Автор: Чёрный Марио

Эта статья написана мной за пять дней при тщательном изучении обширных материалов и систематизации истории развития китайских криптобирж. Цель — проанализировать эволюцию китайских криптобирж от первобытного зарождения до глобального переформатирования. На мой взгляд, это также история индустрии, в которой переплетаются технические идеалы, жажда богатства, смена регуляторной парадигмы и глобальная миграция.

От BTC China, родившейся в 2011 году в шанхайской квартире, до борьбы «трёх великанов» — Huobi и OKCoin в 2013 году; от доминирования юаневых торговых операций на мировом рынке биткоина до внезапного завершения «золотой эпохи» внутренних бирж после регуляторного решения «4 сентября» 2017 года; от перехода таких платформ, как Binance, HTX и OKX, на оффшорные рынки до повторного формирования соответствия строгим нормам в эпоху усиленного регулирования — история китайских бирж практически концентрирует в себе весь путь криптоиндустрии от хаотичного зарождения к упорядоченности.

На этом пути протяжённостью более десяти лет одни участники вышли из интернет-кафе и частных квартир на мировую арену, другие достигли вершины глобального рейтинга в периоды бычьего и медвежьего рынков, третьи продали свои активы и ушли с рынка, четвёртые отошли в тень, а пятые под давлением регуляторов заново ищут возможность проникновения в основную финансовую систему.

Готовы ли вы? Давайте вместе отправимся из той неприметной шанхайской квартиры и ещё раз пройдём путь китайских бирж — от дикого первобытного периода через безумие, экспансию за рубеж и, наконец, к соответствию нормам.

01. Зарождение дикого периода

В мае 2011 года в Шанхае царила влажная и душная погода сезона дождей. В квартире площадью менее 20 кв. м в районе Цзинъань даже не было вывески. Две потрескавшиеся компьютерные столешницы и старый принтер, застревающий на каждой странице, — вот и всё имущество первой в Китае криптобиржи.

Ян Линько курил, уставившись на мигающие символы на экране, а Хуан Сяоюй только что закончил ввод последней строки кода для системы совпадения ордеров. Эти двое молодых людей, добивавшихся успеха на периферии интернет-индустрии, и представить себе не могли, что открыли дверь в мир, который вскоре охватит всю планету.

Тогда в Китае никто ещё не воспринимал биткоин как серьёзный бизнес. Эта виртуальная цифровая последовательность из-за рубежа существовала лишь в углах хакерских форумов. И именно с этих двух молодых людей, кардинально отличающихся друг от друга по происхождению и характеру, и началась история китайских криптобирж.

Ян Линько — уроженец Вэньчжоу, родился в 1985 году и никогда не следовал общепринятому образовательному пути. Он бросил школу в юном возрасте и отправился покорять мир: работал администратором в интернет-кафе Вэньчжоу и Шанхая, ежедневно проводя время среди компьютеров, пропитанных запахом табака, чиня технику, решая технические сбои и наблюдая за игроками. Именно так он провёл своё самое настоящее юношество. Позже он занимался перепродажей виртуальных предметов и созданием небольших сайтов — большого дохода не принесло, но зато выработал способность точно определять нишевые потребности.

Он не понимал криптографии и не имел никакого опыта взаимодействия с зарубежным хакерским сообществом. Однако в 2010 году, когда он впервые увидел термин «биткоин» на техническом форуме, сразу осознал, что это виртуальная валюта, позволяющая переводить деньги в интернете без контроля со стороны каких-либо органов. У него тут же возникла простая мысль: если люди играют — значит, им нужно где-то покупать и продавать; а если есть купля-продажа — значит, нужна площадка для согласования сделок.

В то время в Китае даже внебиржевые сделки с биткоинами были крайне редки: покупатели и продавцы размещали объявления на форумах, переводили деньги напрямую, а сами переводили монеты вручную — процесс был трудоёмким и опасным, словно обмен овощами на обочине дороги в отсутствие настоящего рынка. Ян Линько заметил этот никем не занятый сегмент и, не имея ни технических навыков, ни команды, сделал единственное возможное — нашёл программиста, готового присоединиться к нему.

