Введение

За последний год, на фоне роста сектора RWA и токенизации акций, ведущие криптобиржи всё активнее «переносят» традиционные финансовые активы прямо в свои платформы: золото, валютные пары, фондовые индексы и сырьевые товары теперь появляются в рамках учетных записей криптопользователей. В условиях смены криптоцикла и улучшения макроэкономической конъюнктуры продукты традиционного финансового сектора (TradFi) стали ключевым инструментом для бирж в борьбе за объемы торгов, удержание пользователей и аккумуляцию средств. Это также неизбежный шаг для трансформации бирж из площадок исключительно для криптоактивов в многоактивные торговые терминалы.

В данной статье мы системно проанализируем предпосылки возникновения интереса к TradFi, его определение и механизмы работы, а также отличия от бессрочных контрактов. Особое внимание уделим двум основным продуктовым линиям: первая — путь брокеризации через MT5/CFD, который представляют Bybit, Bitget и Gate; вторая — путь перпетуализации TradFi-контрактов по примеру Binance. Далее обсудим возможности и вызовы, с которыми сталкивается TradFi: фрагментация регулирования, риски ценообразования вне торгового времени и проблемы с моделями управления рисками. Также рассмотрим будущую тенденцию превращения бирж в «финансовые супермаркеты»: финалом развития TradFi может стать не просто добавление новых торговых пар, а консолидация стейблкоинов, формирование кросс-рыночных циклов и перестройка многоактивных систем управления рисками.

I. Предпосылки возникновения TradFi

Базовая логика текущей экспансии TradFi проста: макроэкономическая волатильность стала более стабильным торговым сюжетом, сильное положение фондового рынка США и масштабные движения на рынке драгоценных металлов обеспечивают устойчивый «торгуемый нарратив», а смена криптоцикла усиливает спрос со стороны пользователей на «новые торговые материалы». В то же время широкое распространение маржи в стейблкоинах, объединенных счетов и зрелых брокерских торговых систем создало необходимую инфраструктуру для «крипто-дистрибуции» традиционных активов. TradFi рассматривается как новая категория для роста: она удовлетворяет потребности в макроторговле, а также помогает биржам аккумулировать средства и повышать удержание клиентов.

1) Макро сюжеты и рыночные катализаторы: рост популярности торговли традиционными активами

Интерес к торговле на крипторынке сильно зависит от циклов и нарративов: «срок годности» новых монет и концепций становится все короче. Однако движение традиционных активов часто обусловлено макроэкономическими переменными, что предоставляет более устойчивые причины для трейдинга: ожидания по ставкам, траектория инфляции, геополитические риски и смена аппетита к риску постоянно создают трендовые и событийные окна для золота, валют, фондовых индексов. На фоне сохранения силы американского рынка акций и роста волатильности драгоценных металлов интеграция TradFi на биржу по сути представляет собой конвертацию «макроэкономической волатильности всего рынка» в доступный внутриплатформенный источник ликвидности и торговых потоков.

2) Эволюция запросов пользователей: хеджирование и диверсификация портфеля становятся необходимостью

По мере взросления трейдерского сообщества всё больше участников осознают: экспозиция исключительно в криптоактивы означает привязку инвестиционного портфеля к одному фактору риска. При резком изменении рыночных настроений корреляция между всеми позициями быстро возрастает. Привлекательность TradFi заключается в предоставлении корзины активов с низкой корреляцией, пригодных для хеджирования: золото смягчает настроения безопасной гавани, валюта отражает цикл доллара, фондовые индексы представляют цену оценки рискованных активов, а сырье соответствует инфляционным давлениям и шокам предложения/спроса. Пользователи хотят осуществлять такие распределения в рамках одной платформы, а не открывать счета на разных ресурсах, менять маржу и переводить средства между системами. Запуск TradFi биржами — это не просто «дополнительная игрушка для игроков», а интеграция инструментов управления портфелем непосредственно на платформу, что повышает удержание пользователей и время пребывания капитала.

