Интервью с основателем DeFiance Capital: Трезвые размышления на фоне бычьего ажиотажа

Ведущий: Куань Ю, соучредитель и CIO RootData

Гость: Артур Чонг, основатель и CEO DeFiance Capital

Подготовка материалов: Скоф, ChainCatcher

Недавно RootData провела Space под названием «Холодный взгляд на рыночный ажиотаж: характеристики циклов, новые нарративы и инвестиционные стратегии», на которое был приглашен сооснователь и CEO DeFiance Capital Артур Чонг.

Данный разговор был посвящен текущему рыночному ажиотажу, характеристикам циклов в криптоиндустрии, новым нарративам и инвестиционным стратегиям. АРТУР поделился мнением о продолжительности бычьего рынка, отметив, что политические перемены в США и макроэкономические факторы окажут глубокое влияние на рынок. Он считает, что такие направления, как DeFi, стейблкоины и публичные блокчейны (L1), обладают наибольшей долгосрочной ценностью, одновременно подчеркивая потенциал децентрализованной науки (DeSci). В части инвестиционной стратегии АРТУР акцентирует внимание на необходимости постоянного обучения, осторожности при использовании кредитного плеча и углубленной проработке конкретных направлений. Кроме того, на примерах Aave и Hyperliquid он обсудил практические методы оценки проектов и относительного оценивания, в частности то, как выявлять потенциал через ончейн-данные и пользовательский опыт при недостатке открытой информации.

Полный текст беседы ниже:

КУАНЬ Ю: Рад сегодня принять участие в этом обмене мнениями вместе с Артуром. Далее я буду задавать вопросы от нашего сообщества. После окончания основного раунда Q&A, если у вас останутся интересные вопросы, вы можете продолжать спрашивать Артура.

Первый вопрос касается текущего рыночного настроения. Мы видим, что общее настроение очень оптимистично, но за ним скрываются определенные тревоги. Многие интересуются, сможет ли этот бычий рынок продолжиться и достичь новых максимумов. Как вы оцениваете устойчивость этого цикла? Какие ключевые индикаторы и события вы считаете наиболее важными для отслеживания?

АРТУР:

Благодарен за возможность присоединиться к этому Twitter Space и пообщаться с вами. Действительно, в индустрии криптовалют сейчас происходит множество значимых изменений.

С структурной точки зрения рынок криптовалют, особенно в США, после смены власти и корректировок политики после выборов столкнулся с глубокими изменениями в нормативной базе. Будучи страной с самым большим ВВП в мире, США своими структурными реформами оказывают на индустрию длительное и масштабное влияние. Эти изменения не закончатся в краткосрочной перспективе, а, наоборот, принесут отрасли долгосрочные преимущества.

Несмотря на недавнюю силу рынка, особенно заметную прибыль за последние полтора месяца, влияние многих отраслевых драйверов еще полностью не раскрылось. Для таких структурных перемен требуется время, чтобы постепенно проявить свою истинную ценность на рынке.

Краткосрочно рынок все еще испытывал некоторую волатильность из-за неопределенности вокруг победы Трампа. Однако очевидно, что победа республиканцев, обеспечившая им контроль над Белым домом и обоими палатами Конгресса, сулит отрасли крайне позитивные перспективы. Кроме того, рост цены биткоина тесно связан с действиями компаний вроде MicroStrategy, активно покупающих BTC. Если рынок ожидал победы Трампа, текущее ценовое движение вполне логично.

Подводя итог, как с точки зрения структуры рынка, так и динамики в краткосрочной перспективе, отрасль находится в стадии с огромным потенциалом, и ее дальнейшее развитие заслуживает ожидания.

КУАНЬ Ю: Помимо геополитических или политических событий, с точки зрения внутренних факторов отрасли, какие ключевые индикаторы вы считаете важными? Они могут отражать тренды развития или скрытые риски. Буду рад вашим комментариям.

АРТУР:

Что касается метрик, мы обычно анализируем огромный объем данных, особенно ончейн-метрики. Хотя они частично отражают рост индустрии, для получения ценных выводов требуется дополнительная фильтрация и углубленный анализ.

