Спад спекуляций, расцвет инфраструктуры: рынок NFT в 2025 году переходит к прагматизму

Автор: рыцарь блокчейна

Активность на рынке NFT в третьем квартале 2025 года показала признаки восстановления, прервав долгосрочный тренд на спад после периода спекуляций.

После двух лет сжатия рынка и смены нарратива цепочной инфраструктуре удалось найти новую точку опоры: движущей силой роста теперь выступают не коллекционные предметы голубых фишек или спекулятивное искусство, а более доступная инфраструктура, программы лояльности и активы, связанные со спортом.

Торговля этими активами фокусируется на их практической пользе, а не на статусном символизме.

Объем торгов NFT восстанавливается, продажи достигают рекордных максимумов

По мере того как обновление масштабируемости Ethereum стимулирует перенос торговой активности на L2, сеть Solana укрепляет свои позиции благодаря высокой пропускной способности и технологиям компрессии, а инскрипты Биткоина трансформировались в коллективную культуру, зависимую от циклов рыночных комиссий и чередующихся периодов расцвета и упадка. Фокус рынка NFT сместился в сторону инфраструктуры с низкой стоимостью эксплуатации и прикладных сценариев использования.

В настоящее время ключевыми драйверами роста рынка выступают уровни комиссий и каналы дистрибуции, а не NFT в формате аватаров.

Экономическая модель была перестроена после обновления Dencun: предложение EIP-4844 в Ethereum снизило стоимость данных для rollup-решений, что позволило опустить комиссии за транзакции на уровне L2 до нескольких центов и внедрить процессы эмиссии без учета газа (zero-Gas minting) или с оплатой спонсорских комиссий для массового пользователя.

После обновления комиссии на уровне L2 сократились более чем на 90%, что сразу отразилось на паттернах эмиссии и сделало сеть Base ключевым каналом дистрибуции.

В экосистеме Solana технология компрессии сделала возможной массовую эмиссию NFT для программ лояльности и приложений с контролем доступа.

Стоимость развертывания 10 миллионов сжатых NFT составляет около 7,7 SOL, причем медианная комиссия за транзакцию остается на уровне порядка 0,003 доллара даже при высокой нагрузке.

Инскрипты Биткоина проложили собственную нишу, развитие которой тесно связано с циклами мемпула и доходами майнеров. По состоянию на февраль 2025 года количество инскриптов превысило 80 миллионов, а по совокупности исторических продаж они занимают позицию в топ-3 среди всех категорий NFT.

Восстановление спроса сопровождается скрытыми рисками

По данным DappRadar, объем торгов NFT в третьем квартале 2025 года почти удвоился по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 1,58 млрд долларов, а количество сделок составило 18,1 миллиона, установив новый квартальный рекорд по частоте операций.

Особенно выделяются спортивные NFT: их объем торгов взлетел на 337% в квартал до 71,1 млн долларов. Периодическая практическая ценность таких активов, предоставление прав доступа и льготы по программам лояльности позволяют отделить потребительское поведение от минимального уровня цен (floor price).

Рынок летом сначала продемонстрировал резкий отскок, затем остыл: согласно статистике CryptoSlam, в июле 2025 года объем продаж достиг 574 млн долларов (второй показатель за год), однако в сентябре на фоне снижения аппетитов к риску во всем крипторынке показатели упали примерно на 25% в квартальном сравнении.

Эта тенденция подтверждает, что рынок перешел в новую фазу “снижения средней цены сделки”, а также демонстрирует, что общий объем торгов NFT будет колебаться вслед за макроколебаниями всего крипторынка, даже если количество уникальных пользователей и сегменты прикладных приложений остаются стабильными.

Ключевая роль каналов дистрибуции становится все очевиднее. Кошельки со встроенным механизмом входа через приватные ключи и поддержкой оплаты газовых комиссий спонсорами устраняют барьеры для входа пользователей, которые мешали росту в предыдущие циклы.

Смарт-кошелек Coinbase предлагает вход по ключу и услугу оплаты комиссий спонсорами в поддерживаемых приложениях; Phantom в январе 2025 года объявил о достижении показателя месячной активной аудитории в 15 млн человек, что создает мощную трафиковую базу для мобильных и социальных каналов эмиссии.

В блокчейн-сетях, где культурный и социальный трафик взаимно усиливают друг друга, подобная способность к охвату аудитории критически важна, и Base служит ярким примером этого.

В этом году благодаря низкой стоимости эмиссии, темпам пакетной чеканки от Zora и каналам дистрибуции, связанным с Farcaster, некоторые метрики объема торгов NFT на сети Base уже превзошли показатели Solana.

Такой тренд означает, что авторы контента при выборе платформы для выпуска начинают с моделирования показателей дистрибуции, а лишь затем подбирают под них модель комиссий.