Им оказался Хуан Сяоюй.

В отличие от Ян Линько, выходца из низов, Хуан Сяоюй был известным техническим хакером внутри сообщества, много лет специализировавшимся на программировании и разработке серверных систем. Он входил в число первых китайцев, которые действительно поняли базовую логику биткоина. Сдержанный и не любящий выступать на публике, он был одержим исключительно кодом и децентрализованными технологиями. Когда Ян Линько нашёл его на форуме и прямо сказал: «Я беру на себя маркетинг и управление, а ты пишешь код — давай создадим сайт для торговли биткоинами», Хуан Сяоюй почти не колеблясь согласился.

Возможно, они и не стремились к большим деньгам — просто хотели воплотить в жизнь увлечение, которое казалось им важным. Такой передовой проект должен был иметь собственную китайскую торговую площадку.

Вместе они собрали несколько десятков тысяч юаней стартового капитала, арендовали эту квартиру в качестве офиса, не привлекая инвесторов, не нанимая штатных сотрудников и не оформляя никаких разрешений. Днём они писали код и дорабатывали интерфейс, вечером продвигали проект на форумах; когда голодали — ели лапшу быстрого приготовления, а когда уставали — спали прямо за столом. В июне 2011 года биржа Bitcoin China (BTCC) официально вышла в онлайн — это была первая в Китае криптобиржа и одна из первых в мире.

Ранний сайт BTCC был крайне примитивным: на нём отображались лишь самые простые стаканы заявок и график цен — даже свечные графики отсутствовали. Торговля была возможна только биткоинами. Пополнение и вывод средств осуществлялись вручную: пользователи переводили деньги на личный банковский счёт Ян Линько, а он затем вручную зачислял им соответствующее количество биткоинов. При выводе пользователи подавали заявку, а Хуан Сяоюй вручную выполнял переводы.

Первая группа пользователей насчитывала всего несколько сотен человек — в основном программистов, хакеров и китайских студентов, обучающихся за рубежом. Ежедневный оборот составлял всего несколько десятков тысяч юаней. Как вспоминал позже Ян Линько, тогда они вообще не думали о прибыли — просто чувствовали, что совершили что-то крутое, будто проложили первую тропу в неосвоенной местности.

Два обычных человека — один смел на замыслы, другой решителен в действиях — построили первую палатку китайской биржи в диком первобытном мире.

Однако эта скромная хакерская площадка два года оставалась малозаметной и так и не вышла за пределы узкого круга. Всё изменилось в 2013 году, когда в игру вступил иностранный профессионал — Ли Ци Юнь.

Жизненный путь Ли Ци Юня полностью отличался от путей Ян Линько и Хуан Сяоюя.

Он учился за рубежом, окончил Стэнфордский университет и работал в технологических компаниях Кремниевой долины и финансовых учреждениях Уолл-стрит. Он прекрасно разбирался в международных финансовых рынках, медиа-продвижении и коммерческих стратегиях, был стойким сторонником биткоина и одним из первых, кто ввёл биткоин в китайский деловой мир.

В 2013 году цена биткоина выросла с 13 долларов США в начале года до 1100 долларов США в конце года — начался первый мировой бычий рынок, и спрос на китайском рынке взорвался. Модель BTCC, основанная на инициативе энтузиастов, уже не могла справиться с потоком новых пользователей. Ли Ци Юнь сразу оценил преимущество первопроходца BTCC и решительно присоединился к проекту в качестве руководителя операционной деятельности. Его три шага превратили скромный хакерский сайт в эталон отрасли.

Во-первых, он прекратил работу «кустарной мастерской» в квартире и зарегистрировал официальную компанию, создав полноценную команду, включающую специалистов по технологиям, маркетингу и службе поддержки. Во-вторых, он начал сотрудничать с китайскими и зарубежными финансовыми СМИ, чтобы представить биткоин и BTCC широкой публике и помочь обычным людям понять, что такое биткоин и как им торговать. В-третьих, он оптимизировал процессы пополнения и вывода средств, повысил стабильность системы и заложил основы механизмов безопасности, успешно справившись с резким ростом числа пользователей.

