36 лет, 4 войны, 1 сценарий: как капитал оценивает мир в условиях конфликтов?

Автор: Bitget Wallet

Война обнажает миру руины, а капитал фокусируется исключительно на ценах.

Пока над Средним Востоком вновь загремели пушки, издалека, из Дубая, до нас доносятся сводки о бомбардировках и воздушных тревогах, а небо, рассеченное ракетами, кажется предвестием грядущей неизвестности для всего человечества.

А на невидимом протяжении иной временной шкалы глобальные финансовые рынки уже начали пересчитывать все заново: насколько еще взлетят цены на нефть? Будет ли золото продолжать расти? Когда фондовый рынок достигнет дна и пойдет на подъем?

Капитал не сочувствует, он не знает и гнева. Он спокойно делает лишь одно — присваивает цену неопределенности. Для большинства он невидим и непостижим, его логика сурова, а ритм беспощаден.

Но в эпоху нестабильности понимание механизмов движения капитала и логики оценки рисков, возможно, служит последней линией обороны обычного человека перед натиском исторического потока. Обратившись к истории геополитических конфликтов и финансовой науке, вы обнаружите закономерность, которая практически не менялась: перед лицом войны финансовые рынки неизменно разыгрывают один и тот же сценарий, и за прошедшие 36 лет он был в точности повторен четырежды.

Чего боится капитал больше всего, так это не конфликта, а «ожидания»

Война в Персидском заливе 1991 года, вторжение в Ирак в 2003 году и российско-украинский конфликт 2022 года — сценарий везде повторяется один в один. Эти три геополитических кризиса глобального масштаба наглядно демонстрируют правило ценообразования финансовых рынков на этапах «накопления напряжения — эскалации — прояснения ситуации».

Финансовый рынок по своей сути является машиной дисконтирования ожиданий. Пока конфликт находится в стадии накопления напряжения, страх перед непредсказуемым перебоем поставок толкает цены на нефть и золото к небывалым высотам, а мировые биржи обрушиваются обвальным падением. Однако Уолл-стрит соблюдает жесткое непреложное правило: «Покупать под звон орудий (Buy to the sound of cannons)».

Как только раздается первый выстрел (или ситуация проясняется), главный фактор неопределенности исчезает. Защитные активы часто быстро достигают пика и начинают откат, тогда как фондовый рынок на самом дне отчаяния совершает глубокое V-образное восстановление. Война может продолжаться, но паника капитала уже ушла.

Ниже представлен углубленный анализ изменений на финансовых рынках в ходе трех этих исторических событий:

1. Война в Персидском заливе 1990–1991 гг.: классическое «V-образное восстановление» и удар по нефти

Эта война стала образцовым кейсом в истории современного финансирования для изучения геополитических шоков, идеально продемонстрировав принцип «покупай на ожиданиях, продавай на фактах».

Фаза накопления напряжения (август 1990 г. — январь 1991 г.): паника и бегство в защитные активы

• Резкий рост цен на нефть: После вторжения Ирака в Кувейт рынки впали в сильнейшую панику из-за угрозы перебоев с поставками ближневосточной нефти. За два месяца международные цены на нефть выросли примерно с 20 долларов до свыше 40 долларов за баррель, то есть более чем на 100%.
• Обвал фондового рынка: Под давлением резко возросших цен на энергоносители и военных теней индекс S&P 500 потерял почти 20% своего значения в период с июля по октябрь 1990 года.

«Сапог упал» (17 января 1991 г.): контринтуитивная трансформация рынка

• В первый день официального старта операции «Буря в пустыне» под руководством вооруженных сил США рынки показали крайне контринтуитивную динамику: поскольку ход боев принял подавляющий характер, фактор «неопределенности» мгновенно исчез.
• Падение цен на нефть: В день начала боевых действий цены опустились до одного из самых крупных суточных минимумов в истории (обвалившись более чем на 30%).
• Торжество на бирже: Индекс S&P 500 в тот же день уверенно взлетел, после чего запустил стремительное V-образное восстановление, за полгода не только вернув все потерянное, но и обновив исторические максимумы.

2. Война в Ираке в 2003 году: «облегчение» после длительного медленного спада

Война в Ираке 2003 года наложились на последствия краха пузыря доткомов и пост«9/11»тревогу безопасности, поэтому реакция рынка скорее выражалась в облегчении по принципу «короткая мука лучше длинной».

