Расшифровка множественных двигателей взрывного роста ценности экосистемы Solana

Автор: FLOW

Адаптация: Тим, PANews

С конца января крипторынок находился в нисходящем тренде, в основном под влиянием макроэкономической неопределенности и слабости настроений. Однако в последнее время мы наблюдаем новый импульс роста.

Несмотря на то, что мы все еще находимся на ранней стадии, множество признаков указывают на то, что мы можем стоять на переломном моменте развития криптовалют. Этот тренд побудил меня написать материал о текущем состоянии экосистемы Solana.

Для меня Solana по-прежнему остается одной из самых мощных блокчейн-сетей первого уровня на рынке. Это самая быстрорастущая экосистема в криптопространстве, одна из немногих публичных цепочек, обладающих естественным преимуществом для органического роста, которая даже во многих ончейн-метриках уже обогнала Ethereum.

Без лишних слов, приступаем.

Дальнейшие направления обсуждения:

• Состояние сети

• Ончейн-активность

• Экосистема

• Анализ цены SOL

Состояние сети Solana

Перед началом анализа мы暂时 оставим фактор цены в стороне и сосредоточимся на фундаментальных показателях. Стоит отметить, что Solana как блокчейн-сеть кажется находящейся в самом сильном периоде своего развития за всю историю.

Стабильность сети Solana

На ранних этапах Solana подвергалась многочисленной критике из-за сбоев сети и нестабильной работы. Однако, похоже, это осталось в прошлом. Начиная с февраля 2024 года сеть ни разу не прерывала работу.

Элемент Линди играет мощную роль в криптопространстве, являясь важным индикатором доверия и надежности. Я считаю, что именно это ключевая причина, по которой крупные институциональные инвесторы отдают предпочтение Ethereum на сегодняшний день: с запуска главной сети в 2015 году эта платформа неизменно сохраняет нулевой показатель общих сетевых простоев.

Хотя в этом аспекте у Solana пока есть некоторый отрыв, ее показатели вызывают оптимизм. По мере роста времени безотказной работы усиливаются доверие и надежность, что имеет решающее значение.

Уровень децентрализации

Децентрализация является руководящим принципом блокчейна; этот принцип распределяет власть и принятие решений между узлами, обеспечивая устойчивость сети. Простым индикатором уровня децентрализации является коэффициент Сатоши: чем он выше, тем более децентрализованная система. Согласно последним данным CoinTelegraph, Solana выделяется коэффициентом Сатоши, равным 21.

Еще одним ключевым показателем децентрализации является разнообразие клиентов. Наличие нескольких клиентских программ для валидаторов снижает риск единой точки отказа, что крайне важно для зрелого развития блокчейна. В настоящее время только Ethereum обладает экосистемой, позволяющей сосуществовать нескольким независимым валидаторным клиентам. На текущем этапе Solana использует лишь один клиентский продукт от Solana Labs (версия Jito Labs по сути является форком, а не самостоятельной реализацией). Тем не менее, в разработке находятся два независимых клиента: Firedancer от Jump Crypto и Sig от Syndica. Их запуск позволит значительно повысить уровень децентрализации сети Solana за счет отказа от зависимости от единой базы кода и внедрения настоящего разнообразия клиентов.

Капитализация стейкинга SOL

Недавно Solana также обогнала Ethereum по капитализации стейкинга, став лидером среди всех блокчейнов. На первый взгляд, это указывает на лидирующие позиции Solana в области экономической безопасности. После внедрения механизма конфискации (слешинга) на главной сети этот показатель станет особенно важным.

(P.S.: Я знаю, что тема «экономической безопасности» вызывает много споров и содержит многие упрощения, но для целей данной дискуссии я буду рассматривать капитализацию стейкинга как действенный индикатор.)

Активность разработчиков

Активность разработчиков — еще один важный показатель, требующий внимания. В конечном итоге именно от нее зависит формирование будущего ландшафта блокчейна. Согласно последнему отчету Electric Capital, в 2024 году Solana стала предпочтительной экосистемой для новых разработчиков.

Важно также отметить постоянное появление новых инициатив, направленных на повышение производительности Solana на уровне протоколов связи (например, DoubleZero). Это еще одно важное направление, за которым необходимо пристально следить.

Ончейн-активность

Начиная с начала 2024 года ончейн-активность находится в выраженной долгосрочной тенденции к росту: постоянно появляются новые проекты, а экосистема DeFi демонстрирует бурное развитие. Это подтверждается различными метриками.

TVL

TVL вырос с менее чем $1 млрд в конце 2023 года до исторического максимума свыше $15 млрд в начале 2025 года. Несмотря на небольшое снижение после этого пика, он стабилизировался в районе $10 млрд, продемонстрировав высокую рыночную устойчивость.