В 2013 году BTCC достигла своего пика: суточный объём торгов превысил 100 миллионов юаней, число пользователей резко возросло, и BTCC стала наиболее влиятельной биржей в Китае и во всём мире. Трио Ян Линько, Хуан Сяоюй и Ли Ци Юнь заняли прочные позиции как первые пионеры китайских криптобирж.

Тот период был абсолютно диким временем для китайских криптобирж: не было ни регуляторных актов, ни отраслевых стандартов, ни требований к управлению рисками, ни официальных платежных каналов, ни хранения средств на депозите — все активы пользователей находились на личных банковских счетах основателей.

В этой дикой эпохе была совершена самая важная первоначальная накопительная работа:

BTCC доказала жизнеспособность бизнес-модели, основанной на совместной торговле юанями и биткоинами, распространила пользователей от хакерского сообщества на обычных инвесторов и предоставила последующим участникам самый наглядный пример для подражания.

Однако и в диком веселье прозвучал первый сигнал тревоги.

В декабре 2013 года Народный банк Китая и ещё четыре министерства совместно выпустили «Уведомление о предотвращении рисков, связанных с биткоином». Впервые в документе было чётко указано, что биткоин не является валютой, а представляет собой лишь виртуальный товар. Также в нём были установлены чёткие ограничения: финансовые учреждения и платежные организации запрещено использовать в своей деятельности. Кроме того, в уведомлении прямо указывался фатальный риск для бирж: незарегистрированная деятельность, слабая безопасность, уязвимость к хакерским атакам и возможное мошенническое хищение средств владельцами.

Хотя это уведомление не привело к закрытию бирж, оно стало первым поводом, ограничившим дикое развитие отрасли.

Ян Линько внимательно прочитал уведомление и понял: времена кустарного производства и серой зоны подходят к концу. Он даже не мог представить, что уже в скором времени начнётся борьба гигантов, которая перевернёт всю отрасль.

Зимой 2013 года BTCC переехала из квартиры в официальное офисное здание. В тот момент, когда логотип загорелся на фасаде, три пионера стояли у окна, их глаза сияли.

Из администраторов интернет-кафе, технических хакеров и зарубежных профессионалов они превратились в первых основателей китайских криптобирж и прошли самый первый этап — от нуля к единице — самым простым способом. Но они не предполагали, что очень скоро два ещё более дерзких предпринимателя разрушат созданную ими структуру и вознесут китайские криптобиржи на мировую вершину.

Ли Линь и Сюй Минсин уже готовились к действию.

02. Восхождение «трёх великанов» и мировое господство китайской силы

В том же 2013 году в Чжунгуаньцуне, Пекин, свет в кофейне для стартапов горел до глубокой ночи.

Ли Линь не отрывал взгляда от графика биткоина, анализируя его движения, и только что вышел из поражения в сфере групповых покупок, почувствовав беспрецедентный шанс.

Между тем, в квартире на соседней улице Сюй Минсин непрерывно стучал по клавишам, создавая собственный торговый движок. Этот технический хакер, мастер высоконагруженных торговых систем, трудился над своим проектом.

Два молодых человека с совершенно разным происхождением, мышлением и подходами к бизнесу в один и тот же год обратили внимание на направление торговли биткоинами. Они не стали копировать путь BTCC, а использовали зрелые интернет-методы, чтобы фактически разрушить первоначальную структуру, созданную Ян Линько и Ли Ци Юнем, и вывели китайские криптобиржи из узкого круга хакеров на мировую вершину.

Ли Линь родился в 1986 году в Шаояне, провинция Хунань, и является типичным ветераном интернет-индустрии. Ещё в студенческие годы он был лучшим в области информатики, а после окончания учёбы работал в крупных компаниях, таких как Renren и Oracle, где освоил дизайн продуктов и управление пользователями. В 2010 году он удачно воспользовался трендом групповых покупок и основал сайт Mengmai, который достиг десятого места в стране. Однако в итоге он потерпел поражение в жестокой борьбе «тысячи групповых покупок».