В сегменте DeFi крайне важной метрикой является TVL (общая заблокированная стоимость). Также стоит отслеживать количество активных адресов. Хотя среди них могут быть ботовые кошельки ради аирдропов, глубокий анализ позволяет отличить реальную активность от накруток. Кроме того, различия в производительности разных L1-блокчейнов и их Layer 2 решений дают важную информацию о состоянии рынка.

Еще один важный аспект — котировки публичных компаний вроде Coinbase и их квартальные отчеты. Такие документы часто раскрывают детали роста отрасли. Объем финансирования, капитализация проектов и другие параметры также отражают уверенность рынка в будущем развитии.

Конечно, биткоин остается лидером индустрии. Капитализация BTC во многом определяет общий потолок всего рынка. Например, после выборов капитализация биткоина выросла на 40–50%, что сигнализирует о существенном расширении общего потенциала рынка.

КУАНЬ Ю: За последние десять лет цикличность крипторынка была очевидной, с циклами длиной 4–5 лет. Пиковые цены биткоина обычно составляли от двух до трех раз выше предыдущих максимумов. Какие новые особенности вы видите в текущем бычьем цикле?

АРТУР:

Во-первых, я лично считаю, что четырехлетний цикл биткоина больше не играет такой доминирующей роли, как раньше. Пока это не общепринятый взгляд. Ранее цикл в четыре года определялся именно биткоином из-за халвинга каждые 4 года, который сокращал новую эмиссию и влиял на рыночные настроения и ценообразование.

Однако ситуация изменилась. Халвинг теперь оказывает значительно меньшее влияние на общую капитализацию и ликвидность биткоина. Текущая капитализация BTC исчисляется сотнями миллиардов долларов, что делает его крупным активом даже в глобальном масштабе. Поэтому я полагаю, что начиная со следующего халвинга традиционный четырехлетний цикл может уйти в прошлое.

Даже если сохранится какая-то форма цикличности, главными драйверами станут уже не халвинги, а более широкие макроэкономические факторы. Масштаб и влияние биткоина делают его чувствительным к геополитике и макросреде. Например, решение правительства США включить BTC в национальные резервы стало бы колоссальным позитивным сигналом и могло бы стимулировать другие страны к аналогичным шагам. В таком сценарии старый цикл разрушится, и поведение цены BTC начнет больше напоминать золото и другие традиционные активы, синхронизируясь с глобальным финансовым циклом.

Таким образом, будущая цикличность биткоина будет все сильнее привязана к макроэкономическим и финансовым циклам, а не только к внутреннему механизму халвинга.

КУАНЬ Ю: Вы упоминали возможность покупки биткоина центральными банками некоторых стран. Как вы оцениваете шансы на реализацию этого в следующем году? Какие государства могут стать первыми? Что послужит главным драйвером?

АРТУР:

Прежде всего, нам известно, что государственные правительства уже владеют биткоином. Это включает страны, добывающие монеты благодаря дешевой электроэнергии (например, ГЭС), а также государства, получившие BTC в ходе судебных изъятий. Так, Бутан благодаря избытку почти бесплатной гидроэнергии накопил около $1 млрд в BTC. Правительство США за последние 5–10 лет конфисковало биткоинов на сумму около $10 млрд, хотя часть из них уже была распродана на аукционах.

Кроме того, есть слухи, что некоторые суверенные фонды уже тихо приобрели биткоины, но из-за конфиденциальности вопроса пока не анонсировали сделки. Если крупнейшая экономика мира решит интегрировать BTC в свои стратегические резервы и примет соответствующее законодательство, это станет знаковым событием.

Тем не менее, думаю, что такая вероятность реализуется скорее во второй половине следующего года. Утверждение статуса BTC как национального резерва требует прохождения законодательных процедур. Даже при контроле республиканцев Конгрессом процесс займет время. Поэтому, хотя обсуждения начнутся в следующем году, фактическая реализация потребует дополнительной подготовки и времени на принятие законов.

