Интервью с Артуром Хейсом: ИИ спровоцирует финансовый кризис, а лучшим временем для покупки биткоина станет именно запуск печатания денег центробанками

Подготовка и перевод: TechFlow

Гость: Артур Хейз, соучредитель BitMEX

Ведущая: Натали Брунелл

Источник подкаста: Натали Брунелл

Исходный заголовок: Артур Хейз: ФРС снова начнет печатать деньги — именно тогда биткоин взлетит

Дата выпуска: 10 марта 2026 года

Ключевые тезисы

Соучредитель BitMEX и главный инвестор Maelstrom Артур Хейз в гостях у шоу «Coin Stories» поделился своим уникальным взглядом на биткоин, макроэкономику, разрушительное влияние ИИ и циклы глобальной ликвидности.

Основные темы нашего обсуждения:

• Почему биткоин называют «индикатором ликвидности» глобальных рынков
• Как удар по занятости со стороны ИИ может стать спусковым механизмом следующего финансового кризиса
• Почему центральным банкам в будущем, возможно, придется напечатать больше денег, чем во время пандемии
• Изменяют ли институциональные инвесторы правила игры на рынке биткоина
• Инвестиционный совет Артура Хейза: почему стоит ждать начала печати денег центробанками перед покупкой биткоина

Ключевые мысли

«Увольнение из Citibank» и переход в индустрию криптоактивов

• Мое увольнение из Citibank в 2013 году, возможно, стало самым удачным событием в моей жизни.
• В то время я был глубоко разочарован традиционными финансовыми институтами, особенно после кризиса 2008 года, когда людям стало невозможно зарабатывать те же деньги, что и во время моего колледжа.
• Я осознал две вещи: во-первых, я не так уж умён; во-вторых, торговать прибыльно на дистанции очень сложно. Если человек без технического бэкграунда, как я, смог на этом заработать, значит, такая возможность не будет длиться вечно.

Об «институционализации» и первоначальной цели биткоина

• Некоторые, возможно, забыли, с какой целью мы пришли в эту индустрию. Биткоин создавался не для того, чтобы завоевать одобрение крупных финансовых институтов.
• Зачем нам теперь изо всех сил пытаться заслужить одобрение институтов, которым совершенно нет дела до наших интересов?
• Если криптовалюты превратятся в очередную обычную финтех-продукцию, в чём тогда их привлекательность? Разве не проще просто купить акции через брокерский счёт?

Об «индикаторе ликвидности» и макроситуации

• Биткоин на самом деле является «индикатором ликвидности». Его динамика показывает, что на рынке сейчас недостаточно долларов ликвидности для покрытия всех потребностей в ликвидности. Это также объясняет, почему в последние 6–9 месяцев биткоин демонстрировал слабую динамику.
• Рост золота вызван не «торговлей на обесценении валюты», а тем, что суверенные государства постепенно осознают растущие риски владения долларовыми активами.
• Хранить золото намного надежнее. Особенно ярко этот тренд проявился в 2022 году, когда США и ЕС заморозили российские активы.

О «моменте Мински», спровоцированном ИИ

• Темпы прогресса ИИ намного опережают скорость увольнения рабочих на конвейерах в прошлые эпохи.
• Достаточно, чтобы всего 10–20% офисных рабочих мест были заменены, как это запустит мультипликативный эффект долга в банковской системе и вызовет цепную реакцию. Эта ситуация похожа на «момент Мински»: когда рынок внезапно осознает, что некоторые активы стоят ноль, возникает паника распродаж.

Рекомендации по стратегии: «война и печать денег»

• Если вы слышите фразу «война выгодна для биткоина», на самом деле имеется в виду «война означает печать денег, а печать денег выгодна для биткоина». Поэтому мой совет: ждите начала печатания денег, не пытайтесь предсказывать рынок.
• Если бы сегодня у меня было всего 1 доллар на инвестиции, я бы выбрал выждать и остаться в кэше.
• Чем дольше продлится война, тем выше вероятность того, что ФРС начнет печатать деньги для поддержания ситуации. В момент, когда центробанки начнут эмиссию, тогда я и решу покупать биткоин.

О приватности и угрозе деанонимизации со стороны ИИ

• Настоящую угрозу, на мой взгляд, представляют инструменты ИИ, способные деанонимизировать ваши транзакции — вот это настоящий «перевертыватель игры».
• Достаточно ввести какой-либо адрес и имя конкретного человека в большую языковую модель (LLM), как она выдаст результат с высокой вероятностью совпадения.
• Если вам действительно нужна полностью анонимная система электронных наличных, биткоин для вас не подойдет.
• Вот почему я серьезно рассматриваю потенциал Zcash.

Психологический настрой для инвесторов

• Суть рынка вовсе не в том, чтобы дать вам заработать, его суть в том, чтобы забрать ваши деньги.
• Если вы ожидаете, что рынок или конкретный актив принесут «меняющие жизнь» доходы всего за 6 месяцев, эти ожидания нереалистичны.
• Вы можете наблюдать, как люди богатеют overnight благодаря удаче, но я готов поспорить, они с большой вероятностью потеряют все заработанное в течение следующих 6 месяцев, потому что продолжат верить, что способны повторить успех с помощью рискованных торговых стратегий.

