Криптоиндустрия переживает волну слияний и поглощений: гиганты скупают активы на просадке, экосистема Web3 перестраивается

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

В мире криптовалют 2025 года разворачивается беспрецедентная волна слияний и поглощений.

Новые сделки M&A совершаются буквально каждый день: от протоколов децентрализованных финансов до компаний по управлению активами, от платежных сервисов до провайдеров инфраструктуры. Kraken поглотила платформу для торговли фьючерсами NinjaTrader за 1,5 млрд долларов США, а Coinbase в последнее время приобрела биржу деривативов Deribit и платформу ончейн-краудфандинга Echo. По данным RootData, количество сделок слияния и поглощения в криптоиндустрии с начала 2025 года достигло 143, установив новый исторический рекорд и показав рост на 93% в годовом исчислении.

Почему на фоне угасающего рынка гиганты активно занимаются поглощениями? И какое влияние окажет эта консолидация на индустрию?

1. Гиганты обменивают капитал на время

Слияния и поглощения — это самый прямой способ для крупных игроков расширить свои рынки и повысить конкурентоспособность.

В последние годы гиганты, среди которых ведущую роль играют централизованные биржи, неплохо зарабатывали исключительно на торговых комиссиях. Однако после перехода рынка на медвежью траекторию и ужесточения регуляторных требований одних лишь доходов от трейдинга стало недостаточно для поддержания роста, к тому же крупные игроки из Web2 внимательно присматриваются к отрасли. В результате они начали скупать активы для расширения присутствия — либо чтобы закрыть пробелы в собственной экосистеме, либо чтобы получить необходимые ресурсы для соблюдения нормативных требований (комплаенса).

За счет поглощений гиганты могут миновать длительные этапы самостоятельной разработки и формирования рынка, быстро интегрируя в свою команду конкурирующие или смежные проекты. Это позволяет в кратчайшие сроки расширить продуктовую линейку: от спотовой торговли перейти к деривативам, от трейдинга — к платежам и кастодиальным услугам, тем самым повышая способность предлагать полнофункциональные (full-stack) решения.

Что еще важнее, приобретая юридические лица, уже получившие разрешительные документы или обладающие отлаженными системами комплаенса, платформы быстрее получают «пропуск» на определенные рынки (например, лицензии в конкретных юрисдикциях, утвержденные процедуры соответствия или клиринговые каналы). Это экономит значительно больше времени и ресурсов, чем создание собственного комплаенс-подразделения с нуля. В мире криптовалют, где регулирование ужесточается, а требования сильно различаются в разных регионах, этот фактор играет критически важную роль.

Возьмем для примера Coinbase. Начиная с 2025 года ее стратегия M&A носит практически «сквозной» характер: от биржи деривативов до платформ ончейн-финансирования и лицензированных кастодиальных сервисов, охватывая такие ключевые сегменты, как торговля, эмиссия активов, платежи и управление капиталом. Инсайдер, близкий к руководству Coinbase, отметил: «Их цель — создать в криптовалютном пространстве аналогию „амбиций Goldman Sachs“. Они делают ставку не на котировки монет, а на развитую сервисную экосистему».

Стратегия Kraken также опирается на похожую логику. NinjaTrader ранее была хорошо известным игроком на традиционном финансовом рынке. Приобретая ее, Kraken фактически купила канал соответствия, признанный американскими регуляторами, что позволяет ей интегрировать в свою экосистему клиентов и инструменты классических futures-рынков. В будущем Kraken сможет напрямую предоставлять клиентам более полный спектр услуг по торговле деривативами и фьючерсами, минуя лишние бюрократические барьеры.

Недавние сделки M&A Источник: RootData

Если говорить проще, пока небольшие проекты изнывают в поисках следующего раунда финансирования и листинга своих токенов, гиганты уже обменивают наличные на время, а покупки — на будущий рост.

Этот тренд поддерживают не только такие гиганты, как Coinbase. К процессу подключились крупные игроки Web2, такие как Robinhood, Mastercard, Stripe и SoftBank. Это означает, что Web3 перестала быть исключительно зоной для стартапов и розничных инвесторов: отрасль привлекает традиционный капитал, финансовые институты и даже публичные компании к глубокому участию. Слияния и поглощения стали для них главным мостом в Web3.

