Криптовалютный крах: ветеран криптоиндустрии И Лихуа потерял 700 млн долларов за неделю

Автор: Се Чжаоцин, Tencent Finance «Цяньвэ»

Криптовалютный рынок откатил всю прибыль, полученную после прихода Трампа к власти, и пережил рекордный обвал, заставив то самое слово — «риск», — которое жадность на время забыла, вновь явиться всем инвесторам в самом жестоком обличье.

За последнюю неделю биткоин зарегистрировал крупнейшее падение за одну торговую неделю за последние три года. 5 февраля стало днем, который оказался неожиданным для инвесторов крипто рынка: стоимость биткоина упала на 13%, что стало самым крупным однодневным снижением с июня 2022 года, а в ночь на 6 февраля цена временно опускалась ниже отметки в 61 000 долларов.

В ходе этой сильной коррекции ветеран крипто индустрии И Ли хуа закрыл позиции по 400 000 эфира всего за неделю, понес убыток в размере 700 млн долларов и стал главной «китовой» добычей в этой серии беспощадных распродаж.

Эта резкая коррекция застала рынок враспроход, включая тех самых инвесторов, придерживающихся долгосрочной стратегии (HODLers), которые делали ставку на подъем. Еще хуже то, что многие инвесторы-быки до сих пор не могут определить точные причины данного краха.

Несколько инвесторов крипторынка из Гонконга или Сингапура сообщили Tencent News «Цяньвэ», что, хотя выделить единственную причину такого обвала невозможно, все они сходятся во мнении: непосредственным спусковым крючком стала молниеносная распродажа серебра и золота, которая ускорила снижение курса биткоина и других криптовалют.

30 января на фоне сообщений о выдвижении кандидатуры американского «ястребо» Кевина Уорша на пост председателя ФРС, рыночные ожидания сместились в сторону сохранения высоких ставок для борьбы с инфляцией. Доллар укрепился, а серебро обрушилось более чем на 30% в тот же день. После этого глобальные рисковые активы начали постепенное снижение под давлением.

Один из предпринимателей в крипто индустрии из Гонконга проанализировал ситуацию для Tencent News «Цяньвэ»: под влиянием механизма халвинга биткоина каждые четыре года теория «четырехлетнего цикла» крипто рынка остается актуальной, однако наложение внешних макроэкономических факторов значительно усилило амплитуду колебаний. Половина награды за майнинг биткоина раз в четыре года по-прежнему является ключевой логикой «четырехлетнего цикла».

«Рынок криптовалют в текущем раунде роста двигался преимущественно под воздействием нарративов: ожидания благоприятной монетарной политики в отношении крипто активов после прихода Трампа к власти, прогнозы траектории политики ФРС, а также корпоративная модель казначейства MicroStrategy (MSTR) воспринимались как позитивные факторы».

Однако, по мнению множества отраслевых экспертов, включая упомянутого выше предпринимателя, большинство этих ожиданий пока остаются лишь на уровне нарративов и лишены фундаментальных бизнес-инноваций.

Верующие в крипторынок твердо уверены: как только нарратив будет принят рынком, традиционный капитал продолжит поступать, тем самым стимулируя дальнейший рост спроса и цены биткоина. Просто сейчас эти нарративы явно «потерпели фиаско», утратив реальное обоснование. В отличие от убежденных сторонников крипто валют, традиционные инвесторы и институты обычно ставят крипто активы в конец списка своих портфелей. При усилении рыночной волатильности именно крипто активы страдают первыми и подвергаются распродаже.

Гигантские убытки И Ли хуи в размере 700 млн долларов стали не просто Ватерлоо для одного из топ-игроков, но и сигналом о том, что «старый нарратив», на котором держался крипторынок, исчерпал себя. Долгое время рынок погружался в фантомные образы капитала от легализации ETF, циклического закона «халвинга каждые четыре года», а также в игры с кредитным плечом через казначейство по модели MicroStrategy и политические дивиденды от Трампа. Однако данный бычий тренд отличается от предыдущих тем, что лишен реальных инноваций как каркаса и представляет собой карточный домик, сложенный исключительно из макроэкономических ожиданий и эмоциональных историй. Когда ястребиные сигналы ФРС лопнули пузырь, эра поддержания высоких оценок исключительно за счет сторителлинга резко оборвалась. Это знаменует собой жесткий процесс демифологизации крипторынка: «вера», не подкрепленная инновациями на базовом уровне, оказалась беззащитной при отливе ликвидности. Старая логика создания богатства рухнула, и рынок вынужден искать подлинные точки опоры стоимости посреди зимнего сезона.