Кто такой Артур Хейз? История его успеха

Натали Брунелл: Всем привет, добро пожаловать обратно в шоу. На этой неделе наш гость — Артур Хейз, главный инвестор Maelstrom и настоящий ветеран индустрии (OG).

Давайте начнем с вашей биографии. Ваш путь крайне интересен, я помню, как читала, что вы выросли в Мичигане, а затем вошли в финансовую отрасль. Вы основали BitMEX, рано подключились к биткоину, а потом отправились в удивительное путешествие. Расскажите нам свою историю?

Артур Хейз:

Конечно. Я родился в Буффало, штат Нью-Йорк, детство в основном провел в Детройте, учился в Пенсильванском университете, где с 2004 по 2008 год изучал бизнес-администрирование в школе Уартон. В то время я увлекся Китаем и стал изучать китайский язык и бизнес-дисциплины в университете. В 2006 году я поехал в Гонконг по обмену и сразу влюбился в этот город. Там я нашел летнюю стажировку в филиале Deutsche Bank в Гонконге, которая позже переросла в полноформатную работу, и в 2008 году я переехал в Азию, где живу по сей день.  

Полжизни я прожил в Гонконге, Сингапуре и других уголках Азии, никогда не работал в США и туда редко возвращался. Пять лет я проработал в сфере финансовых услуг, три из них управлял маркетмейкерскими операциями с биржевыми фондами (ETF) в Deutsche Bank, хотя тогда ETF в Азии были еще в зародыше.

Затем я покинул Deutsche Bank и перешел в Citibank, заняв ту же должность. Оглядываясь назад, мое увольнение из Citibank в 2013 году, возможно, стало самым счастливым случаем в моей жизни. К тому времени я был глубоко разочарован традиционным финансовым сектором, особенно после кризиса 2008 года: людям стало невозможно зарабатывать столько же, сколько во времена моего обучения в вузе.

Поэтому я понял, что эта индустрия больше не предлагает мне перспектив, и решил попробовать что-то другое.  В тот период я наткнулся на пост о биткоине на Zero Hedge, затем изучил его белый бума и глубоко увлекся заложенной в него философией. Будучи трейдером без технического бэкграунда, мне все равно хотелось знать: «как вообще торговать биткоином?» Я начал мониторить форумы, изучал все существующие тогда биржи, пытаясь понять, как открывать лонги, шорты и есть ли там деривативы.  

Позже я обнаружил небольшую деривативную биржу, которой управляли два российских предпринимателя в Карибском регионе. Тогда я выявил отличную арбитражную возможность: вы могли продавать их фьючерсные контракты одновременно с покупкой спотового биткоина, получая годовую доходность до 200%. Так что я купил свой первый биткоин на Mt.Gox, продал часть фьючерсов. Спустя месяц я получил ожидаемое количество BTC и начал масштабировать эту стратегию на протяжении нескольких месяцев.  

Осенью 2013 года у Mt.Gox возникли проблемы, например, с выводом долларов. Я попробовал вывести USD на свой банковский счет, но сроки обработки тянулись неделями. Я начал отслеживать обсуждения на форумах и увидел, что многие столкнулись с тем же. Хотя вывести доллары в тот момент было нельзя, биткоины можно было выводить на кошелек мгновенно. А осенью 2013 года премия к биткоину в Китае взлетела до 40%, 50%, даже 60%.  

Так я решил использовать заблокированные на Mt.Gox доллары для покупки BTC, затем переместить их на китайские биржи для конвертации в юани. Я ездил на автобусе в Китай, открывал там счета, снимал юани и возвращался в Гонконг. Так я непрерывно зарабатывал на разнице курсов биткоина между Китаем и Гонконгом.  

Таким образом, мне удалось заработать, но как трейдер я осознал два момента: во-первых, я не гений; во-вторых, торговля прибыльна лишь на короткой дистанции. Если такие люди, как я, без инженерного опыта, могут делать деньги на чистом арбитре, значит, окно возможностей закроется скоро. Потому я задумался над созданием более долгосрочной модели, чтобы остаться в криптосфере.  

Так я пришел к идее деривативов. Не обладая техническим опытом и навыками программирования, я решил создать собственную деривативную биржу для биткоина. Я искал единомышленников в кругах Гонконга и предложил им идею запуска платформы. В 2014 году мы начали разработку BitMEX, а в ноябре того же года запустили первый фьючерсный контракт.  

