На рынке без основного нарратива Alpha, выступающая в качестве резервуара ликвидности для Binance, демонстрирует первые результаты в борьбе за рыночную ликвидность.

Автор: Kevin, исследователь в Movemaker

Провал Binance Alpha 1.0 и стратегический поворот Alpha 2.0

Из-за неудачи с кошельком Binance, Binance Alpha 1.0, позиционируемый как мост для подключения ончейн-ликвидности Binance, был объявлен провальным. Объем торгов и количество пользователей перед обновлением упали до исторических минимумов. Общий дневной объем торгов всеми токенами на Alpha составил менее 10 миллионов долларов, а количество дневных транзакций было ниже 10 000, что несравнимо с объемами внутри биржи Binance. Это не только не смогло привлечь ончейн-пользователей и соответствующую ликвидность на биржу, но и оказало негативное влияние на маркетинг.

Поэтому в конце марта Binance Alpha был обновлен до Binance Alpha 2.0. Alpha был напрямую интегрирован в приложение Binance. В отличие от версии 1.0, доступной только через веб3-кошелек Binance, после обновления пользователи могут использовать средства на бирже для покупки токенов Alpha.

Невозможность расширения пользовательской базы кошелька означает, что стратегия Binance по использованию Binance Alpha в качестве моста для захвата ончейн-ликвидности не сработала, не привлекая ликвидность и не усиливая внимание к BSC. Другими словами, когда рост Binance в ончейн-сегменте не может сформировать естественный положительный цикл, остается только действовать наоборот, injecting обратный поток трафика с биржи в Alpha, чтобы добиться количественных изменений и привлечь внимание рынка. При достаточном wealth effect можно добиться качественных изменений, полностью превратив Binance Alpha в аванпост для привлечения ончейн-ликвидности Binance и усилив присутствие цепи BSC.

Период ожидания без подтверждения консенсуса: спад Alpha 2.0 перед “выстрелом”

Эта идея разумна, но для ее реализации требуется одно важное условие: обеспечить консенсус для观望 (выжидающих) средств на рынке без достаточной ликвидности, чтобы это стало спусковым крючком для взрыва внимания рынка к Binance Alpha 2.0. Без такого стимула, даже если Alpha обновится до 2.0, данные с конца марта до середины апреля показывают, что无论是 (будь то) развертывание глубины ордеров, либо пропаганда wealth effect, могут激发 (возбудить) обсуждение на рынке менее чем на неделю в краткосрочное окно, после чего все быстро затихает, и в начале апреля снова наступает спад.

Конечно, это не означает провал обновления Alpha 2.0 или ошибку в стратегическом направлении, потому что для расширения масштаба Alpha, то есть общего объема торгов Alpha, кроме введения ликвидности из DEX, остается только вливать ликвидность с собственной биржи Binance. Почему версия 1.0 выбрала первый вариант? Во-первых, это готовая схема для бирж второго эшелона, и рынок может быстро ее принять; во-вторых, это абсолютная уверенность Binance как лидера бирж, что отличается от出发点 (исходной точки) бирж второго эшелона. Последние рассматривают введение ончейн-ликвидности как основу своего существования или фундамент, поэтому могут achieving agile response в пользовательском опыте или маркетинге. Для Binance введение ончейн-ликвидности является скорее подготовкой к будущим неприятностям, а не насущной необходимостью. Поэтому плохой опыт кошелька Binance и резкий разворот рынка в Q1 затруднили быструю корректировку курса, что привело к краху Alpha 1.0 на полпути.

Таким образом, можно сказать, что обратный влив ликвидности с биржи является последним ходом Binance и самым мощным обновлением. Однако данные Alpha 2.0 за период с 3.20 по 4.20 все еще можно описать как惨淡 (ужасающие). Почему? Потому что, даже если канал или путь для вливания ликвидности успешно построен, для одновременного притока ликвидности нужен сигнал, выстрел. В текущей атмосфере отчаяния, когда все нарративы крипторынка объявлены破灭 (лопнувшими), только Bitcoin может взять на себя роль стартового пистолета.