3) Зрелость инфраструктуры делает TradFi «тиражируемой и масштабируемой»

Стейблкоины стали фактическим стандартом кросс-рыночной маржи, решив проблему «разнородности денежных форм» в традиционном трейдинге; объединенные счета позволяют выводить TradFi из категории «изолированных систем» ближе к «единому пулу ликвидности», повышая эффективность капитала. Кроме того, быстрое развертывание TradFi на множества биржах стало возможным благодаря тиражируемому инженерному пути:

• Линия MT5/CFD позволяет напрямую использовать готовые брокерские системы, перенося целиком такие параметры, как спред, комиссии, ночной своп, требования к марже и правила принудительного закрытия позиций, что ускоряет вывод продукта;
• Линия перпетуализации пытается разместить традиционные активы в знакомом контрактном фреймворке биржи, используя маржу в стейблкоинах и объединенные счета, тем самым снижая затраты пользователей на миграцию.

4) Давление конкуренции среди бирж: борьба за «волатильность всего рынка» и аккумуляцию капитала

Когда листинг спотовых криптоактивов и одиночных контрактных категорий всё труднее обеспечивает рост, биржам необходимо искать новые источники объемов торгов. Ключевая ценность TradFi заключается в двух аспектах:

• Она приносит на платформу волатильность за пределами крипторынка, позволяя бирже зависеть не только от «настроений в криптокруге», но и иметь торговые сюжеты даже в периоды спада;
• Она повышает эффективность аккумуляции средств — пользователи оставляют USDT на платформе для торговли TradFi, формируя замкнутый цикл торгов между TradFi и криптофьючерсами/спотом.

С коммерческой точки зрения TradFi — это не просто «вишенка на торте» ассортимента, а перепроектирование структуры роста: трансформация биржи из площадки для одного вида активов в мультиактивную платформу с несколькими направлениями, претендующая на более широкую долю рынка.

II. Определение и границы TradFi

TradFi (Traditional Finance) не подразумевает покупку самих «акций или золота», а представляет собой упаковку волатильности цен традиционных активов в торгуемые деривативы. Это позволяет пользователям участвовать в торговле золотом, валютой, фондовыми индексами и сырьем через систему объединенных счетов и маржи в стейблкоинах. Ключевой особенностью такого формата является «торговля разницей в ценах», а не владение самим активом или получение соответствующих прав собственности.

Важно четко разграничить: в контексте криптобирж «TradFi» не идентичен RWA и не тождественен токенизации акций. Хотя все три направления указывают на «проникновение традиционных активов в криптоэкосистему», их фундаментальные различия очевидны: продукт TradFi на биржах — это преимущественно производный инструмент для торговли ценовыми колебаниями традиционных активов; RWA акцентирует ончейн подтверждение прав и комбинирование реальных активов с денежными потоками; токенизированные акции включают права на ценные бумаги, структуру хранения и регуляторные разрешения, что относится к более чувствительной области комплаенса.

Конкретные продуктовые формы TradFi на биржах обычно охватывают драгоценные металлы, Forex, фондовые индексы, сырьевые товары и некоторые производные инструменты по акциям. Эти активы не являются ончейн-активами, а поступают в торговые системы в виде источников котировок индексов; пользователи торгуют движением цен, а не физической поставкой.

1. Основные продуктовые линии TradFi

В настоящее время mainstream-подходы к производству TradFi на биржах расходятся по двум путям:

(1) Путь CFD/MT5

CFD обычно строятся на принципе «расчета разницы в цене»: пользователь не владеет базовым активом, а осуществляет покупки/продажи по направлению роста/падения цены, использует фиксированное кредитное плечо, которое нельзя настроить вручную. Структура затрат обычно включает спред, комиссию за сделку и ночной своп. Обеспечивается круглосуточная (24/5) торговля валютой, CFD на акции США, индексами и сырьем. Bybit, Bitget и Gate следуют этому маршруту. По своей сути данный путь означает «превращение биржи во входную точку для брокера»: пользователь активирует счет TradFi (MT5) и торгует CFD на традиционные активы в экосистеме MT5.

(2) Путь бессрочных контрактов TradFi (TradFi Perps)

Эта линия более «криптизирована»: она преобразует такие традиционные инструменты, как драгоценные металлы и акции, в формат контрактов, близких к криптоперпетуалам, рассчитываясь в USDT без даты истечения, делая упор на единый опыт внутри биржи. Binance ближе к этой модели. Платформа определяет TradFi Perps как бессрочный контракт с расчетом в USDT, отслеживающий цены традиционных активов, с маржинальной политикой и методами расчета, аналогичными существующим криптоперпетуалам. Ключевые преимущества: непрерывная торговля 7×24, использование USDT в качестве маржи и возможность ручного изменения плеча.