Разумеется, самым известным нашим продуктом стал перпетуальный своп (Perpetual Swap), запущенный в мае 2016 года, который, как известно аудитории, до сих пор остается товаром с наибольшей торговой емкостью в криптоиндустрии. Мы отлично на этом заработали и какое-то время лидировали на рынке, пока нас в 2020 году не обошла Binance. После этого я переключился на управление семейным офисом, сосредоточившись на венчурных инвестициях в ранние криптопроекты и направленной торговле. Сейчас мы запускаем фонд прямого участия (PE), нацеленный на приобретение криптокомпаний и оптимизацию их операционной деятельности.  

Будущее биткоина: бычий или медвежий сценарий?

Натали Брунелл: Вы работаете в криптопространстве уже много лет и стали свидетелем трансформации отрасли. От ранних войн размера блока (block size wars) до постепенного прихода институционалов, изменилось ли ваше отношение к биткоину в сторону большего бычьего оптимизма? Одни ранние пионеры (OG) вышли в кэш, другие же напротив, полны энтузиазма и прогнозируют цену в миллион долларов за монету. Что вы думаете об этом?

Артур Хейз:

Я искренне люблю эту индустрию и ценю людей здесь, они самые интересные собеседчики в моей жизни. Несмотря на то что в отдельные периоды я могу быть быком или медведем по отношению к BTC, я неизменно считаю, что потребность в «безгосударственных деньгах» (stateless money) сегодня гораздо выше, чем в 2009 году, с выходом первого Genesis Block. По этой причине я рад участвовать в этом путешествии независимо от того, идет ли речь о биткоине или иных криптовалютах.

Пусть в краткосрочной перспективе я могу выражать скепсис по поводу биткоина или других активов, но в долгосрочном горизонте я крайне оптимистичен относительно биткоина и криптоиндустрии в целом. По факту, за исключением прочих дел, подавляющую часть карьерного времени вне спортзала я посвятил этому рынку.

Устанавливают ли институты правила на рынке биткоина?

Натали Брунелл: Многие зрители моего шоу испытывали смешанные чувства — недоумение и разочарование в связи с предыдущим бычьим циклом биткоина, ведь цена не достигла запланированных высот. Во время того цикла retail-участие было минимальным, рынок драйвили институты. Какой ваш вердикт?

Артур Хейз:

На мой взгляд, некоторые уже упустили из виду изначальную цель создания этой индустрии. Биткоин порождался не ради утверждения крупными финтех-корпорациями. От нуля до отметки $66,000 он прошел без государственной поддержки, в условиях правовой неопределенности и открытого противодействия банковского сообщества и регуляторов. Почему же нам сейчас рваться навстречу институтам, чьи интересы абсолютно не пересекаются с нашими?

Нам следует фокусироваться на подготовке кадров, стремящихся построить новую финансовую архитектуру для новой эры человеческой цивилизации, вместо того чтобы угодить требованиям устаревшего традиционного сектора. Разумеется, я не говорю, что институционалам нельзя держать криптоактивы, но мы не должны искажать саму суть криптоэкосистемы и её философию ради их вкусов.

Подлинная ценность криптовалют заключается в революционном технологическом характере протокола. Если мы будем бесконечно потакать запросам старого банка мира, крипто активы рискует скатиться в обычный финтех-продукт. В такой парадигме возникает вопрос: зачем тогда вообще нужны цифровые активы, если можно проще и безопаснее приобрести бумаги через брокерский депозитарий? Если криптовалюта станет просто очередным FinTech решением, в чём её магнитная сила?

Поддается ли цена биткоина манипуляциям?

Натали Брунелл: Недавно на платформе X появилось множество дискуссий о том, как институты пытаются искусственно зажимать цену биткоина, например, недавний кейс компании Jane Street. Учитывая ваш богатый опыт в деривативах, трайдинговых фирмах и традиционных финансах, каково ваше мнение по этим слухам и теориям?

Артур Хейз:

Я не согласен с этими утверждениями. Зачастую это просто типичный нарратив: кто-то пишет в X: «Ой, я потерял деньги, это чья-то вина». Это классический маркер слабого трейдера. Логика такова: «Открыл позицию, результат плачевный, прочитал новость про какую-то компанию, значит, виноваты они». На практике всё иначе — проблема кроется в самом трейдере: возможно, система торговли сырая, тайминг ошибочный или недооценена сложность структуры рынка.

Я категорически отвергаю концепцию «злого заговора», будто Jane Street или иные маркетмейкеры сговорились искусственно давить котировки BTC. У рынка есть собственные фундаментальные механики, и разные институционалы взаимодействуют с ним каждый своими методами. Безусловно, ликвидность на деривативных площадках сильно влияет на волатильность в краткосрочной перспективе, однако это далеко не синоним рыночного вмешательства.

Стоит напомнить одно: если вы не профессиональный криптотрейдер, будьте начеку. Криптобиржи работают круглосуточно, поэтому телефон должен постоянно оставаться включенным с настроенными алертами. Если в 2 ночи развернется сильный гэп, вам придётся вскакивать и реагировать немедленно. lacking such discipline и желая просто поиграться после работы, я настоятельно рекомендую отказаться от плеча на крипторынке и исключить mindset быстрого обогащения.