Кроме того, текущая рыночная конъюнктура предоставляет им важную возможность увеличить инвестиции в M&A. Сегодня первичный рынок криптовалют продолжает испытывать стагнацию, и подавляющее большинство криптопроектов сталкивается с трудностями привлечения финансирования и выхода на рынок, оказываясь в невыгодном положении относительно фондового сектора. Поэтому гиганты с внушительными резервами ликвидности или прямым доступом к источникам капитала могут диктовать свои условия и формировать структуру сделок. Для продавцов принять обмен акций, схему «часть в деньгах + часть в акциях» или формат стратегического партнерства зачастую надежнее, чем рисковать всем, пытаясь провести токено-продажу на открытом рынке. В результате сильные капитально участники обладают естественным преимуществом на переговорах, позволяющим им закупать критически важные технологии, пользовательскую базу и лицензии по выгодной цене.

2. Наступает ли золотой век для разработчиков Web3?

Ранее основным путем выхода для многих Web3-проектов была схема «эмиссия токена — рост котировок — обратный выкуп или кэширование». Эта модель слишком сильно зависит от настроений на вторичном рынке и легко оказывается заложницей колебаний цен на активы. Поглощения предлагают альтернативный, более стабильный вариант: интеграция со стороны стратегического покупателя из той же экосистемы или смежной отрасли, получение выплат наличными или долями участия, а также включение в продуктовые линии более крупных платформ. Это обеспечивает командам и технологиям более гладкий путь к капитализации, избавляя от необходимости полностью возлагать надежды на процесс эмиссии токенов и листинга на биржах, который часто характеризуется как ресурсоемкий.

Подобные сделки Coinbase, Kraken и других участников в определенной степени расширили способы монетизации стоимости проектов и команд в Web3. На фоне текущего кризиса финансирования это выступило серьезным стимулом для притока капитала в сегмент акций первичного рынка криптовалют, вселяя уверенность в сердцах множества криптопредпринимателей.

Расцвет сделок M&A в криптоиндустрии — не случайность. Это закономерный результат созревания рынка, реструктуризации структуры капитала, а также синхронного развития регуляторной среды и меняющихся потребностей пользователей. Поглощения ускоряют перераспределение технологий, пользовательской базы и компетенций в области комплаенса внутри отрасли. Лидеры рынка укрепляют и расширяют свой конкурентный рвет через слияния, тогда как для малых и средних проектов M&A становится относительно безопасным путем для выхода из бизнеса или дальнейшего масштабирования.

В долгосрочной перспективе текущая волна поглощений может мотивировать многие криптопроекты трансформироваться из закрытых технических сообществ или маркетинговых агентств в полноценные коммерческие компании с четко определенными пользовательскими сценариями и надежным технологическим фундаментом. Фокус сместится обратно на качество продукта, соответствие нормативным требованиям и практическое внедрение в бизнес-процессы. Несомненно, это поспособствует долгосрочному здоровому развитию индустрии и ускорит ее интеграцию в мейнстрим.

Разумеется, M&A — не панацея. Гигантам все равно предстоит столкнуться с рядом неопределенностей. Например, проблема интеграции: как на организационном, продуктовом, комплаенс-уровнях и в клиентской базе грамотно объединить преимущества покупаемой компании с ресурсами покупателя. Если процесс пойдет не так, сделка рискует превратиться в покупку «пустой оболочки». Кроме того, существует риск переоценки активов, что может негативно сказаться на денежном потоке и рентабельности приобретающей стороны.

При всех вводных обстоятельствах этот процесс станет значительным плюсом для криптопредпринимателей и экосистемы в целом. Рынок предоставит более благоприятные условия для выживания проектам, которые качественно развивают технологии и пользовательские кейсы. Вопросы вроде «Как мы вообще планируем выйти, если не выпускаем токен?» постепенно исчезнут из дискуссий между основателями и архитекторами индустрии. Их золотой век уже наступает.

Индустрия криптовалют 2025 года находится именно на таком поворотном пункте. Меньше всего это похоже на простую игру капитала; это скорее неизбежный этап становления криптоиндустрии как зрелой отрасли.

В ближайшие годы мы, вероятно, увидим следующее: биржи перестанут быть просто площадками для торговли, превратившись в универсальные финансовые супермаркеты; кошельки выйдут за рамки простых хранилищ средств, став главными интерфейсами для доступа пользователей к ончейн-финансам; а стейблкоины станут не просто инструментами с привязанной к доллару ценой, но базовой валютой для трансграничных мгновенных расчетов.

И вся эта трансформация началась именно с текущей волны слияний и поглощений.