2. Механизм контрактов TradFi (MT5/CFD)

Торгуемый объект: CFD по своей природе представляет ставку на изменение цены базового актива без поставки прибыли или убытка, полученного от изменения цены, а не права владения самой акцией или золотом.

Структура затрат: В системе MT5 стоимость торговли TradFi разделена на: торговые расходы (спред, комиссия за лот) + ночной своп.

Торговые сессии: Не 24/7. Контракты TradFi обычно имеют фиксированные торговые часы и периоды отсутствия торгов, что создает характерные особенности вроде риска гэпов (провалов/скачков цены) и начисления ночных сборов. Вы взаимодействуете с ритмом традиционного рынка «внебиржевые периоды + гэпы».

Механизм ликвидации: В отличие от криптоперпетуалов, TradFi (MT5/CFD) обычно активирует принудительное закрытие позиций при достижении определенного уровня маржи. Частой линией стоп-лимита считается 50%; после ее срабатывания позиции могут закрываться поэтапно по принципу «приоритета максимального снижения убытков».

3. Сравнение TradFi (MT5/CFD) и криптоперпетуальных контрактов

III. Сравнительный анализ продуктов TradFi на основных биржах

По мере того как TradFi становится новым полем битвы для бирж, лидеры рынка демонстрируют четкую дифференциацию в продуктовой стратегии и пользовательском опыте. Bybit, Bitget и Gate выбирают путь брокеризации через MT5/CFD, делая упор на быструю репликацию и стратегическую экосистему, тогда как Binance продвигает перпетуализацию TradFi, акцентируя единый входной пункт и бесшовную торговлю 7×24. TradFi превращается в важный фактор конкурентной дифференциации бирж.

1. Линия MT5+CFD

• Bybit: лидер по CFD-продуктам TradFi на бирже, богатейший выбор инструментов

3 июня 2025 года Bybit обновил название раздела «Gold & FX» до «Bybit TradFi» и интегрировал его в приложение Bybit; с середины октября 2025 года началось развертывание версии для веб-браузера и десктопа с постоянным расширением предложения CFD на акции, индексы, Forex и сырьевые товары. Платформа подчеркивает возможность торговли CFD на золото, валюты, товары, индексы и акции на основе USDT через одно приложение и кошелек без необходимости конвертации валют или переключения между программами, обеспечивая диверсифицированное инвестирование 24/5 между криптовалютами и традиционными рынками. Rund MT5 экосистема Bybit расширяет growth-levers, ориентированные на криптопользователей, например, функцию Copy Trading для TradFi, позволяющую новичкам войти на рынок традиционных финансов через «клонирование сделок».

• Bitget: четкая классификация, упор на пользовательский опыт

Bitget запустил направление TradFi в декабре 2025 года, четко определив его как участие в торговле CFD на традиционные активы через специальный счет TradFi в USDT, охватывающее Forex, драгоценные металлы, сырье и индексы. Поддерживается плечо до 500x, однако оно предустановлено по категориям и не подлежит ручной настройке. Счет TradFi оценивается в USDT; при включенной защите от отрицательного баланса платформа автоматически обнуляет отрицательные значения, что повышает удобство использования. Bitget сообщил, что доля нетрейд-криптовых продуктов в общем объеме торгов за январь составила около 11.75%, а ежедневный объем торгов в TradFi достиг 4 млрд долларов.

• Gate: различные варианты плеча + бессрочные контракты, больше свободы выбора для пользователя

TradFi от Gate также основана на модели CFD традиционных активов с внутренней торговой системой MT5; средства переводятся из USDT и отображаются в USDx — внутреннем учетном блоке платформы, жестко привязанном к USDT в соотношении 1:1. Отличительная черта — «продуктизация многоступенчатого плеча для драгоценных металлов»: помимо основного фрейма плеча до 500x, платформа разделяет золото на контракты с множителями 20x/100x/200x и выше, адаптируя один и тот же актив под разные профили риска. Официально сообщается, что с момента запуска TradFi совокупный оборот превысил 20 млрд долларов, а пиковый дневной объем превысил 5 млрд долларов.

