За два месяца от ажиотажного спроса к паничным продажам: энергетические фонды за неделю потеряли 3,2 млрд долларов

Автор: Клод, TechFlow

TechFlow Дайджест: По данным EPFR, приведенным в аналитике Bank of America, по итогам недели, завершившейся 1 июля, глобальные энергофонды покинуты на сумму 3,2 млрд долларов США. Это крупнейший недельный отток с июля 2024 года и второй по величине за как минимум последнее десятилетие. Четырехнедельное скользящее среднее сменилось с исторического максимума притока в 2,5 млрд долларов два месяца назад на исторический максимум оттока в 1,8 млрд долларов. Соглашение о прекращении огня вернуло цены на нефть марки Brent ближе к отметке в 72 доллара, а акции ExxonMobil снизились на 23% от пиковых значений. Сценарий «военного рынка» официально завершился; теперь ставка инвесторов сводится к тому, не рухнет ли перемирие.

Капиталы, ворвавшиеся в энергетический сектор на фоне иранского конфликта, покидают его темпами, побившими все рекорды.

По данным глобальных исследований Bank of America (BofA Global Research), основанным на статистике EPFR, по состоянию на неделю, завершившуюся 1 июля, глобальные энергофонды продемонстрировали чистый отток в размере 3,2 млрд долларов США. Этот показатель стал самым крупным за одну неделю с июля 2024 года и вторым по величине за как минимум последние десять лет. На предыдущей неделе отток составил 1,5 млрд долларов. Четырехнедельное скользящее среднее опустилось до отметки −1,8 млрд долларов, став самым низким значением в истории наблюдений. Два месяца назад этот показатель фиксировался на уровне +2,5 млрд долларов, что также являлось историческим рекордом. В своем посте от 7 июля профильный аккаунт по отслеживанию рынков The Kobeissi Letter отметил, что инвесторы «агрессивно выводят капитал из энергетического сектора».

От перехода от рекордных поступлений к рекордным оттокам потребовалось всего два месяца; катализатором смены тренда стало соглашение о прекращении огня в середине июня.

Энергетика падает сильнее всех, однако все потоки капитала уходят в защитные активы

Рассматривать исключительно энергетический сегмент — значит недооценивать информационную емкость данного отчета. В ту же неделю фонды акций США покинули на 17,2 млрд долларов, что стало наибольшим оттоком с марта 2026 года; сырьевые фонды снизились на 6,8 млрд долларов, установив аналогичный антирекорд с марта; золотые фонды испытывали негативный приток седьмую неделю подряд, побив рекорд самой долгой серии выводов с марта 2024 года; криптофонды потеряли 2 млрд долларов, став крупнейшим недельным оттоком с ноября 2025 года.

Куда девались средства? Фонды облигаций инвестиционного уровня привлекли 17,2 млрд долларов за неделю, приток в высокодоходные облигации составил 3,4 млрд долларов, пробив годовой максимум более чем за годовой период, фонды денежного рынка пополнены на 55 млрд долларов, а фонды облигаций фиксируют положительный чистый приток уже 62 недели подряд.

Сложившаяся картина свидетельствует о тотальном уходе в защитные активы; энергетика лишь оказалась сектором с наибольшими потерями. Часть продаж в энергофондах обусловлена каскадной распродажей на фоне снижения общей толерантности к риску: если аппетит к риску улучшится, эти средства могут вернуться. Что касается капиталов, сделавших ставку на цену нефти, их возврат будет зависеть от ситуации с предложением.

Перемирие вернуло нефтяные котировки к реальной базовой цене, Саудовская Аравия продолжает снижать цены для захвата доли рынка

28 февраля американо-израильская коалиция начала военные действия против Ирана, пролив Хормуз оказался практически закрыт для судоходства, а нефть Brent временно превысила отметку в 120 долларов. 17 июня США и Иран подписали меморандум о прекращении огня, включивший в условия возобновление движения судов через пролив. 22 июня Министерство финансов США выпустило «General License X», позволяющее покупателям по всему миру без ограничений закупать иранскую нефть в течение 60 дней с немедленной оплатой в долларах США. Два основных драйвера «военной премии» — сбои в поставках и санкции — были устранены один за другим в течение двух недель.

Плохие новости со стороны предложения не прекращаются. Согласно данным Bloomberg, экспорт сырой нефти из Персидского залива восстановился до 75% от довоенного уровня, порт Рас-Таннура в Саудовской Аравии снова начал отгрузку. ОПЕК+ утвердила повышение добычи на 188 тысяч баррелей в день в следующем месяце, продолжая снимать ограничения по квотам. Saudi Aramco снизила официальную цену арабской легкой нефти на август для поставки в Азии на 11 долларов, опустив ее на 1,50 доллара ниже регионального бенчмарка. Предыдущие случаи появления дисконта приходились на периоды ценовых войн в 2015 и 2020 годах.

