Отчет Solana за второй квартал: токенизированные акции выросли в четыре раза до 4,8 млрд долларов, устойчивый спрос вытесняет спекуляции

Автор: Blockworks

Перевод: TechFlow

Резюме:Solana только что представила самые убедительные доказательства на сегодня: устойчивый, неспекулятивный спрос укореняется в сети. Объем торгов токенизированными активами во II кв. удвоился до нового максимума в $5,8 млрд, при этом токенизированные акции составили $4,8 млрд — из них только за июнь пришлось $3,3 млрд. Но одновременно откат интереса к мемкоинам потянул вниз сетевой REV на 43% до $51 млн, а доходы приложений снизились на 31%. Эти две, казалось бы, противоречивые метрики на самом деле рассказывают одну историю: фундамент спроса Solana смещается от спекуляций к расчетам, от казино к банковским институтам. Обновление Alpenglow, предложение о сжигании SIMD-553 и реформа инфляции SIMD-550 закладывают экономическую основу для этой смены нарратива.

Обзор

Во II квартале 2026 года получены самые убедительные доказательства того, что устойчивый, неспекулятивный спрос прочно закрепляется на Solana, причем её лидерство в спотовых торгах уже превосходит любой отдельный класс активов.

Объем торгов токенизированными активами достиг 5,8 млрд долл., увеличившись на 114% в поквартальном сравнении, чему в первую очередь способствовали токенизированные акции на сумму 48 млрд долл. — более чем в четыре раза выше показателя Q1. На долю июня пришлось 3,3 млрд долл. торгового объема по акциям. В настоящее время Solana обрабатывает около 97% всех сделок с токенизированными акциями в цепочке.

Этот рост произошел на фоне общего замедления отрасли и пересмотра доходов от мемкоинов: REV сократился на 43% до 51 млн долл., доходы приложений упали на 31% до 228,4 млн долл. Тем не менее, данные Q2 демонстрируют, что база спроса Solana уже вышла за рамки чистой спекулятивной деятельности.

Несмотря на чистый отток средств со спотовых ETP BTC и ETH на 3,7 млрд долл. и 500 млн долл. соответственно, SOL спотовые ETP зафиксировали чистый приток в размере 120 млн долл., превысив уровень Q1 (113 млн долл.). Доля SOL в стейкинге достигла нового максимума в конце сезона — 427 млн монет (около двух третей от всего предложения). Предложение стейблкоинов оставалось практически неизменным на уровне 16,3 млрд долл.. Объем DEX снизился на 44% в поквартальном сравнении до 160,8 млрд долл., однако в июне произошел рост на 26% по сравнению с маем, что предполагает возможное преодоление минимума активности к середине квартала.

На сетевом уровне Solana обработала 9,8 млрд не-голосовательных транзакций — второе по величине ежеквартальное значение после рекорда Q1. Медианная комиссия стабильно держалась на уровне 0,0004 долл. Дальнейшая повестка сфокусирована на Alpenglow — крупнейшем обновлении протокола в истории Solana, которое обеспечит подтверждение за 150 мс, сопровождаясь поэтапным сокращением времени слота, увеличением размера блока и стандартизированным механизмом распределения доходов между валидаторами и стейкерами.

Финансовые показатели

Реальная экономическая ценность сети (REV)

REV Solana во II кв. 2026 года составил 51 млн долл., сократившись на 43% в поквартальном сравнении. После двух последовательных кварталов стабильного удержания на уровне около 90 млн долл., REV вновь пошел вниз по мере затухания активности в мемкоинах, которая ранее драйверила пиковые показатели 2025 года: месячный REV снизился с 18,6 млн долл. в апреле до 18,1 млн долл. в мае и 14,3 млн долл. в июне. Снижение затронуло все компоненты: приоритетные комиссии снизились на 45% до 30,8 млн долл., комиссии Jito упали на 50% до 9,9 млн долл., голосовательные и базовые комиссии вместе принесли 10,3 млн долл.

Во II кв. было внедрено SIMD-553 — предложение исследовательской компании Temporal для Solana, которое существенно усилит фреймворк аккумулирования стоимости SOL. Данное предложение возвращает значимый механизм сжигания комиссий за транзакции, заменяя часть текущих фиксированных комиссий на новую модель, основанную на ресурсах, средства от которой будут постоянно выводиться из обращения. В отличие от текущего механизма сгорания, который стал незначительным относительно эмиссии, новая система будет масштабироваться пропорционально загрузке и пропускной способности сети.