Сигнал Bitcoin запущен, торговая экосистема Alpha 2.0 получает шанс на поворот

Цена Bitcoin тесно связана с макроэкономическими тенденциями США. Для того чтобы Bitcoin вышел на новую волну, нужна поддержка рыночной уверенности на макроуровне. В предыдущей статье упоминалось, что Bitcoin колебался вокруг 85 000 в течение недели, ожидая подтверждения макро-уверенности. Поэтому, когда рынок深陷 (погрузился) в страх из-за двойного удара тарифов и рецессии, но затем был стимулирован благоприятными новостями о 90-дневном периоде охлаждения тарифов, сильных экономических показателях США и прогрессе в переговорах между Китаем и США, появился краткосрочный цикл рыночного смягчения. В настоящее время не нужно учитывать риск дальнейшего ухудшения тарифов, также можно игнорировать уклонение от рисков из-за рецессии. В ближайшие несколько десятков дней, ни длинных, ни коротких, источники негатива жестко сдерживаются, что для Bitcoin является достаточным подтверждением уверенности. Рынок начал движение 21 апреля, что видно по сильному прорыву Ethereum за три дня, где крупные капиталы начали забегать вперед, и рынок перешел во вторую стадию.

Поэтому, когда Bitcoin подает сигнал, жаждущая ликвидность сначала направляется в активы с высоким риском, и каналы, созданные Alpha 2.0, начинают проявлять свой эффект.

Стимулирование баллами и токенные пузыри: стратегия двойного двигателя Alpha 2.0

Возвращаясь к самому Alpha 2.0, его основная функция, помимо упомянутого ранее привлечения ончейн-ликвидности, также заключается в выполнении функции резервуара Binance. Чтобы ослабить эффект листинга на Binance, необходимо заранее разделить ликвидность при запуске новых токенов, одновременно убедившись, что эта ликвидность действительно находится внутри Binance, а не перетекает на другие биржи. Поэтому, когда Bitcoin подает сигнал и краткосрочный консенсус рынка силен, направление для Alpha 2.0 становится очень простым: это способ, которым маркет-мейкеры спекулируют на нарративах в каждом цикле, то есть как создавать пузыри в резервуаре. Alpha 2.0 выбрал два способа создания пузырей:

• Стимулирование баллами снизу вверх

• Alpha-баллы являются прямым стимулом для увеличения объема торгов и ликвидности, получаемым путем сложения баллов за баланс в течение 15 дней и баллов за объем торгов.

• Баллы за баланс: за хранение активов с разным балансом на бирже и в кошельке ежедневно можно получать разные баллы, например: от 10 000 долларов до <100 000 долларов = 3 балла/день.

• Баллы за объем торгов: начисление баллов за объем покупки токенов Alpha, например: за каждые 2 доллара покупки дается 1 балл, и при каждом удвоении суммы покупки дополнительно получается 1 балл (например, 2 доллара = 1 балл, 4 доллара = 2 балла, 8 долларов = 3 балла……)

• Количество Alpha-баллов связано с квалификацией для участия в аирдроп-активностях, например: наличие 142 Alpha-баллов дает право на аирдроп 50 токенов ZKJ.

• Сложность получения баллов растет с увеличением баланса и объема торгов. Цель Alpha 2.0 — предоставить стимулы для widest range (широчайшего круга) пользователей. Благодаря тщательно разработанному механизму стимулирования поощряется поддержание определенного баланса активов на бирже и в кошельке, а также активное участие в покупках токенов Alpha, что в конечном итоге способствует глубине и активности рынка. Активность双倍 (двойных) баллов за объем торгов, запущенная 30 апреля, мобилизовала энтузиазм более длиннохвостых пользователей: просто размещая ордера или напрямую покупая токены BSC, можно получить 2x баллов. Binance через двойные баллы позволяет более широкому кругу пользователей получить квалификацию для аирдропа, создавая рыночный ажиотаж и активность, давая основным силам токенов Alpha более достаточную мотивацию для накачки цены.

• Судя по объему торгов Alpha 2.0 с 20 апреля, Binance может эффективно увеличить удержание активов и объем торгов внутри платформы, а также дополнительно повысить общую активность и глубину рынка. По мере того как все больше пользователей активно участвуют в этом, рыночная ликвидность токенов Alpha будет значительно усилена, и устойчивая работа этого良性 (доброкачественного) цикла станет ключом к выделению Binance в будущей рыночной конкуренции.

