Почему мем-токенам так сложно преодолеть отметку в $50 тыс. по капитализации? Этот рынок выжимает средства у розничных инвесторов

Автор: StarPlatinum_

Адаптация: AididiaoJP, Foresight News

Я торгую мем-коинами уже три года. Самая большая проблема с этим рынком сейчас заключается в следующем: вы практически не можете определить, сформирован ли спрос на токен реальными покупателями или же проект намеренно создал иллюзию задолго до того, как вы его увидите.

Эта ситуация повторялась уже сотни раз. Новый токен появляется на Pumpfun, набирает немного популярности, количество держателей растет, объемы торгов выглядят прилично, несколько знакомых лиц начинают обсуждать его, капитализация внезапно пробивает отметку в 50 тысяч долларов, а затем обнуляется. Иногда она может достичь 100, 200 тысяч долларов, иногда даже 300 тысяч, но финал всегда примерно одинаковый: резкий обвал цены, игроки начинают жаловаться на нехватку покупателей, а через несколько минут появляется новый токен.

Раньше я думал, что многие проекты терпят неудачу из-за недостаточного спроса. Но есть и другое объяснение, о котором, на мой взгляд, следует знать большему числу людей: значительная часть того хайпа вокруг сообщества, который вы видите, изначально является фальшивкой.

В 2024 году правила изменились

В те времена, когда рынок мем-коинов не был таким агрессивным, ранний вход действительно давал преимущество. Вы находили интересную монету, покупали ее раньше всех, ждали, пока нарратив распространится, и надеялись продать по более высокой цене тем, у кого спрос сильнее. Риски, конечно, были, но как минимум шансы того, что другие покупатели принимали решения независимо, были довольно высоки.

Сейчас все иначе. Токен может выглядеть так, будто у него сотни держателей и активные торги, но на самом деле подавляющая часть предложения находится в руках одной группы. Хуже всего то, что всё это происходит задолго до того, как обычный трейдер вообще заметит этот токен.

Вот для чего нужны «бандлы». Используя такие инструменты, как Jito, создатели токенов могут скоординировать одновременную покупку нескольких кошельков, чтобы по самой низкой цене зафиксировать значительную часть предложения. При первом взгляде на список держателей эти кошельки могут казаться совершенно не связанными друг с другом. Однако с точки зрения связей средств они могут принадлежать одному лицу.

Представьте: создаете токен и с помощью десяти кошельков занимаете 40% предложения. Те, кто смотрит на распределение позиций, решат, что это десять независимых трейдеров, которые успели купить рано. На деле же один субъект контролирует все десять кошельков.

Цифры хуже моих ожиданий

Bitquery проанализировала 8,2 миллиона проектов на Pumpfun в период с октября 2025 года по октябрь 2026 года. Выводы получились крайне печальными.

21% проектов Pumpfun и связанных с разработчиками кошельков участвовали в бандлах при выпуске, медианное значение занимаемого ими предложения составило 10%. За период исследования разработчики и их связанные бандл-кошельки заработали в совокупности 579 миллионов долларов. Что еще важнее: среди изученных токенов 65% разработчиков начали продавать свои позиции уже в первую минуту после листинга.

Подумайте только об этой цифре. Пока большинство розничных инвесторов не понимают, во что именно они купили, некоторые уже начали выходить из позиций.

Bitquery задокументировала экстремальный случай в июне 2026 года. Разработчик выпустил токен с минимальной начальной покупкой. Четыре кошелька из того же Jito-бандла затратили 6000 долларов, чтобы занять 79% предложения. Токен почти мгновенно прошел стадию graduation, а следующие 18 минут в него ворвалось 1138 кошельков. Тем временем пять ранних кошельков уже продали свои позиции за 121 тысячу долларов — при общих затратах всего в 11 тысяч долларов, что дает прибыль в 11 раз за 18 минут. Эти деньги кто-то должен был заплатить, и вот спойлер: платили розничные инвесторы.

Даже объемы торгов вас обманывают

Это действительно вызывает разочарование. Ранее объемы торгов были одним из первых показателей, на которые я обращал внимание при оценке токена. Если отношение объема к капитализации проекта достаточно велико, это может свидетельствовать о наличии реального интереса. Но что происходит, когда создание искусственных объемов стало услугой, доступной каждому?

Согласно другому исследованию Bitquery, за 30 дней анализа из 201,4 миллиарда долларов общего объема торгов пулами на DEX Solana 58% (около 117,7 миллиарда долларов) были классифицированы как нереальные сделки. Значительная часть этих операций состояла из предельно простых действий: координации покупки и продажи одного и того же токена в рамках одной сделки. Иными словами, данные, на первый взгляд показывающие активность участников рынка, часто заставляют работать лишь роботов, бесконечно покупающих и продающих актив.

