Руководитель отдела исследований семейного офиса Артура Хейса: бычий прогноз по $CARDS — к лету цель $4, динамика ончейн-бизнеса карточек, вероятно, превзойдёт eBay

Перевод: TechFlow

Collector Crypt (CC) токенизирует оцененные торговые карты на платформе Solana, генерируя реальный денежный поток: годовая прибыль за май составила около 53 млн долларов США, а при сохранении таких темпов в июне она достигнет 109 млн долларов США, что соответствует финальной оценке выпуска примерно в 500 млн долларов США. Это полноценный продукт, выходящий за рамки типичных криптоактивов, который глубоко интегрирован с рынком. Он приносит реальные денежные средства и возвращает доход держателям, находясь в стадии стремительного роста.

Мы всё ещё находимся на ранней стадии. Переток капитала от eBay к CC только начинается, и поскольку токен изначально вышел на децентрализованных биржах (DEX), ликвидность ещё не полностью сформирована. При потенциале роста уровня венчурных инвестиций проект обладает одним из самых низких кратных оценок в отрасли.

Коллекционирование с положительным математическим ожиданием

Большая часть прибыли Collector происходит от механики «гача» (открытие цифровых паков). Collector приобретает торговые карты оптом со скидкой 5–15%. После вскрытия у пользователей есть два варианта: сохранить карты или сразу продать их по цене на 7–15% ниже рыночной. Большинство пользователей ищут редкие карты и продают основную массу остального. Это формирует мощную бизнес-модель: пользователи получают паки с ожидаемой доходностью около 2%, а Collector получает маржу около 4,5%.

Игроки, стремящиеся собрать коллекцию карт стоимостью 100 000 долларов США, в среднем получают карты на сумму 102 000 долларов США. Помимо «гача», пользователи могут напрямую торговать картами на вторичном рынке. С момента запуска CC своей собственной торговой платформы в конце апреля объёмы торгов резко выросли, еженедельный оборот достиг примерно 650 000 долларов США.

Вытеснение eBay

Стейблкоины перевернули трансграничные платежи. Токены со свёрхликвидностью изменили торговлю в режиме 24/7. Обе технологии обеспечили десятикратное улучшение ранее несовершенных процессов Web 2 в онлайне и освободили капитал. CC совершает аналогичную революцию в сфере торговли коллекционными картами. Это огромная возможность: в первом квартале 2026 года eBay установил рекорд по валовой стоимости товаров (GMV) на уровне 22,2 млрд долларов США при выручке 3,1 млрд долларов США. Коллекционные товары стали главным драйвером роста.

В настоящее время большая часть торговли картами проходит через eBay. Общие затраты на продажу одной карты Pokémon на eBay составляют от 16% до 20% от суммы продаж. Сюда входят стандартные комиссии за сделку (13,25%), фиксированная плата за заказ, необязательные услуги продвижения, упаковка и доставка. Это крайне невыгодная для участников структура рынка с огромными операционными издержками.

Работа CC устроена совершенно иначе: комиссия составляет всего 2%, расчёты производятся мгновенно, карты хранятся в застрахованных хранилищах, а сама торговля осуществляется в один клик. Несомненно, это прорывная инновация, которая сегодня выглядит абсолютно логичной.

Основные метрики

[Оценка бизнеса; 93%-я норма повторных покупок] — данный показатель достаточно точно отражает общую рентабельность всех паков. Чистая маржа после вычета стимулирующих выплат составляет около 4,44%.

В прошлом месяце годовая выручка CC составила 1,2 млрд долларов США, что означает годовую прибыль от деятельности «гача» в размере 54 млн долларов США. В июне мы можем выйти на годовую выручку в 2,4 млрд долларов США и годовую прибыль от «гача» в 109 млн долларов США.

Помимо механизма «гача», другими драйверами дохода являются:

• Комиссии за сделки: сборы за торговлю на вторичном рынке
• Партнёрства: проекты, работающие на базе инфраструктуры CC
• eBay Sniper: инструмент, позволяющий коллекционерам устанавливать максимальную ставку в аукционах eBay с использованием USDC.

Механика «гача» постоянно переводит запасы в блокчейн, и мы приближаемся к точке перелома, когда ликвидность CC в сети сравняется с показателями eBay. Ожидается значительный рост активности торгов на вторичном рынке и соответствующих комиссионных доходов.

