Хайп не эквивалентен «рву»: историю Solana для Уолл-стрит преподнести непросто

Автор: Сувашри Гхош, Bloomberg

Подготовка: Сауэрша, Foresight News

Будучи блокчейном с самой высокой торговой активностью в мире, логично предположить, что он должен легко завоевать внимание Уолл-стрит, однако история Solana отнюдь не так проста. Значительная часть ее ранней популярности строилась на различных мем-коинах и токенах, использовавших ажиотаж вокруг Трампа.

В начале своей истории эта публичная цепочка получила инвестиции от Сэма Бэнкмена-Фрая (SBF) и считалась следующим крупным драйвером роста криптоиндустрии. После краха биржи FTX в 2022 году Solana пережила этот кризис и благодаря буму мем-коинов вернулась в фокус рынка, при этом бизнес платформы сильно зависел от спекулятивных торгов.

В последние недели спрос на нативный токен Solana SOL (одного из немногих выживших среди «монет Сэма» (Sam Coins), получавших финансирование от SBF) продолжает ослабевать, а его падение за год приблизилось к 20%.

Тем временем американские спотовые и стейкинговые ETF на SOL зафиксировали совокупный отток средств на сумму 50 млн долларов за два последних месяца. Цифровая управляющая компания SkyAI также в этом месяце полностью ликвидировала свои позиции SOL, отказавшись от предыдущей стратегии и сосредоточившись исключительно на направлении искусственного интеллекта.

«Главный риск заключается в ошибочном мнении, что текущая торговая активность обеспечивает долгосрочную конкурентоспособность», — заявил генеральный директор платформы кредитования экосистемы Solana Kamino Майкл Вейс.

Solana показывает худшие результаты среди ведущих криптовалют

По мере того как Уолл-стрит продолжит увеличивать ставки в криптоиндустрию, центр тяжести отрасли смещается: mainstream становятся приложения, более ориентированные на традиционные финансы, такие как долларовые стейблкоины и токенизированные реальные активы. Хотя долгосрочная инвестиционная привлекательность Solana остается спорной, платформа активно развивается в данном направлении и уже достигла определенных успехов в таких сценариях, как токенизация акций.

Общее подавленное состояние крипторынка дополнительно усугубляет эти вызовы. После непродолжительного всплеска котировок, вызванного победой Трампа на выборах, цены на активы продолжают снижаться, и большинству токенов сложно вернуться к предыдущим уровням. Часть спекулятивного капитала переориентируется на заработки, связанные с ИИ, тогда как ряд перспективных новых блокчейн-сетей в узких нишах активно развиваются, становясь прямыми конкурентами Solana.

Некоммерческая организация Solana Foundation, поддерживающая разработку сети и базирующаяся в швейцарском Цуге, заявила, что процесс трансформации продолжается. Председатель фонда Лили Лю отметила, что перевод институциональных реальных средств и физических активов в ончейн стал самым быстрорастущим направлением для этой цепи. Она добавила, что высокая скорость работы сети и низкие комиссии позволяют ей успешно поддерживать масштабные глобальные платежные системы и инфраструктуру рынков капитала.

Когда сеть запустилась шесть лет назад, ее ключевым преимуществом была более высокая скорость и меньшая стоимость по сравнению с конкурентами (особенно с Ethereum). Однако именно эта особенность сделала ее изначально идеальной платформой для спекулятивных торгов, которые до сих пор остаются основным источником доходов.

Вице-президент по исследованиям Galaxy Digital Лукас Тчейан отметил: «Сравнительно с Ethereum доходы Solana от комиссий сильнее зависят от спекулятивных операций, а также они упали значительно больше после пиковых значений 2025 года». Он также добавил, что нынешняя цель Solana заключается в том, чтобы стимулировать пользователей переносить больше финансовых операций в блокчейн, охватывая такие сценарии, как трейдинг, накопления и платежи.

Структура экосистемы данной публичной сети становится все более диверсифицированной. Согласно отчету Galaxy Research, доля торговых объемов мем-коинов снизилась с более чем 50% в конце 2024 года до 15–20% во втором квартале текущего года.

По данным Solana Foundation, такие крупные финансовые институты, как JPMorgan Chase, Morgan Stanley и Standard Chartered, уже начали использовать эту сеть.

Такие ведущие платёжные провайдеры, как Visa и Fiserv, также выбирают Solana. Компания Western Union выпустила долларовый стейблкоин USDPT в сети Solana в мае этого года.

Но в последнее время бизнес, который Solana хочет привлечь, постоянно уходит конкурентам.

Платформа Hyperliquid стала популярной площадкой для торгов бессрочными контрактами (perpetual) в блокчейне. Эти контракты не имеют срока экспирации, позволяя трейдерам совершать ставки на движение цен криптовалют, акций и сырьевых товаров. По данным Тчейяна, в течение года после выпуска токена HYPE доля Solana в объемах торгов бессрочными контрактами в ончейн сократилась с 17% до 6%.

С другой стороны, Ethereum остается фундаментальной основой децентрализованных финансов (DeFi). Robinhood Chain и созданная Coinbase сеть Base построены как решения второго уровня поверх Ethereum; в то время как Tempo, совместно разработанная Stripe и Paradigm, а также независимая публичная цепь BNB Chain от Binance, являются совместимыми с экосистемой Ethereum альтернативами.

Сама Solana также непрерывно развивается. 21 октября сеть завершила обновление Alpenglow, еще больше повысив скорость обработки транзакций. Однако ценность технических улучшений раскрывается лишь тогда, когда удаётся удержать пользователей и ликвидность во время медвежьего рынка.

«Настоящий откат роста наступит лишь тогда, когда качественные активы, разработчики и клиенты начнут уходить на другие платформы из-за более высокого качества сервиса», — сказал Вейс.