01 Крах веры: страшный урок потери семисот миллионов долларов

Список «апостолов» крипторынка, понесших тяжелые потери в ходе нынешнего обвала биткоина, включает в себя, помимо прочего, Майкла Сэйлора, Тома Ли и ветерана индустрии И Ли хуа.

Публичная компания Майкла Сэйлора MicroStrategy в настоящее время владеет 713 502 биткоинами, что делает ее публичной компанией с наибольшими резервами биткоина в мире. Том Ли, которого называют «предсказателем Уолл-стрит», в настоящий момент занимает пост председателя совета директоров Bitmine — публичной компании с крупнейшими резервами эфира среди остальных. Оба являются долгосрочными инвесторами, придерживающимися стратегии хранения биткоина и эфира.

Открытые данные показывают, что позиционные убытки публичных компаний Майкла Сэйлора и Тома Ли стали значительными: MicroStrategy фиксирует убыток около 12,4 млрд долларов, тогда как Bitmine — около 6 млрд долларов.

И Ли хуа мог стать самой быстрой «китовой» мишенью в этом раунде обвала. Будучи публично заявленным сторонником роста рынка, он сделал адреса шести счетов своего фонда полностью прозрачными.

Начиная с 1 февраля под давлением маржинального обязательства И Ли хуа и его команда были вынуждены непрерывно распродавать эфир, наблюдатели сети в режиме практически реального времени наблюдали, как он попадает в «спираль смерти».

Возможно, на каком-то этапе И Ли хуа еще надеялся продолжить игру. В первые четыре дня февраля он продал лишь около 190 000 эфира и даже временно приостановил распродажи 5 февраля, сохранив тогда в портфеле 460 000 эфира.

Еще 4 февраля И Ли хуа продолжал утверждать в социальных сетях, что «видит перспективы текущего бычьего рынка», называя «сейчас лучшим временем для покупки на споте». Согласно открытым данным, чтобы снизить кредитное плечо, средняя цена его распродажи снизилась с более чем 2 000 долларов до 1 500 долларов.

И Ли хуа был одним из ранних участников крипторынка и сумел вовремя выйти на пике перед «событиями 11 октября 2025 года», якобы выведя из рынка более 300 млн долларов. В течение 24 часов 11 октября 2025 года курс биткоина рухнул с отметки в 120 000 долларов, причем объем ликвидированных позиций на всей сети составил грубо говоря свыше 19 млрд долларов.

Всего спустя три дня И Ли хуа перестал придерживаться своей первоначальной позиции и начал ускоренную продажу эфира, хранившегося в его фонде Trend Research.

Данные платформы Arkham показывают, что 6 февраля И Ли хуа, вероятно, решил прекратить сопротивление и разом распродал оставшиеся 440 000 эфира, из которых почти 60 000 токенов было продано в период с 21:00 до 00:00.

Возможно, план полной ликвидации позиций И Ли хуа сформировался еще днем 6 февраля. По информации, полученной Tencent News «Цяньвэ», во второй половине дня 6 февраля И Ли хуа был замечен поблизости от района Монтоук в Гонконге и оставался там до примерно десяти вечера. На месте он совершенно не проявлял признаков тревоги. Тем временем его команда действовала, ускоряя процесс распродажи.

По состоянию на 7 февраля фонд И Ли хуа владел всего лишь 20 000 эфира, а совокупный убыток уже превысил 700 млн долларов.

Некоторые ранние инвесторы крипторынка сказали Tencent News «Цяньвэ»: «Продажа 630 000 эфира означает, что в этот раз И Ли хуа капитулировал окончательно».

