На крипторынке все еще покупают? Разбираем три самые распространенные выжидательные настроения

Автор: Back of the Envelope

Перевод: TechFlow

Обзор от TechFlow: Почему стоит покупать криптовалюту, если акции искусственного интеллекса растут каждый день? Это самый частый вопрос, который автор слышал в беседах с друзьями в последнее время. Даже самые убежденные криптоэнтузиасты постепенно сокращают свои позиции, ожидая падения Биткоина до 50 тысяч долларов. В этой статье разбираются три самых распространенных выжидательных настроения и рассматриваются условия, при которых они могут измениться — редкий пример честного анализа текущей рыночной настроенности для инвесторов и профессионалов отрасли.

Я часто провожу время за разговорами с друзьями о том, куда они вкладывают свои средства. Инвестирование — это способ выразить свои взгляды на будущее, поэтому любые дискуссии об инвестициях по сути сводятся к обсуждению того, куда, по нашему мнению, движется мир. Может ли быть что-то более интересное, чем предсказание будущего?

Одной из наиболее обсуждаемых в последнее время тем являются цифровые активы. Конкретнее речь идет о том, вкладывают ли люди деньги в цифровые активы и какой будет судьба большинства токенов в будущем. Чаще всего я слышу следующее:

«На самом деле заслуживают инвестиций лишь 5–10 токенов».

«Я держу немного Биткоина и HYPE, но распродал большинство позиций по другим крупным монетам. По остальным у меня тоже стратегия „купил и забыл“».

«Просто жду, пока Биткоин упадет до 50 тысяч долларов, чтобы купить».

Повторяющаяся обеспокоенность заключается в следующем: если у вас есть возможность инвестировать во все доступные активы вселенной, зачем выбирать цифровые активы вместо акций компаний, связанных с ИИ (доходы которых, возможно, стремительно растут в сложных процентах)? Какую веру может выражать владение криптоактивами, которая была бы сильнее убеждения в том, что «спрос на инференс вырастет в 10 раз»?

В результате многие личные портфели моих друзей, включая самых заядлых криптоэнтузиастов, отдаляются от цифровых активов. Люди довольны своими текущими позициями, ждут снижения цен или считают, что альтернативные издержки вложений денег в другие инструменты слишком высоки.

Мне кажется целесообразным разобрать убеждения, стоящие за этими взглядами. Если эти убеждения справедливы для частных инвесторов (при условии, что их инвестиционный спектр не ограничен и каждый актив должен зарабатывать свою долю в портфеле исключительно за счет абсолютных преимуществ), то они, вероятно, также применимы к институциональным инвесторам и фондам с широким мандатом на инвестиции. Следовательно, ключевой вопрос, стоящий за подобной настроенностью рынка таков: откуда придут дополнительные капиталы, направляемые в криптоактивы (и можем ли мы прогнозировать сроки этого процесса)?

Ниже рассмотрено, как и почему эти убеждения могут измениться в следующем году. (При этом все три аспекта тесно взаимосвязаны).

Убеждение 1: Довольство текущими позициями

По моему пониманию, многие по-прежнему верят в будущее, в котором цифровые активы (включая цифровое хранилище ценности) будут играть более значимую роль, чем сегодня, однако найти недавний катализатор сложно. Участники рынка не хотят упустить возможность резкого роста крипты, поэтому сохраняют некоторые позиции (даже если не уверены в скором восстановлении цен).

Если говорить кратко: вера в долгосрочный рост этого класса активов сохраняется, но именно сюда они не готовы тратить дополнительную долю времени или капитала. Изменить расклад могут либо наблюдаемый катализатор, вновь вызывающий ажиотаж, либо ребалансировка средств из других частей портфеля.

Убеждение 2: Ожидание более низкой цены

Один из подходов к этому вопросу связан с краткосрочным таймингом — люди полагают, что продажи продолжатся, и пытаются найти более выгодную точку входа. Однако точное попадание в тайминг крайне сложно. Если вы верите в рост Биткоина до 200 тысяч долларов, вход по 60 тысячам или по 50 тысячам не сделает особой разницы. Поэтому, точнее сказать, логика «подождать снижения цены» отражает веру в объем рынка криптоактивов и потенциал их роста.

Многие факторы могут повлиять на этот расклад. Во-первых, рыночный тайминг. Многие верят в четырехлетний цикл, который помещает дно Биткоина где-то в конце третьего – начале четвертого квартала. Если мы пройдем эту отметку без глобального обвала, можно ожидать, что больше людей начнут перераспределять капитал в криптовалюту (из страха упустить любую возможную коррекцию вверх). Аналогично, резкое падение цен может спровоцировать отскок, поскольку рынок поверит в достижение дна. Во-вторых, может произойти какое-либо событие, изменяющее оценки потенциала роста. Например, начало распределения средств суверенными государствами в цифровые активы выглядело бы весьма впечатляюще! Возможно, изменения денежно-кредитной политики вновь зажгут интерес к цифровым активам. И так далее. Наконец, важную роль может сыграть рефлексивность. Даже незначительный рост цен может заставить участников рынка проявить капитуляцию (начать покупать обратно), чтобы избежать риска остаться вне рынка.

Убеждение 3: Альтернативные издержки аллокации

Вопрос вовсе не только в том, «вырастет ли этот актив?», а в том, «вырастет ли он сильнее, чем ожидаемый рост других активов из моего инвестиционного набора?». Когда все ставки на ИИ — акции чипов памяти, фотоники, новые облачные платформы, процессоры… в общем, всё, что приходит в голову, — кажутся находящимися в траектории «только вверх», доказать целесообразность направления дополнительных средств в какие-либо активы, не обладающие потенциалом сверхвысокого роста (при условии, что максимизация дохода является главной целью), становится гораздо сложнее. Сложность заключается в том, что вероятность продаж на остальных рынках отнюдь не равна нулю, если поезд производительности в сфере ИИ начнет замедляться. Но, с другой стороны, именно это может ознаменовать начало дна (и старта перераспределения капитала).

Заключение

Изложенные мысли отражают настроения, которые я неоднократно слышал в приватных дискуссиях с уважаемыми и проницательными людьми, поэтому данная статья призвана служить снимком текущего состояния рыночных размышлений.

В целом, полагаю, мы находимся ближе к рыночному дну для цифровых активов, чем к его вершине. Но самое главное — мне просто нравится анализировать психологию участников рынка и размышлять о том, какие убеждения транслируются через цену активов.

Благодарю Джей Дрейн-мл., Джесси Уолдена, Хутию Рашидифарда, Джулиана Фернандеса и многих других за обсуждения и обратную связь, вдохновившие создание этой статьи.

Вся информация, содержащаяся в настоящей статье, предоставлена исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией, офертой или приглашением к совершению сделок с какими-либо активами. Она не может использоваться для оценки приемлемости любых инвестиционных решений. Настоящее не должно трактоваться как бухгалтерское, юридическое или налоговое заключение, а также рекомендация по инвестированию. Вам необходимо проконсультироваться со своими юристами, финансовыми, налоговыми и иными квалифицированными советчиками относительно любых вопросов, связанных с инвестициями. Выраженные здесь мнения и точки зрения не носят характера юридических заключений и не создают отношений между адвокатом и доверителем.