За 2 месяца прибыль превысила 200 млн долларов: методика крипто-тайминга ARK Invest

Автор: Пратхик Дesai

Перевод: Луффи, Foresight News

За последние несколько месяцев я отслеживал ежедневные торговые операции ARK Invest с компаниями в сфере криптовалют. Этот американский управляющий фонд контролирует активы нескольких биржевых фондов (ETF) и одного венчурного фонда. Их стратегии покупки и продажи выявляют интересное явление: в этой отрасли, где кажется, что крайне сложно уловить момент, они невероятно точно определяют время для сделок.

Одна операция может быть случайностью, две — интуицией, но криптоторговля ARK демонстрирует необычайное чувство тайминга. Это продуманная стратегия, а не пассивная реакция. Доказательство тому: только за июнь и июль, торгуя акциями Coinbase и Circle, они получили прибыль более чем в 265 млн долларов.

Более пристальное внимание показывает, что ARK выводит средства из бирж и торговых площадок, направляя их в инфраструктуру, резервы активов и подобные сектора.

Недавние сделки ARK позволяют заглянуть в то, как один из самых наблюдаемых институциональных инвесторов оптимизирует доходность для своих клиентов в сфере криптовалют, используя быстрые и зачастую безошибочные моменты входа и выхода из позиций. Это кардинально отличается от популярной в криптоиндустрии парадигмы «алмазных рук» (долгосрочного холдинга) и обладает гораздо большей сложностью.

5 июня 2025 года эмитент крупнейшего регулируемого стейблкоина USDC, компания Circle, вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу с начальной ценой размещения в 69 долларов. ARK, выступая ключевым инвестором, приобрел 4,49 млн акций через свои фонды общей стоимостью около 373 млн долларов.

23 июня акции Circle достигли пика, закрывшись на уровне 263,45 доллара, что означало капитализацию компании примерно в 60 млрд долларов, или 100% от ее управляемых активов на тот момент. Это могло быть связано с оптимистичными ожиданиями рынка относительно будущего стейблкоинов и попыткой оценить будущие доходы Circle в 10 раз больше текущего размера под управлением (AUM). Однако по сравнению с оценками традиционных управляющих компаний это выглядит чрезмерно завышенным. Для справки: BlackRock управляет активами на 12,5 трлн долларов, при этом его рыночная стоимость едва превышает 180 млрд долларов, что составляет около 1,4% от размера управления. Для ARK это стало сигналом.

Ежедневные отчеты о сделках показывают, что по мере роста премии к акции Circle, ARK систематически продавала её через ряд своих фондов.

ARK начала продажу за неделю до пика цены акций Circle, продав в общей сложности около 1,5 млн акций (33% от общей позиции) и выведя на рынок примерно 333 млн долларов во время параболического роста котировок. По сравнению с ценами входа, эта сделка принесла прибыль более 200 млн долларов с доходностью 160%.

Интерес ARK к успешным IPO на этом не ограничивается.

На прошлой неделе они приобрели 60 тыс. акций в первый день листинга Figma. В документах SEC эта компания, базирующаяся в Сан-Франциско и занимающаяся разработкой дизайн-софта, сообщает об инвестициях в биткоин-ETF на сумму 70 млн долларов и согласовании дополнительной покупки на 30 млн долларов.

Акции Figma в первый день торгов выросли более чем на 200%, закрывшись на отметке 115,50 доллара, что эквивалентно росту на 250%. На следующий день котировки дополнительно выросли на 5,8%.

Недавние транзакции ARK с Coinbase дополнительно раскрывают их системный подход к фиксации прибыли.

По состоянию на 30 апреля 2025 года портфель ARK включал 2,88 млн акций крупнейшей в США криптобиржи. После этого они систематически фиксировали прибыль до конца июля.

Тем временем, по мере того как биткоин установил исторический максимум выше 112 000 долларов, акции Coinbase также синхронно выросли, временно преодолев отметку в 440 долларов и обновив собственный рекорд. 1 июля ARK продала акций на 43,8 млн долларов; 21 июля (день пика цены Coinbase) ARK снизила позиции через три фонда на сумму 93,1 млн долларов. В период с 27 июня по 31 июля ARK в общей сложности продала 528 779 акций (около 20% от общей позиции) на сумму свыше 200 млн долларов при средней цене продажи 385 долларов за акцию. Для сравнения, четырехлетний взвешенный средний объем закупки Coinbase компанией ARK составлял около 260 долларов, принеся от этих операций прибыль более 66 млн долларов.

В течение последних двух месяцев Coinbase перестала быть крупнейшей позицией в портфелях фондов ARK.

