От «Петродоллара» к «Энергетическому юаню»: эпохальные возможности ИИ и стейблкоинов

Автор: Чарли Лю

Вступление

Более 20 лет назад, ещё в школьные годы, я увлёкся темой энергетической безопасности Китая, что впоследствии открыло двери к моей карьере в макроекономическом инвестировании, глобальных платежах и криптовалютах.

Сегодня, в период исторических возможностей для революции в производительности и производственных отношениях, вызванной ИИ и крипто, история внезапно вернулась к своей отправной точке — энергии и электроэнергии.

Новый якорь валюты

В эпоху ИИ «электричество» стало новым дефицитным ресурсом.

Тот, кто сможет масштабнее, дешевле и стабильнее организовывать электроснабжение и вычислительные мощности, будет иметь больше прав встроить свою валюту в платёжные сети следующего поколения.

Стейблкоины не являются магией; они лишь упаковывают производственные цепочки страны, энергетические цепочки и расчётные цепочки в один программируемый «интерфейс».

Когда этот интерфейс подключается к электростанциям и серверным, якорь валюты незаметно смещается с золота и нефти на киловатт-часы.

Если посмотреть на хронологию истории доллара: первая половина опиралась на золотой стандарт, вторая — на нефтяной стандарт, а затем последовал «долговой стандарт» — непревзойденный фискальный рынок и рынок гособлигаций обеспечивали абсолютную ликвидность.

Эта система не может рушиться за одну ночь, но в эпоху «революции производительности благодаря ИИ и революцией производственных отношений благодаря крипто» она больше не является единственным естественным выбором.

Когда якорь валюты переходит от материальных активов к балансовым показателям, в ценообразование проникают политические факторы и сроки погашения.

Даже если рынок отвергает самые пессимистичные долгосрочные сценарии, можно заметить, как прокладывается другой параллельный коридор.

Маховик стейблкоинов

Стейблкоины представляют собой этот новый коридор, переносящий клиринг из трансграничных агентских сетей и систем обмена сообщениями на открытые сети и расчеты по принципу peer-to-peer.

Геополитика делает абстрактные проблемы предельно конкретными: когда некоторые банки исключаются из SWIFT, а платёжные ассоциации приостанавливают услуги на определённых рынках, предприятия и суверенные государства естественно будут искать каналы, которые невозможно обесточить.

Здесь мы не даём оценок, а говорим только о физической реальности: если ваши экспортные операции могут рассчитываться по неотключаемому маршруту, ваша переговорная сила будет капитализироваться со скоростью сетевого эффекта.

Именно поэтому новости о ренминби стейблкоинах на поверхности касаются токенов, но в их основе лежит энергетика.

За последние более чем десять лет Китай экспортировал за рубеж не только оборудование и инженерные решения, но и превратил весь стек компетенций генерация — передача — накопление — дата-центр в масштабируемый, тиражируемый продукт.

Токен — это всего лишь пользовательский опыт расчетов, а настоящая защитная ров — это реальная способность поставок, построенная на электроэнергии и железобетоне.

На самом деле эта замкнутая система уже работает в некоторых регионах в безтокенной версии.

Капитальные затраты на электростанции поступают из Китая, оборудование поставляется из Китая, обслуживание и запасные части также из Китая, расчёты за электроэнергию ведутся в юанях, а средства объединяются через счета в Гонконге и оффшорные счета материкового Китая.

Рассматривайте настенную розетку как точку входа денежного потока: плата за электричество проходит через местную распределительную сеть и в конечном итоге попадает на счет в юанях, минуя этап посредничества доллара для взимания дополнительной ренты.

Если добавить к этому маршруту слой программируемых расчетов, стейблкоин лишь ускоряет процесс и кодирует механизмы финансирования и управления рисками.

Энергетика и инфраструктура

Почему именно энергетика?

Потому что ИИ вывел электроэнергию на центральную арену валютных отношений: по мере массового внедрения ИИ задачи обучения и вывода моделей перешли из разряда математических в разряд энергетических.