Этот провал стал для него прозрением: для небольших предпринимателей путь к успеху лежит только через узкоспециализированные ниши, решение острых проблем пользователей и лёгкую модель управления активами.

Когда в 2013 году цена биткоина выросла с 13 до 1000 долларов США, спрос на торговлю внутри Китая взорвался. Ли Линь сразу же попробовал BTCC, но был потрясён её ужасным пользовательским опытом: зависания интерфейса, сложные процедуры пополнения и отсутствие службы поддержки — потребительские потребности игнорировались. В тот же миг он понял ключевой фактор отрасли: в Китае нет недостатка в спекулянтах, но не хватает удобных, быстрых и надёжных торговых площадок.

BTCC, полагаясь на преимущества первопроходца, укрепилась на рынке, но сохранила черты хакерского сайта — грубую и неотточенную. В сентябре 2013 года Ли Линь объявил о запуске Huobi, и благодаря девизу «удобно, бесплатно, быстро» объём торгов за первые три месяца превысил миллион юаней, начав подрывать лидирующие позиции BTC China.

Стратегия Ли Линя была сосредоточена на пользовательском опыте: мгновенные пополнения и выводы, круглосуточная поддержка, плавная работа интерфейса и главное — бесплатная торговля навсегда. Это стало «убийственным оружием», которое полностью разрушило бизнес-модель первых бирж, получавших доход от комиссий.

Пока Ли Линь яростно захватывал рынок за счёт пользовательского опыта, Сюй Минсин, также стремившийся к прибыли в этой сфере, пошёл диаметрально противоположным путём.

Родившийся в 1985 году в Сучжоу, провинция Цзянсу, Сюй Минсин был техническим хакером. Окончив Пекинский университет почты и телекоммуникаций, он глубоко изучил распределённые системы и архитектуру высоконагруженных систем. После окончания учёбы он работал в китайском офисе Yahoo, участвуя в разработке мировых торговых систем, а затем стал техническим директором Douyin.com, где освоил обеспечение стабильности платформ с миллионами пользователей.

После знакомства с биткоином он не уделял внимания опыту розничных пользователей, а сразу сосредоточился на ключевом барьере — торговой системе. В то время ни одна из китайских платформ не могла выдержать огромные объёмы торгов и высокочастотные квантовые операции, и профессиональные инвесторы просто не имели где разместить свои активы. Целью Сюй Минсина была создание самой стабильной и быстрой биржи в Китае, ориентированной исключительно на институциональных клиентов.

В октябре 2013 года OKCoin официально вышла в онлайн, позиционируя себя как биржа «передовых технологий и профессиональной торговли», и вступила в прямую конкуренцию с Huobi.

Сам Сюй Минсин возглавил команду по разработке кода для совпадения ордеров, создав систему с миллисекундным временем исполнения и поддержкой десятков тысяч одновременных подключений, что полностью превзошло устаревшую архитектуру BTCC. Фокусируясь на высокочастотных и квантовых операциях, OKCoin надёжно удерживала профессиональных инвесторов и институты, в резком контрасте с массовым подходом Ли Линя.

Один понимал пользователей и завоёвывал розничных клиентов, другой понимал технологии и обслуживал институты.

Ли Линь и Сюй Минсин в один и тот же год и на одном и том же направлении прошли два дополняющих, но одновременно противостоящих пути к успеху.

К концу 2013 года Huobi и OKCoin одновременно набрали мощный импульс и полностью разрушили монополию BTCC, окончательно сформировав «три сильнейших» структуру китайских криптобирж.

В то время BTCC сохраняла свою репутацию первопроходца и опиралась на зарубежные ресурсы и проверенную репутацию для удержания постоянных клиентов; Huobi, благодаря превосходному пользовательскому опыту и агрессивному маркетингу, стала крупнейшей по числу пользователей платформой; OKCoin, благодаря передовым технологиям, монополизировала рынок институтов и квантовых операций.

