После трансформации MakerDAO получил кредитный рейтинг B-, оказавшись на одном уровне с государственными облигациями Конго.

Автор: DLNews

Перевод: TechFlow

Введение от TechFlow: В августе прошлого года S&P присвоило стейблкоинам USDS и DAI протокола Sky оценку B–, приравняв их к государственным облигациям Демократической Республики Конго и поместив в категорию «мусорных» облигаций. Чтобы привлечь институциональных инвесторов, Sky и его саб-доа Spark реструктуризируют долги, изолируют источники доходов с высоким риском и запускают младшие капитальные хранилища. Кредитный рейтинг становится ключевым барьером для протоколов DeFi, стремящихся привлечь капитал традиционных финансов.

• Sky стремится повысить свой кредитный рейтинг.
• Этот децентрализованный кредитный протокол получил оценку B– от S&P Global Ratings в августе.
• Кредитные рейтинги становятся всё более важными для протоколов DeFi.

Протокол Sky и его саб-доа Spark планируют реструктуризировать свои продукты, минимизировать воздействие на источники рискованной доходности и запустить новые капитальные хранилища для повышения кредитного рейтинга Sky в глазах потенциальных институциональных инвесторов.

В августе S&P Global Ratings присвоило этому децентрализованному кредитному протоколу оценку B–, приравняв стейблкоины USDS и DAI проекта к государственным облигациям Демократической Республики Конго.

Стремясь привлечь больше институциональных участников, команда ставит целью улучшить этот рейтинг.

«Мы достигли доминирующих позиций на текущем рынке. Нам нужно расти вместе с TradFi», — сказал Сам Макферсон (Sam MacPherson), главный исполнительный директор Phoenix Labs — основной команды разработки Spark, а также ключевой соавтор Sky, в интервью DL News на конференции EthCC в Каннах.

«Мы сосредоточены на укреплении слабых мест, которые особенно важны для более традиционных институциональных участников», — добавил он.

По мере того как блокчейн-технологии получают большее признание и внедрение среди крупнейших финансовых институтов мира, капитал из сферы традиционных финансов направляется в DeFi.

Протоколы DeFi хотят привлечь этих новых инвесторов, и одним из эффективных способов сделать это является получение высоких оценок от авторитетных рейтинговых агентств.

Кредитные рейтинги показывают инвесторам вероятность дефолта эмитента долговых обязательств по займам или другим инструментам задолженности вследствие банкротства. Они имеют решающее значение для компаний традиционных финансов, поскольку помогают управлять рисками на финансовых рынках.

Высокодоходные облигации, обычно называемые «мусорными», представляют собой любые долговые ценные бумаги, рейтинг которых по версии S&P Global Ratings или Fitch ниже уровня BBB–.

Старшие и субординированные транши

Первым шагом, который планируют реализовать Sky и Spark, станет реструктуризация долга, обеспечивающего стабильную монету USDS.

Пользователи Sky могут создавать стейблкоин USDS, помещая такие криптоактивы, как Ethereum и стейблкоины, в хранилища Sky Vaults, где эти депозиты генерируют доходность. Затем пользователи могут обменять USDS на sUSDS через протокол Spark — версию токена, приносящую проценты. Пользователи не могут создать USDS на сумму, превышающую стоимость их залога, что означает наличие избыточного обеспечения по кредитам.

«Стейблкоин USDS сохранится, возможно, с определённой долей воздействия на высокорыночные продукты, но это будет упаковано в форме, которая устроит рейтинговые агентства», — отметил Макферсон.

Тем временем Spark планирует во втором квартале изолировать активы с повышенным уровнем риска и доходности в младших рисковых капитальных хранилищах.

«Это будут хранилища с механизмом первичного поглощения убытков. Риски здесь выше, но и потенциал доходности возрастёт», — сказал Макферсон.

Такие структурированные финансовые продукты широко распространены на рынках традиционных финансов.

Когда заёмщики погашают долги, держатели так называемых приоритетных инструментов получают выплаты в первую очередь, хотя обычно они обладают меньшей доходностью. Это снижает риски продукта и делает его привлекательным для консервативных инвесторов.

С другой стороны, субординированные инструменты несут высокий риск, поскольку получают выплаты последними, однако предлагают более высокую доходность в качестве компенсации за потенциальные потери.

Кроме того, по словам Макферсона, Sky и Spark уже минимизировали воздействие на синтетический доллар USDe, выпущенный другим DeFi-протоколом Ethena.

Ранее S&P Global Ratings в своём отчёте по оценке Sky назначила USDe вес риска в 1250% из-за сложных механизмов поддержания стоимости этого актива.

Гонка за рейтингами

Sky — не единственный криптопроект, который платит за кредитные рейтинги.

Ещё в 2022 году институциональное подразделение Compound Prime децентрализованной кредитной платформы Compound Finance получило оценку B– за свои приоритетные необеспеченные обязательства от S&P Global Ratings.

Помимо таких традиционных рейтинговых агентств, как S&P Global Ratings, Moody’s Ratings и Fitch Ratings, появляются и несколько нативных крипто-рейтинговых платформ.

Такие платформы, как Credora, предоставляют кредитный анализ и оценку рисков для DeFi-кредитования, хотя их рейтинги пока не имеют той же силы влияния среди инвесторов, как оценки традиционных учреждений.

По состоянию на март 2026 года хранилище stUSDS Vault от Spark получило рейтинг B+, что эквивалентно BB– в системе традиционных агентств.

«Для протоколов DeFi получение подобных рейтингов имеет "крайне важное значение"», — подчеркнул Макферсон.

«В настоящее время проводится множество сомнительных размещений, действительно необходимо провести проверку основного рынка кредитования через хранилища», — добавил он.

Обновление от 9 апреля: Статья была дополнена для различия упоминаний Sky и её саб-доа Spark.