IOSG: Рынок интернет-капитала: новый тренд или очередная спекуляция на мемах?

Автор: Mario @IOSG

TL;DR:

Интернет-капитальный рынок (ICM) представляет собой крипто-ориентированную альтернативу традиционному капитальному рынку (TCM), позволяющую предпринимателям привлекать финансирование непосредственно из веб-сообщества через токенизацию, обходя такие бюрократические процедуры, как венчурные инвестиции и первичное публичное размещение (IPO). Такие платформы, как Believe App (ранее известная как Clout), возглавляют эту трансформацию в экосистеме Solana, где пользователям достаточно лишь упомянуть платформу через @ в X (бывший Twitter), чтобы легко запускать проекты и инвестировать.

Несмотря на множество критических замечаний, таких как отсутствие регулирования, чрезмерно низкий порог входа для проектов и склонность к выпуску вводящих в заблуждение токенов, ICM сохраняет огромный потенциал для массового внедрения, особенно в части продвижения Web3 среди пользователей Web2 благодаря интуитивно понятному пользовательскому опыту, шлюзам фиатных платежей и вирусным нарративам. Для обеспечения долгосрочного развития платформам вроде Believe необходимо выйти за рамки краткосрочных спекуляций, внедрить механизмы подотчетности основателей, оптимизировать токеномику, построить управление через DAO и обеспечить реальную полезность, тем самым превратив ICM из волны мемов в новую парадигму формирования капитала.

Контекст традиционного капитального рынка

В традиционном капитальном рынке (TCM) предприниматели часто полагаются на дорогие и затрачивающие много времени способы финансирования, такие как IPO или венчурные инвестиции. Сам этот путь сопряжен со значительными трудностями.

Со стороны эмитентов предпринимателям приходится проходить длительные процедуры подачи заявок, оформлять сложную юридическую документацию и постоянно угадывать предпочтения инвесторов, что зачастую отвлекает их от разработки продукта или построения сообщества.

Со стороны инвесторов возможности раннего инвестирования практически монополизированы крупными институтами, такими как хедж-фонды и паевые инвестиционные фонды. Розничные инвесторы почти не получают долей и обычно выходят на рынок только после резкого роста оценки проекта.

Такая модель не только крайне неэффективна и закрыта, но и приводит к серьезному рассогласованию стимулов между создателями и их поддержкой. Эти структурные проблемы свидетельствуют о насущной потребности рынка в более открытых, прямых и вовлекающих способах финансирования, что и является центральной задачей, которую призван решить ICM.

Рис. 1: Сравнение затрат при прямом размещении

(Адаптировано из выступления Лили Лю на TOKEN2049 Dubai 2025)[1]

Прямое размещение (direct listing) представляет собой более рентабельный способ привлечения финансирования, который исключает дорогостоящие и затянутые этапы работы посредников в традиционном процессе, предлагая предпринимателям альтернативу. ICM во многом схож с прямым размещением, но теоретически обладает рядом дополнительных преимуществ, поскольку предприниматели привлекают капитал напрямую через блокчейн.

Что такое ICM

ICM — это новый нарратив в криптоиндустрии. Он позволяет предпринимателям привлекать финансирование для своих продуктов напрямую через интернет без необходимости проходить бюрократические процедуры традиционных рынков капитала: достаточно только токенизировать свою идею, чтобы мгновенно получить поддержку инвесторов.

В отличие от традиционных рынков, где акции инвесторов обычно находятся в custody у банков или брокеров, в модели ICM инвесторы самостоятельно хранят свои активы (токены) в кошельках с собственным контролем ключей, полностью контролируя владение и ликвидность. Такой подход не только значительно снижает порог входа для обычных людей в инвестиции, но и позволяет проектам эффективнее получать стартовый капитал.

Текущее состояние экосистемы ICM

Стоит отметить, что концепция ICM — это не просто экспериментальная попытка продуктового нарратива, она глубоко согласуется со стратегическим курсом самой Solana. Согласно рыночному меморандуму, опубликованному Фондом Solana 27 ноября 2024 года [19], фонд выдвинул видение создания «нэтивной для интернета Насдак», где любой человек с кошельком и доступом в интернет сможет участвовать в капитальном рынке.