Три биржи не вели жестокой войны друг с другом, а совместно расширяли рынок. Упрощение юаневых пополнений и стандартизация торговых процедур облегчили доступ новичков в криптосферу, и биржи превратились из маргинального бизнеса в самый прибыльный сектор стартапов.

Глобальное влияние китайских бирж стало очевидным, а внезапное «чёрное лебединое» событие на мировом уровне позволило им взять под контроль весь мир.

В феврале 2014 года в мировой криптоиндустрии прогремел гром. Японская биржа Mt. Gox, ранее контролировавшая более 70% мирового объёма торгов биткоинами, подверглась хакерской атаке и внутреннему хаосу, в результате чего было похищено 850 000 биткоинов, и биржа объявила о своём банкротстве.

Мировая система торговли криптовалютами мгновенно рухнула: пользователи в панике выводили средства, ликвидность исчезла, цены рухнули, а биржи в США и Европе потерпели полное поражение, образовав огромный рыночный вакуум.

Китайские три биржи ухватились за возможность изменить историю: развитая система юаневых пополнений, большой объём пользователей и высокая ликвидность позволили Huobi и OKCoin легко принимать глобальный трафик, а BTCC использовала свои зарубежные связи для привлечения международных клиентов.

Всего за три месяца мировой центр торговли биткоинами переместился из Токио в Пекин и Шанхай.

С 2014 по 2016 год три крупнейшие платформы — BTCC, Huobi и OKCoin — уверенно занимали более 80% мирового объёма торгов биткоинами, а в пиковые периоды доля достигала более 90%. Юань стал основной расчётной валютой для биткоина, а китайское время торговли, регуляторные сигналы и настроения пользователей напрямую определяли мировую цену биткоина.

В три часа ночи в Пекине операторы Huobi всё ещё обрабатывали заказы, в глубокой ночи в Шанхае система совпадения ордеров BTCC продолжала работать с высокой скоростью, а в Шэньчжэне квантовые команды вели высокочастотные торги на OKCoin. Китай стал абсолютным мировым центром криптоиндустрии.

Это были три самых блестящих года для китайских бирж: не было жёсткого регулирования, не было разрушительной внутренней конкуренции, не было катастрофических обвалов — «три великих» совместно правили миром и зарабатывали огромные суммы. Ли Линь, Сюй Минсин и Ли Ци Юнь стояли на вершине отрасли и стали знаменитыми китайскими лицами в мировой криптоиндустрии.

Пока великаны правили, средние и мелкие платформы, как грибы после дождя, начали появляться повсюду, и отрасль вошла в эпоху бурного расцвета. Китайские биржи с низкими комиссиями захватывали массовый рынок, BitCNY специализировалась на спотовых операциях, а BitEra первой начала предлагать малоизвестные монеты. К 2016 году в Китае появилось более 30 легальных бирж, и трейдеры биткоина появились не только в мегаполисах, но и в небольших городах.

На этом этапе существовала только спотовая торговля, и все считали, что «золотая эпоха» будет длиться вечно.

Но под видимостью процветания уже бурлили скрытые течения.

Борьба за пользователей между «тремя великими» становилась всё более жёсткой, и простой спотовой торговли уже не хватало для амбициозного роста; средние и мелкие платформы начали осваивать фьючерсы, маржинальную торговлю и альткоины в поисках новых источников дохода; регуляторы также переключили внимание с «определения виртуального товара» на быстро растущие финансовые риски.

В 2016 году цена биткоина постепенно росла в условиях волатильности. Три крупнейшие биржи сидели на троне мирового объёма торгов, наслаждаясь дивидендами от первопроходцев.

Однако они не предполагали, что следующий этап будет ознаменован жёсткой внутренней конкуренцией вокруг фьючерсов, альткоинов и высокого плеча, а также что регуляторный меч, висевший над отраслью, вот-вот опустится.

03. Безумная борьба вокруг фьючерсов, альткоинов и плеча

Глубокой зимой 2016 года офис Huobi горел всю ночь, а на экранах графики биткоина бешено скачили под воздействием плеча и «горячих денег». В углу круглосуточного магазина внизу, с красными от бессонницы глазами, трейдеры биткоина то радостно кричали в телефон, только что удвоив свой годовой доход за один день на малоизвестной монете, то сидели на полу, закрыв лицо руками и беззвучно плача — минуту назад их депозит был полностью сожжён высоким плечом.

