Партнер Pantera: ИИ-агенты становятся клиентами. Кошельки, вычислительные мощности и идентификация: кто первым займёт ключевые позиции?

Автор: Paul Veradittakit

Адаптация: TechFlow

Введение от TechFlow: Когда AI-агенты обретают идентичность, бюджет и возможности расчетов, они перестают быть просто инструментами и становятся новыми клиентами. Пол Верадиттакит на четырех уровнях — валютные расчеты, кредитный капитал, контроль идентичности и суверенитет вычислительных мощностей — рисует реальную карту схождения ИИ и блокчейна сегодня и указывает проекты, уже закрепившиеся в этих нишах. Для инвесторов и специалистов, следящих за экономикой агентов и криптоинфраструктурой, эта статья служит практическим ориентиром для оценки ландшафта направления.

Ключевые тезисы:

• В прошлом месяце я писал о том, что когда цены перестают расти, соответствие основателя рынку продолжает работать на сложном проценте. В этом месяце статья Фрэнклина Би «Битва за 8 миллиардов клиентов» определяет целевой рынок, который нам необходимо формировать. Она охватывает 8 миллиардов человек, по несколько агентов на каждого, а также флот корпоративных агентов, отвечающих за программирование, финансы, закупки и продажи.
• Продукт на самом деле прост: кошельки с лимитами, расчеты стейблкоинами, выполняемые машинами, сертификаты, которые могут предъявлять агенты, реальный вычислительный мощностью, которым вы владеете, и доказательства без публичной книги.
• Pantera уже инвестирует в ряд компаний, строящих решения на каждом уровне этого схождения, включая: валютные и машинные расчеты (Circle, Coinflow, OpenFX); кредитование, капитал и торговлю (Morpho, Ondo); идентичность, сертификаты и контроль (World, TransCrypts, Alchemy); а также суверенитет вычислений и доказательства в реальном времени (B3IQ, Orthogonal, Accountable).
• Основатели и инвесторы часто спрашивают меня, что именно происходит на пересечении ИИ и блокчейна. Я планирую начинать серию публикаций здесь. Если вы работаете над каким-либо из упомянутых нами уровней, свяжитесь со мной или командой Pantera.

В материале о соответствии основателя рынку я высказал мысль: связка конкретного основателя с конкретным рынком — это единственный актив, способный генерировать сложный процент даже в «зимний» период. Проще говоря, речь идет о глубокой экспертизе, проактивности, сети контактов и одержимости идеей. Среди примеров я называл Offchain Labs, Ondo, Morpho, Circle и Alchemy.

На прошлой неделе мой коллега Фрэнклин Би опубликовал важную статью «Битва за 8 миллиардов клиентов», описывающую рынок, куда сейчас входят основатели. Объектом наших действий становится население в 8 млрд человек, по несколько агентов на каждого, а также флот корпоративных агентов, управляющих программированием, финансами, закупками и продажами. Это означает десятки миллиардов новых точек принятия решений и транзакций. Когда агент обладает идентичностью и памятью, бюджетными полномочиями, возможностями выбора и расчета, а также ответственностью перед владельцем, он превращается в клиента. По прогнозам Gartner, влияние агентов на закупки к 2030 году достигнет 30 трлн долларов. Visa, Mastercard и Coinbase уже выпускают сертификаты в рамках стандарта x402, делая возможными платежи менее чем за один цент. Cloudflare также сообщают, что на роботов теперь приходится более половины всех HTTP-запросов.

8 миллиардов клиентов

8 млрд человек, каждый из которых запускает группу персональных и корпоративных AI-агентов для программирования, финансов, закупок, продаж и логистики. Это создает десятки миллиардов новых независимых точек принятия решений и совершения транзакций.

Модели ИИ становятся экономическими субъектами с момента получения трех ключевых элементов:

Идентичность и память: криптографические сертификаты, привязанные к субъекту.

Бюджетные полномочия: программируемые лимиты, ограничения скорости и сеансовые ключи.

Автономные расчеты: способность находить, оценивать и оплачивать услуги напрямую в блокчейне.

Фрэнклин задает строителям экосистемы ключевой вопрос: кто владеет этими агентами? Те ли люди и компании, которых они представляют, или же платформы, на которых они работают?