• Схождение ликвидности с эффектом лидера

Наблюдая за динамикой дневного объема торгов токенами Alpha после поворота Alpha 2.0, можно видеть, что само изменение правил не создало достаточного стимула,或者说 (или) не вызвало интереса у средств внутри рынка. Но сигнал Bitcoin является сильным консенсусом. Наблюдая за токенами, составляющими основной источник дневного объема торгов токенами Alpha, это分别是 (соответственно): $KMNO, $B2, $ZKJ.

$KMNO: DeFi-протокол Kamino Finance на Solana. После входа в Binance Alpha 13 февраля начал одностороннее падение. В течение недели с 28 апреля объем торгов начал увеличиваться, вырос в 40 раз по сравнению с двумя неделями ранее, но цена колебалась только в диапазоне 0.065-0.085. Только после листинга спота на Binance 6 мая объем торгов вернулся к нормальному уровню.

$B2: L2-протокол экосистемы Bitcoin. Выпущен и вошел в Binance Alpha 30 апреля. Максимальная капитализация достигла всего 30 миллионов долларов, в настоящее время 27 миллионов. После выпуска объем торгов постепенно увеличивался, закономерность очевидна: днем по азиатскому времени объем торгов увеличивался, вечером ослабевал.

$ZKJ: ZK-протокол Polyhedra Network. Выпущен и вошел в Binance Alpha 6 мая. Капитализация 130 миллионов долларов. Колебания объема торгов похожи на $B2: днем по азиатскому времени объем торгов увеличивался, вечером ослабевал.

Модель, движимая азиатским дневным временем: реальный портрет ликвидности Alpha

Из графика почасового объема торгов четко видно, что токены, вносящие основной вклад в объем торгов Alpha 2.0, обладают极强的 (очень сильной) характеристикой внутридневной циклической волатильности. Это закономерное торговое поведение повторялось в течение четырех дней с 8 по 11 мая, проявляясь в значительном увеличении объема торгов в ранние утренние часы до полудня по UTC (примерно с 8:00 до 20:00 по пекинскому времени), в то время как во второй половине дня до поздней ночи по UTC (вечер до утра по пекинскому времени) объем торгов явно снижался или даже был вялым. Этот ритм полностью совпадает с распорядком азиатской торговой зоны, что указывает на то, что торговая экосистема Alpha 2.0 на текущем этапе高度 (высоко) зависит от поддержки ликвидности азиатского рынка. Особенно в активные часы азиатского дня суммарный почасовой объем торгов несколько раз превышал 25 миллионов долларов, даже一度 (однажды) приближаясь к 30 миллионам долларов, что показывает чрезвычайно высокую концентрацию операций маркет-мейкинга и торгов.

Кроме того, глядя на структуру распределения объема торгов по токенам, ZKJ (желтый) является абсолютной основной силой объема торгов, занимая доминирующее положение в большинстве временных периодов. Его объем торгов синхронно изменяется с общим рыночным ритмом, что также усиливает вывод о “системном маркет-мейкинге”. Помимо ZKJ, токены B2, SKYAI и другие также проявляли значительную активность в пиковые часы, формируя “матрицу маркет-мейкинга” в экосистеме Alpha 2.0. Изменения объема торгов этими токенами高度 (высоко) согласованы, не похожи на спонтанные торги естественных пользователей, а更像是 (больше похожи) на пакетное размещение ордеров и матчинг, контролируемые автоматизированными системами маркет-мейкинга или ботами. Запуск в фиксированное время каждый день, выход в фиксированное время, очень вероятно,源于 (проистекает) из набора стандартизированных, автоматизированных торговых программ. За этим может стоять команда, проводящая централизованные операции днем по азиатскому времени, а ночью закрывающая стратегии или значительно сокращающая активность.

В целом, текущая торговая активность Alpha 2.0 демонстрирует типичную “модель, движимую азиатским дневным рынком”. Глубина рынка и ликвидность в большой степени зависят от поведения маркет-мейкинга нескольких ведущих токенов, а не от глобальных естественных пользовательских торгов. Хотя эта модель может поддерживать объем торгов и активность в краткосрочной перспективе через централизованное поведение маркет-мейкинга, она также выявляет зависимость экосистемы платформы от单一 (单一 -> одного) часового пояса и ограниченных субъектов маркет-мейкинга. Как только эти счета маркет-мейкинга прекратят операции, объем торгов платформы может испытать обвальное падение. В будущем, чтобы построить более устойчивую торговую экосистему, Alpha 2.0 необходимо внедрить больше часовых поясов и естественное торговое поведение большего количества участников, чтобы избавиться от текущей ситуации с слишком单一 (单一 -> одним) ритмом и очевидными следами маркет-мейкинга.