Если же ваша цель — просто накопить BTC или альткоины на долгий срок (HODL), подобные внутридневные движения курса не должны вызывать тревог.

Что сдерживает развитие биткоина?

Натали Брунелл: Какие факторы, по вашему мнению, тормозят текущий рост биткоина? Особенно учитывая распространение нарратива о «спекуляциях на обесценении фиата». Похоже, весь рынок переживает золотой бычий цикл, и мы надеялись, что BTC останется в стороне, но реальность показала иное.

Артур Хейз:

Согласно моим оценкам, биткоин функционирует как «датчик ликвидности». В данный момент экономика США, особенно внутри нее, балансирует на грани огромной дефляционной бомбы, тесно связанной с разрушительным воздействием ИИ на рынок труда. Динамика биткоина и ряда техноактивов сигнализирует о следующем: в финансовой архитектуре ФРС, критически зависящей от кредитного плеча, назревает масштабный коллапс ликвидности, особенно когда высокооплачиваемые профессии, оптимизирующие косты корпораций, массово заменяются решениями ИИ, работающими быстрее и дешевле.

Динамика актива указывает на критический недостаток долларовой ликвидности для удовлетворения системных нужд, включая колоссальные капитальные затраты (capex) гиперскейлеров. Это и объясняет слабость показаний на интервалах последних полугодия-трех. Рынок S&P/Nasdaq держится на плаву, однако BTC просел примерно на половину, параллельно золото уверенно наращивает зелени.

Полагаю, разгон золота продиктован не классической игрой против инфляции доллара, а осознанием суверенами растущих геополитических и экономических рисков владения американским долгом. Множество кейсов доказали: активы, номинированные в фиате США, юридически зависят от Вашингтона. Владелец таких резервов фактически отдает часть экономической независимости в руки Министерства финансов США. Они способны девальвировать стоимость портфеля избыточной эмиссией гособлигаций либо арестовать ценности через санкционные списки. Зачем же национальным казнам хранить резервы в таком уязвимом месте?

Противопоставление с физметаллами делает золото куда надежным хранилищем стоимости. Именно поэтому центробанки разных стран планомерно накапливают драгметаллы начиная с 2008 года. После заморозки российских офшоров и суверенных счетов на Западе в 2022-м этот тренд только усилился.

Как разрушительное воздействие ИИ трансформирует рынки?

Натали Брунелл: Возвращаясь к вашим тезисам касательно ИИ, вы опубликовали отличную статью о дефляционном шоке от алгоритмов и рисках для офисных работников. Кроме того, вы отмечали, что приватный кредитный сектор и общий займовый рынок когда-нибудь схлопнутся, став катализатором беспрецедентной монетарной стимуляции со стороны ФРС, что разогнало бы курс биткоина.

Вы считаете, что это событие повисло в воздухе, или это поэтапный процесс, который плавно подтолкнет биткоин вверх?

Артур Хейз:

Определенно сказать сложно, но думаю, этот процесс развернется быстрее консенсус-прогнозов, поскольку эволюция ИИ носит экспоненциальный характер. Если вспомнить прецедент ипотечного кризиса 2008-го, он формировался около семи лет после вступления Китая в ВТО. Интеграция Пекина стоила США порядка 35% производственных рабочих мест. Потерявшие работу граждане скатывались в бедность, брали сомнительные займы и не могли их обслуживать. При том что показатель дефолтов поднялся лишь до однозначных цифр, кредитное плечо разорвало систему.

Альтернатива на базе нейросетей внедряется в разы быстрее исторического автоматизирования конвейеров. Примеры вроде сокращения 40% персонала одной ночью в The Block говорят сами за себя. В Америке корпорации, использующие гибкие договоры найма (at-will employment), тоже активно штудируют планы оптимизации. Стоит компаниям оценить эффективность кода, как они тут же сократят штат на 10, 20, а то и 30 процентов.

Я не утверждаю, что все белые воротнички будут уволены — достаточно вытеснения лишь десятка-полтора процентов позиций, чтобы толкнуть банковскую систему в спираль мультипликации долга. Подобная ситуация схожа с «момента Мински»: когда участники вдруг понимают обесценивание базовых активов, начинается паническая распродажа. Хотя полная реализация всей цепи событий может занять пару-тройку лет, первичный рыночный импульс произойдет практически мгновенно.

Точно спрогнозировать временную точку затруднительно, но если сложится коллективное убеждение типа «ИИ совершил качественный скачок, массовые увольнения неизбежны», оценки бумаг финансового сектора рухнут. Акции кредитных организаций могут упасть на 60–70% за несколько дней. Депозиты потекут из региональных банков в Fortress of JPMorgan и Citibank, и ФРС будет вынуждена экстренно вмешаться.

Таким образом, хотя реальные макроэкономические последствия растянутся на несколько лет, реакция участников состоится молниеносно. Стоило оформиться консенсусу касательно влияния ИИ на занятость, как капитал мгновенно переоценит риски.