2. Линия бессрочных контрактов (Perps)

Binance: превращение TradFi в «биржевой перпетуал» для гладкой торговли 24/7 8 января 2026 года Binance официально анонсировала запуск бессрочных контрактов TradFi, поддерживающих плечо до 100x, с акцентом на ценообразование и риск-модели при круглогодичной торговле. Конкурентное преимущество Binance заключается в подходе «сделать TradFi перпетуальным контрактом», подчеркивая расчет в USDT + единый контрактный интерфейс + непрерывная торговля 7×24, presenting традиционные активы в форме, привычной крипто-трейдерам. Во время отсутствия торгов на базовых рынках разработаны специальные механизмы индексных/маркировочных цен и ограничения отклонений для поддержки режима 24/7; в нерабочие часы маркировочная цена сглаживается методом EWMA, а ограничения отклонения от индексной цены помогают снизить риски гэпов и аномальной ликвидации.

IV. Вызовы и возможности TradFi

Волатильность макроактивов создает для TradFi новые торговые сюжеты и продуктовые нарративы, открывая важное окно возможностей для криптоиндустрии на пути к зрелости и переходу к мультиактивной платформенной модели. Однако экспансия TradFi на биржах сталкивается с серьезными препятствиями. Фрагментация регулирования, риски ценообразования вне торгов, сложность интеграции технических систем риск-менеджмента и необходимость адаптации когнитивных моделей пользователей делают невозможным простое копирование модели роста криптоконтрактов.

Окно возможностей для TradFi

1. Волатильность макроактивов как «торговый сюжет» для криптопользователей

Традиционная модель роста крипторынка опирается на «новые монеты, нарративы и циклы», тогда как движение золота, Forex, индексов и сырья обычно驅動уется макропеременными и событиями (ожидания по ставкам, данные по инфляции, геополитика, смена аппетита к риску). Это делает графики более «прозрачными» и легко формирует устойчивые торговые обоснования. Это означает: TradFi имеет потенциал стать стабилизатором для бирж против волатильности циклов альткоинов — когда тренды в криптокруге остывают, макроэкономика остается активной, и биржи могут удерживать пользователей в экосистеме через TradFi.

2. Синтез с Web3 рождает новые продуктовые нарративы

Ключ синтеза Web3 заключается в возможной перезаписи «формы капитала и залоговых активов» в TradFi. Когда сегмент RWA/токенизированных активов достигнет зрелости, TradFi не обязательно навсегда останется изолированным в «островке счетов» MT5; он сможет образовать более тесную композиционную связность с ончейн-активами: активы генерирующие on-chain доход могут использоваться как маржа, on-chain профиль риска позволит分层ировать кредитное плечо, а on-chain клиринг и расчеты снизят зависимость от централизованных единых систем.

3. Трансформация TradFi из «возможностного драйвера» в «драйвер привычки»

Преимущество TradFi (особенно экосистемы MT5) заключается в зрелой стратегической экосистеме; по сути, она предоставляет вычислимую фреймовку затрат для более профессиональных стратегических трейдеров. Если биржа сделает шаблонные стратегии TradFi, копирование сделок, подсказки по рискам и комбинированную маржу стандартными функциями, TradFi перестанет быть временной спекуляцией на волне тренда и превратится в повседневную привычку пользователей: следование трендам, арбитраж, хеджирование и событийный трейдинг станут источником стабильного объема торгов.

4. Определенность опыта способна сформировать более сильный пользовательский доверие

Одним из частых обвинений криптодеривативов долгое время было: ставки финансирования и параметры риска меняются слишком быстро, трейдерам сложно прогнозировать затраты. Напротив, модель затрат MT5/CFD ближе к привычкам традиционных финансов (спред/комиссия/ночной своп) и обладает большей читабельностью. Если биржи смогут сделать стоимость TradFi, пороги ликвидации и риски вне торгов «моделируемыми до открытия позиции», это даст им преимущество в «определенности опыта» перед криптоперпетуалами, привлекая более рациональный и стратегический капитал.