Фаза накопления напряжения (конец 2002 г. — март 2003 г.): методичное выматывание

• На протяжении нескольких месяцев дипломатических торгов и подготовки к войне финансовые рынки вели себя словно испуганные птицы. Индекс S&P 500 неуклонно полз вниз, а глобальный капитал из-за повышенной осторожности активно перетекал в золото и казначейские облигации США.
• Цены на нефть постепенно поползли с 25 долларов вплоть до близких отметок в 40 долларов из-за ожиданий военной кампании и забастовок в Венесуэле.

«Сапог упал» (20 марта 2003 г.): исчерпание негативных факторов работает на рост

• Очень показательно, что абсолютный минимум американского рынка акций пришелся на неделю до начала военных действий (примерно 11 марта 2003 года).
• Когда ракеты наконец упали на Багдаде, рынок воспринял это как полное устранение рисков. Фондовая биржа вскоре стремительно поползла вверх, запустив масштабный бычий рынок на четыре года вперед. В то же время золотые и другие защитные активы быстро остыли по мере успешного продвижения войск.

3. Российско-украинский конфликт 2022 года: «суперстагфляция», вызванная разрывом цепочек поставок

В отличие от двух предыдущих ближневосточных войн (где США добились быстрого решающего превосходства, не нанеся долгосрочного ущерба глобальным цепочкам поставок), влияние российско-украинского конфликта на финансовые рынки оказалось более глубоким, тяжелым и изменило базовую логику макроэкономики.

Начало кризиса (февраль 2022 г.): эпическая стихия сырьевого рынка

• Россия — мировой гигант в сфере энергетики и промышленных металлов, а Украина считается «житницей Европы». После начала конфликта цены на нефть марки Brent временно преодолели отметку в 130 долларов за баррель; стоимость природного газа в Европе подскочила в несколько раз; цены на пшеницу, никель и другие сырьевые товары установили исторические максимумы.

Длительное воздействие: двойной удар от всплеска инфляции и жесткой денежно-кредитной политики

• Одновременный обвал фондового и долгового рынков: Наиболее разрушительным последствием российского конфликта для рынков стал полный разлом хрупких глобальных цепочек поставок периода пандемии, что напрямую спровоцировало самую серьезную инфляцию в Европе и США за 40 лет.
• Чтобы противостоять такому «импортному» росту цен, спровоцированному геополитической войной, Федеральная резервная система была вынуждена запустить самый агрессивный цикл повышения ставок в своей истории. Это привело к редкому явлению 2022 года — «двойному убийству акций и облигаций» (падение фондовых индексов и доходности облигаций одновременно), вследствие чего индекс Nasdaq в том году обвалился более чем на 30%.

Смертельная иллюзия: никогда не пытайтесь заработать на войне

Вернемся к реальности.

Текущее резкое обострение ситуации на Ближнем Востоке вновь загнало глобальные финансовые рынки в период «стресс-теста», наполненный неопределенностью.

Если смотреть через призму макроэкономической цепи передачи воздействий, главная угроза ближневосточного конфликта для финансовых рынков кроется в схеме: «физический разрыв поставок → взлет цен на энергоносители → возврат глобальной инфляции → вынужденное поддержание жесткой политики центробанками → катастрофическое падение рискованных активов».

Анализ цепных реакций на финансовых рынках

Мировая нефть: абсолютный центр бури

Цепная реакция: Ближний Восток контролирует жизненно важные артерии мировой нефтедобычи (особенно ключевые судоходные маршруты, такие как Ормузский пролив). При малейшем риске эскалации конфликта или захвата его территорией основных нефтедобывающих стран, рынок мгновенно закладывает в котировки «геополитическую премию риска». Это приведет к импульсным скачкам цен на нефть Brent и WTI в краткосрочной перспективе.

Глубинное влияние: Нефть является основой всех отраслей промышленности. Резкий рост ее цен не просто увеличит затраты авиации, логистики и химической промышленности, но и в форме «импортной инфляции» напрямую подвергнет риску только что стабилизирующийся мировой индекс потребительских цен (CPI).

Драгметаллы (золото / серебро): традиционная конечная гавань

Цепная реакция: Столкнувшись с войной, геополитической нестабильностью и потенциальной гиперинфляцией, капитал инстинктивно устремляется в золото. Цены на него обычно показывают сильный разрыв вверх до начала или в первые дни конфликта, устанавливая промежуточные или даже исторические рекорды; серебро, обладая промышленными характеристиками, будет демонстрировать еще большую волатильность.