Влияние социального неравенства и экономического давления на криптоиндустрию

Натали Брунелн: Вы беспокоитесь о социальных последствиях подобных процессов?

Раскол американского общества углубляется: растет народное недовольство, протестные настроения набирают обороты. Политическая поляризация принимает племенной характер. Нарастающая безработница заставляет граждан голосовать популистов, обещающих социалку. Коренное чувство фрустрации запускает домино-эффект, при этом многие упускают из виду потребность копить твердые активы вроде BTC.

Артур Хейз:

Абсолютно верно. Социальные договоренности между трудом и капиталом различаются по географическим регионам. В Штатах баланс смещен в пользу капитала, права наемников игнорируются. В Европе условия мягче. Поэтому я убежден: впереди ждет период жесткого социально-экономического разлома.

Многие считали себя успешными гражданами, но потеряв должности, обнаружат себя на уровне тех малоимущих, кого презирали раньше. Как отразится это на самооценке? Каков будет канал протеста — политический или радикально-физический? Часть населения будет блокировать строительство дата-центров или обрушится на Илона Маска, Сэма Алтмана и Марка Цукерберга, обвиняя техно-олигархов в захвате сверхприбылей ценой уничтожения обычного рабочего места и краже «американской мечты».

Трудно сказать, куда приведет эту волну, но точно известно, что эволюция общества пойдет не по прямой линии, а в форме хаотичных всплесков, что неизбежно ознаменует этап глубокого раскола, так как действующий пакт требует полной переписки. Тон конкретных изменений я озвучить не возьмусь, однако процесс однозначно пройдет через экономические потрясения.

Сможет ли биткоин решить проблему доступности жилья и жизни?

Натали Брунелл: Очень многих угнетает текущая реальность из-за невозможности купить жилье или участвовать в вековой аккумуляции богатств. Биткоин кажется очевидным ответом, позволяющим аккумулировать стоимость кап-by-cap. Но все еще существует сопротивление. Прогресс огромен, а скептиков немало — это меня поражает.

Артур Хейз:

Считаю, что купля небольшой доли не способна мгновенно закрыть дыру в бюджете. Представьте, что вы зарабатываете $250к в год, теряете работу и не можете платить ипотеку в $750к и кредитки по $50к ежемесячно — биткоины тут не спасут. Однако для тех, кто методично копирует биткоин годами, это идеальный инструмент, и я уверен в долгосрочном восходящем тренде цены. Для людей, потерявших статус обеспеченных классов, криптоактивы — не оперативное решение кассовых разрывов. Они поймут, что ранее содержали иллюзорный роскошный образ жизни.

Полагаю, биткоин идеально подходит инвесторам с свободным капиталом, которые видят в нем защитный механизм. Если вы в зоне риска автоматизации профессий, пора реструктурировать расходы. Нужно честно ответить: действительно ли нужны премиальные гаджеты? Насколько оправдана аренда в дорогом мегаполисе? Пока есть покупатель на недвижимость, ее продают выгодно. Когда население уцелеет сокращать расходы, кому сбывать активы? При падении дохода с 250к до 75к придется менять стандарты быта.

Натали Брунелл: Тем не менее, среди всех альтернатив и «спасательных кругов» выбор аудитории ограничен? Что делать человеку, живущему от зарплаты до зарплаты, лишенному стабильной работы, имущества и перспектив? Существует ли рецепт для таких ситуаций?

Артур Хейз:

Признаюсь, в подобную ситуацию я не попадал, поэтому рассуждаю гипотетически. Но главное — провести аудит своих расходов и урезать лишнее. Перестаньте спонтанно закупаться на Amazon, выберите более рациональные варианты. Ключ в оперативной перестройке личных финансов, чтобы к наступлению шторма вы имели буфер и возможности для маневра.

Какие ожидания вкладывают инвесторы в рынок биткоина?

Натали Брунелл: Мне попадаются инвесторы, зашедшие в пике предыдущего цикла. Они покупали при ценах 50–60 тысяч долларов. Теперь они разочарованы резкими колебаниями, локальными пампами и дампами, а также общим падением индустрии. Их портфель не принёс трансформационного роста.

Часто говорят: «Для меня ничего не изменилось». Иногда ловлю себя на мысли: что им сказать, чтобы вернуть энтузиазм и продолжить DCA в биткоин? Ведь капитал не мутировал. Кажется, что окна закрыты, и только гиганты 2017 года или майнеры прошлого успели заработать. Сейчас какие перспективы накопления?

Артур Хейз:

Первым шагом должно стать изменение ожиданий. Будь то криптобиржа, фондовый рынок или недвижимость, природа рынка такова, что он отбирает средства у нетерпеливых. Слишком короткий горизонт при завышенных запросах провоцирует риск и использование рычага: «надо подкрутить плечо, чтобы быстрее раскачать капитал в революционном активе».

