Когда выпуск токенов становится конвейером

Автор: Лиам, TechFlow

В 2025 году революцией в производительности криптоиндустрии станет не ИИ, а эмиссия токенов.

Данные Dune показывают, что в марте 2021 года по всей сети насчитывалось около 350 тысяч токенов; через год их число возросло до 4 миллионов; к весне 2025 года эта цифра превысила 40 миллионов.

За четыре года объем увеличился в сотню раз: ежедневно создаются, выводятся на площадки и обесцениваются тысячи новых монет.

Несмотря на то что миф о легкой прибыли от простого выпуска токенов разрушается, решимость команд идти по этому пути никуда не девается. Эта конвейерная «фабрика токенов» кормит множество агентств (Agency), бирж, маркет-мейкеров, KOL, медиа и других участников, предоставляющих услуги. Возможно, самим проектам становится все сложнее зарабатывать деньги, но каждая шестеренка этого механизма нашла свою модель монетизации.

Итак, как именно работает эта «фабрика токенов» и кто получает от неё реальную выгоду?

Выпуск токенов за полгода

«Самое большое отличие текущего цикла от предыдущего заключается в предельном сжатии сроков выпуска токенов: от идеи до TGE может пройти всего шесть месяцев», — заявил в интервью известный крипто-KOL Цзями Увэй (Jiami Wuwei) со 200 тысячами подписчиков, который давно следит за запуском проектов.

В предыдущем цикле стандартный путь команды выглядел так: сначала год уходит на оттачивание продукта, еще полгода — на построение комьюнити и продвижение на рынке. Только набрав определенный объем пользовательской базы и показателей выручки, проект мог приступать к TGE.

Но к 2025 году эта логика полностью перевернулась. Даже у звездных проектов, листингащихся на топовых биржах, или команд, разрабатывающих базовую инфраструктуру, период от концепции до выхода на рынок сжимается до одного года, а то и полугода.

Почему?

Ответ кроется в отраслевом секретe, ставшем явью: важность продуктов и технологий резко упала, метрики можно подделать, а нарративы — красиво упаковать.

«Нет пользователей? Не беда. На тестнете можно накрутить несколько миллионов активных адресов либо взять небольшой рынок и фейкнуть скачивания и аудиторию в APP Store. Остальное упакует Agency. Больше нет необходимости фанатично зацикливаться на продукте и технологиях», — откровенно заявляет Цзями Увэй.

Что касается мемкоинов, то они доводят фактор «скорости» до абсолюта.

Утром выпустили монету, а к обеду её капитализация уже пробивает отметку в десятки миллионов долларов. Никому не важна её полезность, главное — суметь взорвать эмоции за одну минуту.

Структура затрат проектов также претерпела радикальные изменения.

В прошлом цикле основная доля расходов от идеи до листинга уходила на разработку и операционную деятельность.

В текущем цикле издержки команд кардинально изменились.

Ключевыми статьями стали плата за листинг и расходы на маркет-мейкеров, включая отчисления посредникам; затем идут затраты на маркетинг через KOL, агентства и СМИ. На сам продукт и технологии из бюджета проекта уходит, вероятно, менее 20% от общих расходов.

Эмиссия токенов превратилась из долгого предпринимательского процесса в быстротиражный промышленный конвейер.

От призывов к массовому внедрению (Mass Adoption) к культу внимания: что же на самом деле произошло в криптоиндустрии всего за пару лет?

Коллективное снятие романтических иллюзий

Если и нужно одним словом охарактеризовать прошлый цикл, это слово — «лишение иллюзий».

Во время прошлого бычьего рынка многие искренне верили, что L2, ZK-доказательства и технологии конфиденциальных вычислений изменят мир, а GameFi и SocialFi выведут блокчейн в мейнстрим.

Но вот прошло два года, и эти технологические и продуктовые нарративы, на которые возлагались столь большие надежды, один за другим рухнули. L2 безжизненны, блокчейн-игры все еще сливают средства, социальные платформы изо всех сил пытаются привлечь новую аудиторию. И объединяет их одно: здесь практически нет реальных людей.

А на смену пришел самый парадоксальный герой — мемкоин. Без продукта и без технологий, он стал самым эффективным нарративом.

Розничные инвесторы избавились от иллюзий, а сами команды точно осознали правила этой игры.