После закрытия торгов 31 июля компания Coinbase опубликовала финансовые результаты второго квартала, которые разочаровали инвесторов. На следующий день акции рухнули на 17%, упав с примерно 379 до 314 долларов. 1 августа (в день резкого падения) ARK купила акции Coinbase на 30,7 млн долларов.

Эти сделки не являются изолированными событиями, а частью стратегического сдвига: капитал перенаправляется из перегретой экосистемы криптобирж в секторы, которые лишь начинают привлекать широкое внимание.

Параллельно с продажей акций Coinbase ARK также сокращает позиции в своем конкуренте Robinhood. Оба снижения позиций совпадают по времени с масштабными инвестициями ARK в BitMine Immersion Technologies, которую называют «MicroStrategy в мире Ethereum». Под руководством ветерана Уолл-стрит Тома Ли BitMine формирует пул резервов Ether, ставя целью приобрести и разместить в стейкинге 5% всей эмиссии эфира.

22 июля ARK инвестировала 182 млн долларов в BitMine посредством блочной сделки (block trade). Однако компания не остановилась на этом и систематически покупала акции при каждом значимом падении, накопив инвестиции свыше 235 млн долларов всего за две недели.

Данные операции свидетельствуют о переходе ARK от криптобирж и платежных компаний к так называемой криптоинфраструктуре. Coinbase и Robinhood зарабатывают на комиссиях от торговых операций пользователей, тогда как BitMine генерирует прибыль напрямую от хеджирования стоимости криптовалют. Оба метода обеспечивают участие в росте индустрии, но характеризуются различным профилем риска.

Биржи получают выгоду от рыночной волатильности и спекулятивной активности. Резкие колебания цен на криптовалюты увеличивают объем торгов и доходы платформ, однако эта модель носит циклический характер. Компании резервного типа, такие как BitMine, напрямую выигрывают от роста курса цифровых активов: если Ethereum вырастет на 50%, стоимость активов BitMine также увеличится на 50% независимо от объема торгов или поведения пользователей. Даже без существенного роста капитала размещение эфира в сети обеспечивает стабильный операционный доход.

Однако высокая доходность сопряжена с повышенным риском: резервные компании также подвержены прямым рискам просадки. При снижении курса Ethereum стоимость активов BitMine пропорционально уменьшается, что повышает коэффициент бета (показатель риска) самой резервной стратегии.

Торговые решения ARK отражают их уверенность в будущем цифровых активов: криптовалюты трансформируются из спекулятивного рынка в зрелую систему, всё больше похожую на постоянную финансовую инфраструктуру. В таком мире владение базовыми активами может быть выгоднее владения платформами, обеспечивающими их обращение.

Примечательно точность тайминга данных операций. Они последовательно реализовывали позицию в Circuit во время иллюзорного роста до самого пика; зафиксировали всю динамику роста Figma на IPO в 250%; продавали Coinbase на вершине и докупали после резкого падения котировок из-за слабых результатов; покупали BitMine на каждой значимой просадке.

Методология ARK сочетает принципы традиционной стоимостной инвестиции с прецизионным определением момента сделки: когда рыночная капитализация Circle достигает 100% от размера под управлением, актив, вероятно, переоценен; когда акции Coinbase падают на 17% за день из-за несоответствия результатов ожиданиям, они, возможно, недооценены. ARK, судя по всему, также строит свою стратегию на основе предсказуемых событий, таких как публикации отчетности, регуляторные решения и рыночные колебания.

Возникает еще один фундаментальный вопрос: почему данные акции торгуются с таким значительным превосходством премий относительно их базовых активов? Рыночная капитализация Circle на определенном этапе сравнялась с размером управляемых активов, а котировки BitMine краткратно превышали стоимость принадлежащего им этера. Подобная премия существует во многом потому, что большинство участников рынка не могут легко приобретать криптовалюты напрямую; даже при наличии такой возможности взаимодействие розничных инвесторов с депозитными и выводными механизмами остается неудобным. Если вы хотите включить Ethereum в пенсионный портфель ради получения дивидендов от его роста, покупка акций компании, владеющей эфиром, куда проще, чем прямое приобретение самого токена.

Это создает структурное преимущество для компаний, аккумулирующих криптоактивы. Операции ARK доказывают, что они прекрасно осведомлены об этой особенности: покупать, когда премия обоснована, и продавать, когда она становится завышенной.

Стратегия ARK подтверждает, что инвестирование в криптоакции вовсе не обязано сводиться к простой покупке и долгосрочному удержанию, особенно если ваша цель — максимизация доходности. Для любого, кто стремится отследить сделки ARK в сфере цифровых активов, одних лишь фактов о том, что именно было куплено, недостаточно: необходимо понимать логику входов, потенциальные точки выходов и следующие направления для ротации капитала.