Ставка в 13 миллиардов долларов на биткоин: выиграет ли GameStop в своей трансформации?

Автор: Fairy, ChainCatcher

Вчера GameStop официально объявила о включении биткоина в резервные активы компании, став последней публичной компанией, сделавшей ставку на криптовалюты. Этот традиционный игровой ритейлер пытается последовать успешному опыту MicroStrategy, ища прорыв в момент, когда рост традиционного бизнеса ослаб.

От «короля розничных инвесторов» до «крипто-адепта»: сможет ли трансформация GameStop дать ей новую жизнь?

Трудности трансформации GameStop

В 4-м квартале 2024 года, хотя чистый доход GameStop несколько вырос, чистые продажи снизились на 511 миллионов долларов США в годовом исчислении, и в течение года было закрыто 590 магазинов в США. Аналитик Wedbush Майкл Пэхтер однажды присвоил GameStop рейтинг «хуже рынка» и установил целевую цену в 10 долларов, проявив пессимизм в отношении ее перспектив.

Проблема GameStop, в конечном счете, заключается в том, что ее основной бизнес постепенно вытесняется рынком. Как традиционный ритейлер, зависящий от продаж игрового оборудования, программного обеспечения и сопутствующих товаров через физические магазины, она была безжалостно маргинализирована под воздействием роста цифровых загрузок игр и электронных коммерческих платформ. Столкнувшись с реальностью падения продаж и сокращения количества магазинов, GameStop была вынуждена встать на радикальный и полный перемен путь трансформации.

За последние несколько лет GameStop постоянно пыталась переосмыслить себя: от развития электронного коммерческого бизнеса до корректировки инвестиционной стратегии, затем до выхода на рынок NFT, запуска рынка NFT и кошелька для цифровых активов. Пэхтер прямо заявил: «Стратегия GameStop корректировалась около шести раз за последние три года», эта компания постоянно ищет новое направление для выживания.

Теперь GameStop сделала ставку на биткоин, пытаясь открыть совершенно новый путь роста. Эта новая ставка, возможно, определит ее окончательную судьбу.

Подражая MicroStrategy: ставка в 1,3 миллиарда долларов на биткоин через облигации

GameStop заимствовала классическую стратегию MicroStrategy —— финансирование покупки биткоина через выпуск конвертируемых облигаций.

Компания планирует частное размещение конвертируемых старших нот на общую сумму 1,3 миллиарда долларов США с ставкой 0,00%, срок погашения которых наступит в 2030 году. Для дальнейшего привлечения инвестиций GameStop также предоставила первоначальным покупателям опцион на 13 дней, позволяющий им дополнительно приобрести ноты на сумму до 200 миллионов долларов США.

Данные ноты относятся к общему необеспеченному долгу GameStop, не предусматривают регулярных процентных выплат, и основная сумма не накапливается. Инвесторы могут выбрать конвертацию нот до истечения срока в наличные деньги, обыкновенные акции GameStop класса A или их комбинацию, конкретная форма конвертации определяется самой GameStop.

В соответствующих документах GameStop четко заявила, что ее инвестиционная политика позволяет инвестировать в определенные криптоактивы, включая биткоин и стейблкоины в долларах США. Кроме того, GameStop далее раскрыла, что компания в будущем может инвестировать часть средств, полученных от наличных, долговых или долевых финансирований, в биткоин, не установив лимита на позицию по биткоину, а также может продать удерживаемый биткоин.

По состоянию на 1 февраля денежные резервы GameStop составляли 4,77 миллиарда долларов США, что означает, что у компании достаточно финансовых возможностей для осуществления этой стратегической инвестиции. Этот кроссовер-эксперимент «Meme-акции + криптовалюта» начинается.

Хорошо для крипторынка, но не обязательно хорошо для GameStop?

После объявления новостей акции GameStop выросли на 11,65% в течение торговой сессии, однако после закрытия торгов снизились на 7,40% по сравнению с ценой закрытия. Хотя этот шаг вдохнул новую жизнь в крипторынок, среди инвесторов существуют разногласия относительно перспектив этой трансформации GameStop.

С тех пор как MicroStrategy начала покупать биткоин в 2020 году, цена ее акций выросла в 23 раза. Однако остается неопределенность, можно ли повторить этот успех с GameStop.

Аналитик Wedbush Майкл Пэхтер заявил: «Проблема в том, что MicroStrategy в настоящее время торгуется примерно по цене, в два раза превышающей ее позицию по биткоину. Если GameStop использует все свои 4,6 миллиарда долларов наличными для покупки биткоина и будет торговаться по оценке в два раза превышающей позицию по биткоину, цена ее акций может наоборот снизиться на 5 долларов.»

Критика наблюдателей рынка была еще более прямой:

Член сообщества @KabraxFX заявил: «Это означает, что GME не нашла эффективного способа использовать свои огромные денежные резервы для развития бизнеса. На мой взгляд, это медвежий сигнал.»

Инвестор @MonkEchevarria заявил: «Этот шаг GameStop действительно интересен, но биткоин не может компенсировать ее слабые фундаментальные показатели. Превышение прибыли над ожиданиями, конечно, хорошо, но это не может изменить текущую ситуацию со слабым ростом и слабым денежным потоком. Цена не равна стоимости, хайп не равен стратегии. Если смотреть с перспективы более трех лет, это больше похоже на отчаянный поворот, а не на настоящую трансформацию.»

Некоторые даже пошутили, что GameStop теперь является хедж-фондом.

История GameStop всегда продвигалась в условиях переворотов и споров. Биткоин, возможно, добавит яркости балансу GameStop, но не обязательно решит ее бизнес-трудности.

В этой постоянно меняющейся истории единственное, что определенно, — это сама неопределенность.