За бурным ростом Solana — реальная манипуляция или подлинная ценность?

Автор:miya

Перевод: TechFlow

Если вы торговали на Solana в последние несколько месяцев, что вы заметили?

Вот мои наблюдения. Когда-то такие токены, как “N*iggabutt”, взлетели с капитализации в 1 млн долларов до 8 млн всего лишь из-за утечки фотографии ягодиц Майка Тайсона. Сегодня рынок постепенно переходит к более рациональной логике, начиная считать “связанные бычьи позиции (bundled bullish)” единственным возможным драйвером роста цен. Спекулятивный ветер в криптоиндустрии проходит через интересный этап трансформации.

Y22 — высокочастотный ончейн-трейдер, преимущественно активный в экосистеме Solana

Текущие рыночные явления свидетельствуют, что ценность способны наращивать только два типа токенов: один — это “токены для манипуляций”, включающие связные токены, токены FNF (прим.: "Friends and Family" или “токены друзей и семьи”, которые на ранних этапах распределялись друзьям, семье или контактам основателей проекта по льготной цене), а также токены, глубоко контролируемые инсайдерскими сделками; другой тип — это “токены с денежным потоком/прибылью”, такие как HYPE и ENA. Это явление обнажает жестокую реальность: либо рынок захватывают “манипуляции”, либо мы возвращаемся к традиционным капиталистическим системам оценки стоимости.

Когда “манипуляции” становятся ключевым показателем для определения роста цены токена, можно сделать вывод: текущий ончейн-цикл подходит к концу.

На поверхности “здоровье” ончейн-экосистемы кажется лучше, чем есть на самом деле, но на практике некоторые участники используют “манипулятивные действия” в качестве инструмента для искусственного разгона цен отдельных токенов путем контроля рынка.

Анализ состояния здоровья ончейн-экосистемы Solana

Это явление не ново, а является повторением истории. Классический пример — дело по торговле медью в Sumitomo (Sumitomo Copper Affair) в период с 1985 по 1996 год. В этом случае один трейдер Ясуо Хаманака (Yasuo Hamanaka), нелегально создав многопозиционные ставки на сумму в миллиарды долларов, превратил манипуляции в оружие, пытаясь поддерживать видимость процветания рынка, несмотря на устойчивое ухудшение реального состояния рынка.

Капитализм в краткосрочной перспективе скорее напоминает машину для голосования, движимую эмоциями и спекуляциями; но в долгосрочной — он действует как весы, которые в итоге выявляют истину.

Текущий на Solana “разрыв в манипуляциях (Crime Gap)” (прим.: описывает реальное состояние рынка, скрытое непрозрачными операциями, недобросовестными действиями или методами манипуляции) представляет собой занавес, скрывающий правду. Когда вы начинаете вникать в деятельность инсайдерских групп, намерения разработчиков проектов контролировать более 70% ликвидного предложения, а также то, как трейдеры используют “манипуляции” как конкурентное преимущество, вы можете заглянуть в тени, скрывающиеся за этим занавесом.

Однако эта модель манипуляций в конечном итоге рухнет. Подобно делу по меди в Sumitomo, после ликвидации позиций Sumitomo в середине 1996 года цена на медь быстро упала до прежних минимумов. “Разрыв в манипуляциях” на Solana распадется аналогичным образом, и истинное состояние рынка все равно проявится. История неоднократно доказывала: правду капитализма невозможно скрыть навсегда.

Мое отношение к “разрыву в манипуляциях” на Solana заключается в том, что видимая активность и процветание на самом деле являются игрой, управляемой инсайдерами через связанные токены и искусственно контролируемую ликвидность. Здесь манипуляции не просто скрыты — они стали своего рода конкурентным преимуществом. Однако, подобно тому, как Ясуо Хаманака манипулировал рынком меди в Sumitomo, этот разрыв неизбежно приведет к краху. Итак, как именно он разрушится?

