800-кратный «золотой пёс»: механика «рулетки» спасает торговлю NFT

Автор: Cookie, Ритм

В прошлом месяце мы подробно рассказывали о нарративе с ончейн-TCG-картами. «Вытягивание карт» стало практически вторым после Hyperliquid и pump.fun крипто-«принтером денег» в экосистеме:

«Токен CARDS вырос в 5 раз за 2 месяца: станет ли ончейн-TCG-карта новым большим нарративом после HYPE?»

На прошлой неделе тренд на «вытягивание карт» наконец добрался до основной сети Ethereum. Новая протокольная платформа Fake World Assets всего за неделю работы собрала около 1,3 млн долларов дохода, заняв 15-е место в рейтинге доходов криптоприложений за последние 7 дней:

В то же время рыночная капитализация токена протокола $FWA после первичного открытия примерно на уровне 47 550 долларов взлетела до пика около 38,8 млн долларов — рост более чем в 800 раз, настоящий «золотой пёс». В то же время, несмотря на сохранение сильных темпов генерации дохода платформой Collector Cards, стоимость её токена $CARDS обрушилась с уровня почти в 90 млн долларов месяц назад до текущих примерно 28,87 млн долларов.

Почему так произошло?

Механика FWA

Команда TokenWorks, стоящая за проектом FWA, вероятно, многим знакома. Их предыдущий успешный проект PunkStrategy достигал капитализации в 300 млн долларов всего за месяц.

Однако не каждый их проект становится прорывом. Предыдущая разработка команды, TTT (Ten Thousand Tokens), запустилась в середине-конце волны популярности хуков Uniswap v4. Суть механики заключалась в том, что запустить токен можно было только при наличии соответствующего NFT. Всего существовало 10 000 таких NFT, что ограничивало выпуск токенов на платформе также 10 000 единицами. Комиссии распределялись между создателями токенов, всеми держателями NFT и самим протоколом.

Так как среди выпущенных токенов не оказалось ни одного хайпового проекта, цены на NFT быстро рухнули сразу после запуска платформы.

Изначально я тоже пропустил запуск этого FWA, приняв его за простую механику «вытягивания NFT». Но команда спроектировала для него экономический турбо-механизм, позволяющий $FWA разогнаться по пирамидальной схеме.

Токен $FWA нельзя приобрести напрямую на внешних площадках. Чтобы его получить, необходимо участвовать в процессе «вытягивания карт».

NFT в этом пуле депонируются игроками добровольно. Вместе с NFT игроки должны внести ETH в качестве двусторонней ликвидности. Таким образом, каждый загрузивший актив пользователь фактически создает свой собственный пул.

Чем больше ETH депонировано, тем ниже вероятность вытянуть конкретный NFT. Возьмём для примера CryptoPunk с привязанными к нему 276 ETH: шанс его выпасть составляет всего 0,0000061%, то есть потребуется более 10 миллионов попыток, чтобы его забрать. С момента запуска протокола 3 июля по настоящее время состоялось лишь 73 884 розыгрыша, в среднем около 3000 в день.

Кроме того, видно, что депонировавший этот CryptoPunk игрок всего за сутки успел заработать 12,7213 ETH. Этот доход формируется следующим образом:

- При каждом розыгрыше удерживается фиксированная комиссия в размере 1%;

- Если участник вытягивает подходящий ему NFT и решает оставить его, из дохода депонировавшего этот NFT игрока удерживается 1% от сгенерированной им выручки;

- Большинство игроков получают обычные NFT, которые тут же продаются обратно депонировавшему с дисконтом в 85%, эта разница в стоимости и формирует прибыль.

То, какую долю дохода получит каждый депонировавший NFT и ETH игрок, зависит не от суммы внесённых активов, а от того, как долго выбранный NFT продержится в пуле: пока его не вытянут, прибыль распределяется непрерывно. Как только NFT выпадает, начисление дивидендов прекращается, и нужно депонировать новый NFT.

Чтобы гарантированно увеличить шансы на долгожительствование своего NFT в пуле, участники вносят всё больше ETH, что стимулирует постепенное наращивание глубины пула.