В этом меморандуме рисуется картина будущего: финансовые активы, будь то акции, недвижимость или культурные токены, смогут свободно приобретаться и торговаться любым человеком в любое время через глобальную распределенную реестровую систему блокчейна, тем самым устраняя многие барьеры и ограничения традиционных финансов.

На данный момент лидером экосистемы ICM выступает Believe App на Solana (ранее Clout). Эта платформа позволяет основателям напрямую выпускать свои токены, просто упомянув аккаунт через @ в X (бывший Twitter). Она стремится разрушить традиционную модель венчурного капитала, предлагая децентрализованную, управляемую сообществом альтернативу, которая возвращает контроль в руки создателей и предпринимателей.

Рис. 2: Схема токеномики LaunchCoin

(Адаптировано пользователем @ManoppoMarco в X, 2025 год)[2]

Рис. 3: График цены LaunchCoin во времени (с комментариями автора),

Источник скриншота: Dexscreener [3]

Все началось с предпринимателя Web2, лауреата списка Forbes «30 до 30» Бена Пастернака. В январе этого года он выпустил собственный токен $Pasternak через платформу Clout [14], рыночная капитализация которого временно взлетела примерно до 77 миллионов долларов. Однако из-за технических проблем — токен не смог успешно пройти стадию «выпуска» (graduation), несмотря на выполнение условий — проект в итоге рухнул.[15]

В конце апреля платформа официально сменила название с Clout на Believe, сместив фокус с «личностей» на «идеи и проекты», что окончательно приблизило её к парадигме ICM. $Pasternak был постепенно выведен из обращения, а платформа запустила новый базовый токен $launchcoin. Развитие платформы быстро приобрело популярность после того, как о ней написали известные основатели, такие как Никита Бьер и соучредитель Solana Толги. За ним последовал успех нескольких токенов, таких как $GOON и $NOODLE, выпущенных на Believe, которые достигли высокой рыночной капитализации. Вирусный охват и рост пользователей временно подняли общую рыночную капитализацию платформы до 314 миллионов долларов.[16]

Сравнение Clanker и Believe: почему Believe добился успеха

Clanker — еще одна платформа для выпуска токенов, позволяющая пользователям создавать свои собственные токены через взаимодействие в социальных сетях, в основном посредством твитов или использования Farcaster (Web3-аналога Twitter). Несмотря на кажущееся сходство методов выпуска, Believe выделяется среди конкурентов за счет ряда очевидных преимуществ в области пользовательского опыта, нарративной структуры и потенциала роста.

Влияние экосистемы

Из приведенных ниже графиков видно, что сеть Solana значительно превосходит сеть Base как по объему торгов, так и по количеству активных трейдеров, что обеспечивает Believe мощный импульс для расширения. Кроме того, поддержка от Alliance DAO и репосты от Никиты Бьера и Толги дополнительно ускорила ее рост.

Рис. 4: Метрики торгов междумонетами в сети Solana

(Источник: Cointoshi, Dune Analytics) [4]

Рис. 5: Ежедневное количество выпущенных токенов: Clanker против Pump Fun

(Источник: команда защиты Clanker, Dune Analytics) [5]

Пользовательский опыт

Рис. 6: Информация о выпуске токена пользователем РиФи Сапутрой (@denyosapone) через Clanker в X (2025) [6]

Рис. 7: Рекламный пост пользователя Паты ван Гуна (@basedalexandoor) о выпуске через Believe (2025) [7]

Как мы видим, выпуск на Believe значительно проще: пользователю достаточно указать тикер токена и упомянуть @Believe в X; тогда как в Clanker требуется предоставить дополнительную информацию, такую как название, иконка и т.д.

Кроме того, интерфейс Believe более интуитивен и лаконичен. Они также разработали мобильное приложение, уже доступное в App Store, позволяющее пользователям покупать токены напрямую через кошелек или кредитную карту. Clanker же на данный момент представлен только в виде веб-интерфейса и поддерживает покупки исключительно через криптокошельки, что типично для традиционных Web3-стартовых площадок.

Рис. 8: Интерфейс приложения Believe, отображающий список токенов и варианты оплаты (2025) [8]

Хотя Clanker упростил этап «продажи» в процессе выпуска токенов, пользователям все равно требуется базовое знание Web3 для совершения покупок, например, как подключать кошелек или добавлять сеть Base.