КУАНЬ Ю: Обсудив внешние драйверы, перейдем к внутренним факторам отрасли. Крипторынок исторически двигался благодаря трендам и нарративам: раньше это были DeFi, NFT, а в текущем цикле мы наблюдаем появление новых направлений, таких как DePin, RWA в прошлом году и набирающий популярность AI сегодня.

Как вы считаете, какие идеи обладают реальной продуктовой ценностью и долгосрочным потенциалом, а какие являются лишь временными спекулятивными темами, способными быстро исчезнуть, подобно ранним NFT?

АРТУР:

Отличный вопрос. Лично я по-прежнему отдаю предпочтение DeFi. Этот сегмент всегда был одним из самых важных приложений в криптоиндустрии и ключевым нарративом для развития экономики внутри блокчейна. По мере смягчения регуляторной среды в США возможности для DeFi станут еще шире и свободнее. Рынок последних месяцев уже подтвердил эту тенденцию — многие DeFi-проекты показали выдающиеся результаты.

Стейблкоины — еще одно критически важное направление, тесно связанное с DeFi. Бизнес на стейблкоинах сам по себе очень прибылен. Особенно в условиях снижения процентных ставок их потенциал заработка сохраняется колоссальным благодаря сетевому эффекту. Кроме того, стейблкоины положительно влияют на денежный суверенитет государств. Поскольку весь мировой крипто-рынок практически рассчитан в долларах США, это укрепляет доминирование американской валюты.

Признание рынка тоже растет. Недавно стартап в США был приобретен по высокой цене именно за свое платежное решение на стейблкоинах, что свидетельствует о потенциале сектора. Я уверен, что стейблкоины будут продолжать расти. Яркий пример — Ethena, которая успешно совместила тенденции DeFi, стейблкоинов и базовой доходности биткоина, став одним из самых обсуждаемых проектов на рынке.

Что касается публичных блокчейнов, окончательный лидер еще не определен. Сейчас Ethereum остается крупнейшей сетью смарт-контрактов, однако другие L1, такие как Solana, уже сопоставились с ней по уровню активности пользователей или даже превзошли ее. Нарратив L1 зародился семь-восемь лет назад, но он далеко не исчерпан. Новые проекты вроде Sui и Hyperliquid постоянно пытаются занять свою нишу. Потолок этого направления крайне высок: высокая оценка Ethereum задает ориентиры, привлекающая сюда новых инноваторов.

Кроме того, сам биткоин как независимый актив стал отдельным трендом, здесь комментарии излишни.

Насчет остальных направлений: DePin обсуждается уже более года, растет стабильно, но эффект сетевого взаимодействия пока слаб, сектор развивается поступательно. С другой стороны, DeSci находится на самой ранней стадии, но точки пересечения с блокчейном и цифровыми активами четко прослеживаются, что обещает сделать этот сектор перспективным в будущем.

В целом, мои главные предпочтения относятся к DeFi, стейблкоинам, L1 и AI, при этом биткоин остается фундаментальным активом индустрии. Остальные новые нарративы потребуют больше времени, чтобы доказать свою долгосрочную ценность.

КУАНЬ Ю: Самые горячие дискуссии сейчас ведутся вокруг Meme и AI. Многие считают мемкоины подходящими исключительно для коротких спекуляций, поскольку они опираются на эмоции рынка и консенсус сообщества, не имея фундамента долгосрочной стоимости. Сфера AI, особенно автономные агенты, вызвала огромный интерес и споры. Венчурные фонды активно обсуждают эту концепцию, но единого мнения относительно ее долгого жизненного цикла нет. Как вы смотрите на оба эти нарратива?

АРТУР:

Начнем с Meme. Мемкоины точно не исчезнут, хотя я не специалист в этой нише. Возможно, вы слышали мнение Мураса о мем-активах: он очень позитивно оценивает этот сектор, называя его неотъемлемой частью рынка. Я в основном согласен с ним, особенно касательно лидеров. Оценка Dogecoin стала эталоном для всего направления. Однако к новичкам я отношусь скептически: сложно прогнозировать, смогут ли они набрать массовое признание и вырасти до уровня DOGE.