Сегодня дата-центры поглощают заметную долю мирового энергопотребления, при этом масштабы моделей и плотность услуг продолжают расти.

Крупные американские технологические компании с головой окунулись в чистую и стабильную базовую мощность: заключаются контракты на АЭС, фиксируются объемы по долгосрочным соглашениям, одновременно развиваются распределенная генерация и системы хранения энергии.

Дело здесь не в ESG-энтузиазме, а в физических ограничениях традиционной энергетики.

Потолок возможностей ИИ определяется генератором, стоящим за розеткой.

Далее возникает более острый вопрос: кто сможет быстрее всех, в максимальных масштабах и точно в срок построить эти мощности?

Комплексная реализация проектов, объединяющих ветряные турбины, солнечные панели, инверторы, трансформаторы, линии электропередачи постоянного тока, регулирование реактивной мощности, накопители энергии, системы охлаждения и интеграцию промышленных парков, а также сдача объектов в срок в чуждой географической и регуляторной среде проверяют на прочность кластерные компетенции, эластичность цепочек поставок и инженерную мышечную память.

За прошедшие более чем десять лет непрерывное совершенствование дорожных, железнодорожных, гидро- и сверхвысоковольтных проектов, а также различных промышленных парков за рубежом сделало механизм взаимодействия энергетика — инфраструктура — финансирование всё более отлаженным.

Самый яркий пример из моего опыта: в 2014 году, работая над макроинвестициями во Franklin Templeton, я выезжал в командировку в Африку, где новая скоростная трасса была напрямую соединена с Найроби, а выставочный центр в Замбии буквально за ночь стал новой визитной карточкой региона.

Строительные бригады воспринимали сложный рельеф исключительно как задачу управления сроками. Можно ставить под сомнение эффективность использования капитала, но крайне сложно отрицать эту способность сдавать объекты точно в срок в сложных условиях, которая является самым дефицитным элементом в замыкании контура энергетика — валюта.

Капитальная эффективность инвестиций может не соответствовать учебниковому понятию оптимума, но навыки формируются годами накопления опыта, создавая защищённый ров, не отображаемый в бухгалтерской отчетности.

Нефть, конечно, остаётся на сцене, особенно на Ближнем Востоке — регионе, который одновременно интегрирует криптоактивы и экспериментирует с новыми расчётными моделями.

Но фокус энергетического сектора в следующее десятилетие всё больше сместится в сторону возобновляемой и распределенной чистой генерации.

ГЭС, ветровая и солнечная энергетика, а также накопители привязывают ценность к географии. В сочетании с требованиями стран к цифровому суверенитету местные дата-центры и местная генерация становятся естественным дуо: с одной стороны электричество превращается в вычисления, с другой — вычисления в услуги, при этом расчеты лучше проводить по независимому маршруту, не пересекающему чужие финансовые системы.

Практическое внедрение ренминби стейблкоинов

Здесь есть два вполне реальных пути реализации.

Первый путь — прямые расчеты за электроэнергию.

Договоры купли-продажи электроэнергии гораздо лучше соответствуют программируемой природе стейблкоинов, чем товарная торговля: сколько произведено, сколько потреблено, сколько оплачено — полностью оцифровано, и валюта следует за показаниями счетчика.

Сегодня уже существуют тарифы на электроэнергию, расходы на обслуживание и лизинг, номинированные в юанях. Токенизация лишь ускорит проведение транзакций, сделает финансирование более гибким, а обеспечение — более комбинируемым.

Второй путь — расчеты за вычислительные мощности и услуги моделей.

Электричество в серверных превращается в вывод ИИ, а предприятия и разработчики покупают вызовы API, токены моделей, векторные хранилища и время работы нейросети с помощью стейблкоинов.

Многие трансграничные цифровые сервисы развивающихся рынков давно используют долларовые стейблкоины в качестве заменителя доллара. Когда цепочки поставок и предоставление услуг всё больше исходят из Китая, оффшорный ренминби стейблкоин становится логичным вторым вариантом.

Если эта концепция кажется всё ещё абстрактной, вернёмся к однажды высмеянному кейсу.