Капитализация стейблкоинов

За последний год на Solana также наблюдается мощный приток стейблкоинов. К моменту написания этой статьи капитализация стейблкоинов в сети достигла исторического максимума в $13,2 млрд. Это ясно свидетельствует о продолжающемся росте адопции сети и доверия к ней.

Транзакционные сборы

Судя по общим объемам комиссий за прошлый год, Solana занимает третье место среди крупнейших L1 блокчейнов по транзакционным сборам, при этом отставание от Ethereum минимально. Это вновь подтверждает высокие объемы ончейн-активности и сильный спрос на услуги сети.

Экосистема

Предназначение блокчейна заключается в том, чтобы служить фундаментом для создания и расцвета приложений. Критики могут утверждать, что успех Solana обусловлен лишь ажиотажем вокруг Pump.fun и мемкоинов, однако такой взгляд упускает более существенные причины: Solana — это быстрорастущая экосистема во всем криптопространстве, и импульс ее развития все чаще исходит от реальных сценариев использования.

На самом деле, думаю, можно даже заявить: если смотреть в перспективе, вспышка ажиотажа вокруг мемкоинов на блокчейне Solana принесла больше пользы, чем вреда. Этот феномен сыграл роль приманки, благодаря которой кошелек Phantom успешно установили миллионы пользователей по всему миру. Такой подход эффективно решил проблему холодного старта, с которой сталкиваются все новые сети, — как преодолеть порог начальной базы пользователей.

Имея успешную базу первых пользователей, Solana обладает достаточными преимуществами для поддержки большего числа приложений с реальной ценностью и продолжает продвигать процесс своего роста.

Зрелость экосистемы DeFi

Экосистема DeFi на Solana становится все более зрелой. Как упоминалось ранее, Solana в настоящее время является второй по величине L1 блокчейн-сетью по объему заблокированных средств (TVL) и входит в число тех редких публичных цепочек, которым удалось в 2025 году превзойти исторический максимум TVL и продолжить тренд роста предыдущего цикла. Такие показатели отражают высокую лояльность пользователей и их реальную рыночную привлекательность.

Первая волна DeFi на Solana в 2021 году носила преимущественно экспериментальный характер и двигалась рынком спекуляций. Сегодня же ее рост выглядит более устойчивым, опираясь на прочную базу и четкое продуктовое соответствие рынку.

Среди протоколов, которые стоит упомянуть, отмечу Jito, Kamino, Marinade, Radium и Jupiter.

Чтобы продемонстрировать скорость развития Solana, официальный аккаунт опубликовал в X некоторые новости за май:

Кроме того, мы наблюдаем новую волну появления DeFi-примитивов, среди которых стоит выделить:

• платформы реального дохода (Yield), такие как RateX, Exponent Finance, Sandglass и Pye Finance

• рестейкинг ликвидности через Kyros

• новые базовые протоколы стейблкоинов, работающие в партнерстве с Perena, Global Dollar или KAST Card

• агрегаторы доходности, такие как Lulo и Carrot

• оракулы на базе Switchboard

Подобных примеров множество.

Solana также продолжает привлекать существующие протоколы; недавний пример — 1inch, который недавно вышел на главную сеть.

Рост DePIN

Помимо DeFi, мы стали свидетелями взлета сектора DePIN. Согласно данным Dune, сейчас 46,5% общей капитализации сектора DePIN приходится на блокчейн Solana, где развиваются такие топ-проекты, как Helium, Hivemapper и Render.

Они распределили более $400 млн среди участников этих проектов, что является весьма внушительной суммой.

Прорыв в потребительских приложениях

Несмотря на то, что мы все еще находимся на ранней стадии развития криптоиндустрии, существует мощный импульс, стремящийся проникнуть в сегмент потребительских приложений. Это сложная ниша, требующая много времени и проб и ошибок для выхода на новый уровень, однако тот факт, что такие специалисты, как Никита Бир, присоединились к Solana в качестве консультантов, вселяет оптимизм.

На данный момент крипто-разработчики не найдут более идеальной платформы, чем Solana. Эта блокчейн-сеть привлекает лучшие таланты и предоставляет наиболее поддерживающую среду: активно функционирующие экосистемные фонды, плотный график хакатонов и сильная культура разработки, где реально пульсирует энергия стартапов. Данные также подтверждают эту тенденцию к процветанию: согласно анализу автора блога Qw Qiao, Solana вскоре впервые обойдет другие платформы по количеству основателей из Alliance, став крупнейшей блокчейн-экосистемой для них.

Благодаря этому я уверен: среди множества L1 блокчейнов именно Solana с наибольшей вероятностью станет родиной первого прорывного потребительского приложения в криптоиндустрии. Если этот сценарий реализуется, это станет огромным бонусом для сети. За дальнейшим развитием стоит внимательно следить.

Мощное сообщество

До сих пор мы обсуждали многочисленные метрики и материальные факторы для оценки сети. Но хочу отметить, что главное преимущество Solana как раз нематериально: это ее сообщество.

