Децентрализованный континент: реальное лицо европейского Web3

Автор: Ада, TechFlow

Ао Фэн, который уже пять лет занимается предпринимательством в европейской индустрии Web3, недавно вернулся в Пекин. За эти годы он разъезжал между Германией и Францией, организовывал отраслевые встречи и познакомился с рядом специалистов Web3, также начинающих бизнес в Европе.

Что касается оценки европейского рынка Web3, позиция Ао Фэна предельно четкая: здесь процветает идеализм. Чистый идеализм не подарил Европе абсолютного доминирования на глобальной криптокарте, но и не поколебал веру её участников в принципы Web3.

От «Криптодолины» в швейцарском Цуге до французского инкубатора Station F; от Берлинской блокчейн-недели до амстердамского DeFi-сообщества инноваторов — этот древний континент своими силами формирует нарратив в сфере криптовалют, кардинально отличающийся от американского и азиатского.

Когда мы отвлекаемся от криптоажиотажа в США, Японии, Южной Корее и на Ближнем Востоке и обращаем взгляд к этому относительно спокойному миру, на поверхность всплывает один вопрос: какое особое место занимает Европа на карте криптоиндустрии?

Континент децентрализации

Если бы нужно было одним предложением описать европейскую криптоиндустрию, Ао Фэн без колебаний ответил бы четырьмя словами: «Децентрализация».

Эта децентрализация означает отказ от культа личности единственного лидера.

В США многих привлекают известные стартаперы и лидеры мнений, тогда как в Европе большинство заходит в Web3 из убеждения в ценности приватности, открытых протоколов и свободного рынка. Их мотивация относительно проста, многие основатели даже не ставят целью заработок денег, а руководствуются мыслью, что «это действительно стоящее дело».

С другой стороны, в географическом плане у Европы тоже нет единого абсолютного центра. Каждая страна и город обладают своим характером, создавая мозаичную, но многогранную карту Web3.

Начнем с Германии.

В Германии нет мегаполисов сверхвысокой плотности, отрасли распределены весьма рассредоточенно. Многие мировые компании скрываются в обычных маленьких городках. В крупнейшем городе, Берлине, проживает всего чуть более трех миллионов человек — примерно столько же, сколько в обычном китайском городе окружного уровня.

Долгая зима и склонность к замкнутому социальному взаимодействию делают это место раем для инженеров. Немцы предпочитают оставаться внутри, погружаясь в технические исследования, что обеспечивает стране высокие возможности в области НИОКР. Приезжая на конференции в Берлин, легко заметить: технических специалистов здесь всегда больше, чем сотрудников коммерческих отделов.

«Немцы редко выбирают коммерческую сферу, большинство занято в исследованиях или разработке», — говорит Майк, занимающийся разработкой кошельков в Германии.

Франция представляет собой совершенно иной стиль.

Во Франции значительная часть специалистов криптосферы пришла из традиционных сфер FMCG, моды и люксовых товаров. В годы пика популярности NFT элитные сотрудники отделов маркетинга, брендинга и бизнеса из компаний вроде L'Oréal и LV активно перетекали в эту область. Благодаря сильным навыкам коммуникации и развития рынков, в Web3 они естественным образом занимали коммерческие позиции: вели переговоры о партнерствах, продвигали проекты, развивали комьюнити и выходили на рынок.

Третьей страной выступает Швейцария, ключевым словом для которой является «нейтралитет».

В Швейцарии действует четкая и благоприятная нормативно-правовая база, а налоговая политика в отношении криптоактивов достаточно мягкая, что делает страну идеальной средой для некоммерческих организаций и исследовательских институтов. Именно стабильной и предсказуемой институциональной базой обусловлена концентрация в Швейцарии таких Web3-фондов, как Ethereum Foundation и Solana Foundation.

Наконец, Лиссабон в Португалии.

Знаменитость Лиссабона в кругу Web3 во многом объясняется людьми.

Благодаря визам для цифровых кочевников и инвестиционным визам (Golden Visa), комфортному климату и доступной стоимости жизни в Португалию переезжает немало американцев, уже успевших заработать состояния в индустрии Web3.

У многих из них нет проектов, требующих ежедневного оперативного управления, но капитал уже накоплен. Они просто оседают в Лиссабоне, ведут размеренный образ жизни, параллельно участвуя в инвестициях, вечеринках и мероприятиях сообществ.

Технологический дух Германии, деловая жилка Франции, нормативные преимущества Швейцарии и лиссабонское сообщество цифровых кочевников вместе складываются в мозаичную картину европейской Web3-индустрии.

Подход в стиле «старых денег»

Когда речь заходит о Web3, первое, что приходит многим на ум — США, Гонконг и Сингапур, однако, по мнению Ао Фэна, европейцы проявляют не меньшую, а зачастую и большую чувствительность и потребность в децентрализации и конфиденциальности данных, чем жители этих регионов.

Половина из десяти проектов с наибольшим объемом заблокированных средств (TVL) происходит из Европы. Это объясняется, с одной стороны, развитием инженерной культуры, а с другой — готовностью европейцев поддерживать новые вещи и направления, даже если краткосрочная рентабельность пока не очевидна.

