На этом медвежьем рынке на криптовалютном рынке завершилась передача власти.

Автор: Stacy Muur

Перевод: Chopper, Foresight News

Это не просто очередной циклический спад, он принципиально отличается от всех предыдущих.

Я проходил через несколько криптоциклов и четко знаю, когда атмосфера медвежьего рынка становится аномальной. Сейчас именно такой момент.

Дело не в динамике цен — этот аспект всем знаком; дело в том, что криптоTwitter и общее рыночное настроение стали чем-то тревожным.

В прошлые медвежьи рынки мы многие гнались за амбициозными целями и с энтузиазмом над ними работали. Сегодня криптоTwitter погружен в тишину:

• Разработчиков становится все меньше
• Лента заполнена разочарованием
• Многие уходят, считая риски в этой индустрии того не стоящими

Слова DefiIgnas попадают в самую точку: «Признаюсь, в этом медвежьем рынке я стал еще „ленивее“. В прошлые спады я всё еще испытывал жажду к доходности и страсть к обучению. Я проводил исследования, ежедневно тестировал множество приложений, читал документацию, искал популярные нарративы, которые могут выстрелить на следующей бычьей фазе. А теперь мне даже не хочется к этому прикасаться».

Ранее DefiIgnas всегда сохранял мотивацию учиться и строить проекты во время медвежьих рынков, но сейчас его энтузиазм почти иссяк. Я лично ощущаю то же самое, поэтому полностью понимаю его состояние.

Цепь событий последних года-двух превратила многих в жертвы.

С сентября по декабрь 2024 года было создано миллионы кошельков с единственной целью: торговля мемкоинами, выпускаемыми на Pump.fun. В тот период инфлюенсеры постоянно демонстрировали прибыли в сотни и тысячи раз, затягивая розничных инвесторов в состояние крайнего FOMO. Многие скриншоты были намеренно сфабрикованы ради личной выгоды — об этом отдельно говорить не будем.

Итогом стало: значительная часть средств розничных инвесторов была полностью откачена. Данные шокируют:

• За 60–90 дней более 99% мемкоинов обнулялись
• В марте 2026 года среди 1,37 млн кошельков, торговавших на Pump.fun, лишь около 4% заработали более 500 долларов, обычные пользователи практически везде получали убытки

У большинства изначально не было шанса заработать.

А затем наступил большой ликвидационный шок 10 октября 2025 года.

Резкое падение цен привело к ликвидации позиций более чем на 20 млрд долларов для 1,66 млн трейдеров, став крупнейшим событием по ликвидации в истории криптовалют, даже превысив масштаб крахов FTX и Luna. Несметное число кошельков обнулилось напрямую, вынудив огромную толпу навсегда уйти из индустрии.

Честно говоря, я не могу их винить ни капли.

То, через что прошли розничные инвесторы в этом цикле, — это не просто медвежий рынок, а систематическая облава:

• Выпуски с высокой FDV (полностью разводненной оценкой стоимости), при свободном обращении всего 5–15%
• Инсайдеры сразу после листинга обрушивают цену, выкачивая деньги у розницы
• Команды проектов, дотянув до TGE, полностью теряют интерес
• Короткие периоды частых инцидентов безопасности (ByBit, Drift Protocol, Resolv и др.)
• В первой половине 2025 года сумма украденных средств достигла 2,17 млрд долларов, что выше показателя всего 2024 года

К этому моменту общее настроение в индустрии стало предельно единодушным: «Все хотят обобрать мои деньги. Команды жадны, даже президент США использует это пространство для раскачки».

Ритейл окончательно вышел из игры, а как же институционалы?

Но на этот раз ситуация изменилась.

В каждый предыдущий медвежий рынок уход ритейла означал уход всех: никто не мог заполнить эту вакуумную дыру. Рынку оставалось лишь тихо ждать возвращения розничных инвесторов, поскольку они были единственными покупателями.

В этот раз институционалы держат дно.

Только за 2025 год американские крипто ETF привлекли чистый приток средств на сумму 31,77 млрд долларов:

• BlackRock приобрел биткоинов на 24,7 млрд долларов
• Приток в спотовые ETF на Ethereum вырос почти в 4 раза в годовом исчислении (с 2,4 млрд до 9,6 млрд долларов)
• Спотовый ETF на Solana после запуска привлекал средства в течение 20 дней подряд на общую сумму 568 млн долларов

Да и сегодня, когда 90% розничных инвесторов погружены в крайнюю панику, дни с положительным чистым притоком средств в ETF все еще не редкость.

Но ETF — это лишь верхушка айсберга. Если расширить горизонт:

• Canton Network при поддержке Goldman Sachs, JPMorgan Chase, HSBC и Visa обрабатывает ежемесячно более 9 трлн долларов токенизированных реальных активов (RWA)
• Stripe совместно с Paradigm создает выделенный платежный блокчейн Tempo
• Figure выдает реальные кредиты в сети на сумму 22 млрд долларов и расширяет направление автокредитования
• Капитализация стейблкоинов достигла 317 млрд долларов

Это реальные операционные вложения крупных институционалов. Компании такого масштаба никогда не будут делать тяжелые ставки на сектор без потенциала экспоненциального роста.

Ончейн-данные также отражают эту трансформацию: в марте 2026 года балансы биткоинов на биржах упали до минимума за последние два года. Из биткоинов, поступающих на биржи, 64% поступают с кошельков из топ-10.

Главный нарратив этого цикла таков: розница теряет деньги, а институционалы накапливают позиции. Это кардинально меняет общий ландшафт криптоиндустрии.

Когда розничные инвесторы вновь массово вернутся, они столкнутся с совершенно иным рынком: рынком, поддерживаемым институциональным капиталом, рассчитывающимся триллионами долларов в стейблкоинах, где протоколы выживают благодаря реальному продуктовому рыночному спросу.

А я буду здесь, чтобы наблюдать за этим воочию.