В прошлый раз хуже всего пришлось не тем командам, которые «вообще ничего не делали», а тем, кто действительно старался работать.

Например, некий проект в сфере блокчейн-игр привлек инвестиции на сумму свыше десятков миллионов долларов. Команда пустила все средства в разработку игры: наняла топ-геймдизайнеров, закупила ресурсы уровня AAA, развернула кластер серверов. Через два года игра наконец вышла в релиз, но рынку стало всё равно. Цена токена обвалилась на 90%, в казне проекта не осталось средств, и команда объявила о ликвидации.

Противопоставить этому можно другой проект: те же десятки миллионов инвестиций, команда штатных сотрудников минимальна, для создания демоверсии наняли подрядчиков, а остаток денег целиком ушел на покупку биткойнов. Спустя два года демо всё еще оставалось демо, но баланс активов в проекте вырос в три раза.

Проект не только выжил, но и заработал на продолжение «историй».

Сторонники технологий погибли в бесконечном цикле разработки, создатели продуктов умерли от разрыва финансовой цепи, а спекулянты, увидев суть происходящего, нашли свою «гарантию успеха» более простым путем: создание предложения, захват внимания, фиксация ликвидности при выходе.

После неоднократного «покармливания» инвесторов проектами, якобы занимающимися реальными делами, розничные участники давно потеряли терпение и перестали обращать внимание на так называемые фундаментальные показатели.

Команды понимают, что пользователям безразличны fundamentals. Биржи тоже видят эту картину воочию, и расстановка сил потихоньку перекраивается.

Победитель забирает всё

Какие бы смены циклов ни происходили, биржи и маркет-мейкеры остаются на вершине пищевой цепочки.

Биржам безразлично, растет цена токенов или падает; куда важнее для них объем торгов. Модель монетизации в криптоиндустрии строится вовсе не на цене актива, а на извлечении прибыли из волатильности.

Если выбирать самое знаковое продуктивное решение текущего цикла, Binance Alpha однозначно станет водоразделом.

По мнению индустриального эксперта Майка, это «гениальная задумка», сопоставимая со второй бизнес-революцией самой Binance.

«Это ход конём, полностью меняющий правила листинга в споте», — оценивает Майк. Во-первых, благодаря Alpha Binance обошла OKX Wallet и интегрировала выпуск цепочечных активов в собственную экосистему. Во-вторых, была оживлена вся сеть BSC, что даже заставило такие топовые публичные chains, как Solana, почувствовать угрозу. В-третьих, Alpha нанесла сокрушительный удар по биржам второго и третьего эшелонов, обрушив их бизнес на листинги.

Самое элегантное заключается в том, что все проекты Alpha по сути являются удобрением для BNB: любая хайповость каждого запуска конвертируется в спрос на этот токен. Что BNB в 2025 году непрерывно бьет новые рекорды цен — закономерность, а не случайность.

Однако Майк отметил и побочные эффекты: Binance Alpha довела процесс листинга до полного конвейеризма и индустриализации. Множество участников вообще не интересуются смыслом проектов, а действуют примитивно: накапливают очки + получают аирдроп + тут же продают.

Майк понимает мотивацию Binance: раньше биржа пыталась вывести на свои площадки игры и соцпродукты, позиционируя себя как сервисы с миллионами пользователей, однако токены этих проектов показали слабый рост, а компания подверглась насмешкам и критике. «Вместо этого лучше создать стандартизированный формат листинга на базе Binance Alpha + Perp, чтобы всем были выгодны — держатели BNB, пользователи BSC и клиенты самой биржи».

Единственная цена такого пути — рынком постепенно забывают о погоне за «ценностью», полностью переключаясь на борьбу за трафик и ликвидность.

Фундаментальные показатели больше не играют роли, сама цена стала новым фундаментом. А значит, маркет-мейкеры, живущие рука об руку со свечными графиками (K-lines), становятся всё значимее.

Раньше под термином «маркет-мейкер» чаще понимали «пассивных»: тех, кто предоставляет котировки на покупку и продажу в стакане биржи, поддерживает ликвидность рынка и зарабатывает на спрэде между покупкой и продажей.

Но в 2025 году всё большую роль в кулуарах начинают играть активные маркет-мейкеры.

Они не ждут движения рынка, а генерируют его сами, спот для них лишь инструмент, а основной полигон — рынок perpetual-контрактов.