Разумеется, новые мемкоины продолжают предлагать шанс на быстрый взлет от миллионов к миллиардам капитализации. Этот нарратив «быстрого успеха» никуда не денется, делая секцию Meme похожей на крипто-казино, где люди гонятся за сверхприбылью. Но для крупных институциональных игроков риски здесь слишком велики, чтобы выделять значительные капиталы.

Что касается AI, мой общий настрой положительный, но проектов, действительно глубоко интегрирующих искусственный интеллект и блокчейн, пока немного. Многие просто используют AI как маркетинговый ход для привлечения инвестиций. Тем не менее, есть примеры удачной синергии. Нас недавно впечатлили Virtuals и Grass, которым удалось эффективно применить сетевую динамику крипторынка для развития AI-проектов.

КУАНЬ Ю: Перейдем от макроповествований к оценке конкретных проектов. Инвесторам любопытно знать: как опытный участник рынка, как вы проводите due diligence? Какова ваша методология исследования новых проектов или токенов?

АРТУР:

При оценке новых проектов или токенов мы опираемся на несколько каналов информации и используем комбинированный подход к анализу.

Во-первых, мы покупаем профессиональные аналитические отчеты и подписываемся на платные сервисы данных, выделяя на это значительный бюджет. Инструменты предоставляют детальные ончейн-метрики: объем торгов, число активных адресов, транзакции в сети. Возьмем Solana: в ноябре прошлого года по множеству показателей, включая объемы на DEX и DAU, она уже превосходила Ethereum. Мы непрерывно мониторим эти данные, отслеживаем точки роста индустрии и на основе цифр корректируем фокус внимания и инвестиционные тезисы.

Во-вторых, мы уделяем большое внимание нетворкингу внутри индустрии. Общение с фаундерами, другими венчурными фондами и коллегами, работающими на вторичном рынке, помогает понять, какие сектора пользуются признанием и каковы причины их популярности. Обмен информацией дает нам более полную картину.

Наконец, социальные сети служат важным источником данных. Мы внимательно следим за Twitter и другими платформами, чтобы отслеживать новости проектов и отраслевые тренды. Кроме того, инструменты вроде RootData значительно ускоряют обработку данных и мониторинг рыночных колебаний.

Такой комплексный подход позволяет эффективнее оценивать потенциал и риски проектов, формируя надежную базу для инвестрешений.

КУАНЬ Ю: Благодарю вас, Артур, за поддержку! Наша платформа стремится делать то же самое: объединять свежие новости, исследования, обновления команд и информацию о финансировании, создавая для пользователей максимально эффективный канал поиска данных. Именно такую фундаментальную информацию чаще всего требуют инвесторы при работе над проектами.

Можете ли вы привести конкретные примеры успешных инвестиций этого года? По каким критериям вы оценивали эти проекты и принимали финальное решение?

АРТУР:

Возьмем Aave. Нам часто задавали вопрос, почему мы сохраняли такой позитивный настрой в августе-сентябре. В тот период рынок переживал спады, с апреля по сентябрь большинство активов показывало слабость, однако мы заметили стабильный рост сектора DeFi во втором и третьем кварталах. Мониторинг ончейн-данных и фундаментального анализа показал, что метрики Aave неуклонно росли, а обновление токеномики было на горизонте. Исходя из этих факторов, мы пришли к выводу о высоком потенциале проекта и выпустили аналитический отчет.

Еще один удачный кейс — Hyperliquid. Проект не имеет поддержки венчурных фондов, но благодаря безупречному продукту и качеству сервиса вышел в лидеры сегмента перпетуальных контрактов. Высокая лояльность сообщества привела к тому, что после аирдропа пользователи выбрали стратегию удержания, а не распродажи. Ончейн-показатели также подтвердили его первенство. Успех Hyperliquid демонстрирует силу качественного продукта, аналитики и сплоченной базы пользователей.

КУАНЬ Ю: Отлично. Если говорить о сделках, которые вам пришлось упустить в этом году, есть ли проекты, чей потенциал вы недооценили?