В 2021 году, работая над глобальной стратегией Strike Джека Маллерса, я помогал Сальвадору сделать биткоин официальным платёжным средством. Тогда президент предложил добывать криптовалюту за счёт вулканического геотермального тепла, превращая локальные ресурсы в глобально ликвидный цифровой актив.

Процесс был не идеальным, но направление было верным: превратить географически ограниченные природные богатства в торгуемые ценностные единицы с помощью энергии и кода.

Сегодня ИИ и стейблкоины доводят эту идею до промышленного уровня.

Тогда добыча майнинг с помощью вулканов казалась забавой, но сейчас, оглядываясь назад, использование локальной энергии для оцифровки ценности выглядит скорее как ранняя версия электроэнергетического стандарта.

Маховик второго этапа выхода на международные рынки

Вернёмся к основной мысли: переход от нефти к электричеству делает ключевым элементом замкнутого цикла рециркуляцию валюты.

Раньше, когда другие подвергали сомнению расчёты за энергию в юанях, главным вопросом было: Что можно купить на полученные юани?

Традиционные ответы включали оффшорные пулы юаней, доучжоу-облигации и панда-облигации: использовать их можно, но рынки остаются очень узкими.

Новый ответ более прямой: покупайте электричество, вычислительные мощности, оборудование и услуги.

Если ваши генераторы, инверторы, системы хранения энергии, автомобили и зарядная инфраструктура поставляются из Китая, обслуживание и модернизация происходят в Китае, а программное и аппаратное обеспечение дата-центров вместе с услугами тоже из Китая, то рециркуляция валютных резервов не потребует переплат через доллар.

Более того, по мере расширения экспорта сделанного в Китае интеллектуального продукта набор товаров и услуг, доступных за юани, практически покроет все потребности в сфере жизни и бизнеса. Мы даже сможем отказаться от производства продукции без бренда для зарубежных компаний, перейдя к прямым поставкам действительно качественных товаров.

Конечно, это означает, что на втором этапе выхода на внешние рынки нам предстоит прокачивать силу бренда и навыки нарратива, по крайней мере покупательная способность и пул ликвидности валюты будут естественно расти на фоне наращивания предложения.

Новая игра конкуренции и сотрудничества великих держав

Если сформулировать вывод более жестко: победителем в войне стейблкоинов станет не обязательно токен с самой строгой аудиторией или наиболее комфортным регулированием, а та валютная система, которая будет наиболее плотно интегрирована с дёшевым, стабильным электричеством и высокой плотностью вычислений.

Если Китай начнет продвигать оффшорный ренминби стейблкоин, его настоящим секретным оружием станет не дизайн токена, а способность осуществлять глобальную поставку ветряков, солнечных панелей, трансформаторов, линий сверхвысокого напряжения и дата-центров, оценивая весь этот комплекс в юанях.

Это ознаменует формирование нового валютного порядка, движущегося от нефтяного якоря к энергетическому якорю.

Конечно, этот путь также не лишен сопротивления и шумихи.

Расширение мощностей атомной энергетики и чистой жёсткой базовой генерации будет ограничено процедурами согласования и логистикой поставок, поэтому быстро реализовать это в краткосрочной перспективе вряд ли получится.

Кроме того, нельзя недооценивать способность США к самовосстановлению: если заработает нормативная структура доларовых стейблкоинов и при этом последуют крупные инвестиции в чистую и стабильную электроэнергетику, сетевой эффект доллара сможет легко создать дополнительный уровень в программном секторе.

В целом направлении ИИ уже закрепил за электричеством статус нового лимита; перед этим ограничением платежи неизбежно потекут по наименее затратному пути, вслед за ними потянется и валюта.

Если оставить читателю всего одну фразу из этой статьи, я бы выбрал следующую:

ИИ сделал электричество фундаментальной переменной, тогда как крипто и стейблкоины лишь напрямую подключают эту физическую переменную к валютной системе; тот, кто сможет наиболее эффективно организовать электроснабжение и вычисления, будет иметь больше прав определять валютные интерфейсы следующего поколения.