Если обобщить, этот продукт представляет собой своеобразный NFT AMM, дополненный механикой вытягивания карт.

Экономический турбо-механизм FWA

Самое интересное в токене протокола $FWA заключается в том, что его невозможно купить напрямую снаружи. Чтобы получить его, придётся реально играть на этой NFT-автомате (gacha).

50% общей эмиссии токена направлено на добавление начальной ликвидности, 30% зарезервировано для распределения в течение первых двух недель после запуска (пользователям, вносящим активы и участвующим в розыгрышах, ежедневно выдаётся по 1%), а оставшиеся 20% были разыграны через ранние snapshot-эйрдропы.

Самый массовый способ получения $FWA — это участие в розыгрышах. Как упоминалось ранее, если вам выпадает ненужный NFT, вы можете продать его обратно депонировавшему с дисконтом в 85%. На этом этапе можно либо вернуть себе ETH, либо получить $FWA (протокол автоматически конвертирует возвращённый ETH в токены $FWA).

Большинство игроков выбирают именно получение $FWA при возврате ненужных NFT. Статистика показывает, что за последние 7 дней доля операций мгновенного возврата ради получения $FWA достигала 82,3%, особенно на самых ранних этапах перед стартом роста цены. В последние дни, когда цена $FWA поднялась до высоких значений и перешла в стадию консолидации, процент тех, кто предпочитает продавать сразу ради ETH, постепенно растёт, однако выбор получения $FWA по-прежнему превышает 60% в сутки.

Если напрямую подсчитать затраты на получение $FWA, выяснится, что каждое участие в розыгрыше имеет отрицательное матожидание: фактическая стоимость добытого таким способом токена всегда выше его дневной рыночной цены, то есть покупка происходит с премией.

Однако, если полученный $FWA не продавать сразу, а держать, то в период с 20 по 23 июля каждая операция обмена розыгрышей на $FWA превращалась в печатание денег. По сути это схоже с прошедшим опытом фарминга аирдропов Blur ценой потерь на бондинге — все просто спекулировали на будущем росте токена, пытаясь выиграть время за счёт пространства. Однако есть и различия: здесь цикл игры заметно короче, и основное соревнование идёт за внимание. Если эту механику быстро заметят и она привлечёт фокус внимания, любой новый входящий трафик будет конвертироваться в мощные покупки $FWA. Более поздние участники будут постоянно раскачивать стоимость позиций тех, кто получил $FWA раньше.

Именно поэтому FWA смогла за очень короткое время обойти по рыночной капитализации токен Collector Cards. Ключевая механика обоих проектов — вытягивание карт, а основной источник дохода — разница в стоимости при мгновенном обратном выкупе со скидкой. Даже тематика лута Collector Cards (карты Pokémon) способна привлечь значительно более широкую аудиторию по сравнению с обычными NFT, а финансовые показатели здесь выглядят лучше, но функциональность токена Collector Cards подвергается острой критике со стороны сообщества. За исключением программы обратного выкупа разработчиками (детали которой до сих пор не раскрыты из-за незавершённого принятия закона Clarity), токен Collector Cards практически лишён какой-либо полезности.

Рынок до сих пор не одобрил даже столь масштабные ежедневные обратные выкупы pump.fun, что уж говорить о Collector Cards, чья сила выкупов значительно слабее.

Заключение

Такой турбо-механизм FWA вряд ли сможет функционировать долгосрочно. Пока цена актива растёт, пользователи массово приходят играть, прославляя это великое изобретение, якобы спасающее рынок NFT. Но как только курс начнёт падать, а убытки от самого процесса розыгрышей не смогут компенсироваться дальнейшим ростом $FWA и не обеспечат сверхприбыль, протокол быстро будет забыт, а «великое возрождение NFT» резко оборвётся.

Но главный и наиболее ценный урок, который стоит извлечь, заключается в следующем: прибыльность в крипто-рынке — это нарратив, который очень легко упускают из виду. Если анализировать ситуацию сквозь призму взаимосвязи между вниманием инвесторов и конверсией спроса, возможно, удастся избежать множества ситуаций, когда треймеры оказываются заблокированы на пиках.