Говорят, что сообщества, пережившие свои самые мрачные времена (например, крах FTX), неизбежно возрождаются и становятся крепче. Я считаю, что это действительно часть картины. Еще один ключевой фактор — сообщество Superteam, которое блестяще справляется с подготовкой кадров и сохранением темпов развития, постоянно впрыскивая свежую кровь в экосистему.

На мой взгляд, это один из секретов успеха Solana, который невозможно скопировать. Ни один другой проект в криптопространстве не обладает такой культурной основой.

Выход институциональных инвесторов

Интерес институтов к блокчейн-сетям также ускоряется. Недавним примером служит фонд BlackRock BUIDL, который после Ethereum расширил свою деятельность на Solana. Подобных кейсов немало, но мне кажется, этого достаточно, чтобы показать суть: доверие традиционного финансового сектора к инфраструктуре Web3 растет с каждым днем.

Кроме того, Solana может стать следующей криптовалютой, получившей одобрение спотового ETF в США. Согласно текущим прогнозам на платформе Polymarket, вероятность его утверждения в 2025 году составляет 77%. Одобрение ETF позволит активу SOL получить дальнейшее официальное признание в качестве инвестиционного инструмента и одновременно укрепить позиции Solana на рынке как высокорепутационной и надежной сети. Такое регуляторное одобрение, вероятно, откроет совершенно новые каналы участия для институциональных и розничных инвесторов, привлекая дополнительные капиталы в экосистему Solana.

Анализ цены SOL

Судя по ценовым графикам, SOL пережил первый всплеск спекулятивного ажиотажа в период с 2020 по 2021 год. Но, подобно большинству новых протоколов, тогда инфраструктура сети была недостаточно развита, а экосистема еще не созрела. Когда в 2022 году рынок криптовалют ушел в медвежий тренд, этот интерес быстро угас. Удар от краха биржи FTX стал последней каплей, из-за чего многие начали считать Solana мертвым проектом.

В отличие от большинства протоколов, восстанавливающихся с трудом, Solana вернулась в гораздо более крепком виде. Примерно полтора года шло боковое движение, после чего SOL впервые пробило ценовой диапазон, открывая путь к первому импульсу на фоне нового бычьего рынка. Фактически, она стала одной из немногих L1 сетей с 2021 года, обновивших исторический максимум, и на этот раз за ее ростом стояла настоящая и мощная экосистема.

Текущая ситуация такова: после резкого падения почти на 67% от исторического максимума в январе, SOL резко отскочила обратно к отметке около $170. Хотя в краткосрочной перспективе возможны признаки перекупленности, в среднесрочной и долгосрочной динамике потенциал роста остается крайне высоким.

Среди основных L1 сетей SOL также демонстрирует явное относительное усиление. Текущий курс SOL/ETH уже сформировал четкую восходящую тенденцию и приближается к историческим максимумам.

Что дальше?

Конечно, предсказать точное направление цены сейчас невозможно. Вместо этого мы можем выстроить фреймворк для более тщательной оценки инвестиционных возможностей с точки зрения риска и доходности. Мне нравится использовать простой эвристический метод: сравнивать изменение фундаментальных показателей актива за определенный период (от точки А к точке Б) с изменением его цены.

Сейчас я вижу следующую картину: сегодня вы можете приобрести SOL по той же цене, по которой торговали на пике ажиотажа 2021 года. Тогда Solana была всего лишь мечтой: продукт так и не нашел свое продуктового соответствия рынку, а экосистема DeFi только начинала формироваться. Сегодня эта сеть смотрит в светлое будущее, став самым быстрорастущим блокчейном в криптопространстве, имея реальных пользователей, практические сценарии использования и растущий интерес институционального капитала.

Кроме того, я считаю, что структура рынка трансформируется, и в этом новом формате нижележащие инфраструктуры (сети) по-прежнему останутся основным полем для накопления основной массы рыночной стоимости.

Исходя из этого, вот мои рассуждения:

По мере продолжения разработки новых приложений и проектов в сетях Web3, в сочетании с благоприятной регуляторной средой и постепенным ростом адопции, ценность самих блокчейн-сетей будет непрерывно увеличиваться. В конечном итоге все глобальные инвесторы захотят получить свою долю в этом сегменте.

Помимо Биткоина, я полагаю, что L1 блокчейны по-прежнему останутся ключевыми носителями для фиксации ценности (по сути, они являются операционными системами криптомира).

Учитывая все вышеперечисленные причины, я убежден, что среди L1 блокчейнов именно Solana находится в максимально выгодном положении.

Следовательно, я верю, что для тех, кто уделяет внимание крипторынку в долгосрочной перспективе, SOL остается одной из наилучших инвестиционных возможностей.

В завершение оставлю вам одну мысль: то, что большинство людей продолжают недооценивать Solana, разве не является хорошим сигналом?