При текущем уровне активности SIMD-553 прогнозирует ежедневное сжигание 7 500–9 000 монет SOL (при цене 80 долл./SOL это примерно 600–720 тыс. долл.), что составляет около десятикратного увеличения текущего темпа или порядка 12–15% от дневного объема эмиссии.

Для холдеров SOL последствия очевидны: по мере роста загрузки сети и спроса на блокпространство всё большее количество SOL будет выводиться из оборота. Это создаст второй канал аккумулирования стоимости для REV — помимо доходов, распределяемых среди валидаторов и стейкеров — обеспечивая, чтобы увеличение сетевой активности шло на пользу всем владельцам токенов, а не только производителям блоков.

Распределение REV между стейкхолдерами сети остается прежним по сравнению с недавними кварталами: около 72% достается валидаторам, 26% — владельцам токенов, и примерно 2% захватывается протоколом Jito.

По межсетевому рейтингу доходов Solana заняла четвертое место с долей 12% (51 млн долл.), уступив Hyperliquid (33%, 141,4 млн долл.), Tron (21%, 89,8 млн долл.) и Ethereum (15%, 63,3 млн долл.). Сетевая доля доходов Solana в 12% сократилась на 33% в поквартальном сравнении по отношению к 18% в Q1.

Доходность стейкеров

Номинальная ставка доходности стейкинга SOL на конец Q2 составила около 5,5%, снизившись с 5,8% на конец Q1 по мере постепенного ослабления фиксированной эмиссионной модели: текущая инфляция близка к 3,8%, а целевая конечная ставка в 1,5% будет достигнута в рамках текущей модели примерно через шесть лет. Реальная доходность стейкинга (номинальная минус инфляция) составила на конец квартала около 1,7%.

Стейкеры Solana заработали 487 млн долл. во II кв. 2026 года, что на 23% меньше, чем 630 млн долл. в Q1. На эмиссию пришлось более 98% дохода стейкеров, тогда как комиссии за приоритеты в Jito составили 8,2 млн долл..

В течение Q2 вопрос эмиссии вышел в центр дискуссии о управлении. Провайдер инфраструктуры Solana Helius внес обновление к своему предложению ноября 2025 года — SIMD-550 — направленное на корректировку предложения в экономике стейкинга. SIMD-550 удвоит темп антиинфляционного снижения Solana с 15% до 30% в год, удвоит скорость деградации эмиссии, сохранив целевую конечную ставку на уровне 1,5%. Это сократит срок достижения конечной инфляции с 5,8 лет (первая половина 2032 г.) до 2,9 лет (первая половина 2029 г.) и сэкономит примерно 18,9 млн монет SOL эмиссии за указанный период. Цена для стейкеров заключается в более быстром падении номинальной доходности: при уровне стейкинга 68% номинальная доходность упадет до 4,34%, 3,00% и 2,25% в течение первых трех лет. Для холдеров токенов та же математика снижает размывание и уменьшает разрыв между номинальной и реальной доходностью.

SIMD-550 и SIMD-553 решают одну проблему с двух сторон: первое ограничивает рост предложения, второе увеличивает объем сжигания, зависящий от использования сети.

Экономика стейкинга тесно связана и с предложением SIMD-123, которое внедрит стандартизированный механизм внутрипротокольного распределения приоритетных комиссий между валидаторами и стейкерами. После того как SIMD-96 направил 100% приоритетных комиссий производителям блоков восемью месяцами ранее, данный механизм распределения так и не был активирован на основной сети, однако теперь его запуск ожидается одновременно с Alpenglow. Приоритетные комиссии составляют 60% от REV, поэтому протокольное совместное использование является наибольшим нераскрытым потенциалом для накопления ценности стейкерами.

Доходы приложений

Доходы приложений являются индикатором успеха бизнес-модели в экосистеме. Хотя REV важен для отслеживания динамики, истинным измерителем продукт-маркет фит (PMF) продукта экосистемы являются доходы, генерируемые приложениями напрямую от пользователей.

Приложения Solana сгенерировали 228,4 млн долл. доходов во II кв. 2026 года, что на 31% меньше, чем 329,3 млн долл. в Q1, став самым низким квартальным объемом начиная с Q1 2024 года. Снижение отражает общее охлаждение розничной торговой активности, а не потерю доли рынка в пользу других сетей.