Если централизованный облачный провайдер контролирует идентичность, память и цикл обучения вашего агента, переход к другому поставщику равносилен увольнению цифровой рабочей силы и началу работы с нуля группой «амнезирующихся» существ. Блокчейн на фундаментальном уровне обеспечивает право собственности: переносимую идентичность, ограниченные мандаты и механизм расчетов, который ни один поставщик моделей не сможет изменить.

Как это выглядит на практике: ИИ x Блокчейн

1. Валютные и машинные расчеты

AI-агенты не будут заполнять формы KYC, ждать три дня перевода ACH или управлять ежемесячными подписками по кредитным картам. Им нужны бесшовные платежные каналы стоимостью менее одного цента, работающие 24/7 без трения.

Coinflow: бесшовно конвертирует оплату картами и банковскими счетами в стейблкоины более чем в 170 странах, скрывая от пользователей базовый блокчейн.

OpenFX: обрабатывает сотни миллиардов долларов стейблкоин-расчетов в год, изначально создаваясь под программных клиентов, а не человеческих конечных пользователей.

Circle (USDC): запущенная во время предыдущего медвежьего рынка, сегодня стала стандартной единицей учета для микроплатежей между машинами и расчетов корпоративных агентов.

2. Кредитование, капитал и торговля

Когда агент должен занять средства или развернуть капитал в соответствии с настроенными разрешениями, ему нужен слой программируемой ликвидности.

Morpho: выступает кредитным бэкендом, интегрированным в Coinbase, Robinhood, Société Générale и Apollo. Предоставляет инфраструктуру по умолчанию, позволяющую агентам запрограммированно запрашивать заемные средства.

Ondo Finance: преобразует токенизированные казначейские облигации США и акции в производительные и доходные залоги. Натан Аллман покинул Goldman Sachs, чтобы решить проблему токенизации институциональных активов, которая сегодня напрямую пересекается с управлением бюджетами агентов.

FalconX (через приобретение bloXroute): собирает высокоскоростной стек главного брокера и исполнения, обслуживая рынки, работающие непрерывно, — единственный график операций, признаваемый AI-агентами.

3. Идентичность, сертификаты и контроль

В цифровой среде, переполненной синтетическим контентом, критически важно подтверждать человеческие намерения и авторизацию агентов.

World: разрабатывает фундаментальные примитивы доказательства личности; с помощью криптографии доказывает наличие единственного человеческого актора в продакшене, противодействуя сетям ботов и атакам типа «свиной фермы».

TransCrypts: переводит трудовые, образовательные и юридические сертификаты в пользовательский контроль, позволяя агентам проверять права доступа без передачи чувствительных исходных данных.

Alchemy: предоставляет базовую платформу для разработчиков с поддержкой специализированных кошельков для агентов и режима сеансовых ключей. Разработчики больше не передают агентам главные приватные ключи, а выдают гранулярные лимиты, включая ограничения контрагентов, временные метки истечения и возможность мгновенного отзыва.

4. Суверенитет вычислений и доказательства в реальном времени

B3IQ: предлагает суверенитет как сервис через сеть вычислительных мощностей с моделью «аренда с опционом выкупа». Чтобы сохранить настоящую автономность агентов, учреждения должны гарантировать, что веса моделей и траектории выполнения останутся вне среды, связанной с монополией вендоров.

Orthogonal: функционирует как слой оркестрации и обнаружения для агентовых услуг. Является одной из ведущих платформ, предоставляющей метрированный доступ и нативный биллинг в децентрализованных сетях.

Accountable: позволяет финансовым организациям и автономным фондам криптографически доказывать текущую платежеспособность без раскрытия частных балансов.

Какие качества мы ищем у основателей, определяющих категорию

Одного лишь суверенитета недостаточно для формирования ценностного предложения. Победители используют децентрализованную инфраструктуру для обеспечения более низких транзакционных издержек, строгих гарантий конфиденциальности, быстрой настройки или непревзойденной надежности исполнения, недоступной закрытым платформам.