АРТУР:

Есть несколько случаев из этого года, которые запечатлелись в памяти как упущенные возможности.

Прежде всего, проекты экосистемы Solana. Сама сеть показала отличный рост, активная ончейн-динамика, однако многие протоколы внутри экосистемы шли вяло, например Raydium. Это яркий сигнал: если экосистема развивается, логично ожидать роста и её компонентов. Маловероятно, чтобы рос только нативный токен сети без синхронного движения экосистемных монет. Несмотря на относительно низкую ликвидность отдельных проектов, в периоды общей активности Solana возникали хорошие точки входа, но мы упустили момент.

Ярким примером пропустинной возможности стал проект Sui. Ончейн-метрики сети регулярно впечатляли: рост числа пользователей, объемов торгов и активности на DEX наблюдался с первого по третий квартал. При этом цена SUI не демонстрировала явного восходящего тренда. Мы фиксировали позитивную динамику, но из-за перегрузки и неверного распределения ресурсов не провели достаточного анализа потенциала экосистемы. Кроме того, инциденты на южнокорейских биржах отвлекли нас от глубокого изучения ситуации, что косвенно повлияло на наши инвестиционные решения.

В совокупности SUI стал одним из самых ярких примеров упущенных шансов в этом году. Ончейн-аналитика ясно указывала на рост, но мы не конвертировали эти данные в инвестиции на ранних стадиях.

КУАНЬ Ю: Согласен, перечисленные монеты относятся преимущественно ко вторичному рынку. Я помню, что в начале карьеры вы фокусировались на первичном рынке, но сейчас кажется, что ваш основной вектор сместился именно на трейдинг и инвестиции на вторичке. Подтверждаете?

Кроме того, в профессиональном сообществе много говорят об изменении роли венчурных фондов и первички. Согласно нашим данным RootData, несмотря на устойчивый рост цен ведущих активов вроде биткоина, активность на первичном рынке остается низкой. Свежая статистика показывает снижение вовлеченности в первичке на 20–30% год к году за ноябрь.

Что именно подтолкнуло вас к приоритету вторичного рынка? Считаете ли вы это признаком системных сдвигов в индустрии?

АРТУР:

Я рефлексирую над этим вопросом уже два года. Еще в 2022 году я обратил внимание, что объем капитала венчурных фондов значительно превышает способность вторичного рынка поглощать разлокированные токены новых проектов — дисбаланс достигает 3–4 раз. В результате медвежьих циклов розничные инвесторы физически не справляются с давлением продаж, а спрос резко падает.

Это одна из причин моего перехода на вторичный рынок. Безусловно, на первичке все еще есть возможности (как EigenLayer или Celestia), но общая сложность сделок возросла. Разрыв между привлечением средств фаундерами и фактической реализацией, а также высокая скорость валидации и изменения ниш значительно повышают риски первоначальных инвестиций.

Возьмем гейминг и предиктивные маркеты. Точные сроки запуска первых остаются неясными, вторые прорвались только сейчас благодаря Polymarket и выборам в США. Главная проблема венчура заключается в том, что даже при подтверждении жизнеспособности направления невозможно достоверно предсказать момент его экспоненциального роста.

В текущих реалиях стратегия на вторичном рынке выглядит более выгодной и гибкой, позволяя оперативно адаптироваться к стремительным изменениям индустрии.

КУАНЬ Ю: Абсолютно. На рынке давно ощущается опасение по поводу давления со стороны VC-разблокировок. Думаете ли вы, что проекты вроде Hyperliquid, выросшие без участия венчурного капитала, опираясь исключительно на консенсус сообщества и сильный нарратив, будут появляться всё чаще?

АРТУР:

Безусловно, таких кейсов станет больше, но станут ли они мейнстримом — большой вопрос. Разработка сложных продуктов традиционно требует серьезного финансирования. Founder Hyperliquid, судя по всему, преуспевающий трейдер с собственным капиталом, поэтому ему не нужны деньги венчурщиков. Однако подавляющему большинству проектов, особенно тем, кто строит собственные L1-сети или Layer 2, по-прежнему необходим масштабный венчурный пул.