Лидерами приложений по доходам в Q2 стали: Pumpfun (90,1 млн долл., 39%), Collector Crypt (32,2 млн долл., 14%), Pacifica (20 млн долл., 9%), Jupiter (15,3 млн долл., 7%) и Phantom (11,9 млн долл., 5%).

Потоки институционального капитала

Глобальные системно значимые банки (G-SIBs)

Q2 ознаменовал начало внедрения Solana традиционной банковской системой среди глобальных институтов. Из 29 глобальных системно значимых банков (G-SIBs) уже развернули возможности на Solana 7, возглавляемыми JPMorgan Chase и Citigroup — двумя самыми крупными игроками системы по уровню добавленного капитала.

Развернутые решения покрывают полный стек услуг, а не отдельные кейсы: токенизация и клиринг/расчеты JPMorgan, хранение SOL и SPL токенов, а также эмиссия/сгорание USDC и управление фондами от BNY Mellon, хранение, спотовая торговля, ETF и кредитование от Morgan Stanley, выпуск стейблкоинов от Societe Generale, фонды денежного рынка от State Street. Масштаб этих решений в хранении, выпуске, расчетах и дистрибуции является одним из самых четких внешних подтверждений статуса Solana как институциональной расчетной инфраструктуры.

Торгуемые биржевые продукты (ETP)

Институциональный спрос уже третий квартал подряд движется независимо от цены. SOL спотовые ETP зафиксировали чистый приток в 120 млн долл. во II кв. 2026 года, превзойдя показатель Q1 (113 млн долл.). За тот же период BTC спотовые ETP испытали чистый отток в 3,7 млрд долл., ETH ETP — чистый отток в 500 млн долл.. По всем SOL ETP совокупный приток за квартал составил 148 млн долл. Хотя распределение внутри квартала было неравномерным, весь квартал продолжил модель покупки Институционалами, определяющую покупку SOL с начала торгов американскими спотовыми ETF в октябре 2025 года — сохранение чистого положительного притока даже в периоды падения цен.

По географии США остаются главным двигателем — чистый приток SOL ETP составил 185 млн долл., Европа показала чистый отток в 38 млн долл., АТР остался в балансе. Активы под управлением спотовых ETP на конец квартала составили 1,9 млрд долл., снизившись на 5% в поквартальном сравнении, поскольку обесценивание цены превысило объем притока.

Компании цифровых активов (DATCO)

Портфельные позиции SOL DATCO остаются почти неизменными девятый месяц подряд, составив 16,8 млн монет SOL на конец Q2, что на 0,9% ниже. В период апреля-мая произошло снижение позиции примерно на 150 тыс. монет SOL из-за ограниченной ликвидности вторичного рынка и продолжающегося дисконта mNAV, которые сдерживают этот инструмент. DATCO остаются стабильной базой пассивных держателей, но не источником инкрементального спроса.

Анализ секторов

Данные Q2 подтверждают тезис: торговая инфраструктура Solana превзошла рамки любого отдельного класса активов. Пока активность в мемкоинах остывает, та же инфраструктура (Prop AMM, агрегаторы, низкие комиссии, подтверждения за миллисекунды) поглощает токенизированные акции в рекордных масштабах. «Биржа для всего» перестала быть футуристичным заявлением — это главный двигатель роста сети в Q2.

Спотовые торги

Объем спотовых торгов на DEX Solana во II кв. 2026 года составил 160,8 млрд долл., сократившись на 44% по сравнению с 288,5 млрд долл. в Q1. Тем не менее, Solana обработала наибольший объем спотовых торгов в Q2, заняв 32% доли рынка, опередив Ethereum (25%), Base (16%) и BNB Chain (12%). Это восьмой подряд квартал, когда доля Solana в объеме спотовых DEX превышала 30%.

Динамика по месяцам рассказывает более оптимистичную историю, чем итоговые квартальные цифры: объем торгов снизился с 52,3 млрд долл. в апреле до 48 млрд долл. в мае, после чего восстановился на 26% до 60,5 млрд долл. в июне — сильнейшего месяца квартала — благодаря резкому ускорению активности в токенизированных активах.

Торговые пары SOL-стейблкоины продолжают оставаться якорем примерно на уровне 46%, тогда как наибольший рост продемонстрировали последние категории: объем обмена стейблкоинов вырос с примерно 17% в Q1 до 21% в Q2, доля внешних токенов почти удвоилась до 8%, а доля токенизированных активов выросла в четыре раза до почти 4%. Мемкоины сохранились на уровне около 17% — стабильный вкладник на рынке, где растёт разнообразие активов.