Solana — это казино, которое постоянно высасывает себя изнутри——оно способно выживать только при медленном, но стабильном притоке ликвидности. В тот самый момент, когда $PUMP принимает решение не проводить массовый дроп, музыка затихает. То, что вы слышите сейчас, — лишь эхо того, что ранее приводило весь город в возбуждение. “Разрыв в манипуляциях” в конечном итоге рухнет——и когда это произойдет, последствия будут жестокими.

Почему? Потому что мы уже находимся на финальном этапе этого цикла. Если объединить ухудшающуюся макросреду с хрупкостью искусственно поддерживаемой ончейн-экономики, результатом станет масштабный отток капитала.

Ликвидность манипуляторов в мемкоинах имеет лишь одну цель——уйти. Никаких будущих денежных потоков, никакой утилитарности и никакого доверия. Лишь инсайдеры по очереди пытаются извлечь выгоду до тех пор, пока не погаснут огни. Вот почему мемкоины столь опасны в текущем цикле. Когда преобладает мнение, что актив изначально бесполезен, единственным остающимся консенсусом становится распродажа. Это делает единственную цель инсайдеров предельно четкой: схватить как можно больше ценности до наступления темноты.

Когда занавес над разрывом в манипуляциях опустится, что в итоге возьмет верх? Ответ: капитализм.

Уверенность в том, что криптовалюты всегда будут обладать атрибутами большого казино, и что лишь из-за негативного опыта обращения с утилитарными токенами (utility coins) мемкоины навсегда останутся самой выгодной ставкой с положительным математическим ожиданием (+EV), является чересчур наивной. Как трейдеры, мы склонны верить любой валюте, которая приносит максимальную прибыль (зеленые свечи). Мемкоины изначально создают благоприятную среду для максимизации доходности (особенно на поздних стадиях цикла), поскольку позволяют вести “манипуляции” без нарушения правил Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и без какого-либо риска ответственности. Я считаю это лишь естественным состоянием конца цикла, а не новым нормальным статусом, который будет существовать вечно.

Мы вновь увидим, как маятник качнется обратно к утилитарным токенам. Капитализация интернета не является плохой идеей, но я твердо уверен, что она была развернута на неверном блокчейне. Хотя мы можем разорвать замкнутый круг отсутствия спроса на утилитарные токены, мы не сможем разорвать обратную связь, подпитываемую человеческой зависимостью. Что касается культуры Solana, мне кажется, она в какой-то степени разрушила сама себя. Это скорее мое субъективное мнение, чем чисто наблюдательный факт.

Отказ от ответственности: я ни в коем случае не утверждаю, что обязанность трейдера заключается в шортинге “манипуляций”. Совершенно нет! Если вы действительно хотите действовать, ваша позиция должна быть длинной (лонг).

Трейдеры должны понимать, что манипуляции иных игроков, направленные на разгон цены токена, обеспечивают чистую прибыль его держателям. На данном рынке (особенно в ончейн-среде) занимать позицию нравственного превосходства смертельно опасно. Вы рискуете оказаться изолированным, почувствовав высшую моральную обязанность не участвовать в этой игре. Горькая правда такова: не только эта индустрия, но и весь мир кишит обманами.

Я наблюдаю, как многие трейдеры, узнав о настоящих личностях маркетмейкеров, бирж, анонимных трейдеров и сути инсайдерских информационных потоков, начинают страдать от этого морального комплекса. Несколько месяцев меня самого терзали подобные иллюзии. Не будь тем, кто орет на систему. Обними её, обними еврейские фокусы, обними худший вариант развития событий, обними Израиль, обними манипуляции Трампа, обними самоубийство Эпштейна, и тогда ты будешь понимать рынок лучше, чем когда-либо.

Так какие же остаются варианты, если вы не собираетесь снижать риски через шорт-позиции?

Я лично принял решение кардинально снизить риски в августе:

Другой вариант — взглянуть на другие блокчейны, такие как Base. Он показывает отличные результаты, но о нем мало говорят. Приток ликвидности в такие криптоактивы, как ZORA, определенно нельзя недооценивать. Я лично за последние несколько дней перевел часть средств в Base и увеличил там риск-экспозицию вместо того, чтобы погружаться в экосистему Solana.