При оценке команд, работающих на этом пересечении, мы обращаем внимание на четыре качества:

Глубокая предметная экспертиза: вы жили внутри проблемы, а не просто изучали ее теоретически. (Например, Эд Фелтен покинул Принстон и Белый дом, чтобы создать Offchain Labs / Arbitrum).

Высокая проактивность: видение рыночной структуры настолько ясно, что крупные институты строят свои продукты на вашем фундаменте. (Например, Поль Фрембо основавший Morpho в 20 лет, ставший де-факто кредитным движком DeFi).

Неравный доступ к сети: партнерства по дистрибуции дают вам пространство для постоянного вывода продуктов даже в периоды спада. (Например, Джереми Аллер объединил Circle и Coinbase, превратив USDC в глобальный расчетный стандарт).

Одержимость: готовность строить сквозные решения, когда хайп переключается на другие секторы. (Например, Никил Вишванатхан и Джо Лау превратили Alchemy в стандартную платформу для разработчиков Web3).

Если вы сейчас работаете в Goldman Sachs, Citadel, Stripe, Block или передовых AI-лабораториях: технические навыки, которые раньше казались смежными с цифровыми активами, сейчас стали идеальным описанием должности для построения экономики на 80 миллиардов клиентов.

Если вы работаете над фундаментальными слоями экономики агентов, свяжитесь со мной или командой Pantera Capital. Мы готовы сотрудничать.

Рынок и бизнес

Биткоин показал лучший август с 2017 года

Цена сделки биткоина приблизилась к 78 000 долларов, зафиксировав рост около 24% за месяц, что делает август самым сильным за девять лет. Ближе к выходным цена пробивала отметку в 81 000 долларов. Американские спотовые ETF на биткоин привлекли около 3,3 млрд долларов за август. Это лучший показатель с октября 2025 года, временно выведший общую капитализацию сектора обратно выше отметки в 100 млрд долларов. Этот рост возглавил возврат регулируемого американского спроса через «переднюю дверь» регуляторов.

Объем токенизированных акций превысил 2,5 млрд долларов

Объем токенизированных спотовых акций в августе превысил 2,5 млрд долларов, показав ежемесячный рост около 8% и более 260% с начала года. Рынок поделили BNB Chain, Ethereum и Solana. DTCC также проводит симуляции в реальном времени примерно с 40 компаниями. Среди участников JPMorgan Chase, Goldman Sachs, BlackRock и Citadel, использующие токенизированные акции и гособлигации в качестве залога. Токенизированные акции на цепочке начинают клиринговаться как залог, окончательно перестав быть просто упакованными активами.

Предложение USDC резко выросло, Circle возвращает долю в транзакциях

Предложение USDC увеличилось примерно на 2 млрд долларов за семь дней после полугодовой стагнации. Ончейн-трекеры также показывают, что в тот week произошли эмиссии на десятки миллиардов долларов, доведя обращающийся объем почти до 74 млрд долларов. Bernstein сохраняет рейтинг «Покупать» для Circle с целевой ценой 140 долларов. Аналитики отмечают, что доля USDC в скорректированном объеме торгов в 2026 году выросла выше 60%. Лишь доллар-токены, помещающиеся в границы американской банковской системы, будут масштабироваться институционами.

Регуляторика

Сенат назначил голосование по закону CLARITY на 15 сентября

Лидер большинства в Сенате Тун подал ходатайство о прекращении дебатов по прогрессивному резолюции. После августовского перерыва процессуальное голосование внесено в календарь на 15 сентября. Палата представителей уже приняла законопроект; окно для его прохождения в Сенате перед следующим перерывом крайне короткое, этические аспекты, DeFi и поддержка демократов остаются ключевыми переменными. Структура рынка либо получит кодифицированный закон этой осенью, либо останется по умолчанию регулируемой институциональными правилами до конца текущего цикла.

После задержки законопроекта SEC представила правила регулирования криптоактивов

18 августа SEC предложила кастомизированную систему эмиссий: освобождение для стартапов объемом $5 млн, уровни финансирования до $75 млн, условный безопасный гавань по тесту Хауи и приоритет государственной регистрации. Председатель Аткинс четко заявила, что данное предложение не может заменить законодательство. Пока Конгресс на паузе, институты продолжают писать правила рынка.