Структура площадок также продолжает эволюционировать: BisonFi лидирует среди Prop AMM с долей около 17% торговых объемов Q2, в то время как интегрированные AMM Pumpfun непрерывно набирают долю, составляя 13% торговых объемов в Q2.

DEX на Solana по-прежнему являются историей Prop AMM. Prop AMM — это спотовые биржи с активным управлением ликвидностью посредством обновлений оракулов. Каждая Prop AMM управляется одним маркетмейкером (без внешних LP) и использует высокООптимизированные оракулы для обновления цен, позволяя корректировать котировки несколько раз в секунду. На Solana работает около двадцати Prop AMM, доля их торговых объемов в спотовых DEX в Q2 2026 составила 53%, по сравнению с 30% в Q2 2025.

Токенизированные активы

Токенизированные активы стали хайлайтом Q2 2026 года и главным событием для Solana в этом году. Объем DEX торгов токенизированными активами достиг 5,8 млрд долл., показав рост на 114% в поквартальном сравнении, увеличившись шестой квартал подряд на новых максимумах.

Подавляющая часть активности приходится на токенизированные акции, на которые пришлось 84% объема торгов. В настоящее время Solana обрабатывает около 97% всех межцепочечных сделок с токенизированными акциями, делая эту вертикаль наиболее четким проявлением устойчивого, неспекулятивного спроса в сети.

Токенизированные акции зафиксировали объем торгов 4,8 млрд долл. в Q2, что примерно в четыре раза больше показателя Q1 (1,1 млрд долл.). Этот рост усилился внутри квартала: 670 млн долл. в апреле, 871 млн долл. в мае и лишь за один июнь пришлось 3,3 млрд долл.

Показатели июня отмечают новый максимум для категории, катализатором которого стало IPO SpaceX 12 июня — крупнейшее в истории. Если рассматривать более широкий сегмент токенизированных активов (включая инструменты кроме публичных акций), ежемесячный объем торгов достиг ~3,6 млрд долл., показав рост на 222% в поквартальном сравнении. Токенизированный SPCX, выпущенный через Sunrise и распределенный Backpack, составил около 770 млн долл.. Впоследствии эмитент расширил покрытие токенизированных акций на другие объекты, включая Micron, SanDisk и Roundhill Memory ETF (DRAM). Вместе с SPCX эти четыре инструмента обеспечили объем торгов свыше 1 млрд долл. в июне.

Prop AMM начали ценообразование токенизированных активов в течение квартала, и теперь они занимают около 50% объема торгов токенизированными активами. Поскольку эти токенизированные акции могут быть обменены на базовые акции в соотношении 1:1, интеграция таких площадок обеспечивает меньшие операционные издержки при предоставлении ликвидности, что может поддерживать более плотный арбитраж и большую уверенность в котировках.

Помимо акций, токенизированное частное кредитование принесло 803 млн долл. (14%), сырье — 111 млн долл., коллекции — новый класс, представленный рынком карточек Collector Crypt, — 20 млн долл.

Токены внешних L1

Категория токенов внешних L1 продолжает расширяться, достигнув исторического максимума в 8% объема DEX торгов в Q2, что эквивалентно 12,2 млрд долл., при этом BTC и HYPE по отдельности принесли более 9 млрд долл. Май также отметл первый случай, когда объем торгов HYPE превзошел объем торгов ETH на Solana — сигнал о том, что решение о том, какие активы определяют торговлю на сети, принимается не устаревшей иерархией, а скоростью вывода новых токенов на рынок.

Перпетуальные контракты

Перпетуальные контракты остаются самым проблемным направлением Solana в Q2. Drift столкнулся с эксплойтом 1 апреля — социальной инженерией против мультиподписи, затронувшей около половины TVL протокола, — что определило тон всему кварталу. Ответом на восстановление стала существенная реструктуризация: Drift объявил о перезапуске с поддержкой около 150 млн долл. в партнерстве с Tether и другими участниками, оснащенный пулами восстановления и механизмами токенов, направляющими доходы протокола на компенсацию, при этом USDT стал новым активом для пар.