«Раньше главным критерием успеха проекта была возможность листинга на Binance. Сейчас ситуация меняется: оценивается способность проекта генерировать положительный денежный поток и наличие реального спроса на продукт. В Европе, найдя целевую аудиторию, проект сталкивается с менее жесткой конкуренцией, чем в США или Азии. Европейцы воспринимают это как серьезный бизнес, а не пытаются быстро монетизироваться и уйти»,

— добавляет Ао Фэн. — Кроме того, хотя в целом математическая база у европейцев может быть слабее, они готовы тратить время на глубокое исследование, что порождает множество небольших и качественных команд, зарабатывающих вполне прилично».

По уровню общей проникаемости Web3 в Европе остается нишевой индустрией. Доля рынка составляет около 6%, то есть криптовалютой пользуется лишь 6 из 100 человек. Этот показатель заметно ниже, чем в США и Азии, при этом основная масса пользователей приходится на возраст от 25 до 40 лет.

В отличие от привычек высокочастотной торговли с высоким кредитным плечом, характерных для Южной Кореи и части азиатских рынков, большинство европейцев не инвестируют все свое состояние в криптобиржи. Для них криптовалюта скорее является частью диверсификации активов, чем азартной игрой на все деньги.

Это связано с историческим опытом и структурой богатства в Европе. Многие европейцы уже пережили эпохи различных спекулятивных бумов и не так сильно жаждут мгновенного обогащения.

В среде состоятельных людей большая часть капитала накапливается поколениями. Им ближе история о том, чтобы «оставить биткоин потомкам», нежели идея совершить социальный лифт, инвестировав всё в какую-нибудь сотню или тысячу кратную монету.

Существует еще одно объективное ограничение: большинство регулируемых бирж в Европе не предлагают высокое кредитное плечо, а сегмент деривативов и маржинальной торговли крайне ограничен. Сама архитектура регулирования снижает вероятность ставок на все ставки.

Разумеется, это не означает отсутствие желания торговать. Напротив, при смене рыночных циклов формируются любопытные паттерны поведения: на спаде они работают на месте в Европе, а в период роста переезжают в страны с меньшей стоимостью жизни для трейдинга на полную ставку.

«Прошлой зимой я познакомился с итальянцем в Швейцарии. Каждый год он 4 месяца работает в ресторане в Швейцарии, а остальные 8 месяцев проводит в Таиланде и на Филиппинах, по четыре месяца в каждой стране, занимаясь трейдингом криптовалют на постоянной основе», — рассказывает Ао Фэн.

Бум стейблкоинов

Как и в других регионах мира, в Европе стейблкоины считаются одним из наиболее перспективных направлений, и над соответствующими решениями трудится практически каждый европейский банк. Однако драйверы их популярности здесь отличаются от логики азиатских и развивающихся рынков.

Первопричина кроется в платежной инфраструктуре.

ЕС до сих пор не создал по-настоящему единой и автономной системы платежных расчетов, ежедневно опираясь на американские сети вроде Visa и Mastercard. Для многих европейцев это значит, что экономические артерии постоянно подключены к чужим сетям. Поэтому и законодатели, и банкиры стремятся внедрить собственную европейскую систему расчетов, где стейблкоины и их лежащие в основе блокчейн-сети клиринга становятся ключевыми кандидатами.

Вторым драйвером выступают геополитика и миграция производства.

После начала российско-украинского конфликта цены на энергию и общие производственные издержки резко взлетели, усугубив давление на традиционный европейский сектор. Многие заводы стали переноситься в Азиатско-Тихоокеанский регион. В процессе глобализации производства трансграничные расчеты стали чаще и сложнее, а эффективность переводов между разными валютами и регуляторными режимами превратилась в насущную задачу.

По сравнению с традиционными трансграничными переводами, блокчейн-расчеты через стейблкоины демонстрируют явное преимущество как по скорости, так и по стоимости.

Третий фактор связан с долгосрочными изменениями потребительского поведения.

После пандемии многие европейцы перешли на онлайн-шоппинг, где продавцы находятся по всему миру. Чтобы эта трансграничная, часовых поясов и валютная экосистема функционировала гладко, более легкие, дешевые и быстрые платежные инструменты оказываются предпочтительнее. Это придает стейблкоинам дополнительную прагматичную обоснованность.

Однако реальное внедрение сталкивается со сложностями.

Банковская система Европы по своей природе очень консервативна, многие институты существуют уже более века. Ни внутреннее управление, ни толерантность к риску не приспособлены для быстрого принятия новых технологий. До избрания Трампа европейская финансовая индустрия в целом относилась к криптопроектам с враждебностью или холодным игнорированием.

Реальные сдвиги начались только после того, как они осознали, что американский капитал и крупные институциональные игроки уже вложили в криптосферу огромные ресурсы.

Проблема в том, что многие представители традиционного финтеха никогда не участвовали в криптоиндустрии и практически ничего не знают о кошельках, блокчейн-взаимодействии или DeFi-протоколах. Поэтому, приступая к обучению, они вынуждены обращаться к консалтинговым фирмам, многие из которых сами по себе сохраняют очень консервативный подход.