Это был самый безумный период для китайских криптобирж. Ресурсы спотового сегмента иссякли, и «три великих» сбросили маски умеренности и вступили в прямую борьбу, а новые игроки рисковали, используя пробелы в регулировании.

Фьючерсы с плечом, ICO альткоинов и внебиржевое кредитование стали тремя огненными стихиями, которые полностью изменили облик всей отрасли. Воздушные монеты, кредитование с высокими процентами, накрутка объёмов и тайные манипуляции — все зло и хаос финансовых рынков в течение этих двух лет вспыхнули одновременно.

Фьючерсы с высоким плечом первыми разрушили отраслевые границы.

Ещё в период расцвета спотовой торговли группа трейдеров, давно работавших на зарубежных фьючерсных рынках, почувствовала возможности для выживания даже в медвежьем рынке.

Они не владели технологиями крупных компаний и не занимались тонкой работой с клиентами, но прекрасно понимали азарт розничных трейдеров: при спотовой торговле можно покупать только на рост, а в медвежьем рынке остаётся только ждать смерти; с плечом и возможностью шортов можно зарабатывать как на росте, так и на падении.

В июне 2013 года в Китае вышла первая биржа фьючерсов на биткоин — 796, которая, несмотря на высокий риск, предложила максимальное плечо 10 к 1 и открыла совершенно новое поле боя.

А «катастрофа обвала Litecoin 21 марта» 2014 года, потрясшая отрасль, вознесла 796 на вершину славы.

В полночь 21 марта цена Litecoin на платформе Huobi неожиданно упала вдвое — с 180 до 90 юаней. Не было ни предупреждений, ни механизмов аварийного останова, ни систем управления рисками, и миллионы розничных пользователей были мгновенно «задушены» — их средства исчезли в одно мгновение.

Телефоны службы поддержки были перегружены, офисы заполнились недовольными розничными трейдерами: одни стучали по столу и кричали, другие сидели на полу и плакали. Этот инцидент полностью открыл розничным трейдерам уязвимости спотовой торговли и сделал 796 мгновенно популярной.

Всего за месяц объём торгов на 796 вырос в 10 раз, и она стала единственным победителем в медвежьем рынке.

Сюй Минсин и Ли Линь больше не могли сидеть сложа руки: они поняли, что деривативы — это настоящий «станок для печати денег».

Huobi быстро запустила фьючерсы BitVC, OKCoin ночью добавила раздел контрактов, а BTCC присоединилась к ним, и все три биржи начали беспрецедентную войну на фьючерсном поле.

Комиссии упали с 0,1% до 0,03%, практически бесплатные предложения для привлечения клиентов; плечо выросло с 5 до 20 к 1, а крупным клиентам втайне предоставлялось плечо 30 к 1; платформы даже тайно «втыкали иглы», задерживали исполнение ордеров и целенаправленно сжигали маржинальные фонды розничных трейдеров.

В мае 2014 года пять крупнейших платформ совместно заявили о приостановке операций с плечом, однако уже через месяц высокое плечо было полностью восстановлено. Перед лицом огромной прибыли никто не хотел нажимать на тормоз.

796 стала первой жертвой этой внутренней конкуренции.

Вечером 3 ноября 2014 года вся платформа 796 внезапно вышла из строя: пользователи не могли войти в систему, размещать ордера или выводить средства — их средства были надёжно заблокированы на платформе. Команда основателей всю ночь пыталась устранить сбой, но безуспешно, и только через три дня платформа снова открылась — объём торгов упал до нуля, доверие было утрачено, и бывший лидер фьючерсного рынка исчез за считанные недели.

Гибель 796 была самым прямым предупреждением: высокое плечо без управления рисками — это чёрная дыра, поглощающая деньги. Однако рынок уже был охвачен азартом, и никто не обращал внимания на это предупреждение.

