В настоящее время первичный рынок Crypto, по-видимому, столкнулся с комплексным кризисом без перспектив выхода.

Автор: Хаотянь

Во время поездки по Лицзяну и Даля я общался с несколькими ведущими билдерами, и все они единодушно отметили следующее: первичный крипторынок сейчас, похоже, переживает мультикризис из-за ощущения «безвыходной ситуации»:

1) Полная бессмысленность нарративов: полностью ли доминирует культура казино?

На самом деле, по-настоящему пугает не невозможность реализации технологических нарративов, а открытый отказ от их разработки и массовый переход к культуре казино, построенной вокруг мемов.

Медленная реализация технологических нарративов — это хотя бы вопрос долгосрочного мышления. Инновационные затраты ранних раундов VC покрываются соответствующим финансированием, а проектные команды проходят этапы разработки, тестирования и вывода в основную сеть согласно своей дорожной карте. Открытость на этих этапах помогает рядовым участникам рынка объективно оценить потенциал проекта и сформировать представление о его ценности.

А что сейчас? Всё превратилось в игру чистой комьюнити-операционной деятельности и борьбы капиталов за кулисами, где торговые возможности оцениваются буквально днями, а иногда даже минутами. Когда рынок перестает строиться вокруг долгосрочного развития технологических нарративов, риски чистой мем-торговли многократно возрастают, и для подавляющего большинства этот рынок становится лишь более опасным.

2) Ускоряющийся отток разработчиков:技术创新陷入了停滞？

Данные не врут. Согласно статистике, количество активных крипто-разработчиков на GitHub снизилось почти на 30% относительно прошлогоднего пика, в то время как пакеты компенсаций на вакансии инженеров в сфере ИИ и традиционных IT-компаний продолжают стремительно расти.

Логика здесь проста: когда OpenAI, Google и Meta ведут беспрецедентную борьбу за кадры в рамках ИИ-гонки вооружений ради построения «цифровой цивилизации», какая часть разработчиков всё ещё готова оставаться в крипто-сфере под шумок о том, что она должна «перевернуть интернет»?

Главное же заключается в том, что после двух-трёх циклов разработки в крипто-сфере разработчики теперь находятся в стадии внутреннего истощения, где энтузиазм к инновациям стремительно угасает. Настоящих прорывных технологий с нуля пока крайне мало. Концепции вроде Restaking, Intent и AI Agent вспыхивают снова и снова, но где реальные внедрённые приложения? Где подтверждение соответствия продукта рынку (PMF)? Непонятно почему, все строят колёса заново, но при этом никто не может или не хочет задуматься о том, насколько далеко эти колёса способны уехать.

Раньше, несмотря на рыночный шум и периоды простоя, большинство сохраняло веру: просто продержись, со временем ситуация обязательно улучшится. А что сейчас? Где те, кто держит свои позиции?

3) Отсутствие привлекательности для внешних приростных ресурсов: Crypto стремится к маргинализации?

Привлекательность крипто-сферы для внешнего капитала и талантов явно недостаточна. Оцените текущую ситуацию: настоящий сезон альткоинов второго уровня разворачивается на фоне AI-рынка акций США, а подлинным полем первичных инноваций стали проекты на стыке Web2 и ИИ. Привлекательность крипто-проектов для традиционных венчурных фондов и ведущих специалистов постоянно падает; более того, крипто-индустрию часто обвешивают ярлыком «спекулянтов», лишая себя уважения.

Причина кроется в следующем: помимо единственной вывески «эмиссия токенов», крипто-индустрии больше нечем похвастаться весомыми аргументами. Хотя ETF-фонды и привлекли институциональный капитал, это скорее признание их статуса финансового инструмента. Потоки средств с Уолл-стрит интегрируются исключительно в портфельные инвестиции, а связь между ними и рынком альткоинов остаётся весьма условной.

В каких именно сценариях без крипто-технологий абсолютно невозможно обойтись? Раньше ценность крипто-индустрии заключалась в предоставлении относительно свободного пространства для экспериментов в финансовой сфере. Однако, когда традиционные финансовые институты сами начинают активно осваивать этот рынок через стейблкоины и ETF, какую ещё незаменимую ценность может предложить пользователю крипто-сектор, кроме технической особенности «децентрализации»?

Примечание: данная тема поднята исключительно для обсуждения. Несмотря на общую растерянность, я всё ещё готов верить, что реальный выход может находиться где-то совсем недалеко. Оптимизм — лучшая поддержка в такие моменты, иначе просто нет вариантов!