Believe работает совершенно иначе: он позволяет пользователям выпускать и покупать токены вообще без знаний в области Web3. Выпуск можно совершить напрямую через Twitter, а оплату произвести кредитной картой или Apple Pay. Это радикально снижает порог входа и привлекает огромную аудиторию пользователей Web2 в мир Web3.

Например, предприниматель из Web2 Алекс Лейман (разработчик Web3-игры noodle.gg в стиле slither.io) выбрал платформу Believe для выпуска своего нового токена $noodle [9].

Нарратив и видение: различия между ICM и мемоточенными платформами

Believe одним из первых внедрил нарратив «Интернет-капитального рынка (ICM)», делая акцент на выпуске токенов вокруг реальных идей и проектов для поддержки их развития, а не просто на спекуляциях бессмысленными мемами. Это более высокий уровень видения легче находит отклик у сообщества, привлекая пользователей, стремящихся к осмысленному участию и долгосрочной ценности.

В свою очередь, Clanker скорее напоминает платформу для выпуска мемотокенов, ориентированную на краткосрочные спекуляции и торговлю. Не имея четкого вектора нарратива или долгосрочного плана развития, его привлекательность ограничивается «трейдерами на коротких дистанциях», что затрудняет формирование устойчивой лояльности аудитории и развитие экосистемы.

Почему ICM может оказаться очередным волнением мемотокенов

Идея, стоящая за ICM, действительно привлекательна. Однако между эффективностью и безопасностью всегда существует компромисс. Экономия времени и снижение порога входа неизбежно ведут к потере части защитных механизмов.

Отсутствие обязательств со стороны основателей

В отличие от традиционных рынков капитала, где перед IPO проекты проходят строгие дорожные презентации, due diligence и регулирующие проверки, в ICM основателю достаточно лишь отметить официальный аккаунт @Believe в Twitter, чтобы легко выпустить свой токен.

Проблема заключается в том, что основатели не дают никаких обязательств по выполнению целей или юридических гарантий, и не существует механизмов, обеспечивающих соблюдение изначально заявленных планов. Отсутствие ответственности вызывает опасения, тем более что в реальной практике уже бывали случаи, когда высокопоставленные аккаунты ретwitтили контрактные адреса токенов, а впоследствии удаляли посты или отмежевывались, ссылаясь на взлом аккаунта. Это ярко демонстрирует огромные риски ICM в условиях открытости при полном отсутствии регулирования.

Рис. 9: Официальное руководство Clout, подчеркивающее, что токены должны использоваться только в немодельных сценариях (не securities) (2025) [10]

Согласно официальным инструкциям LaunchCoin, чтобы избежать классификации самого токена как ценной бумаги или инвестиционного продукта, платформа установила жесткие требования к юридическому соответствию. Например: токен не должен представлять долю собственности или подразумевать какие-либо формы доходности. По замыслу они ближе к цифровым сувенирам, позволяющим сторонникам выразить поддержку проекту, а не являются ценными бумагами, обеспечивающими доходы, дивиденды или долю прибыли.

Это обнажает ключевую проблему: сильное расхождение между самим токеном и базовым проектом. Согласно руководству, токены по своей природе крайне похожи на мемотокены — у них нет реальной функциональности, а их существование служит скорее символом «поддержки конкретного основателя».

Хотя такой подход действительно помогает проектам привлекать средства и двигаться вперед, многие инвесторы ошибочно полагают, что участвуют в качественной ранней инвестиционной возможности. Многие видят себя в роли ангелов-инвесторов, помогающих целеустремленным предпринимателям, однако правда такова: эти токены не гарантируют никакой отдачи и не имеют защитных механизмов.

Злоупотребление нарративом

Рис. 10: Рыночная статистика экосистемы Believe, включая топ токенов по капитализации, объем торгов и изменения за 24 часа (2025) [11]

Исходя из текущих рыночных данных, первоначальная цель ICM — поддержка основателей и их проектов — сейчас подвергается явным злоупотреблениям. Из трех крупнейших по капитализации токенов платформы два по своей сути являются мемотокенами.