Доступное предложение примерно на 40% меньше прогнозируемого по FDV.

FDV рассчитывается исходя из общего предложения в 2 млрд единиц. Это существенно переоценивает конечное предложение после полного разблокирования всех токенов в сентябре 2027 года. Более 50% от общего объёма распределено между фондом и сообществом, причём большая часть этих токенов никогда не поступит в свободное обращение.

• Сообщество: используется для выплат стимулов. Распределяется на этапе создания токена (TGE) в объёме 2,5%, затем пользователям направляется 0,75% каждые три месяца. По мере роста цены токена команда замедлит темпы распределения. Согласно консервативным оценкам, половина токенов сообщества может поступить в обращение к сентябрю 2027 года.
• Фонд: предназначен для будущего найма и публикации вакансий. Благодаря высокой прибыльности организации его резервы могут остаться неизменными. Согласно консервативным оценкам, 30% распределённого фонда может попасть в обращение к сентябрю 2027 года.

Даже в самом оптимистичном сценарии после завершения всех процедур разблокировки в обращении окажется лишь 1,3 млрд токенов. Покупка актива по начальной оценке FDV в 500 млн долларов США с удержанием позиции вплоть до завершения всех разблокировок фактически означает приобретение оценки примерно в 325 млн долларов США.

Обратный выкуп

По состоянию на текущий момент CC накопил товарные запасы торговых карт на сумму около 23 млн долларов США и около 10 млн долларов США в виде наличности. Эти средства могут быть направлены на новые точки роста и обратный выкуп токенов.

Процесс обратного выкупа уже стартовал. 12 мая CC приобрёл долю одного из бывших инвесторов раунда Pre-Seed:

Условия данной сделки предельно прозрачны: средства перечисляются напрямую из пула ликвидности через эскроу-счёт, с учётом интересов обеих сторон. Вероятно, команде также удалось погасить обязательства перед инвесторами Pre-Seed.

Кроме того, похоже, что CC непрерывно осуществляет покупки на рынке начиная с 11 июня. Подробный анализ данного процесса доступен в статье ниже.

Ликвидность остаётся на периферии

Подобно Hyperliquid, CC не стал идти на поводу у заградительных комиссий за листинг на централизованных биржах (CEX), сделав ставку на первоочередное развитие децентрализованной биржи (DEX). Объёмы торгов восстановились, но их всё ещё недостаточно для формирования ликвидности, позволяющей крупным игрокам открывать значительные позиции.

Следующий хайповый продукт сначала кажется игрушкой.

CC — это далеко не просто компания, работающая с коллекционными картами. Она строит финансовую инфраструктуру для совершенно нового класса активов. Торговые карты и шире — коллекционные предметы — превращаются в новый высокомаржинальный класс активов, однако институциональные инвесторы пока остаются за бортом.

Представьте: вы управляете семейным офисом и хотите выделить 10 млн долларов США на закупку коллекционных карт. Станете ли вы размещать на eBay десять тысяч отдельных заказов, чтобы продавцы отправили карты прямо в ваш офис? Разумеется, нет. Появление цифровых коллекционных карт открывает двери для принципиально новой группы участников рынка.

Часы, автомобили и вино — коллекционные предметы веками служили инструментом демонстрации статуса и принадлежности к высшим слоям общества. Для молодых покупателей торговые карты набирают бешеную популярность. Ускоряющийся межпоколенческий переход капитала делает коллекционные карты следующей ключевой категорией в мире коллекционирования.

Благодаря небольшой, но невероятно перспективной аудитории, CC запустил проект взрывного роста на стыке криптовалют и мира Pokémon. Компания насчитывает около 800 ежедневных активных пользователей, при этом уровень её рентабельности превосходит многие крупные корпорации в криптоиндустрии. Сегодня команда CC расширяет деятельность на другие сегменты коллекционирования, такие как спортивные карты, параллельно осваивая Web 2.0. Проект уже вошёл в число самых доходных компаний в криптопространстве — и это лишь начало.

Целевая цена от Maelstrom: 4 доллара США к концу лета. Не является финансовой рекомендацией. Проводите собственное исследование (DYOR).