Глубинное влияние: Важно отметить, что стремительный рост золота зачастую движим эмоциями. Как только обстановка начнет проясняться (даже если боевые действия продолжатся), отток средств из безопасных гаваней приведет к скорому откату котировок назад, и цена снова начнет подчиняться логике ценообразования, определяемой реальными ставками по доллару США.

Рынок акций США: призрак инфляции и «убийство мультипликаторов»

Цепная реакция: Война в целом оказывает давление на американские акции. Индекс страха (VIX) начнет стремительно расти, капитал будет выводиться из переоцененных технологических акций (секторов ИИ, полупроводников) и перенаправляться в оборонные, традиционные энергетические сектора и коммунальные услуги.

Глубинное влияние: На самом деле американские биржи страшнее всего пугает не ближневосточная артиллерия, а всплеск инфляции, который она провоцирует. Если скачок цен на нефть заставит американский CPI висеть на высоких уровнях, Федеральная резервная система окажется вынуждена отложить снижение ставок или даже возобновить их повышение. Такое ужесточение макроэкономической ликвидности нанесет тяжелейший удар по оценкам технологических компаний, особенно представленных в Nasdaq.

Рынок криптовалют (Crypto): откачка ликвидности из активов с высокой степенью риска

Цепная реакция: Несмотря на устойчивый нарратив о биткоине как о «цифровом золоте», в ходе прошлых реальных геополитических кризисов (начальный этап российско-украинского конфликта, эскалация на Ближнем Востоке) крипторынок на практике вел себя скорее как «сверхволатильная версия индекса Nasdaq».

Глубинное влияние: Перед лицом паники, спровоцированной войной, институциональные инвесторы Уолл-стрит будут сначала избавляться от наиболее ликвидных и высокорисковых активов, чтобы вернуть наличность. Крипторынок в таких условиях страдает первым и уходит вниз. Одновременно альткоины столкнутся с осушением ликвидности. Однако если конфликт спровоцирует обвал локальных фиатных валют или сбои в работе традиционной банковской системы, некоторые средства, стремящиеся обезопасить капитал, оценят защитные свойства криптоактивов — устойчивость к цензуре и возможность трансграничных переводов.

Сопоставив три описанных геополитических конфликта прошлого, можно выделить для рядового инвестора фундаментальные принципы поведения в подобных ситуациях:

1. «Неопределенность» — главный убийца: Самые жестокие падения на фондовом рынке почти всегда происходят в период накопления напряженности и торга перед началом войны. Как только боевые действия действительно начинаются (особенно когда ситуация становится предсказуемой), фондовая биржа, как правило, достигает дна и начинает восстанавливаться. Это подтверждает известную поговорку Уолл-стрит: «Покупать под звон орудий».
2. Ловушка «распродажи на высоте» в сырье: Перед войной и в самые ее первые дни цены на нефть и золото часто взлетают до абсурдных значений из-за массового страха. Но если огонь боевых действий не нарушает физические поставки на длительный срок (как это было в Персидском заливе и Ираке), стоимость резко обвалится вдвое сразу после начала операций. Слепой погоней за сырьем легко оказаться для институционалов удобной мишенью для реализации убытков.
3. Различайте «эмоциональный шок» и «разрушение фундаментала»: Если война создает лишь эмоциональный шок (местный конфликт при очевидном превосходстве одной из сторон), падение биржи очень скоро сменится восстановлением. Но если военные действия приводят к длительному разрыву ключевых цепочек поставок (как энергетический и продовольственный кризисы после российско-украинского конфликта), они изменят глобальные ориентиры стоимости капитала через механизм «инфляции и повышений ставок». В этом случае периоды рыночной агонии будут чрезвычайно долгими.

История не повторяется буквально, но зато всегда держит свой ритм. Наблюдая за текущими аномалиями на рынках, нам необходимо холодно оценивать: данный конфликт — лишь временная эмоциональная паника или же настоящий «черный лебедь», способный по-настоящему переписать циклы мировой инфляции и процентных ставок?

Геополитические торги лишены какого-либо шаблона: ночное заявление о прекращении огня способно мгновенно уничтожить позиции, открытые с высоким кредитным плечом на фоне спекуляций. В периоды кризиса главным и единственным правилом остается сохранение исходного капитала.

Оборонительная расстановка в эпоху потрясений: как действовать обычному человеку?

