейблкоинов, 99,1% торговых ордеров всей сети привязаны к доллару США. Circle сообщает, что обращение его USDC достигло $73,3 млрд в конце квартала, увеличившись на 19% г/г, а объем ончейн-расчетов за квартал пробил отметку в $14,8 трлн. Стейблкоины стали ключевым уровнем маршрутизации ликвидности для перетока между глобальными финансовыми активами и суверенными фиатными деньгами. Несмотря на попытки Европы укрепить евро-стейблкоины через регуляторный рам МиКа (MiCA), их доля в объемах торгов составляет крошечные 0,45%. Доллар бескомпромиссно наследует свою абсолютную гегемонию в ончейн-среде, унаследованную от традиционных финансов.

Черная дыра привлечения капитала для токенизированных казначейских облигаций США: Приток зарубежного розничного капитала в госдолг США

В сегменте токенизации активов реального мира (RWA) США также обладают абсолютной доминацией. Токенизированные казначейские облигации США занимают колоссальные $15,42 млрд ончейн-масштаба, единолично удерживая 42,8% от общего сетевого объема RWA. Общий объем сети RWA в конце второго квартала превысил $36,07 млрд, зафиксировав впечатляющий межцикловой рост на 135%.

График: Траектория расширения рыночной стоимости全网.tokenized RWA.

Хотя корпоративное кредитование (рост на 3156%) и частный капитал (Private Equity, рост на 1340%) показывают поражающие скорости роста, их абсолютный прирост варьируется в пределах сотен миллионов до миллиардов долларов; тогда как токенизированные казначейские облигации взлетели с $6,86 млрд до $15,42 млрд, один только этот прирост превзошел сумму последующих трех细分-секторов.

График: Сравнение роста масштабов по细分-категориям RWA. Токенизированные казначейские облигации США занимают абсолютное полосу рынка.

Еще более любопытная картина наблюдается в геополитическом распределении держателей: если считать по сумме холдингов, Италия занимает первое место в мире с 29,9% токенизированных казначейских облигаций США, Португалия — 18,8%, Сингапур — 18,2%, тогда как本土ный США занимает лишь четвертое место с долей 10,5%; однако если считать по количеству держателей, Япония лидирует в мире с 16,4% розничных инвесторов, хотя их сумма холдингов составляет лишь 0,4%. Это доказывает, что небольшой пул высокосостоятельных зарубежных сущностей формирует основную массу капитала, тогда как огромная масса зарубежных розничных инвесторов активно осуществляет регулярное распределение портфеля (DCA).

График: Распределение масштабов и количества держателей токенизированных казначейских облигаций США по странам. Зарубежный капитал стал совершенно новой главной силой абсорбции.

Токенизация многократно снизила порог входа в инвестиции в облигации США, позволив обычному жителю Лиссабона или Сингапура купить их в один клик без необходимости открытия счетов у традиционного брокера в США. Объективно данная технологическая эволюция превратила мировой民间-капитал в верных покупателей госдолга США.

Поставщик услуг токенизации Securitize отмечает: «Финальная цель заключается вовсе не в построении изолированной крипто-системы, параллельной традиционным финансам, а в тотальном перестраивании всей финансовой сети с помощью более совершенной технологии блокчейна».

Возвышение Канады: Волна иммиграции порождает первый P2P-криптохаб среди G7

Во всем Североамериканском блоке Канада продемонстрировала исключительно уникальный путь развития: ее совокупный объем криптоэкономики вырос навстречу тренду на 2,3% до $247,7 млрд, она занимает 10-е место в мировом Индексе базового внедрения и завоевала первенство по общему уровню активности P2P среди развитых стран G7, заняв седьмую строчку в мире как по внутритерриториальным, так и по трансграничным потокам.

График: Комплексный рейтинг глобального внедрения криптовалют Chainalysis: Канада лидирует по P2P-внедрению среди стран G7.

В структуре предпочтений покупок канадских трейдеров доля стейблкоинов достигла 44% (резкий скачок с 30% год назад), причем абсолютное большинство составляют долларовые стейблкоины USDC.

График: Изменение пропорций покупки криптоактивов пользователями Канады. Стейблкоины стали безусловным основным активом.

Главным драйвером взрывного роста P2P и трансграничных потоков в Канаде служит её масштабное международное иммигрантское сообщество. Около 23% постоянного населения Канады родилось за границей — это высший показатель среди стран G7. Многие жители сталкиваются с колоссальными затратами на международные денежные переводы: согласно данным Всемирного банка, средние комиссии традиционных банков за переводы из Канады составляют феноменальные 6,7%–7%+, тогда как стоимость расчетов через ончейн-стейблкоины превышает скромнее $0.01.

Статистика表明, общий объем личных трансграничных переводов из Канады в Индию, на Филиппины и в Китай в данном периоде достиг $2,36 млрд, увеличившись на 141% в годовом выражении, распределившись по 3,56 млн операций при среднем количестве независимых отправителей в месяц 75,1 тыс., со средней суммой одного перевода $663. Ончейн-стейблкоины стремительно поглощают традиционные оффлайн-коридоры переводов, ежегодный объем которых исчисляется десятками миллиардов долларов.

График: Масштабы трансграничных ончейн-переводов из Канады в Индию, на Филиппины и в Китай демонстрируют взрывной рост двойных масштабов.

Еще более наглядная корреляция данных: колебания объема本土ных P2P-крипто-транзакций в Канаде находятся в полной синхронизации с количеством жителей, владеющих разрешениями на временное проживание (студенческими и рабочими визами). Когда外籍留学生 и трудовые мигранты увеличивают свою численность, активность P2P-крипты синхронно поднимается; когда квоты на иммиграцию ужесточаются, объемы торгов следуют вниз. Прием арендодателями биткоина за аренду жилья и оплата居民 коммунальных платежей токенами стали повседневной жизнью многих канадских комьюнити.

График: Объем本土ных P2P-крипто-транзакций Канады и количество владельцев разрешений на временное проживание в стране демонстрируют значимую положительную корреляцию.

Финальный синтез: США строят эко-базу, мир поглощает применения

Подводя итог крипто-ландшафту Северной Америки 2026 года, самый глубокий фундаментальный вывод заключается в «глобализации разделения труда»:

Американские институты, эмитенты и разработчики бескомпромиссно удерживают монополию на базовую инфраструктуру трех главных столпов ончейн-мира: токенизированных казначейских облигаций США, долларовых стейблкоинов и ИИ-агентской коммерции, управляемой x402. США контролируют право установления стандартов для базовых протоколов и ценообразования финансовых активов.

Однако самые высокочастотные конечные пользователи, которые реально задействуют эту инфраструктуру и генерируют спрос на сделки, все чаще базируются за рубежом. Канада является ярчайшим примером использования цифровых долларов для дешевых трансграничных переводов, рядовые инвесторы Европы и Азии скупают ончейн-казначейские облигации через стейблкоины, а глобальные разработчики через сеть Base вызывают вычисления больших моделей от американских ИИ-агентов.

Несмотря на то, что Европейский союз через MiCA, Сингапур через рамки стейблкоинов и Бразилия через цифровой рейал активно исследуют внутренние альтернативы, мощная воронка ликвидности долларовой сети уверенно сохраняет статус глобальной валюты по умолчанию. По мере углубления финансового сектора агентов и процессов токенизированного комплайенса эта симбиотическая модель «США формируют фундаментальную инфраструктуру, мир подключается к ончейн-сетям» в ближайшие годы глубоко перезагрузит новый порядок глобальных финансов.