Платформы перпетуальных контрактов на Solana обработали около 183 млрд долл. номинальных объемов торгов в Q2, увеличившись на 60% в поквартальном сравнении. GMTrade занял 50% общего объема перп-рынков Q2, Pacifica — 39%, Jupiter опустился до 10%.

Phoenix (разработанная Ellipsis Labs) остается самой мощной попыткой закрыть пробел в перпетуальных контрактах на Solana в полностью ончейн-формате. Его архитектура решает проблему токсичного трафика на вычислительном уровне, позволяя маркетмейкерам предлагать котировки дешевле, чем потреблять ордера. Хотя проект находится на ранней стадии, Phoenix обработал номинальные объемы торгов на сумму 777 млн долл. в Q2.

Прогресс в переднем крае поступает от Jito: анонсированный 5 мая JTX представляет собой торговый интерфейс на базе Spot и перпетуальных контрактов Phoenix, где 80% комиссий JTX направляется на аккумулирование стоимости JTO. Благодаря вычислительному решению Phoenix для токсичного трафика и растущей доле стейкинга JitoBAM, инвестиции в инфраструктуру, целящую пробел перпетуальных контрактов, накапливаются, хотя закрытие этого разрыва остается историей исполнения на 2026 год, а не готовым результатом.

Кредитование (Lending)

По состоянию на конец Q2 совокупные депозиты и непогашенные займы двух крупнейших денежных рынков Solana — Kamino и Jup Lend — составили 4,1 млрд долл. и 1,6 млрд долл. соответственно. Депозиты снизились на 8,3% в поквартальном сравнении, непогашенные займы упали на 7,9%, что отражает устойчивую слабость спроса на ончейн-леверидж на крипторынке.

Хотя RWA-кредитование стало ключевым полем роста в Q1 2026 года (ведомое кредитами Kamino Figure PRIME HELOC и рынком перестрахования OnRe), Q2 пережил резкую коррекцию. Депозиты RWA-кредитования на Solana снизились с 1,23 млрд долл. в Q1 до 640 млн долл. в Q2, совершив поквартальную коррекцию на 48%.

Структурным хайлайтом кредитования стал сегмент邻近 стейблкоинов: Jupiter Lend интегрировал USDe от Ethena в середине мая, запустив vault под управлением Bitwise, что за месяц увеличило предложение USDe на Solana с почти нуля до более чем 500 млн долл. Kamino запустил свой собственный рынок Ethena, который уже вырос до депозитов свыше 500 млн долл., став вторым по величине рынком платформы. В квартал, когда балансы кредитования падали, рынки доходных стейблкоинов стали самым явным источником нового капитала — введенного в сеть, а не перераспределенного из существующих крипто collateral.

Потребительский сектор

Платформы выпуска токенов

Объем торгов платформами выпуска в Q2 2026 года составил 25,8 млрд долл., что на 33% меньше, чем 38,3 млрд долл. в Q1, при этом создание токенов показало лучшие результаты — 2,6 млн новых токенов вышли на рынок, снизившись на 7% в поквартальном сравнении. Платформы выпуска на Solana сгенерировали 63,9 млн долл. доходов в Q2 по сравнению с 95,2 млн долл. в Q1, при этом Pumpfun составил 97% от общего объема.

Хотя продукт-маркет фит данной категории для розничных пользователей сомнений не вызывает, именно цикличность и концентрация создают проблемы. Доля Pumpfun в доходах платформ выпуска и общих доходах приложений в этом квартале достигла нового максимума ровно потому, что остальной рынок сжался быстрее.

Стейблкоины

Совокупное предложение стейблкоинов на Solana на конец Q2 2026 года составило 16,3 млрд долл., увеличившись на 2% в поквартальном сравнении. Предоставление оставалось практически плоским в течение четырех последовательных кварталов снижения активности. Структура стейблкоинов продолжает диверсифицироваться: доля USDC снизилась с 55% в Q1 до 47% в Q2, тогда как USDT незначительно выросла с 22% до 24%.

Количество транзакций со стейблкоинами Solana достигло 1,5 трлн долл. в Q2 2026 года, снизившись на 29% в поквартальном сравнении. Примечательно, что эта цифра уже очищена от флэш-кредитов и других форм ненатурального объема торгов.