Реалистичные вызовы для TradFi

1. Регуляторная неопределенность и региональная фрагментация

Неопределенность регуляторики: CFD во многих юрисдикциях находятся под пристальным вниманием контролирующих органов. Возьмем, например, меры вмешательства ESMA в ЕС: для розничных клиентов установлены поэтапные лимиты плеча от 30:1 до 2:1, правило ликвидации при марже 50%, защита от отрицательного баланса, ограничения на агрессивный маркетинг и обязательные предупреждения о рисках. Доступность одного и того же продукта, доступное плечо, допустимые формулировки рекламы и даже параметры риск-менеджмента могут разрезаться на множество версий в разных регионах. Если биржа попытается поддерживать рост через «единый глобальный продукт», она столкнется с трением на всех этапах: листинг, продвижение, конверсия, удержание — либо будет вынуждена снизить плечо (падая в привлекательности), либо сузит охват из-за комплаенса, превратившись в «работающее, но не масштабируемое решение».

2. Ценообразование и разрыв ликвидности вне торгового времени

Линия CFD/MT5 следует торговым часам традиционных рынков, сталкиваясь с периодами отсутствия торгов и закрытием рынка: пользователи несут не только ночные сборы (swap/overnight fee), но и риски исполнения из-за гэпов (скачков цен): информация, накапливающаяся во время простоя, полностью отражается в момент открытия торгов, и ордера стоп-лосс могут исполняться по значительно худшим ценам. Линия перпетуализации (как TradFi Perps от Binance) предлагает непрерывную торговлю 24/7, но риск не исчезает, а трансформируется в «модельный риск»: когда базовый рынок закрыт, определение того, как устанавливаются индексная цена, маркировочная цена, стоимость финансирования, ограничения отклонений и параметры ликвидации, определяет, столкнутся ли пользователи с аномальной ликвидацией, экстремальным проскальзыванием или необоснованно высокими затратами на удержание позиции.

3. Риски технологической и риск-менеджмент связности

Логика ликвидации в MT5/CFD обычно строится вокруг уровня маржи; пользователи должны следить за Margin Level / Margin Ratio, а не за привычными для криптоперпетуалов «маркировочной ценой / ценой ликвидации». Для огромного количества крипто-пользователей это существенный когнитивный барьер: при одинаковой торговле с кредитным плечом показатели риска кардинально отличаются; в сочетании с объединенными счетами, многоактивной маржой и кросс-категорийным хеджированием риск-экспозиция становится сложнее для объяснения, что легко провоцирует каскадные ликвидации и недовольство клиентов при резких колебаниях рынка.

4. Трение входа и проблема масштабной конверсии

Привлечение клиентов для бизнеса TradFi изначально зависит от мощных стимулов, таких как макрогорячие темы, крупная динамика цен на золото, движение индексов, но на этапе конверсии упирается в практические ограничения: пользователям часто требуется дополнительная регистрация, раскрытие рисков, региональные комплаенс-проверки; некоторые платформы требуют отдельного открытия счета TradFi/MT5 для изоляции от основного крипто-аккаунта, создавая «трение входа». Именно поэтому подход Binance прямой интеграции TradFi Perps в старый контрактный интерфейс с акцентом на единый опыт без дополнительных аккаунтов обладает большим потенциалом для роста — он снижает трение между импульсом и размещением ордера.

V. Прогноз эволюции TradFi и выводы

В будущем развитие TradFi на биржах заключатся не просто в «добавлении новых торговых пар», а в системной конкуренции по формам продуктов, комплаенс-уровневому разделению и качеству риск-менеджмента, что стимулирует аккумуляцию стейблкоинов и формирование кросс-рыночных циклов, создавая новый уровень рва безопасности для бирж.

Прогноз эволюции TradFi

1. Формы продуктов продолжат дифференцироваться, но будут перенимать друг у друга лучшие практики

Линия MT5/CFD усилит фокус на «стратегизации с низким порогом входа»: копирование сделок, шаблоны стратегий, калькуляторы затрат, уведомления о марже и превентивное моделирование рисков перед открытием позиции станут стандартом де-факто, снижая порог изучения традиционных правил; одновременно продолжится экспансия по категориям (CFD на индексы/товары/акции), превращая макроэкономические сюжеты в рутинный канал привлечения трафика. Линия перпетуализации будет продолжать расширять базу активов и оптимизировать риск-менеджмент вне торгов: Binance уже четко раскрывает свои механизмы ценообразования в нерабочее время (фиксированный индекс, маркировочная цена на базе EWMA, ограничения отклонений); следующим критически важным шагом станет «продуктификация этих правил» — чтобы пользователи понимали, что произойдет во время отсутствия торгов, как изменятся затраты и как динамически корректируются пороги ликвидации еще до открытия позиции.