Пока фьючерсная война шла с кровопролитием, рынок альткоинов и ICO породил ещё более безумный пузырь богатства и самые серьёзные злоупотребления.

Биткоин и Litecoin уже были монополизированы «тремя великими», и у мелких платформ не было шансов на прорыв. Чжан Шоусун, бывший инженер по безопасности Alibaba, быстро нашёл свой путь — он отменил строгую проверку монет и сосредоточился на малоизвестных альткоинах. Любому проекту, заплатившему за листинг, платформа Jubi разрешала публичное размещение.

В 2017 году, когда начался бум ICO, Jubi...

Сотни альткоинов одновременно вышли на рынок, и проекты делили доходы с платформой. При старте курс поднимался в 10–100 раз, привлекая розничных трейдеров, после чего проекты тайно сбрасывали монеты и выводили средства, оставляя после себя хаос. Розничные трейдеры не читали белые книги, а полагались только на «инсайдерскую информацию», и даже на мусорные монеты без какой-либо ценности они вкладывали все свои сбережения.

Используя эту модель, Jubi в 2017 году на короткое время достигла первого места в мире по суточному объёму торгов, обслужив 23 миллиона пользователей, став заводом по созданию богатства в сегменте альткоинов и настоящей «фермой для стрижки овец».

Почти одновременно платформа Yunbi.net довела «стрижку овец» с помощью мнений лидеров до совершенства.

Ли Сяолай, один из первых пропагандистов биткоина в Китае, владел 25% акций Yunbi.net и привлёк миллионы подписчиков. Yunbi.net не только стала первой в Китае платформой, запустившей Ethereum, но и главной площадкой для размещения проектов ICO.

В 2017 году один за другим проекты ICO выходили на Yunbi.net, и при старте их курсы резко росли, а мифы о монетах с ростом в 100 и 1000 раз распространялись по всему интернету.

Jubi и Yunbi.net задали безумный тон, и мелкие платформы, такие как元宝网 (Yuanbao) и BitTimes, последовали их примеру. Токены платформ, альткоины и токены ICO стали повсеместными. Весь рынок превратился в казино, где плохие монеты вытесняли хорошие, а реальные технологические проекты оказались подавлены.

Безумие вокруг фьючерсов и альткоинов полностью отклонило всю отрасль от правильного пути. От «трёх великанов» до мелких платформ все скрытые правила вышли на поверхность, и злоупотребления стали очевидными.

В то время Huobi и OKCoin полностью открыли услуги маржинального кредитования, позволяя пользователям торговать с плечом 5–10 к 1 при наличии только одного базового капитала — это было официальное кредитование, процентные ставки которого были чрезвычайно высоки. Внебиржевые компании по кредитованию предлагали плечо до 50 к 1 с ежедневной ставкой 1%: заём 100 000 юаней стоил 1000 юаней в день. Многие розничные трейдеры брали кредиты под высокие проценты для торговли криптовалютами, и при развороте рынка мгновенно оказывались в долговой яме.

Чтобы захватить титул «первая по объёму торгов в мире», все платформы безудержно накручивали объёмы.

Роботы совершали фиктивные сделки: реальный объём торгов в 100 миллионов юаней мог быть искусственно увеличен до 10 миллиардов. Все заявки в стакане были фальшивыми, создавая иллюзию высокой ликвидности. Данные о торговых объёмах в СМИ были настолько искажены, что не имели никакой практической ценности. Открытый секрет отрасли состоял в том, что реальный объём торгов на китайских биржах составлял лишь 1% от заявленного.

К тому же ни одна из бирж не использовала внешнее хранение средств, и юани и криптовалюты пользователей хранились на личных банковских счетах и в личных кошельках основателей. Платформы свободно использовали средства пользователей для торговли, инвестиций и расточительных расходов, а мелкие платформы могли в любой момент исчезнуть с деньгами. С 2016 по 2017 год сотни мелких бирж неожиданно закрылись, основатели исчезли, а активы пользователей пропали бесследно.

Без регулирования и страхования безопасность активов пользователей зависела исключительно от совести основателей.