Весь процесс прошел крайне быстро: «за 6 дней было потеряно почти 800 миллионов долларов». Платформа анализа крипторынка Arkham показывает, что начиная с поэтапного накопления позиций 11 ноября 2025 года и вплоть до 25 января 2026 года максимальный объем holdings И Ли хуа достиг 651 000 эфира; продажи начались 1 февраля, а полная ликвидация заняла всего 6 дней.

«Такие убежденные сторонники, как он, уже пережили множество бычьих и медвежьих циклов на крипторынке. Приняв решение о полной продаже, им остается лишь ждать следующей возможности вернуться на рынок». отметил один из ранних участников рынка для Tencent News «Цяньвэ».

И Ли хуа, возможно, стал самым известным китайским «ветераном» крипторынка, пострадавшим в качестве мишени в этом обвале. Данные Arkham показывают, что совокупный убыток во втором раунде составил 779 млн долларов, а пиковые убытки временно достигали 848 млн долларов.

02 Возврат бумеранга: холодный уход традиционного капитала

«В рамках этого раунда обвала серьезные потери понесли и некоторые традиционные инвесторы, которые постепенно входили на крипто рынок за последние два года», — заявил менеджер сингапурского макросредства Альберт Лаксон в интервью Tencent News «Цяньвэ». Большинство этих традиционных средств вошли на рынок через покупку ETF.

США одобрили ETF на биткоин в январе 2024 года, после чего цена биткоина продолжала расти, привлекая огромный приток традиционного капитала. Открытые данные свидетельствуют, что объем американских Bitcoin ETF достиг исторического максимума в октябре 2025 года, когда совокупный размер управляемых активов (AUM) 12 биржевых фондов составил около 168 млрд долларов. Тогда же курс биткоина поднимался до нового исторического максимума, превысив 120 000 долларов.

«Как только на рынке появляются колебания, такой традиционный капитал начинает в первую очередь сокращать позиции в наиболее волатильном активе — биткоине», — пояснил Альберт Лаксон для Tencent News «Цяньвэ».

Статистика подтверждает это утверждение. 29 января, когда на рынках, включая фондовый рынок США, наблюдалась сильная волатильность, отток из Bitcoin ETF заметно увеличился. Открытые данные показывают, что 29 и 30 января на фоне резких колебаний фондового рынка и сырьевых товаров чистый отток из 12 Bitcoin ETF составил 817 млн долларов и 509 млн долларов соответственно. Одновременно с этим, в дни обвала биткоина 4 и 5 февраля чистый отток составил 544 млн и 434 млн долларов.

Tencent News «Цяньвэ» узнала от некоторых менеджеров частных банков, что действительно значительное количество клиентов с высоким уровнем капитала забрало свои средства из криптопортфелей на протяжении прошедшей недели.

03 Растворение нарративов: новый криптозима после иллюзорного бума

Практически никто не станет отрицать факт наступления нового криптазимы: от пика биткоина в октябре 2025 года, превышавшего 120 000 долларов, до текущих ~68 000 долларов, стоимость практически снизилась вдвое.

На фоне обвала инвесторы пришли в смятение. Мнения о причинах столь сильного падения разнятся: одни считают, что ранние участники уже массово зафиксировали прибыль после бычьего цикла, другие указывают, что выход биткоина на легальный рынок и появление таких продуктов, как Bitcoin ETF, размыли его дефицитность, третьи списывают все на «иссякновение ликвидности» — универсальную причину почти любого резкого падения финансовых рынков.

Аллен Дин, руководитель исследовательского центра Sinhuo Tech, заявил, что в каждом из этих объяснений есть доля правды, но истинным драйвером может быть не какая-то одна причина. По его мнению, произошел раскол внутри самого консенсуса. В его взгляде, часть убежденных сторонников считает, что биткоин уже частично интегрирован в традиционную финансовую систему и достиг определенного «рубежа», что можно сравнить с «выпуском из академии веры».

Апологет и инвестор Энтони Помплиано, выступивший в пятницу с анализом причин текущего обвала биткоина, отметил, что сам по себе пробитый рубеж в 100 000 долларов является важным «рубежом».