Задавались ли вы вопросом, как те личности из TikTok пережили свои первые тесты? Каково было чувствовать себя, когда в 2013-м BTC падал с 250 до 70? Или в 2014-м коррекция доходила до 135? Люди фокусируются на текущих рекордах, забывая про историческую волатильность, которая была в 3–4 раза выше сегодняшней. Купив на 100 баксов актив, вы, скорее всего, зафиксировали прибыль на 200 или расстроились при откате к 99, потому что цена не соответствовала инфантильным ожиданиям краткосрочного взлета.

Таким образом, биткоин не является срочным финансовым пластырем, его мощь раскрывается в длительном горизонте. Пословица «акции требуют терпения» справедлива здесь в полной мере. Сложный процент и время — лучшие союзники копилки, но ключевой ресурс — время. Стабильное участие превращает капитал в геометрической прогрессии.

Но ожидать «life-changing» доходности за полгода — наивность. Да, бывают единичные вин-стаксы, но я спорю: в ближайшие 6 месяцев эти люди отдадут заработанное обратно, уверенные в своем таланте генерировать такую прибыль высокорискованными тактиками.

Биткоин в Китае: текущее положение и перспективы

Натали Брунелл: Какова ситуация adoption'а и инвестиционного мышления в вашем регионе или, например, в Китае? Нарративы сильно разнятся.

Артур Хейз:

На деле правительство КНР и ряд местных администраций продолжают управлять майнинг-инфраструктурой. Судя по распределению узлов сети, доля Китая держится в диапазоне 20–30%. Репрессии против коммерческого хешрейфа связаны с пересмотром энергополитики: на фоне геополитики с США, Израилем и Ираном Китай отказывается зависеть от импорта нефти.Власти хотят направлять энергию на стратегические секторы: электромобили, аккумуляторы, человекообразных роботов, а не в пустую генерацию биткоинов.

Это одна из причин отказа от несанкционированного хэша — отсутствие прямого вклада в ВВП. Тем не менее, на местах остаются неиспользуемые энергоресурсы, позволяющие субрегиональным властям тихо поддерживать операции под контролем центра. Потому крупные фермы продолжают работать, будучи интегрированными в госструктуры.

Итак, формально майнинг запрещен, но на практике ситуация значительно сложнее.

Отношение государственных структур к биткоину

Натали Брунелл: Вероятно, Китай накопил внушительные объемы на суверенном уровне, частично объясняя скрытность Америки в раскрытии собственных резервов. Может, это связано с противостоянием? Что изменится, если Пекин превысит Вашингтон по балансу BTC?

Артур Хейз:

Возможно, но сомневаюсь. Фокусировка на суверенном балансе бессмысленна. Даже при гипотезе владения 200 тысячами BTC на сумму десятки миллиардов, масштабы ничтожны в сравнении с металлами или мировыми рынками акций и недвижимости. Ни США, ни Китай не будут ночами мучиться из-за объема криптосбережений на фоне совокупного национального благосостояния.

Натали Брунелл: Разделяете ли вы тезис Макса Кайзера о надвигающейся «войне за хешрейт», где государства будут соперничать за контрольные мощности с целью максимизации резервов?

Артур Хейз:

Не разделяю. Считаю, суверенным акторам глубоко все равно на BTC. В Америке крипто актив стал инструментом мобилизации электората: политика администрации Трампа иллюстрирует это. Обещания часто расходуются с реальными мерами. Независимо от взглядов, в США цифровая валюта выполняет сугубо политфункцию привлечения голосов.

В Китае этот сценарий исключен вовсе: Пекин ориентирован на глобализацию юаня и интеграцию валюты в международный расчет. Деятельность частных лиц с BTC вторична.

Текущие барьеры и перспективы широкого adoption'а

Натали Брунелл: Биткоин как технология способен освободить человечество от диктата фиатных сетей. Как выглядит прогноз на 5–10 лет в плане mass adoption и масштабирования? Очевидно, рост котировок стимулирует интерес, верно?

Артур Хейз:

Убежден, аптренды выступают главным драйвером массового входа — рост цен работает как вирусный маркетинг самого протокола. Почему о BTC узнали? Из-за агрессивного движения котировок в 2013-м, которое пробудило интерес СМИ и аудитории. Если за пятилетку цена вырастет с 66к до полумиллиона, это привлечет сотни тысяч новичков и актуализирует фокус на базе технологии. Скачки стоимости — основной катализатор распространения.

Каков фундаментальный мотор? Ответ прост: ликвидность. Количество выпущенного фиата (USD, EUR, JPY, CNY). Пока продолжается агрессивная эмиссия (тенденция необратима), математически расширение денежной базы тянет курс цифрового золота вверх.

Естественно, волатильность и лабиринты движения курса неизбежны. Конфликты способны обрушить актив до 20к за недели. Но в маโครперспективе банковская система частичного резерва диктует вечную эмиссию, причем обратный процесс невозможен. Именно бесконечная печать фиата обеспечивает восходящий график BTC. Рост стоимости манифестирует новый капитал, формируя самоподдерживающийся цикл адаптации.