Платежи

Q2 2026 стал годом прорыва для платежного направления Solana, отмеченного волной традиционных финансов и корпоративного внедрения. Крупные банки и финтех-компании активно наращивают присутствие на Solana: SoFi анонсировал продукт «Big Business Banking» и выпустил стейблкоины ончейн; поддерживаемый SBI B2C2, Singapore Gulf Bank, Shinhan Card и южнокорейский Toss Bank перевели институциональные стейблкоины или платежную инфраструктуру на Solana.

За ними последовали платежные гиганты: Mastercard добавила расчеты стейблкоинов на базе Solana в свою глобальную сеть карт и опубликовала протокол для микроплатежей с AI-агентами. Western Union выпустила стейблкоин USDPT на Solana, Moneygram вошел в пространство валидаторов с собственным узлом. В сфере трансграничных переводов и зарплат Deel внедрил выплату зарплаты стейблкоинами, Y Combinator завершил первый раунд, полностью профинансированный стейблкоинами, на Solana в USDC.

Самым новым крупным фронтом в этом квартале стало агентное ведение бизнеса: Google Cloud и Фонд Solana запустили Pay.sh — сервис предоставляющий треки платежей стейблкоинами по требованию для AI-агентов; AWS выпустила систему стейблкоинов для монетизации трафика ИИ; Meta начала тестирование стейблкоин-платежей для создателей контента; Open Standard представил OUSD — новый стейблкоин для экономики интернета, поддерживаемый BlackRock и Google, выпуск которого частично проходит на Solana. Наконец, World Series of Poker добавил платежи за регистрацию турниров на базе Solana, подчеркивая широкое разнообразие кейсов, которые может охватить стейблкоин-трек на Solana.

Сетевой анализ

Объем торгов и TPS

Solana обработала 9,8 млрд не-голосовательных транзакций в Q2 2026 года, что на 3% меньше исторического максимума Q1 (10,1 млрд), оставшись вторым по величине итоговым показателем в истории. Из 9,8 млрд транзакций 73% прошли успешно, 27% были откатаны. Откатанные транзакции обычно связаны с автоматизированными стратегиями, такими как роботы-арбитражники, — они часто являются скорее особенностью, чем недостатком, поскольку сделки автоматически откатываются, когда условия проскальзывания ухудшаются или превышают заданные лимиты.

Не-голосовательный TPS в среднем составлял около 1250 в Q2. Ежедневно активных адресов насчитывалось 2 млн, что снизило показатель с 2,4 млн в Q1, соответствуя видимому охлаждению розничной активности в доходах приложений. Сеть теперь обрабатывает практически столько же транзакций с меньшим, но более зрелым пользовательским базисом.

Медианная комиссия

Медианная комиссия в Q2 2026 в среднем составляла 0,0004 долл., ни в один день квартала не превышая 0,0005 долл., обеспечивая стабильность. Такой уровень стабильности комиссии — это не просто преимущество низкой стоимости; это характеристика, делающая экономически целесообразными высокочастотный маркетмейкинг, обновления котировок Prop AMM и потребительские приложения на общей инфраструктуре.

Валидаторы и децентрализация

Число валидаторов Solana снизилось в этом квартале из-за поэтапного завершения субсидий делегирования со стороны фонда, однако количество узлов является наименее информативным показателем уровня децентрализации. Контроль над сетью определяется тем, кто владеет стейком, кто направляет делегирование, какое программное обеспечение используют валидаторы и где они расположены. По этим параметрам Solana сопоставима с Ethereum и сильнее в ряде аспектов: требуется координация значительно большего числа независимых субъектов для остановки финальности по сравнению с Ethereum, около 80% SOL направляется самостоятельно владельцами, минуя посредников, географическое распределение стейка хорошо сбалансировано, а валидаторы запускают действительно разнообразные клиенты.

Устойчивость сети подтверждает тот же вывод — Solana ранее без перебоев абсорбировала удары при внезапной потере около пятой части стейка. Alpenglow повысит устойчивость сети к оффлайн-стейку до 40%, дополнительно усиливая консенсус против рисков концентрации.

Обновления продуктов и экосистемы

Маршрут развития Q2 converge к одной цели: Alpenglow. Основной фокус разработки в течение квартала был направлен на подготовку предварительных условий, в то время как экономический слой перешел в центр дебатов о управлении.

Agave v4.0

Agave v4.0 — первое крупное обновление с версии v3.1 — было рекомендовано основным валидаторам в мае, с началом активации функций в конце месяца. Версия несет предварительные условия для нескольких функций Alpenglow и перестроила реплей блокови, сократив использование потоков для реплея каждого блока примерно в 3 раза — со ~130 мс до ~50 мс.