Роялти больше не являются ядром структуры доходов

После достижения пика рынка в 2022 году доходы авторов от роялти резко сократились: усиление конкуренции между биржами и торговыми площадками сделало выплаты авторским вознаграждениями необязательными в большинстве сегментов.

По данным Nansen, доходы от роялти в 2023 году достигли минимума за два года и так и не восстановились до прежних уровней.

На противоположном полюсе наблюдается рост платформ, поддерживающих принудительный сбор роялти. В конце 2023 года Magic Eden и Yuga Labs совместно запустили торговую площадку в сети Ethereum с обязательной выплатой авторских роялти, открыв защищенный канал дистрибуции для влиятельных брендов.

В настоящее время на рынке сформировалась двухуровневая структура: на открытых площадках основными источниками прибыли авторов становятся низкие процентные ставки комиссий, продажи на первичном рынке, партнерства по интеллектуальной собственности (IP) и интеграция с розничной торговлей; тогда как в закрытых экосистемах договорные условия обеспечивают принудительный сбор роялти для размещения высокобюджетных NFT-выпусков.

В сегментах, где потоки капитала определяются системами вознаграждений, доля торговых площадок продолжает динамично меняться.

В экосистеме Solana сложилась дуополия между Magic Eden и Tensor: их доли рынка колеблются в зависимости от корректировок программ вознаграждения и архитектуры протокола, при этом на разных этапах каждая площадка удерживает долю в пределах 40–60%.

Это не структурный сдвиг, а следствие цикличности стимулирующих программ: графики распределения долей могут выглядеть как смена лидеров, но в конечном итоге тенденции возвращаются к средним значениям.

Главный вывод для создателей заключается в необходимости заранее согласовывать стратегии дистрибуции на этапе планирования выпуска, а не опираться на дефолтный выбор одной площадки.

Направления движения пользователей определяют краткосрочные векторы развития

Масштабируемость спортивных, билетных и лояльностных проектов обусловлена периодическим и повторяющимся характером предоставляемых благ, а также глубоким внедрением основных цепочных функций в существующие процессы продажи билетов и электронной коммерции.

Данные DappRadar за третий квартал 2025 года показывают, что темпы роста объема торгов спортивными NFT уже обогнали общие показатели рынка, причем в эту статистику еще не включены проекты полноценных сезонов или партнерства уровня лиг.

В игровом секторе рост протекает более стабильно. Согласно данным Messari, архитектура zkEVM от Immutable и показатели в реальном времени свидетельствуют о постоянном росте объемов торгов: концепция “безопасность на уровне Ethereum при оптимизации пользовательского опыта на L2” идеально совпадает с потребностями в custodia активов и регулярных комиссиях на вторичном рынке.

Партнерства по интеллектуальной собственности и лицензированию служат еще одним важным мостом, позволяющим NFT перейти от статуса цифровых коллекционных изображений (JPEG) к реальным точкам сбыта. Коллекция Pudgy Penguins уже представлена в более чем 3000 магазинах Walmart, создав рабочую схему монетизации от токенов до физической розницы и лицензионных отчислений.

Для создателей контентa различия в стоимости и пользовательском опыте между различными блокчейнами стали абсолютно прозрачны:

Ethereum L1 по-прежнему доминирует в сегментах верификации происхождения и арт-объектов высокой стоимости, при этом комиссии Gas на большинстве площадок остаются высокими и изменчивыми, а выплата роялти носит добровольный характер;

После обновления Dencun комиссии за транзакции на Ethereum L2 (например, в сети Base) упали до нескольких центов, поддерживаются модели эмиссии с оплатой спонсорских комиссий или полностью без газа, а экосистемы Base и Farcaster предоставляют инструменты для социальной дистрибуции;

Технологии компрессии в Solana позволяют держать стоимость эмиссии сотен тысяч NFT на уровне единиц долларов, а приоритет мобильного кошелька обеспечивает широкое проникновение продукта;

Инскрипты Биткоина сосредоточены на нише редких коллекционных предметов, где рост комиссий является естественной характеристикой рынка, а не его недостатком.

Эволюция макроэкономической конъюнктуры

Годовой объем торгов на рынке NFT в 2025 году прогнозируется в диапазоне от 5 до 6,5 млрд долларов, при этом средняя цена сделки в первой половине года поддерживалась на отметке 80–100 долларов, что формирует базовую линию для сценариев развития следующего года.

При формировании прогнозов ключевыми ориентирами выступают ежемесячные показатели продаж CryptoSlam в сочетании с классификацией сегментов от DappRadar:

Пессимистичный сценарий: при общей стагнации крипторынка и снижении средних цен общий объем торгов NFT может сократиться до 4–5 млрд долларов. Приложения, чувствительные к комиссиям, консолидируются на Solana и Ethereum L2, рынок искусства на Ethereum L1 сохранит стабильность, а сегмент инскриптов будет колебаться синхронно с циклами комиссий Биткоина.

