Воображение Уолл-стрит не поспевает за «скоростью» Nvidia.

Автор: Су Ян, Tencent Technology

NVIDIA снова отчиталась об впечатляющих финансовых результатах: выручка, операционная прибыль и прибыль на акцию достигли исторических максимумов.

По американскому местному времени 26 августа компания NVIDIA опубликовала финансовые результаты второго квартала финансового 2027 года, завершившегося 26 июля 2026 года. Согласно отчету, выручка компании за квартал составила 96,221 млрд долларов США, увеличившись на 106% в годовом исчислении и на 18% по сравнению с предыдущим кварталом; чистая прибыль достигла 59,688 млрд долларов (рост на 126% г/г); разводненная прибыль на акцию составила 2,46 доллара (рост на 128% г/г).

Сравнительно с выручкой в 81,615 млрд долларов в предыдущем квартале NVIDIA продолжает обновлять рекорды роста. В аналогичном периоде прошлого года квартальная выручка компании составляла всего 46,743 млрд долларов, что означает почти удвоение показателя за год.

После публикации отчета акции NVIDIA после закрытия биржи сначала немного упали примерно на 1,3%, а затем резко подскочили более чем на 4%. Это отражает расхождение и изменение фокуса внимания инвесторов: раньше их интересовало, сможет ли компания продолжать превосходить ожидания, теперь же ключевыми становятся вопросы о том, как долго будет длиться строительство ИИ-инфраструктуры, и смогут ли чипы следующего поколения и новые бизнес-модели обеспечить будущий рост.

С точки зрения рентабельности NVIDIA по-прежнему демонстрирует крайне высокие показатели.

Во втором квартале операционная прибыль компании достигла 63,734 млрд долларов (рост на 124% г/г); по не-GAAP стандартам чистая прибыль составила 53,954 млрд долларов (рост на 118% г/г). В тот же период валовая маржа достигла 75%, что выше показателя 72,4% годом ранее и незначительно превышает 74,9% в первом квартале.

Основатель и генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг отметил: «Искусственный интеллект достиг переломного момента. Он выполняет полезные задачи, токены создают производительность и прибыльность. Сейчас вычисления — это доход».

В настоящее время все больше ИИ-лабораторий и стартапов активно расширяются, развиваются экосистемы открытых моделей и такие новые направления, как физический ИИ. Вся отрасль искусственного интеллекта вступает в более масштабный цикл строительства.

Тем временем NVIDIA продолжает усиливать выплаты акционерам. Во втором квартале компания вернула акционерам около 26 млрд долларов путем обратного выкупа акций и выплат денежных дивидендов. По состоянию на конец квартала доступный лимит на выкуп акций оставался на уровне примерно 99 млрд долларов.

01 Резкий рост доходов от дата-центров, ускорение роста клиентов ИИ-облака

Основным драйвером текущего этапа роста NVIDIA остается сегмент дата-центров.

Во втором квартале выручка от дата-центров NVIDIA достигла 89,023 млрд долларов, увеличившись на 117% в годовом исчислении и на 18% по сравнению с предыдущим кварталом, практически обеспечив весь прирост корпоративной выручки. По мере того как глобальные предприятия и облачные провайдеры продолжают инвестировать в строительство ИИ-инфраструктуры, спрос на графические процессоры (GPU) NVIDIA сохраняется на высоком уровне.

В первом квартале NVIDIA изменила подход к раскрытию информации по бизнесу дата-центров, разделив клиентов на две основные категории: Hyperscale и ACIE.

При этом выручка от супермасштабных клиентов (Hyperscale) составила 48,71 млрд долларов (рост на 102% г/г и 13% кв/кв), в основном со стороны крупных компаний публичного облака и интернет-холдингов.

Одновременно выручка от клиентов в сфере ИИ-облака, промышленности и корпоративного сектора (ACIE) достигла 40,313 млрд долларов, увеличившись на 138% г/г и на 25% кв/кв. Данное направление охватывает ИИ-ориентированные компании, корпоративных заказчиков, клиентов из сферы суверенного ИИ, а также потребности супермасштабных вычислений в использовании облачных ИИ-сервисов.

Новая классификация показывает, что спрос на ИИ-вычисления расширяется от нескольких облачных гигантов до предприятий, государственных структур и множества других отраслевых применений. Тем не менее, инвесторов по-прежнему волнует рентабельность и долгосрочный спрос за разными типами клиентов, а не только рост портфеля заказов.

