Sol Strategies прозвонили колокол “STKE”

Автор: Prathik Desai

Перевод: Block unicorn

9 сентября 2024 года

Sol Strategies, которая в то время еще функционировала под своим прежним именем Cypherpunk Holdings и еще не провела ребрендинг. Она продолжала торговаться на Канадской фондовой бирже — площадке, традиционно зарезервированной для малого и микробизнеса. Несколько месяцев назад компания пригласила бывшего генерального директора Valkyrie Лию Уолд на пост нового руководителя. На тот момент о Cypherpunk практически никто не знал, а внимание инвесторов было крайне низким.

Тем временем Upexi специализировалась на продвижении потребительских товаров через прямые продажи, фокусируясь на таких нишах, как уход за домашними животными и энергетические решения на Amazon. В этом переполненном рынке конкуренция за клики была исключительно жесткой. DeFi Development Corp (DFDV), которая в то время также работала под старым названием Janover, готовилась к запуску платформы для соединения создателей проектов совместного финансирования недвижимости и инвесторов. В свою очередь, SharpLink Technologies занималась производством специальных шприцев для медицинских учреждений, что представляет собой чрезвычайно узкоспециализированную область MedTech, привлекавшую мало внимания со стороны инвесторов.

Масштабы и амбиции этих компаний тогда были скромными. Совокупный объем их холдов в Solana (SOL) составлял менее 50 млн долларов США.

Спустя год ситуация кардинально изменилась.

Сегодня они с гордостью представлены на Nasdaq — второй по величине фондовой бирже в мире — владея более чем 6 млн токенов SOL на общую сумму до 1,5 млрд долларов США. Это эквивалентно цене в 30 раз выше того, сколько стоили их позиции в Solana год назад.

На прошлой неделе колокольный звон, озвученный на бирже в Нью-Йорке, не стал единственной знаковой вехой для листинга Sol Strategies на этой площадке. Прозвенел и виртуальный колокол, отметивший аналогичное достижение: STKE официально начал торговлю.

Компания пригласила участников сообщества посетить stke.community и принять участие в церемонии «звона колокола» через транзакции в сети Solana. Это действие навсегда зафиксирует их вклад в этот исторический момент. Во многих отношениях это стало своего рода «выпускным» для Sol Strategies — компании, которая ранее публиковала акции на Канадской фондовой бирже (тикер «HODL») и на внебиржевом рынке OTCQB (тикер «CYFRF»), последняя из которых ориентирована на компании среднего бизнеса.

Я называю это «выпускным», поскольку попасть на Nasdaq Global Select Market далеко не просто. Эта площадка славится своими строгими требованиями и традиционно предназначена для голубых фишек. Пройдя этот отбор, Sol Strategies получила то, о чем мечтает большинство криптокомпаний, но редко удается достичь — легитимность.

Это также является ключевой причиной проведения IPO Sol Strategies, несмотря на то, что у институциональных инвесторов, стремящихся инвестировать в Solana на Уолл-стрит, уже есть альтернативы в виде Upexi и DeFi Development Corp.

В отличие от Upexi и DeFi Development Corp, которые стали публичными компаниями задолго до своего перехода к управлению активами в Solana (каждая из них владеет более чем 2 млн SOL), Sol Strategies пошла по более медленному пути. Компания организовала работу валидаторов, получила институциональное доверие в виде 3,6 млн SOL от ARK Invest, успешно прошла аудит SOC 2 и стратегически вышла на Nasdaq Global Select Market — флагманскую площадку биржи.

Другие компании лишь накапливают SOL, тогда как Sol Strategies активно эксплуатирует инфраструктуру, обеспечивающую ее работу, конвертируя эти холды в жизнеспособный бизнес.

Я глубоко изучил баланс Sol Strategies, чтобы понять историю за этими цифрами.

По итогам квартала, завершившегося 30 июня, выручка Sol Strategies составила 2,53 млн CAD (примерно 1,83 млн USD). Хотя эта сумма сама по себе кажется умеренной, настоящая история скрывается в деталях. Выручка была сформирована полностью за счет стейкинга примерно 400 тыс. SOL и эксплуатации валидаторов, защищающих сеть Solana, а не посредством продажи традиционных продуктов. Торговая деятельность на вторичном рынке вне крипты тормозила развитие Upexi, в то время как DFDV сильно зависела от постоянного привлечения финансирования для роста, причем 40% ее дохода по-прежнему поступало от некриптового сегмента недвижимости.

Предоставляя услугу валидации как сервис (Validator as a Service), Sol Strategies открыла новый источник дохода внутри своей деятельности по управлению активами в Solana. Данный подход обеспечивает стабильный денежный поток без необходимости обременять себя растущим долгом или традиционными операционными расходами.

Sol Strategies делегировала SOL от имени своих институциональных клиентов, включая 3,6 млн SOL, полученные в июле от ARK Invest Кейт Вуд. Комиссионные вознаграждения за делегирование формируют устойчивый поток доходов. Называй ты их доходом или комиссией, с бухгалтерской точки зрения это именно выручка — то, чего часто невозможно добиться в традиционных криптофондах.