Добавьте к этому искусственно накрученные показатели количества держателей. Разработчики могут раздробить небольшое количество токенов между десятками кошельков и генерировать фиктивные транзакции, чтобы создать видимость куда большей активности проекта. Затем идет маркетинг — эту схему вы и так отлично знаете. Несколько групп в Telegram начинают упоминать токен, определенные аккаунты в X публикуют графики, какой-нибудь KOL начинает активно рекламировать монету. В тот момент, когда вы это замечаете, уже слишком поздно — игра окончена. Просто всё это, скорее всего, согласовывается той же самой группой людей, ожидающей возможности выйти из позиций.

Именно поэтому, по моему мнению, так много токенов гибнут на отметке в 50 тысяч долларов капитализации.

KOL, делающие громкие заявления, возможно, уже распродают позиции

Я достаточно давно наблюдаю за крипто-Твиттером, чтобы знать: не каждый, кто продвигает токен, участвует в скоординированных операциях. Кто-то искренне верит в свою покупку, кто-то просто ошибся в прогнозах, а у некоторых, да, есть прямые выплаты. Проблема в том, что для обычного пользователя ленты Twitter все эти трое выглядят абсолютно идентично.

Если вы начинаете продавать сразу после публикации рекомендации, люди, поверившие вам, фактически предоставляют ликвидность для вашего выхода. Представьте, как вы делаете это снова и снова: разные токены, разные смарт-контракты, разные нарративы, результат неизменен. Вот почему я считаю, что анализ торгового профиля конкретного человека становится таким же важным, как и оценка самого токена. Наличие исторически прибыльных входов со стороны KOL не обязательно говорит о его таланте находить возможности. Часто это просто означает, что он зашел в позицию раньше аудитории, которой он планирует предложить данный актив. Никто всерьез не обсуждает вопрос о том, кто именно продаёт в моменты активных призывов к покупке.

Как тогда защитить себя?

Я не считаю, что единственное решение — полностью отказаться от торговли токенами с бандлами. Не каждый бандл носит злонамеренный характер. Некоторые команды используют скоординированный выпуск для защиты от снайпинга, а независимые снайперы также могут покупать в первом блоке без всякой связи с разработчиком. Ключевое различие кроется в том, что делают с этими активами кошельки после первоначальной покупки.

На мой личный взгляд, трейдерам нужно уделять больше времени анализу того, кто именно владеет предложением. Инструменты вроде Bubblemaps, Trench Radar и Solscan помогут вам отслеживать ранних покупателей, связи между кошельками и распределение токенов. Если группа кошельков приобрела значительную долю предложения в блоке выпуска, мне важно понимать, сохраняют ли они эти позиции. Если средства нескольких крупных держателей поступили из одного источника, хочу понять причину. Если у токена ограниченная ликвидность, но внезапно появляются аномальные объемы, хочется выяснить, стоит ли за этим независимый спрос. Если кто-то активно продвигает монету, необходимо проверить, накапливает ли он актив или разгружает позиции.

Однако существует и другая проблема: операторы рынка тоже совершенствуются и адаптируются. Они используют различные источники средств, распределяют покупки по разным блокам, циклически перезапускают кошельки и находят новые способы маскировки скоординированных действий под естественную рыночную активность. Это означает, что инструменты, помогающие розничным инвесторам выявлять манипуляции, никогда не будут идеальными. Вам всё равно придется самостоятельно анализировать ситуацию.

Более глубокая проблема

По оценкам Solidus Labs, в течение периода исследования 98,6% токенов Pumpfun демонстрировали признаки схем pump-and-dump. Я считаю это одной из причин, по которым текущий рынок стал настолько отличным от прошлого. Люди постоянно задаются вопросами: где следующий PNUT? Где тот токен, который взлетит с нескольких тысяч до сотен миллионов долларов? Почему, кажется, ни один нарратив не способен закрепиться?

Возможно, частичный ответ кроется в том, что эта индустрия превратилась в чистый бизнес: главная задача которого — забрать ликвидность ещё до того, как сам нарратив полноценно сформируется. Настоящим сообществам становится всё сложнее конкурировать с другой категорией игроков: их целая бизнес-модель построена на создании имитации «сообщества». Лично я считаю, что эта проблема значительно глубже и масштабнее, чем осознаёт большинство.

Что это значит?

Я по-прежнему уверен, что в мем-коинах есть возможности, иначе бы я не тратил время на отслеживание этого рынка. Но я также полагаю, что эпоха, когда можно было слепо покупать всё, что начинает набирать популярность, надеясь на рыночное вознаграждение, безвозвратно уходит. Когда вы покупаете актив, а у оппонента уже половина предложения, одних лишь преимуществ «раннего входа» недостаточно. Теперь вам необходимо понимать структуру самой сделки.

Повторюсь, я не считаю, что мем-коины исчезнут навсегда. Но постоянное высасывание капитала из рынка постепенно разрушает те условия, которые когда-то делали эту среду увлекательной. Если вспомнить, каким этот рынок был раньше, то нынешнее положение вещей действительно вызывает грусть.