Рынок материкового Китая остается важным фактором в финансовой отчетности.

Компания заявила, что выручка от продуктов дата-центров серии Hopper, поставленных в материковый Китай во втором квартале, составила менее 1% от общей выручки этого сегмента. Кроме того, в прогнозе результатов третьего квартала она не учитывает никакой расчетной выручки от дата-центров из материкового Китая.

Помимо бизнеса с дата-центрами, выручка от сегмента периферийных вычислений во втором квартале достигла 7,198 млрд долларов (рост на 27% г/г и 13% кв/кв). Рост поддерживали продажи рабочих станций Blackwell, однако увеличение цен на память и системы в потребительском сегменте ПК частично компенсировало этот прирост.

02 Массовое развертывание Blackwell Ultra, полный запуск производства Vera Rubin

NVIDIA работает над переводом линейки продуктов от отдельных GPU к полноценным вычислительным платформам.

Во втором квартале Blackwell Ultra стала ключевым фактором роста бизнеса дата-центров. По словам компании, прирост выручки сегмента в отчетном периоде в основном обусловлен крупномасштабным развертыванием инфраструктуры Blackwell Ultra. По мере того как облачные провайдеры и ИИ-компании продолжают создавать крупные ИИ-кластеры, архитектура Blackwell переходит на стадию более широкого коммерческого внедрения.

Тем временем NVIDIA уже начала готовиться к следующему циклу выпуска продуктов. Во втором квартале компания объявила о полном запуске платформы Vera Rubin в производство; соответствующие стойковые системы уже работают в партнерских облаках, таких как CoreWeave и Google Cloud.

Платформа Rubin включает не только GPU, но и решения уровня CPU, сетевой инфраструктуры, программного обеспечения и системные интеграции. Среди них Vera CPU представляет собой первый процессор от NVIDIA, разработанный специально для ИИ-агентов; данный продукт, как планируется, будет принят ведущими мировыми технологическими провайдерами.

Кроме того, NVIDIA объявила о полном запуске производства NVIDIA Groq 3 LPX, предназначенного для интерактивного вывода ИИ. Компания рассчитывает укрепить свои конкурентные позиции в задачах ИИ-вывода в реальном времени благодаря таким продуктам, как Groq 3 LPX.

Помимо аппаратных продуктов, NVIDIA усиливает свою программную экосистему.

Во втором квартале компания представила платформу DSX, предлагающую комплексные решения для проектирования, строительства и эксплуатации ИИ-фабрик крупного масштаба. Платформа интегрирует вычисления, сеть, ПО и систему, помогая заказчикам возводить ИИ-инфраструктуру еще больших объемов.

В сфере ИИ-ПО NVIDIA продолжает расширять пакет NVIDIA Agent Toolkit, а также улучшает возможности разработки с помощью библиотек PhysicsNeMo и CUDA-X. Компания заявила, что сотрудничает с глобальными поставщиками ПО для выпуска новых продуктов, открытых моделей и совместных проектов.

Для NVIDIA конкуренция продуктов больше не ограничивается характеристиками отдельных чипов; она строится вокруг полной экосистемы, включающей чипы, сети, ПО и системы в целом. Однако инвесторы по-прежнему следят за темпами перехода от Blackwell к Rubin и способностью новой платформы и дальше стимулировать заказчиков к увеличению инвестиций в ИИ-инфраструктуру.

03 Этап финансирования ИИ-инфраструктуры: NVIDIA берет на себя более активную роль в строительстве

По мере расширения масштабов ИИ-дата-центров NVIDIA все чаще участвует в инфраструктурном строительстве.

Согласно данным отчета за второй квартал, по состоянию на 26 июля 2026 года совокупный объем будущих обязательств NVIDIA достиг 360 млрд долларов. В их число входят обязательства по обеспечению поставок и мощностей на 279 млрд долларов, договоренности по облачным сервисам на 29 млрд долларов, капитальные затраты на 23 млрд долларов, а также инвестиции в долю на сумму 25 млрд долларов.

Перечисленные обязательства преимущественно связаны с будущей экспансией ИИ-инфраструктуры. Наибольший интерес среди них вызывает проект SB Energy PORTS-Pike в штате Огайо, в разработке которого принимает участие NVIDIA.