Минфин предложил правила определения эмиссии и продажи стейблкоинов

Минфин США выпустил третье предложение правил, касающееся эмиссии расчетных стейблкоинов и офферов в США, установив 60-дневный срок для комментариев. Предыдущий правовой крайний срок для финальных правил 18 июля был пропущен. Теперь цель OCC завершить работу до ноября; запасная дата вступления закона в силу установлена на 18 января 2027 года. Эта рамка больше не предмет дискуссий. Это сжатый тайминг внедрения.

Новые продукты и сделки

M&A в криптоиндустрии достигли рекордных показателей в первой половине 2026 года

Mastercard 3 августа завершилаacquisition BVNK, интегрировав стейблкоин-платежный стек в свою глобальную сетевую инфраструктуру. Общий объем M&A сделок в криптоиндустрии за первую половину года достиг рекордных 9,7 млрд долларов, несмотря на снижение их количества. Крупный капитал направляется в лицензированные платежные решения, а не в permissionless-эксперименты. Покупателями на рынке цифровых активов теперь уже established payment firms.

Coinbase создает токсенизационный центр в Абу-Даби

ADGM выдал Coinbase лицензию на организацию инвестиций и депозитарное хранение токенизированных бумаг, обеспеченных базовыми акциями. Эта авторизация расширяет Project Diamond до регионального центра эмиссии и хранения. Трансферы сохраняются в рамках систем со скринингом на санкции и контролем на уровне кошельков. Токенизированные акции выходят из стадии демонстраций и получают регулируемую базу за пределами очереди листингов США.

BlackRock добавляет токенизированный денежный фонд для резервов GENIUS

BlackRock запустил онлайн-класс паев фонда ликвидности казначейских облигаций и многоцепочечный инструмент ежедневного реинвестирования резервов. Оба направлены на соответствие требованиям квалифицированных резервов для утвержденных американских эмитентов платежных стейблкоинов. Компания уже управляет около 60 млрд долларов резервов Circle и нацелена стать управляющим резервами по умолчанию в этой категории. Рост стейблкоинов трансформируется в задачу управления активами.

Новости Pantera

После возвращения к 200-дневной скользящей средней позиции сместились от шорта к лонгу

Партнер Pantera Космо Цзян отмечает, что с октября 2025 года, когда цена приближалась к максимуму почти в 126 000 долларов, прошло около десяти месяцев коррекции примерно на 50%. Поскольку биткоин удерживает 200-дневную скользящую среднюю на уровне около 69 000 долларов, трейдеры переходят от чистого шорта или кэша к длинным позициям. Он указывает, что более дружелюбная политика США и увеличение масштабов обратного выкупа гособлигаций стали прямыми катализаторами, а следующей точкой сопротивления станет 80 000 долларов.

Fortune сообщает о модели аренды с выкупом вычислительных мощностей от B3IQ

Компания из портфеля Pantera B3 Labs запустила B3IQ. Исследователи и предприятия могут приобрести находящиеся в США серверы NVIDIA с авансом 30%, вместо аренды вычислительных мощностей гиперскейлеров, привязанных до 2030 года. Первый виток продвижения прошел быстро: команда сообщила о восьмизначном объеме продаж GPU за шесть дней и уже расширяет мощности для стартапов, лабораторий и отраслей, чувствительных к данным. Крипто-нативные операторы становятся теми, кто действительно способен поставлять дефицитные вычислительные ресурсы.

На Stateful: почему создатели ИИ нуждаются во владении собственными вычислительными мощностями

Смотреть выпуск · Слушать на Stateful

Фрэнклин Би ведет диалог с соучредителем B3 Даррилом Сюй, Викторией Хинг и Йорком Родсом из Нью-Йоркского университета относительно анонса. Стоимость аренды узлов H200 на два года примерно сопоставима с их прямой покупкой. Периоды простоя распределяются между покупателями, позволяя оборудованию самостоятельно окупиться. Закрытые модели уже запретили исследовательским командам участвовать в работе по теме торговли людьми и эвакуации из зон боевых действий. Открытые модели догоняют фронт. Владение железом является единственным ключом к их фактической доступности.