Тем не менее, тренд на отказ от внешнего венчурного капитала реально оформляется. Я прогнозирую постепенное возвращение формата ICO. Возможно, он не повторит бешеный ритм 2017–2018 годов, но по мере эволюции регулирования со стороны американской SEC всё больше протоколов выберут путь публичного размещения токенов.

КУАНЬ Ю: Вопрос интеграции криптоиндустрии в мейнстрим до сих пор вызывает жаркие дискуссии. Многие стремятся привлечь аудиторию через удобные consumer-приложения и образовательные инициативы. Какие, по вашему мнению, главные узкие места и барьеры мешают массовой адаптации?

АРТУР:

Проблема массового принятия напрямую зависит от конкретного сегмента. Возьмем DeFi: исторически основные слабые места кролись в безопасности UX/UI. Главный страх заключался в риске хакерских атак на смарт-контракты и утечках средств из-за багов кода. Однако за последние 3–6 месяцев мы явно наблюдаем прогресс. Накопившийся опыт (включая уроки ранних Aave и Uniswap) радикально улучшил уровень аудита и защиты протоколов. Параллельно существенно прокачали UX кошельков, постепенно устраняя классические барьеры в секторе.

Второй критический барьер — правильное применение технологии. Раньше пытались внедрять блокчейн везде подряд, но на деле не все индустрии выигрывают от глубокой интеграции. Я убежден, что технология лучше всего резонирует в финансовой сфере, платежных системах, а также в контекстах, требующих децентрализации и краудфинансирования. Там она создает наибольшую добавленную стоимость.

Серия экспериментов с 2017 года по сегодняшний день позволила нам четче очертить применимую зону блокчейна. В будущее нужно концентрироваться именно на высококонгруэнтных нишах, а не навязывать технологию туда, где она не несет пользы.

КУАНЬ Ю: Сталкивались ли вы недавно с какими-либо инновационными продуктами или стартапами, которые особенно выделились своим подходом?

АРТУР:

Я вижу невероятный потенциал в направлении DeSci, которое недавно заняло одно из моих главных мест в повестке. Фундаментальная ценность этого сегмента заключается в демократизации финансирования науки, давая ресурсам доступ к нишевым исследованиям, которые иначе остались бы незамеченными.

Традиционно многие академические изыскания игнорируются корпорациями из-за малой коммерческой привлекательности или узости целевой аудитории. Например, фармкомпании редко вкладываются в разработки, сложно масштабируемые в лекарства или товары. Отсутствие немедленной окупаемости не отменяет научной ценности. Даже если гипотетически препарат нужен всего 0.001% населения Земли, с общественной точки зрения такие открытия критически важны и заслуживают спонсорства.

Революционность DeSci состоит в использовании блокчейна для мобилизации микрофондов от небольших, но мотивированных сообществ. Если даже десятки тысяч людей потенциально выиграют от конкретного научного открытия, они способны собрать необходимое финансирование прямо внутри протокола, продвигая исследования вперед. Подобная архитектура не только стимулирует создание новых решений, но и заполняет бреши в устаревшей системе грантового финансирования.

Сейчас мы наблюдаем живой интерес к DeSci со стороны таких фигур, как Виталик Бутерин, а также интерес со стороны ряда топ-игроков и институционалов. Эта область идеально подходит для демократизации и диверсификации научных поисков. На мой взгляд, это крайне перспективное и увлекательное направление для развития.

КУАНЬ Ю: Вернемся ко вторичному рынку. Какими практическими инсайтами и стратегиями вы могли бы поделиться с розничными инвесторами? Могут ли эти рекомендации помочь им эффективнее ловить рыночные возможности?

АРТУР:

Поделюсь несколькими выводами из моей практики работы на вторичном рынке за последние семь лет. Главное осознание: чтобы выжить и преуспеть в криптовалютах, необходимо постоянно обновлять свой багаж знаний и менять ментальные модели.