По состоянию на 7 июля котировки Brent колеблются в коридоре 72–73 доллара, приближаясь к минимуму с конца февраля и теряя примерно 40% по сравнению с военными пиками. Citigroup уже снизила прогноз на третий квартал до 75 долларов, видя среднюю цену на 2027 год в районе 65 долларов. Для быков в краткосрочной перспективе отсутствуют катализаторы восстановления со стороны предложения; единственной переменной остается стабильность самого соглашения о перемирии.

Акции Exxon падают на 23%, «военная премия» испарилась за две недели

Крахов цен на нефть обрушился напрямую на бумаги энергетических компаний. Акции ExxonMobil рухнули с максимума в 176,41 доллара ниже отметки 140 долларов, потеряв более 23%; Chevron скорректировался примерно на 21% с уровня 214,71 доллара. В первом квартале эти акции опережали рынок почти на 30 процентных пунктов, но сейчас вернули большую часть роста. Лидирующий энергетический ETF XLE после достижения пика 19 мая откатился на 12% за месяц.

Проблемы только нарастают. Отчетность за второй квартал, начавшая публиковаться в конце июля, формируется совершенно при иных допущениях по цене на нефть, нежели два месяца назад. В первом квартале Exxon поглостила около 4,6 млрд долларов убытков от пересмотра стоимости деривативов и порчи физических активов на Ближнем Востоке, а у Chevron насчитывается около 2,9 млрд долларов аналогичных позиций. Если цены останутся на текущих уровнях, часть убытков по хеджированию будет обращена вспять, однако на стороне выручки придется столкнуться с реальностью около 70 долларов.

Для тех, кто еще держит позиции, главной опорой остаются дивиденды и программы выкупа акций. Ежеквартальный дивиденд Exxon составляет 1,03 доллара при плановом выкупе на 20 млрд долларов до конца года, а у Chevron ежеквартальная выплата равна 1,78 доллара на фоне реализации мер по снижению затрат на 3–4 млрд долларов. Эти факторы способны смягчить нисходящий тренд, но не обеспечат оценку на уровне «военной премии».

Инвестбанки продолжают говорить о 90 долларах, оппоненты утверждают, что распродажа направлена не туда

Прогнозы институционалов явно разделились. Morgan Stanley установила целевую цену Brent на третий квартал на уровне 90 долларов, на четвертый — 80 долларов, одновременно сохранив рейтинг «избыточный вес» для Exxon и Chevron. Goldman Sachs снизила прогноз на четвертый квартал с 90 до 80 долларов, видя среднюю цену на 2027 год в районе 75 долларов. EIA ожидает падения Brent ниже 80 долларов в третьем квартале и закрепления около 70 долларов к концу года. Citigroup настроена наиболее пессимистично. Средний консенсус-прогноз 33 аналитиков, опрошенных Reuters в июне, оценивает среднюю цену Brent на 2026 год в 90,44 доллара, что подразумевает рост цен во второй половине года выше текущих уровней, прямо противореча направлениям потоков капитала.

Другое мнение указывает на ошибочность объекта распродажи. В колонке 24/7 Wall St отмечается, что инвесторы нажали кнопку продажи на весь энергетический сектор, однако центры обработки данных на базе искусственного интеллекта генерируют самый сильный структурный рост спроса на электроэнергию за несколько десятилетий. Компании из сферы коммунальных услуг, атомной энергетики и распределенной генерации попали под массовую распродажу вместе с нефтяными акциями, и именно в этих пострадавших компаниях может таиться главная возможность.

Риски также лежат на поверхности. 7 июля ракетному удару подверглось судно для перевозки СПГ из Катара в водах у Омана, из-за чего Brent того дня отскочила вверх к 73 долларам. Текущее перемирие ограничено только 60-дневным меморандумом, действие General License X истекает в конце августа, а переговоры между США и Ираном в этом году уже неоднократно срывались.

Зарабатывая на коротких позициях в энергетике, инвесторы монетизируют мирные дивиденды и делают ставку на сохранение перемирия; те, кто пытается поймать дно, играют на противоположном исходе. Рекомендуется внимательно следить за тремя ключевыми этапами: публикацией отчетности за второй квартал в конце июля, окном продления соглашения о перемирии в середине августа и истечением срока действия GL X в конце августа.