Как сообщила компания, она предоставляет кредитную поддержку проекту технологического парка SB Energy в Огайо. На начальном этапе проект предполагает освоение примерно 4,25 ГВт земли, электроэнергии и возведение зданий для размещения ИИ-инфраструктуры NVIDIA для OpenAI. Гарантийные обязательства NVIDIA могут составить до 105 млрд долларов и будут вводиться поэтапно после выполнения условий, таких как приведение дата-центра в состояние готовности к обслуживанию.

Параллельно NVIDIA продвигает стратегии привлечения капиталовложений в ИИ-инфраструктуру более высоких масштабов. Компания уже объявила о создании стратегических партнерств с такими структурами, как Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, ставя перед собой цель мобилизовать в будущем более 500 млрд долларов стороннего капитала для нужд строительства ИИ-инфраструктуры.

Дженсен Хуанг считает, что строительство ИИ-инфраструктуры выходит на новый этап, требующий значительных капиталовложений для поддержки обучения моделей ИИ, вывода данных и развития множества других применений.

Тем не менее, по мере участия NVIDIA в большем количестве инфраструктурных проектов рынок начинает обращать внимание на финансовые нагрузки, которые порождает данная модель.

На конец второго квартала баланс наличности, эквивалентов наличности и долговых ценных бумаг NVIDIA составил 56,6 млрд долларов. В то же время во втором квартале компания разместила старшие необеспеченные облигации на общую сумму 25 млрд долларов для общих корпоративных расходов. В NVIDIA подчеркивают, что финансовое положение компании остается устойчивым, а будущие инвестиции будут в первую очередь направлены на поддержку цепочки поставок, инфраструктуры и долгосрочных потребностей роста.

04 Выручка за третий квартал превысит 100 млрд долларов: давление конкуренции начинает ощущаться

Относительно следующего квартала NVIDIA сохраняет прогноз дальнейшего роста.

Компания прогнозирует, что выручка за третий квартал 2027 финансового года составит 108 млрд долларов с возможным отклонением в пределах 2%; ожидаемая валовая маржа как по GAAP, так и по не-GAAP стандартам составит 74%. Параллельно NVIDIA акцентирует внимание на том, что в данный прогноз не заложена никакая выручка от облачных вычислений дата-центров из Китая.

По сравнению с выручкой во втором квартале на уровне 962 млрд долларов NVIDIA ожидает сохранения темпов роста в третьем квартале. Однако фокус внимания рынка сместился с показателей отдельного квартала на долгосрочный ландшафт конкуренции.

В настоящее время конкуренция на рынке ИИ-чипов стремительно расширяется. В отчете NVIDIA подчеркивается, что компания поддерживает свое лидерство благодаря целостной вычислительной платформе, включающей процессоры, технологии связи, программное обеспечение, алгоритмы, системы и услуги. С помощью этой комплексной экосистемы компания стремится удовлетворить потребности в обучении и выводе моделей ИИ.

В то же время конкуренты ускоряют свою стратегию. AMD продолжает выпускать продукты для дата-центров, а Google развивает собственные чипы TPU. Крупные технологические корпорации выступают одновременно важными клиентами NVIDIA и вкладывают ресурсы в разработку собственных вычислительных платформ.

Инвесторы уделяют особое внимание развитию рынка ИИ-вывода. По мере роста числа ИИ-приложений спрос на вычисления расширяется от обучения моделей до услуг вывода. Благодаря платформе Vera Rubin, продукту Groq 3 LPX и программной экосистеме NVIDIA укрепляет свои способности к выводу, стремясь сохранить рыночное лидерство.

Тем не менее, будущий рост зависит от ответа на несколько вопросов: способны ли платформы Blackwell Ultra и Rubin и дальше стимулировать заказчиков к увеличению объемов закупок; удастся ли сохранить текущие темпы инвестирования в ИИ-инфраструктуру; и повлияет ли растущее количество пользовательских чипов разработчиков на долю NVIDIA в рынке ИИ-вычислений.

Выручка в размере 96,2 млрд долларов становится еще одной знаковой вехой для NVIDIA на фоне волны развития ИИ.

Для NVIDIA рекордные финансовые результаты подтверждают успех предыдущего цикла, тогда как вызов следующего этапа заключается в сохранении ключевых позиций компании на фоне перехода всей ИИ-отрасли к строительству инфраструктурных объектов еще больших масштабов.