Валидаторы Solana обычно взимают комиссию в размере около 5–7% от награды за стейкинг. При базовой доходности стейкинга порядка 7% эти делегированные токены ежегодно генерируют для валидатора номинальную прибыль в размере примерно 0,35–0,5%. Исходя из объема в 3,6 млн SOL (что по текущим ценам превышает 850 млн долларов), это означает годовую комиссионную выручку свыше 3 млн долларов, не считая любого роста стоимости или доходов от собственных средств самой Sol Strategies. По сути, это дополнительный источник дохода, превышающий половину прибыли от стейкинга 400 тыс. SOL, которые компания держит самостоятельно, причем эта выработка полностью создана за счет чужих капиталов.

Тем не менее, чистая прибыль Sol Strategies за третий квартал показала убыток в 8,2 млн CAD (около 5,9 млн USD). Однако если исключить разовые расходы, такие как амортизация прав интеллектуальной собственности приобретенного валидатора, выплаты по опционам на акции и затраты на проведение IPO, операционный денежный поток самой компании остается положительным.

Настоящим отличием Sol Strategies от конкурентов является ее видение Solana. Для этой компании продукт выходит далеко за рамки простого токена SOL, охватывая всю экосистему Solana целиком. Этот уникальный подход одновременно инновационен и стратегически выверен, выделяя Sol Strategies на фоне остальных игроков отрасли.

Чем больше делегатов привлекает Sol Strategies, тем безопаснее становится сеть. По мере того как ее валидаторы начинают восприниматься как надежные, привлекается еще больше капитала. Каждый пользователь, направляющий свои активы на стейкинг через узлы Sol Strategies, выступает одновременно и клиентом, и соавтором выручки, превращая вовлеченность сообщества в измеримый драйвер стоимости акций. Такой формат заставляет каждого участника чувствовать личную причастность к успеху компании.

Именно этот фактор, вероятно, является самым важным преимуществом Sol Strategies в конкурентной борьбе с другими участниками, обладающими большими балансами токенов Solana.

На данный момент как минимум семь публичных компаний контролируют 6,5 млн SOL на общую сумму около 1,56 млрд долларов, что составляет примерно 1,2% от общего предложения.

В гонке за управление активами в Solana каждая компания стремится стать предпочтительным каналом для инвесторов, желающие получить экспозицию в Solana. Стратегии фирм несколько различаются: Upexi приобретает SOL со скидкой, DFDV делает ставку на глобальную экспансию, а Sol Strategies сосредоточена на диверсифицированном портфеле активов. Цель у всех одинаковая: накопление SOL, его стейкинг и продажа упакованных инвестиционных продуктов на Уолл-стрит.

Путь биткоина к Уолл-стрит был проложен такими компаниями, как MicroStrategy, трансформировавшимися из IT-бизнеса в операторов BTC с кредитным плечом благодаря крайне успешному спотовому ETF. Эфириум также прошел похожий путь через такие структуры, как BitMine Immersion, SharpLink Technologies Джои Любина, а также недавний спотовый ETF. В случае с Solana я прогнозирую, что массовое проникновение произойдет преимущественно за счет операционных компаний внутри самой сети. Эти игроки не только накапливают активы, но и эксплуатируют валидаторов, зарабатывают на комиссиях и наградах за стейкинг, а также регулярно отчитываются о квартальных результатах. Данная модель ближе к активному управлению, нежели к классическому ETF.

Именно сочетание роста чистой стоимости активов и реального денежного потока, скорее всего, убедит инвесторов выбрать подобный формат вложений. Если Sol Strategies добьется успеха, она может стать версией «BlackRock» для Solana.

В будущем отношения между Уолл-стрит и Solana станут еще более тесными.

Sol Strategies уже изучает возможность токенизации собственных акций в блокчейне. Представьте себе, что акции STKE существуют не только на Nasdaq, но и в виде токена на базе Solana, подлежащего обмену в пулах ликвидности DeFi с немедленным расчетом в паре с USDC. Акции, торгуемые одновременно на Nasdaq и в блокчейне, станут мостом, который не могут преодолеть традиционные ETF. Пока это лишь проекции, однако компания уверенно движется по пути стирания границ между публичной собственностью и криптоактивами.

Однако это далек от простого. Само по себе «выпускное» на Nasdaq несет новые вызовы, и Sol Strategies берет на себя дополнительную ответственность.

Неэффективная работа валидатора или недостаток шагов управления сразу же отразится на реакции инвесторов. Решение Sol Strategies поставить ставку на всю экосистему Solana, а не только на сам токен, сопряжено с повышенными рисками, но также сулит соответствующие возможности. Сама Solana сталкивается с проблемами доступности сети и растущей конкуренцией со стороны emerging blockchains. Если инвесторы заметят, что акции компании торгуются значительно ниже её чистых активов, арбитражеры могут начать распродажи, игнорируя фундаментальные показатели.

Несмотря на всё это, я считаю, что выход Sol Strategies на Nasdaq представляет наилучшую возможность занять привилегированный статус для Solana на Уолл-стрит. Сможете ли вы упаковать ончейн-ликвидность в виде пакета инвестиционных продуктов и интегрировать его в Nasdaq? Именно эта тяжелая ноша теперь лежит на плечах Sol Strategies.