Маркет-мейкеры выкупают позицию на дне, параллельно открывая длинные позиции (лонги) на конторате. Затем они многократно поднимают цену на споте, стимулируя розничных инвесторов покупать на росте. Лонги на конторате фиксируются с прибылью, после чего цена резко обваливается: спотовые покупки розничников замораживаются, позиции на конторате ликвидируются. Маркет-мейкеры затем берут шорты, чтобы забрать остатки, а после достижения ценой дна вновь аккумулируют актив, запуская цикл заново.

Такая питающаяся волатильностью модель породила массу «божественных монет» даже на фоне медвежьего рынка альткоинов. От MYX до последних огненных COAI и AIA — каждая такая «легенда» является результатом точной двойной ликвидации лонгов и шортов.

Но подъем цены требует капитала, и поэтому внебиржевое финансирование стало в этом цикле новой крупной бизнес-нишей.

Такое финансирование отличается от традиционной маржинальной торговли и представляет собой специфическое «финансирование подъема цены» для маркет-мейкеров и проектов. Инвесторы предоставляют кэш, маркет-мейкеры — навыки управления движением цены, проекты — токены. Все распределяют прибыль пропорционально вкладу.

Участие KOL

Подъем цены — зачастую лучшая форма маркетинга, но всегда требуется кто-то, кто примет этот актив.

Особенно актуально это становится сейчас, когда сроки вывода токенов сократились: командам необходимо быстро захватить вирусный трафик и консолидировать комьюнити. Исходя из этой логики, KOL и управляющие ими агентства (Agency) вышли на первый план, став своеобразными «контроллерами трафика» на этом токеновом конвейере.

Обычно проекты заключают соглашения с KOL через агентства. Цзями Увэй отмечает, что на токеновом конвейере криптоиндустрии полно разных агентств, способных помочь проекту создать шум, занять рынок, собрать аудиторию, организовать PR-кампанию и выработать консенсус.

По его мнению, «в современных рыночных условиях зарабатывать на агентских комиссиях куда проще, чем запускать полноценные проекты. Запуск проекта не гарантирует доход, но затраты на эмиссию токенов обязательны к исполнению. Сейчас на рынке агентств работают люди из бирж и венчурных фондов, а также те, кто сменил профессию с KOL или журналиста...»

А почему команды готовы платить посредникам, а не нанимать KOL напрямую? Первая причина — эффективность, вторая — минимизация рисков.

Внутри агентств существует трехступенчатая классификация трафика KOL.

Первая категория — брендовый трафик. Она подразумевает разные расценки для топ-KOL и обычных блогеров, поскольку у лидеров мнений уже выстроен личный бренд, а значит, и стоимость выше.

Вторая категория — охват аудитории. Количество людей, которых достигнет контент, в основном зависит от числа подписчиков блогера и просмотров его публикаций.

Третья категория — покупательский трафик. Здесь учитывается количество реальных сделок или конверсий, инициированных контентом. Как правило, проекты самостоятельно рассчитывают относительный вес каждой из этих категорий трафика исходя из задач, ведь увеличение бюджета не всегда ведет к пропорциональному росту эффективности.

Кроме того, ради жесткой интеграции с KOL современные проекты начали выделять специальные раунды для блогеров еще на ранних стадиях, продавая им определенную долю токенов по сниженной цене, чтобы мотивировать KOL эффективнее продвигать проект («призывать к покупке»).

Этот токеновый конвейер уже стал «новой инфраструктурой» криптоиндустрии.

От проверки листинга на биржах до методов контроля рынка маркет-мейкерами, от финансирования за пределами бирж до удержания внимания аудиторией через агентства, KOL и СМИ — каждый этап процесса унифицирован и прописан по стандартам.

Наиболее иронично то, что прибыльность этой системы значительно превышает традиционный путь: разработка продукта → привлечение пользователей → создание ценности.

Останется ли крипторынок таким навсегда?

Возможно, нет. Каждый цикл имеет свой собственный сюжет, и следующий цикл может оказаться совсем непохожим на предыдущие.

Но формы могут меняться, суть останется прежней.

Ибо с самого своего появления этот рынок борется исключительно за две вещи: ликвидность и внимание.

И для каждого участника этого поля главным вопросом остается:

Хотите ли вы быть тем, кто создает ликвидность, или тем, кто ее предоставляет?