ICM создавался для расширения возможностей по-настоящему творческих строителей, но ситуация сегодня стала ироничной: многие люди используют нарратив «поддержки проектов» просто как оболочку, фактически продолжая раз за разом раскачивать волну новых мемов. Эти токены, лишенные какой-либо конструктивной ценности, получают больше внимания и известности, чем реальные проекты, нуждающиеся в финансировании [17].

Каковы следующие шаги для ICM?

На данный момент выпуск токенов на Believe не требует затрат со стороны основателей, однако их рыночное поведение сильно зависит от постоянного развития самих проектов. Чтобы мотивировать основателей регулярно обновлять проекты и поддерживать внимание сообщества, Believe следует рассмотреть возможность оптимизации текущей токеномики.

Например, можно внедрить штрафные механизмы через смарт-контракты: если основатель долго не обновляет проект или находится в режиме «тишины», он лишится права получать комиссионные доходы с торговли. Кроме того, крайне целесообразно создать механизм управления через DAO, предоставив сообществу право голоса и возможности обратной связи по проектам, что повысит прозрачность и чувство ответственности команды основателей.

По сути, считаю, что ICM — это не просто краткосрочный всплеск интереса к мемотокенам; у него действительно есть больший потенциал, но для его реализации необходимы более четкие правила и зрелая экосистема. Концепция ICM напоминает мне стратегию продвижения TON — благодаря интеграции с Telegram сетью успешно перевела огромное число пользователей Web2 в среду Web3.

На данный момент совокупная капитализация всех криптоактивов составляет лишь около 0,56% от глобального денежного предложения [18]. Чтобы Web3 стал по-настоящему массовым, необходимо предложить более простой и интуитивный пользовательский интерфейс. Главная ценность ICM заключается именно в способности привлекать и конвертировать огромную аудиторию Web2 без необходимости погружать их в сложные технические знания о Web3.

Несмотря на то, что некоторые воспринимают Believe лишь как очередную мемоточенную платформу для выпуска, она стремительно развивается, отнимая у устоявшихся гигантов вроде Pump Fun долю рынка в сети Solana. Размывая монополию Pump Fun, Solana также смягчает давление со стороны продавцов.

Ранее Pump Fun практически обладал монополией на рынке платформ для выпуска токенов, требуя использовать $SOL для транзакций, что фактически лишало пользователей выбора. Сейчас возвышение Believe разрушило эту ситуацию, предоставив розничным инвесторам большую конкуренцию и снизив риски потери ликвидности, связанные с централизованными платформами [17].

Рис. 11: Доля ежедневно активных адресов среди крупных платформ для запуска токенов в Solana, демонстрирующая позицию BelieveApp в сравнении с конкурентами PumpFun и LetsBonk (2025) [12]

В краткосрочной перспективе, если Believe удастся сохранить свое преимущество в борьбе с другими традиционными платформами для выпуска токенов, нарратив ICM с большой вероятностью будет жить долго, поскольку массовое принятие Web3 остается конечной целью всей экосистемы.

Однако, чтобы действительно закрепиться на рынке и не стать очередной однодневкой вроде Clanker, Believe должна еще больше усилить и расширить свою уникальную позицию: стать не просто инструментом для выпуска, а полноценной платформой для инкубации проектов и создания реальной ценности.

Рис. 12: График цены Let's Bonk ($BONK), показывающий начальный взлет и последующую динамику, обусловленные исключительно «нарративом» (2025) [13]

Это означает, что ICM должно формировать более глубокие практические ценности, опираясь на концепцию «Интернет-капитального рынка». Конкретно это можно реализовать в следующих направлениях:

• Стимулировать создание действительно значимых механизмов управления сообществом (DAO)

• Установить системы непрерывной ответственности основателей

• Интегрировать проекты с реальными сценариями применения, чтобы привлечь более широкую аудиторию масс-маркета.

Без движения в этом направлении Believe рискует быть воспринята рынком как очередная мемоточенная площадка, со временем утратив импульс для долгосрочного роста. Чтобы по-настоящему оказать длительное влияние, Believe должна выйти за рамки простого инструмента для выпуска мемотокенов и стать инновационной платформой, генерирующей идеи, развивающей проекты, объединяющей массы и способствующей повсеместному распространению Web3.