Вернется ли розничный инвестор на рынок биткоина?

Натали Брунелл: Ждать ли возвращения циклов розничного энтузиазма? Сейчас рынок институционален. Возможно ли появление нового витка, организованным частными лицами?

Артур Хейз:

Безусловно, лидером нового раунда может оказаться не биткоин, а альткоин. Что-то тесно связанное с культурой: NFT, токены-мемы. Зная про убытки прошлых игр с мемкоинами, сейчас этот нарратив спит, но именно он двигал цикл ранее.

Новые эпицентры обязательно возникнут. Я твердо уверен, что мировые центрбанки продолжат качать liquidity, чтобы избежать массовых волнений на фоне шока занятости от ИИ. До решения вопросов справедливого распределения прибыли от роботизации хранение ликвидных активов — единственный щит. Когда придет черед, инвесторы вновь бросятся на выставки, конференции и площадки, поддерживая любую популярную монету.

Влияние избыточной эмиссии на стоимость биткоина

Натали Брунелл: Строят ли государства новые массивы печатных станков сверх пандемического уровня для новых экономических штормов?

Артур Хейз:

Вероятнее всего, потому что это процесс нарастания. Эмиссия требуется не только для крышки текущих дыр, но и для обслуживания накопленного госдолга. Графики роста долговой нагрузки США рисуют классическую экспоненту.

Похоже, только начало задумайтесь: если ИИ окажется сверхспособен (лично я не вижу полного перехода), все лишатся занятости. Экстремальный сценарий, но imagine мир без людей-работников. Банковский сектор лопнет, и казнам придется лить ресурсы тоннами.

Конечно, это лишь мысленный эксперимент, но он помогает оценить масштаб последствий абсолютного доминирования машин.

Профориентация в эпоху ИИ: вызовы и ниши

Натали Брунелл: Если бы вы сейчас окончили университет и хотели максимизировать состояние, какую профессию выбрали?

Артур Хейз:

Запускайте подкасты. Машины обладают вычислительной мощностью, но нуждаются в человеческих данных: диалогах, текстах. Для анализа и генерации моделей требуется свежий human experience. Поэтому лидеры коммуникаций и креаторы станут главной валютой пост-ИИ эры. Пишите, артистите, танцуйте — любой творческий формат станет источником фидбека для обучения нейросетей.

Натали Брунелл: Многие бьют тревогу из-за замены креативщиков алгоритмами. Синтетические видео стали неотличимы от реальных аватаров. Грядет размывание границ реальности и виртуальности?

Артур Хейз:

Разделить будет тяжело. Люди уже тестируют биометрию вроде Worldcoin и системы верификации происхождения контента. Технологии лягут в основу стандартов, хотя детали еще шлифуются.

Промпт всегда базируется на оригинале, музыканте или факте. Модель пытается копировать. Цель — стать архетипом, эталоном, которого алгоритмы будут реплицировать бесконечно.

Натали Брунелл: Какой AI-инструмент ваш любимый? Используете ежедневно?

Артур Хейз:

Недавно начал использовать Perplexity — мощный orchestrator задач. Знакомые собирают кластеры на Mac Mini с локальными моделями, углубляясь в код. Мне некогда копаться в стеке. Perplexity синхронизирует агентов, автоматизируя рабочие потоки. В будущем спрос сместится на сервисы типа него, избавляющие от ручного управления агентами. Я применяю его для исследований и визуализации данных — крайне удобно.

Натали Брунелл: Читали ли вы пост исследователя Anthropic, оставившего пост о грядущем крахе общества и переезде в Лондон? Тревожит ли вас негативное влияние ИИ или апокалиптические прогнозы?

Артур Хейз:

Возможно, но жизнь слишком коротка для постоянного погружения в тревоги. Я не знаю, ждет ли нас сияние или тьма. Литература рисует оба варианта. Независимо от исхода, события неминуемы. Потому я не стрессую из-за прогнозов.

Фонд Maelstrom: как он воздействует на криптоиндустрию?

Натали Брунелл: Расскажите о своей деятельности. ВыCIO фонда Maelstrom. Чем конкретно занимаетесь и каков профиль бизнеса?

Артур Хейз:

Вместе с партнером Акшатом основал Maelstrom. Он работал надо мной на BitMEX, затем мы объединили силы в 2013. Признаюсь, венчур на ранних стадиях не моя сильная сторона из-за недостатка терпения. Без ограниченных партнеров (LP) нам не нужно оглядываться на сторонних стейкхолдеров. Наша стратегия — находить маржинальные точки входа в технически сложные проекты.

На старте писали чеки размером 50–250 тысяч в ранние стадии. Timing оказался идеальным для апгрейда низкокапитализированных проектов. Например, EtherFi — изначально пул стейкинга ETH, ныне трансформировавшийся в DeFi-банк. Мы консультируем их. Также помогаем Pendle и Athena. Athena родилась из моей идеи, воплощена командой Guy Young'а и сегодня третья по ликвидности стейблкоин-протоколом.