2. Комплаенс перейдет от вопроса «можно ли это делать» к вопросу «как分层ировать»

Направление регуляторов относительно ясно: региональное распространение продуктов, ужесточение требований к раскрытию рисков и проверке профилей, ограничение мотивирующих бонусов и стандартизация предупреждений о рисках. Чтобы выстроить TradFi как долгосрочный бизнес, биржам придется перейти к «региональному комплаенсу + риск-слоистости + градации плеча»: один и тот же пользователь в разных странах или с разным risk-профилем будет видеть различные доступные инструменты, верхние лимиты плеча и способы предупреждений, а рекламные материалы тоже будут «генерироваться по комплаенс-правилам». Комплаенс перестанет быть лишь юридической статьей расходов и станет фундаментальной архитектурой продукта и роста.

3. Переход от драйвера объемов торгов к драйверу аккумуляции активов

Настоящая ценность TradFi заключается не в добавлении еще одной категории, а в удержании USDT пользователями на платформе для формирования кросс-рыночного цикла: волатильность традиционных активов дает мотивацию к торговле, криптоактивы обеспечивают высокие частоты и сценарии 7×24, а стейблкоины аккумулируются для обслуживания торговли традиционными инструментами. В долгосрочной перспективе TradFi глубоко свяжется с объединенными счетами платформы, моделями риск-менеджмента, глубиной маркетмейкинга и системами градации пользователей, создавая более мощный защитный ров.

4. От «торговли одиночными продуктами» к «комбинированному риск-менеджменту»

Следующим этапом конкуренции, вероятно, станет не вопрос «кто перечислит больше инструментов TradFi», а то, кто успешно превратит TradFi в комбинированный инструмент: использование позиций по золоту/долларовому индексу для хеджирования крипто-рисков, замена высокой бета-экспозиции альткоинов конфигурацией трендов по фондовым индексам. Это потребует от платформ предоставлять более прозрачное объяснение комбинированной маржи, подсказки по корреляции, стресс-тестирование и рекомендации по позиционированию.

Заключение

Возникновение TradFi на криптобиржах является ключевым標誌ом перехода индустрии от «единственного крипто-нарратива» к «финансовому супермаркету с множеством активов». Это позволяет биржам зависеть не только от криптоциклов, но и удовлетворять более широкие потребности в макроторговле. Для инвесторов значение TradFi заключается не просто в увеличении числа рычагов, а в появлении новых инструментов для управления портфелем и подходах к управлению рисками: использовании макроактивов для хеджирования системных рисков криптопозиций и замены чистой спекуляции на нарративы более прозрачными рыночными сюжетами. Победителями следующего раунда конкурентной борьбы станут未必 платформы с максимальным количеством листовых позиций, а те, кто сумеет превратить TradFi в мультиактивную систему риск-менеджмента, которая является «устойчивой, прозрачной и заслуживающей доверия» — потому что в конечном итоге остаются не самые громкие рычаги, а самый стабильный опыт и самые четкие правила.

О нас

Hotcoin Research, являясь ключевой исследовательской структурой биржи Hotcoin, стремится превращать профессиональный анализ в ваш практический инструмент. Мы анализируем рыночные тенденции через рубрики «Еженедельные инсайты» и «Глубокие отчеты»; благодаря эксклюзивному проекту «Выбор Hotcoin» (двойная фильтрация ИИ+экспертов) помогаем вам находить перспективные активы и снижать затраты на ошибки. Еженедельно наши исследователи проводят прямые эфирытрансляции, где лично общаются с вами, разъясняют горячие темы и прогнозируют тренды. Мы верим, что теплое сопровождение и профессиональное руководство помогут большему числу инвесторов пройти через циклы и воспользоваться ценностными возможностями Web3.