P-Token (SIMD-266)

Стандарт P-Token был запущен в середине мая, заменив программу SPL Token вычислительно оптимизированной реализацией, обеспечив снижение потребления CU стандартными переводами примерно на 95% и сократив долю программы Token в глобальных вычислениях блока с ~25% до однозначных чисел в нижнем диапазоне. Запуск также продемонстрировал становящийся зрелым процесс безопасности: Asymmetric Research выявила критический баг в реализации до выхода на основную сеть, Anza оперативно внесла исправление через специальный контроль собственности.

Сокращение времени слота (SIMD-525)

SIMD-525 — предложение о сокращении времени слота с 400 мс до 200 мс вдвое — было объединено в конце мая. Сокращение происходит поэтапно (400ms→350ms→300ms→250ms→200ms с задержкой в один epoch между каждым шагом), целевой релиз запланирован на Agave v4.2 около августа, синхронизирован с Alpenglow и сокращением арендной платы.

Alpenglow

Alpenglow — крупнейшее обновление протокола в истории Solana — ориентировано на Agave v4.2 около августа. Обновление заменяет Tower BFT и Proof of History новым дизайном консенсуса, обеспечивая подтверждение за 150 мс (примерно 100-кратное улучшение финальности), удаляя ончейн-голосовательные транзакции (устраняя основные постоянные затраты валидаторов), вводит плату за вход валидатора в размере 1,6 SOL за каждый epoch и повышает устойчивость сети к оффлайн-стейку до 40%. Для приложений субсекундная финальность сокращает большинство оставшихся различий в пользовательском опыте с централизованными биржами; для валидаторов удаление затрат на голосование реконструирует экономическую модель эксплуатации небольших нод.

Подготовка к постквантовой криптографии

27 апреля команды Anza и Firedancer masing-masing выпустили независимые отчеты о путях миграции Solana на постквантовую криптографию в связи с исследованиями, показавшими значительное сокращение оценочных ресурсов, необходимых для взлома 256-битной эллиптической криптографии. По мнению Anza, вероятность появления криптографически релевантного квантового компьютера в течение пяти лет составляет 3%–5%; обе команды уже выпустили компактные предварительные реализации постквантовых подписей.

Резюме и перспективы

Главным итогом Q2 2026 для Solana стала способность давать рост под давлением рынка. Когда цены на активы падали по всей линии, объем торгов токенизированными активами удвоился до нового максимума в $5,8 млрд, токенизированные акции выросли вчетверо до $4,8 млрд, а июнь отдельно принес $3,3 млрд. Спотовые ETP абсорбировали $120 млн нового чистого капитала — превысив итоговый показатель Q1 даже на этапе падения. Объем DEX восстановился на 26% в июне, подпитываемый токенизированными активами, а не мемкоинами. Спрос, растущий на падающем рынке, — это и есть устойчивый спрос, и Q2 предоставил больше доказательств этому, чем любой другой квартал.

Циклическая половина истории продолжается сбрасывать остатки: REV снизился на 43%, доходы приложений упали на 31%, квартальный объем DEX сократился на 44% — избыток эпохи мемкоинов истекает из системы. Ключевое различие между этими двумя половинами определяет, как интерпретировать следующие кварталы. Доходы, привязанные к скорости спекуляций, переоцениваются; спрос, привязанный к расчетам (стейблкоины, токенизированные акции, институциональные обертки), растет в тех же условиях, и лидирование токенизированных активов в июньском восстановлении является ранней точкой данных, подтверждающей, что устойчивая ветвь может стать главной драйвером роста.

Катализаторы впереди предельно конкретны и готовят сцену для продолжения роста. Alpenglow ожидается уже в Q3, обеспечив 150мс подтверждения, устранение затрат на голосование и повышенную устойчивость к оффлайн-стейку, сопровождаемое поэтапным сокращением времени слота и увеличением размера блоков. SIMD-123 предоставит стейкерам протокольный запрос на приоритетные комиссии — которые сейчас составляют 60% REV. Обсуждаемые предложения о сжигании и эмиссии уплотнят связь между использованием сети и ценностью для холдеров токенов.

Solana больше не просто самый быстрый онлайн-казино в мире. Она становится фундаментальной инфраструктурой для ончейн-финансов, а данные Q2 служат самым твердым якорем для этой смены нарратива.