Постоянное обучение и апдейт мышления Индустрия меняется невероятно быстро. Требуется не только глубокое понимание финансов, но и всесторонний анализ технологий, регуляторной среды и текущих нарративов. Например, итоги президентских выборов в США оказали колоссальное влияние на рынок, поэтому мы погрузились в изучение вероятности победы Дональда Трампа и будущих политик, фактически став «экспертами» по политической макроэкономике. Параллельно мы непрерывно погружаемся в новые тренды вроде DeSci и DePIN, чтобы держать руку на пульсе. Осторожность с кредитным плечом Опасность использования кредитного плеча должна звучать предупреждением каждый цикл. За последнюю неделю мы увидели откат альткоинов на 20–30%, что мгновенно liquidated позиции с плечом свыше x3. Даже в бычьем тренде чрезмерный рычаг способен уничтожить депозит. Рекомендую всегда жестко контролировать размер плеча и поддерживать высокий уровень управления рисками, особенно в периоды повышенной волатильности. Углубленное погружение в конкретные ниши Огромная инвестиционная «альфа» генерируется благодаря глубокому изучению конкретной ветки или экосистемы. Выберите интересное вам направление, досконально разберитесь в архитектуре, культуре сообщества и roadmap, постарайтесь завести контакты с ключевыми игроками. Несмотря на большие ресурсы институционалов, в кейсе Sui наша поверхностная аналитика привела к упущенному росту. В то же время рядовые участники, глубоко жившие в экосистеме Sui, вовремя заметили недооцененную стоимость и агрессивно вошли в позицию перед стартом движения. Преимущества розничных трейдеров Индивидуальные инвесторы выигрывают за счет скорости и оперативности. Взять ту же Hyperliquid: токен вышел в пятницу, а в выходные уже утроил цену. Инститы тормозятся долгими комитетными процессами одобрения сделок, тогда как частники могут мгновенно реагировать на сигналы и действовать. Эта мобильность порой дает рознице преимущество перед громоздкими структурами. Подводя итог, выигрышная инвестиционная формула складывается из непрерывного образования, дисциплинированного использования рычагов, глубокого Know-how в выверенных нишах и использования собственной скорости для захвата возможностей рынка.

КУАНЬ Ю: Проекты типа Hyperliquid изначально скрывали информацию о команде и раундах финансирования. Как в таких условиях оценивать потенциал и занимать позиции заранее? На какие триггеры и метрики стоит обращать внимание, чтобы находить подобные скрытые возможности?

АРТУР:

Анализ Hyperliquid можно разбить на несколько плоскостей. Во-первых, пользовательский интерфейс и UX оказались эталонными на фоне конкурентов. Превосходный дизайн заложил прочный фундамент и внушил пользователям веру в успех платформы. Во-вторых, ончейн-метрики наглядно подтверждали лидерство: еще до листинга собственного токена показатели TVL и торговых объемов Hyperliquid уверенно возглавляли сегмент деривативов. Такой результат на публичных цепях сильно подогревал доверие аудитории.

Несмотря на то, что ценовое движение после открытия торгов превысило ожидания большинства, самые преданные пользователи распознали потенциал протокола задолго до эмиссии и сделали ставку заранее. Синергия мощного консенсуса внутри комьюнити и технологического превосходства продукта стала ключом к триумфу Hyperliquid.

КУАНЬ Ю: Но как правильно рассчитать справедливую капитализацию (valuation) для подобных активов?

АРТУР:

Системной методики оценивания криптопроектов пока не существует. В абсолютном большинстве случаев аналитики прибегают к сравнительному подходу (comparables). Беря Hyperliquid за основу, участники рынка отталкиваются от стартовой капитализации, предполагая дальнейший рост. Поскольку протокол позиционирует себя как сеть, аналитики часто сопоставляют его с успешными L1-активами, проецируя их мультипликаторы на текущие показатели.

По факту применяется метод относительного оценивания. История подтверждения стоимости Solana построена именно на постоянной сверке с Ethereum. Таблица соответствующих коэффициентов и бенчмарков остается доминирующим стандартом оценки во всем блокчейн-секторе.