На начальном этапе портфель выдавал альфу. Позже профилировали фокус на advisory. Отсюда моя частая присутствие на конференциях и подкастах: презентуем наши позиции. Компенсация консультаций чаще всего принимается в токенах из-за уверенности в их потенциальном аппришелти.

Кроме того, развиваем маркетмейкинг. Я взял коллегу из BitMEX и Deutsche Bank. Сегодня фокус на направленном и волатильностном трейдинге. Стратегия primarilly long-only, шорт-позиции редки.

Недавно расширили фронт PE. Выявили сильные стартапы в области доступности данных и API-интеграций, обслуживающих трейдинг с высокой маржой. Часто недооценены due to non-US founding teams. Учредители желают exit части капитала. Мы покупаем активы, реструктурируем руководство, ускоряем EBITDA/P/E Ratio, проводим IPO или продаем крупным банкирам. Сейчас активно фазируем капитал.

Регуляторное давление, приватность и квантовые риски

Натали Брунелл: Последние годы регулирующие органы усиленно давят на индустрию: AML/KYC требования, зачистки приватных инструментов. Продлится ли конфронтация? Противостояние P2P природы биткоина и стремления институтов контролировать транзакции: как эволюционирует эта битва?

Артур Хейз:

Без сомнения, BTC стал символом сопротивления. Страхи корпораций внедрять абсурдные фильтры KYC/AML обоснованы, но реализация пройдет иначе. Настоящий вызов несет генеративный ИИ, умеющий деанонимизировать блокчейн-транзакции — это истинный Game Changer.

Эволюции не потребуется сложных законов: достаточно пропустить кошелек и персоналию в LLM для получения высокого match-процента. Технология рабочая, точность растет каждый день.

Именно поэтому я высоко оцениваю потенциал Zcash — версия биткоина с фокусом на приватность, построенная на базе zk-Proofs. Если нужен full-anonymous e-cash, BTC не лучший выбор. Ядро не планирует апдейты конфиденциальности на протоколе. Zcash создан изначально для этой задачи. При опасениях слежки IT-гигантов и госструктур выбирайте Zcash или Monero.

Натали Брунелл: Каково ваше видение квантовых угроз?

Артур Хейз:

Квантовый прорыв меня не пугает. Обсуждали эту тему с Джонни Биером из исследовательского отдела BitMEX. Уже существуют BIP (предложения по улучшению биткоина), внедрение которых обеспечит безопасность сети в эру Post-Quantum Cryptography.

Решения доступны уже сейчас: используйте новейшие форматы адресов (например, taproot). Отправляйте средства один раз и не повторяйте — риск деанонимизации или взлома шифрования нивелируется.

Старые адреса 2009 года подвержены риску экстракции private key через pubkey при появлении достаточно мощных квантовых вычислений. Однако проблема не горит: сообщество активно патчит стек.

В массе это классический FUD. Каждый цикл появляется паникер. Решения технически реализованы, нужна только инфраструктурная миграция. Тревожусь незначительно.

Потенциальный форк под давлением институционалов?

Натали Брунелл: Некоторые предрекают повторение битвы размеров блока, но драйвером выступят институты. Грядет ли BlackRock-chain и ветвление? Как вы смотрите на этот сценарий?

Артур Хейз:

Шанс exists только при контроле 30%全网 hash. Но BlackRock сопоставим с нами — чистый holder. Их бизнес asset management: прием депозитов, custodianship, комиссионные сборы.

Однако реальное влияние оказывают только майнеры, ноды и прямые участники сети. BlackRock не входит в этот пул. Концепция отдельной цепи бессмысленна, пока они не закупят тысячи ASIC и не перейдут в генерацию блоков. Не предложите такого кейса — нарратив остается спекулятивным.

Достижен ли дно курсовой динамики биткоина?

Натали Брунелл: Финальный вопрос: считаем ли мы дно пройденным?

Артур Хейз:

Точного ответа нет. В недавней заметке анализировал напряженность между США и Ираном. Перспектива затяжного конфликта несет риск sell-off equity и падения BTC ниже отметки $60k с вероятностью cascade liquidations. Если бы имел 1 доллар, выбрал cash wait-and-see вместо немедленного buy-in.

Моя точка зрения: чем дольше горит конфликт, тем сильнее потребность ФРС докачивать ликвидность для финансирования милитаризма. Момент начала эмиссии станет триггером покупок BTC. Слышим сигналы: возможные ввод сухопутных войск Трампа или prolonging narratives означают нарастание денежной массы. Мой жизненный опыт подтверждает: крупные средневосточные кампании почти всегда сопровождаются монетарным смягчением.

Когда заявляют «война полезна биткоину»,实质上 подразумевают «война = эмиссия = бычий биткоин». Мой совет: дождитесь штамповки денег и не гадайте направление рынка. Ошибетесь. Главмедиа транслирует официальные нарративы, а не факты. Сравнивайте декларации властей с их реальными фискальными шагами.