«Я вижу огромный рынок, но мне кажется, что этим традиционным европейцам понадобится довольно много времени, чтобы во всем разобраться. Все будет зависеть от внешнего импульса», — отмечает Ванесса, профессионал Web3-индустрии, проживающая в Европе долгие годы.

По словам Ванессы, ранее популярные в Европе метавселенные и NFT также впоследствии исчезли с радаров. Еще один пример: европейцы раньше активно поддерживали проекты в сфере BTCFi, вкладывая в них время и средства. Однако со временем выяснилось, что эти проекты не генерируют стабильного денежного потока, а залог биткоинов ради нескольких процентов годовых несет гораздо большие риски, чем простое хранение актива. В результате популярность большинства BTCFi-проектов угасла.

Говоря о реальных возможностях для европейских Web3-проектов, Ао Фэн дает простой ответ: «Европа обладает двумя главными преимуществами: первая — население почти в 600 миллионов человек, вторая — подавляющее большинство из них проживают в развитых странах».

В развивающихся странах средний месячный доход может составлять лишь несколько сотен долларов, тогда как доходы пользователей в Европе обычно в 5–8 раз выше. При реализации проектов чем выше благосостояние целевой аудитории, тем вероятнее она готова платить за продукты и услуги, что автоматически повышает потенциальную прибыль.

Как взимать налоги?

20 апреля 2023 года Европарламент большинством голосов (517 против) принял регламент ЕС «О рынках криптоактивов» (MiCA). Это одна из самых полных регуляторных рамочных баз для цифровых активов на сегодняшний день, охватывающая 27 стран-членов ЕС, а также Норвегию, Исландию и Лихтенштейн в рамках Европейской экономической зоны (ЕЭЗ).

Статья 98 MiCA вместе с восьмой директивой ЕС о административном сотрудничестве в налоговой сфере (DAC8) и национальными особенностями формируют относительно сложную, но постепенно проясняющуюся налоговую систему. Один из универсальных принципов заключается в следующем: самостоятельные операции с криптовалютой освобождены от НДС.

На фоне этого унифицированного подхода каждая страна сохраняет собственные налоговые нюансы. Германия и Франция ярко представляют процесс криптокомплаенса в Европе, став потому самыми обсуждаемыми кейсами в отрасли.

Германия стала первой в мире страной, официально признавшей легальность торгов криптовалютами, такими как биткоин. По количеству узлов Bitcoin и Ethereum она уступает только США.

В Германии криптовалюта классифицируется как «частное имущество», налогообложение охватывает подоходный налог, НДС и специальные сборы за определенные виды деятельности.

Если держать криптовалюту дольше одного года перед продажей, прибыль освобождается от подоходного налога; продажа внутри года облагается налогом до 45%.

При оплате товаров или услуг криптовалютой рост её стоимости по сравнению с моментом приобретения считается доходом и подлежит обложению налогом; однако, если актив находился в собственности более года, прирост также не облагается налогом.

Для операций стейкинга, кредитования и получения дропов немецкие налоговые органы требуют декларирования и уплаты подоходного налога. Майнинг же классифицируется как коммерческая деятельность и облагается корпоративным налогом.

Во Франции криптовалюта рассматривается как движимое имущество. Налоговое бремя значительно выше, длительное хранение не приносит льгот.

Правила по НДС во Франции совпадают с германскими, однако прибыль от сделок облагается налогом на прирост капитала (capital gains tax) в размере 30%. Если торговля криптовалютами квалифицируется как профессиональная деятельность, применяется налог на прибыль предприятий, ставки которого могут быть выше. Налогообложение возникает только при продаже криптоактивов за фиатные деньги, причем сделки на сумму прибыли до 305 евро освобождаются от налога.

Французские майнинговые предприятия облагаются налогами по категории BNC (некоммерческий доход) по ставке 45%. Частные лица с годовым доходом ниже 70 000 евро могут претендовать на некоторые льготы по BNC, однако субъекты, признанные ведущими коммерческую деятельность, таких преференций не получают.

Помимо налоговой политики, внедряются и смежные регулирующие нормы. По словам Ванессы, это лучшее из времён: по мере ужесточения комплаенса всё больше игроков будут ориентироваться на долгосрочное развитие, создание устойчивых бизнесов со стабильными потоками доходов, а не запуск токенизированных проектов с приоритетом на эмиссию монет.

Для многих европейская Web3-сфера кажется недостаточно шумной: здесь редко случаются истории про мгновенное обогащение на сотократных монетах, а эмоциональная драматургия рыночных взлетов и падений здесь выражена слабее.

Но если посмотреть под другим углом, именно на этой земле, где пересекаются идеализм и институциональный подход, формируется новый тип криптопредприятий и участников рынка. Их волнует спрос на продукт, жизнеспособность проекта в долгосрочной перспективе и способность находить устойчивую бизнес-модель в условиях строгого комплаенса.

Возможно, у нас есть основания верить, что на этой плодородной почве идеализма в будущем зародится ещё больше уникальных новых форматов в криптоиндустрии.