Многие эксперты отрасли, включая Аллена Дина и менеджера сингапурского макросредства Альберта Лаксона, указывают, что «фиксация прибыли» является одним из ключевых факторов данного обвала.

Они полагают, что огромное количество ранних инвесторов стремилось быстрее зафиксировать прибыль, полученную в результате «всеобщей эйфории», вызванной победой Дональда Трампа на выборах и его обещанием сделать США «глобальной столицей крипто валют», что и подтолкнуло цену биткоина, эфира и ряда других активов к значительному росту.

Прибыли этих относительно ранних инвесторов оказались крайне впечатляющими. Если взять пример с биткоином, то с момента объявления Трампа о своем участии в выборах до начала октября 2025 года его стоимость удвоилась.

Резкие падения или взлеты на крипторынке явление достаточно обычное. Вышеупомянутые представители с многолетним опытом работы в отрасли рассказали Tencent News «Цяньвэ», что текущие колебания существенно отличаются от прошлых: бычий тренд с 2024 года больше опирался на «нарративы», нежели на реальные инновации в отрасли.

Упомянутый выше гонконгский предприниматель заявил, что в четырехлетних циклах крипторынка первые крупные биржи появились в 2013 году, смарт-контракты — в 2017 году, а продукты DeFi (децентрализованные финансы) — в 2022 году: именно эти инновации служили фундаментом для нескольких предыдущих бычьих сезонов.

Однако нынешний бычий сезон 2024 года не связан с инновациями и построен преимущественно на «нарративах».

Он привел примеры того, что ни так называемый «нарратив Трампа», ни модель казначейства MSTR не изменили фундаментальные показатели. Хотя после прихода Трампа к власти действительно обещали масштабную политику, рынок игнорировал тот факт, что семья Трампа использует криптовалюты для хищения ликвидности из рынка. Модель корпоративного казначейства, созданная Майклом Сэйлором (известная как модель MSTR), заключается в покупке публичной компанией биткоинов в качестве активов, благодаря чему MicroStrategy накопила более 710 000 биткоинов. Это действительно подняло акции компании и цену монеты, достигнув рыночной капитализации выше 120 млрд долларов, однако такая модель оказалась несостоятельной — за последний квартал прошлого года компания показала убыток свыше 12 млрд долларов.

Tencent News «Цяньвэ» стало известно, что в августе 2025 года такие известные богатейшие представители китайской диаспоры в крипторынке, как Чао Чжанпэн и Ли Линь, активно рассматривали возможность внедрения данной модели, но затем отказались от нее в октябре 2025 года.

«Без инноваций полагаться только на нарративы сложно для поддержания устойчивого бычьего рынка. Но и точно сказать, сколько продлится медвежий период без новых идей, никто не возьмется».

Некоторые более оптимистично настроенные специалисты считают, что текущий криптазима закончится быстрее предыдущих. На данный момент, кроме случая с И Ли хуа, нет сообщений о банкротстве или кризисе топовых миллиардеров или крупных компаний, равно как и об обвинении институциональных игроков в нарушениях — ситуации, которые ранее неоднократно становились причиной кризиса доверия инвесторов на фоне крахов рынка.

Самый известный сторонник биткоина Майкл Сэйлор 6 февраля обратился к инвесторам, заявив, что единственный способ справиться с текущим спадом — продолжать держать позицию, игнорируя краткосрочную волатильность и оценивая ситуацию исходя из полного четырехлетнего цикла.

7 февраля курс биткоена слегка восстановился до отметки 68 000 долларов, что все еще является минимумом за последние более чем два года. Окончания нынешней зимы в ближайшее время ожидать не стоит, биткоину предстоит пройти еще долгий путь до следующего рывка к отметке в 100 000 долларов.

Тем не менее, некоторые фонды, специализирующиеся на стратегии покупок на просадках, уже начали действовать. По информации Tencent News «Цяньвэ», один из гонконгских фондов приступил к сбору ликвидности (снизу) 6 февраля, масштабы операции пока неизвестны. Кроме того, компания Sinhuo Tech, предоставляющая услуги частного банкинга для крипто активов в Гонконге, за прошедшие два дня получила множество запросов на покупку.