Кроме того, на биржах не было обязательной верификации, а пополнение осуществлялось только через личные банковские переводы, что позволяло использовать платформы для отмывания азартных, криминальных и «грязных» денег. Подземные банки использовали криптовалюты для международных переводов, уклоняясь от валютного контроля.

Хакерские атаки происходили постоянно: холодный кошелёк BitEra был взломан, и было похищено 7170 биткоинов, но платформа смогла частично компенсировать убытки; после взлома мелких платформ они просто исчезали, оставляя пользователей нести убытки, а случаи утери приватных ключей и мошенничества со стороны сотрудников платформы были обычным делом.

В первой половине 2017 года безумие китайских бирж достигло своего пика: более 90% мирового объёма торгов биткоинами приходилось на Китай, проекты ICO собирали миллионы юаней за одну ночь, а в каждом переулке и на каждой улице обсуждали быстрое обогащение на криптовалютах.

В июне 2017 года пекинское лето было настолько душным, что было трудно дышать. В офисах бирж царила атмосфера ночной праздничной суеты: роботы для накрутки объёмов работали без остановки, очереди на листинг проектов ICO росли, а крики о сжигании маржи на фьючерсах заглушались шумом бычьего рынка.

Никто не хотел верить, что четырёхлетний период дикого роста вот-вот закончится.

4 сентября 2017 года совместное заявление семи министерств и ведомств положило мгновенный конец этому безумию и окончательно завершило «золотую эпоху» внутренних бирж.

04. Регулирование «4 сентября» и первое «отказ от привязки» внутренних бирж

В начале 2017 года отдел Народного банка Китая в Пекине и шанхайское представительство Народного банка Китая вызвали руководителей трёх крупнейших платформ — Huobi, OKCoin и BTCC — и напомнили им о ключевых ограничениях, изложенных в документе Народного банка Китая №289 от 2013 года: биткоин — это лишь виртуальный товар, а не законное средство платежа, и финансовые учреждения категорически запрещено участвовать в связанных с ним операциях.

Через пять дней совместная инспекционная группа, состоящая из представителей Народного банка Китая и местных финансовых управлений, прибыла на места и начала работу непосредственно в офисах трёх платформ. Были запрошены данные торговых операций, проверены каждая транзакция и все пользовательские соглашения: нелегальная деятельность, похожая на финансовую, незаконное маржинальное кредитование с увеличением плеча, отсутствие системы борьбы с отмыванием денег, отсутствие внешнего хранения средств пользователей…

18 января Народный банк Китая опубликовал официальный отчёт об итогах проверки и выдал обязательное распоряжение о внесении изменений: немедленно прекратить все операции по маржинальному кредитованию, отменить бесплатную торговлю и восстановить комиссионные сборы, внедрить систему верификации личности и борьбы с отмыванием денег, в срочном порядке обеспечить внешнее хранение средств пользователей и прекратить накрутку объёмов торгов.

Этот удар мгновенно обескровил отрасль.

Объём суточных торгов биткоинами, достигавший астрономической цифры в 13,6 миллиона монет благодаря «бесплатной торговле + плечу + накрутке объёмов», за один месяц рухнул до 120 000 монет — более чем на 99%.

Ли Линь стоял перед большим экраном с данными Huobi, глядя на кривую, резко падающую вниз, и курил одну сигарету за другой, пальцы слегка дрожали; Сюй Минсин срочно созвал техническое совещание и приказал немедленно отключить все интерфейсы для плеча, а команда работала всю ночь над модификацией кода системы; Ли Ци Юнь в Шанхае немедленно скорректировал бизнес BTCC в соответствии с новыми требованиями, сократив все высокорисковые направления. Впервые вся отрасль реально почувствовала, что регуляторный меч действительно опускается.

Однако в то же время, с другой стороны отрасли, очереди на листинг проектов ICO по-прежнему росли, а ажиотаж вокруг альткоинов не утихал, а внебиржевые компании по кредитованию просто сменили название и продолжили привлекать клиентов.

До тех пор, пока в 15:00 4 сентября 2017 года