Базовый сценарий: при продолжении расширения функционала встроенных кошельков и социальных каналов эмиссии, масштабировании спортивных и офлайн-мероприятий на несколько сезонов, а также попытках брендов выводить новые продукты на площадки с обязательными роялти, общий объем торгов NFT способен достичь 6–9 млрд долларов.

Оптимистичный сценарий: при прорывном росте мобильной дистрибуции (стандартизация процессов эмиссии на базе Base и входа по ключам, увеличение месячной активной аудитории Phantom выше 20 млн, массовое внедрение пилотных билетных проектов в качестве основного решения, формирование непрерывных торговых потоков вокруг игровых активов) общий оборот NFT может превысить 10–14 млрд долларов.

Во всех трех описанных сценариях доминирующие позиции по доле рынка сохранят Ethereum L2 и Solana, Ethereum L1 будет работать в узкоспециализированных нишах, а инскрипты Биткоина утвердятся в качестве стабильной ниши редких коллекционных объектов.

Шесть ключевых переменных определяют темпы роста

1. Удобство работы с кошельками и потенциал дистрибуции: ключевые отслеживаемые метрики включают уровень принятия (adoption) входа по приватным ключам, активность использования моделей оплаты комиссий спонсорами, а также показатели MAU для Phantom и смарт-кошельков Coinbase.

2. Масштаб распространения принудительного сбора роялти: влияет на выпуск премиальных NFT, включая изменение политики OpenSea и общее состояние здоровых торговых площадок в экосистеме Ethereum, поддерживающих интересы авторов.

3. Масштабирование партнерств в сфере спорта и билетиных решений: переход от единичных пилотов к контрактам на полный сезон позволит конвертировать разовые объемы торгов в регулярный поток доходов.

4. Темпы эмиссии на базах Base и Zora: мониторинг ежемесячных объемов чеканки, доли Base в общих торгах NFT и эффективности синергии с Farcaster Frames позволит оценить устойчивость каналов социальной дистрибуции.

5. Уровень внедрения (adoption) технологий компрессии в Solana: анализ объемов чеканки сжатых NFT и стоимости развертывания на каждый миллион токенов покажет, вышли ли программы лояльности и медийные приложения из стадии пилотов в стадию рутинного использования.

6. Циклы комиссий Биткоина: их взаимосвязь с инскриптами и рунами (Runes) будет колебаться в зависимости от загруженности мемпула, продолжая оказывать прямое влияние на ценообразование коллекционных активов.

Однако два риска сохраняются постоянно. Накрутка объемов торгов и спам продолжают искажать показатели GMV и реальных продаж, поэтому более надежным подходом является использование панелей мониторинга с расчетом средних чеков и фильтрацией органического трафика.

Стимулирующие механизмы торговых площадок могут создавать иллюзию “смены рыночного ландшафта” на графиках долей (что по факту обусловлено циклами распределения токенов), особенно ярко это проявляется в условиях дуополии Solana.

В связи с этим стратегии выхода авторов на рынок должны изначально учитывать подобные колебания.

Еще одним ограничением операционного характера становится проектирование финансовых моделей: в условиях открытых рынков, где роялти носят факультативный характер, основная нагрузка по генерации доходов ложится на продажи первичного рынка, лицензирование IP и интеграцию с розничными сетями.

Закрытые платформы с обязательными роялти могут предоставить эксклюзивные каналы вывода лишь немногим крупным брендам, оставив большинство независимых авторов за бортом.

Отраслевая трансформация: от “конечной стадии” к “переносу инфраструктуры”

Эпоха спекулятивного ажиотажа вокруг JPEG подошла к концу: затраты на инфраструктуру NFT значительно снизились, а фокус применения сместился в сторону билетиных систем, спорта, гейминга и интеллектуальной собственности, при этом кошелечные решения и системы дистрибуции начинают активно интегрироваться в привычные пользовательские экосистемы.

Для инвесторов, ранее вкладывавших шестизначные суммы в хранение JPEG на серверах AWS, положение флагманского NFT-проекта голубой фишки “Bored Ape Yacht Club” по-прежнему остается крайне нестабильным.

Один из токенов этой серии, проданный в 2021 году более чем за 74 ETH, сегодня оценивается лишь в 9 ETH, зафиксировав падение на 87% за три года.

Возможно, волна спекулятивных азартов в сегменте невзаимозаменяемых токенов исчерпала себя, но приведет ли это в конечном итоге к признанию фундаментальных технологий в прикладных сценариях реального мира?

Ответ покажет время, однако нынешние признаки вселяют осторожный оптимизм, который, правда, не имеет ничего общего с надеждами инвесторов, оказавшихся зажатыми в позициях на исторических максимумах.

Рынок NFT завершил третий квартал 2025 года с объемом торгов в 1,58 млрд долларов и 18,1 млн совершенных сделок, а сама рыночная структура продолжает планомерно эволюционировать в сторону прикладного практического использования.