Под двойной тенью военных действий и разгона цен ключевой целью любого частного инвестора должно стать смещение фокуса с «погони за высокой доходностью» на «сохранение капитала, защиту от инфляции и страховку от хвостовых рисков». Рекомендуется пересмотреть структуру портфеля, следуя стратегии «обороны с переходом в контрнаступление» по следующей схеме:

Стратегия 1: Укрепление рва из денежных средств (доля 20%-30%)

Тактика: Увеличивать позицию в наличности и ее эквивалентах (высокодоходные депозиты в долларах, короткие гособлигации, фонды денежного рынка).

Логика: Во время кризиса ликвидность равна жизни. Наличие достаточной суммы наличных не только позволит поддерживать уровень жизни семьи в условиях экстремально скакнувших цен, но и даст вам боеприпасы для «накупить дешевых» качественных активов после обвала.

Стратегия 2: Покупка «страхового полиса» от инфляции (доля 10%-15%)

Тактика: Аккуратно включить в портфель ETF на золото, слитковое золото либо небольшое количество широких ETF на энергетический сектор.

Логика: Цель этих средств — не получение сверхприбыли, а хеджирование. Если война спровоцирует перебои с нефтью и разгон цен, рост стоимости золота и энергетических акций компенсирует возрастющие расходы на жизнь. Строго помните: ни в коем случае не покупайте на всю сумму, когда новости переполнены заголовками.

Стратегия 3: Сужение фронта и жесткая защита ядра портфеля в акциях (доля 30%-40%)

Тактика: Продать периферийные бумаги с высокой долговой нагрузкой и без прибыли, перенаправив капитал в широкие индексные ETF (например, S&P 500) или корпорации-гигантов с мощным денежным потоком.

Логика: Во время войны отдельные компании подвергаются огромным рискам появления «черных лебедей» (например, внезапный разрыв поставок может привести к банкротству). Инвестиции в широкие индексы позволяют использовать устойчивость всей национальной экономики для хеджирования слабостей конкретных фирм. При строгом следовании стратегии периодических инвестиций и игнорировании временных просадок именно кризисы оставляют долгосрочные «золотые ямы» для покупок.

Стратегия 4: «Дерегистрирование» рисков в крипте (для пользователей Web3)

Тактика: Постепенно снижать долю волатильных альткоинов и мем-токенов; перевести накопления в биткоин (BTC) в качестве постоянного базового актива либо конвертировать средства в долларовые стейблкоины (USDC/USDT) и размещать их на проверенных платформах для получения дохода. Как только геополитические риски покажутся контролирующими, а рыночная ликвидность вернется, согласно вашей толерантности к риску, часть капитала (10-30%) можно направить в мем-монеты ради ловли альфа-возможностей.

Логика: Кризисы ликвидности, запускаемые военными, сильнее всего бьют по мелким капитализациям. Стейблкоины в кризисных условиях работают как инструмент защиты капитала и предлагают значительно более гибкие резервы ликвидности по сравнению с традиционным банковским сектором.

Категорически недопустимые красные линии

1. Строжайший запрет на использование заемных средств: Геополитика меняется молниеносно, одно ночное объявление о прекращении огня способно обрушить цены на нефть на 10%. Торгуя с плечом, вы рискуете не дождаться долгосрочного восстановления и быть выбитым из рынка из-за маржин-колла в краткосрочных штормах.
2. Избавьтесь от азарта «нажиться на войне»: Разрыв в информации на финансовых рынках жестоко беспощаден. Тем временем, когда вы из-за ухудшения картины боя решаете войти в позицию Long на определенный актив, в Нью-Йорке алгоритмические квантовые фонды уже подготовились реализовать прибыль и «продавать на фактах».

Перед лицом глобальных макроэкономических землетрясений самым мощным оружием обычного человека является не меткое предсказание, а здравый смысл, терпение и здоровый баланс активов и обязательств.

Военная канонада однажды затихнет, а на руинах неизбежно восстановится новый порядок.

На пике крайнего ужаса самым противоядерным действием остается сохранение спокойствия, а самой опасной ошибкой — паническая ликвидация позиций. Не забывайте древнюю инвестиционную мудрость: никогда не делайте ставок на конец света — ведь даже в случае выигрыша вам никто не выплатит приз.

И наше самое заветное желание по-прежнему остается прежним: пусть конфликт утихнет, разлученные семьи воссоединятся, а на земле воцарится мир.