Из графика ниже можно наблюдать, что после 20 апреля торговая активность платформы вошла в стадию быстрого роста: количество транзакций быстро выросло с ранних нескольких сотен тысяч до почти миллиона в день. Однако, начиная с примерно 28 апреля, хотя объем торгов оставался на высоком уровне, ежедневное количество транзакций趋于 (стремилось) к стабильности, и даже в последние дни наблюдалось незначительное снижение. Это расхождение “замедления роста количества транзакций при продолжающемся росте объема торгов”, в сочетании с предыдущим “графиком распределения почасового объема торгов”, указывает на очень очевидное структурное изменение: торговое поведение платформы Alpha 2.0 постепенно переходит от высокочастотной, низко суммовой модели “розничного刷单 (накручивания)” к низкочастотной, высоко суммовой модели “движимой маркет-мейкингом”.

Основной движущей силой этих изменений, вероятно, является усиление стратегии маркет-мейкинга для ведущих токенов. Токены ZKJ, B2 и другие, показанные на предыдущем графике, демонстрируют резкое увеличение объема торгов в определенные периоды (особенно в азиатские дневные часы), что указывает на то, что эти токены стали ликвидностными хабами платформы. Торги такими токенами обычно выполняются несколькими маркет-мейкерами или автоматизированными торговыми ботами. Их стратегии могут больше не追求 (преследовать) высокочастотный матчинг, а использовать большие суммы торгов для размещения ордеров, матчинга, арбитража и других операций. Поэтому, даже если рост количества сделок ограничен, объем одной сделки может значительно увеличиться, тем самым推动 (продвигая) общий объем торгов к continued growth. Это структурное явление “замены качества”, в сочетании со стимулированием пользователей размещать ордера в активности двойных баллов, указывает на то, что Alpha 2.0 вошел в новую стадию, characterized by оптимизацией глубины ликвидности и централизованными торгами核心 (ключевыми) токенами.

Дальнейшие выводы показывают, что эти структурные изменения также отражают узкие места развития и стратегии корректировки, с которыми сталкивается платформа в настоящее время. С одной стороны, на原始 (начальном) этапе платформа полагалась на большое количество хвостовых токенов и участие розничных инвесторов для推动 (продвижения) количества транзакций, но маржинальный эффект этой модели роста постепенно ослабевает. С другой стороны, платформа пытается поддерживать или даже повышать общий объем торгов путем внедрения стабильных механизмов маркет-мейкинга и экосистемы ведущих токенов, чтобы привлечь больше ликвидности и внимания пользователей. Если эта тенденция продолжится, Alpha 2.0 столкнется с двумя стратегическими выборами: во-первых, дальнейшее расширение участия маркет-мейкеров, направляя формирование большего количества “высоко суммовых низкочастотных” основных торговых пулов; во-вторых, оптимизация пользовательского опыта и структуры комиссий, повторное возбуждение внутридневной активности розничных инвесторов, реализация нового пика торгов “высокая частота, высокая сумма”.

Переключение между цепями и структура маркет-мейкинга: логика миграции ликвидности Alpha 2.0

Из графика ниже видно, что дневной объем торгов токенами Alpha 2.0 претерпел значительную структурную миграцию между различными блокчейнами, демонстрируя очевидные изменения доминирующих цепей по этапам. Начиная с середины марта, то есть после изменения правил Alpha 2.0, цепь BNB (оранжевая) была абсолютной доминирующей силой, занимая почти 100% объема торгов. Но после входа в конец марта и начало апреля Solana (зеленая) постепенно выросла, начала соперничать с цепью BNB за доминирование и завершила “опережение” BNB в середине апреля. В последующие примерно две недели она стабильно занимала долю дневного объема торгов более 60%-80%, став главным полем ликвидности Alpha 2.0. Этот период был временем затишья на рынке, и лично я считаю, что это можно рассматривать как реальный уровень трафика Alpha 2.0.

Затем в период с конца апреля по начало мая цепь BNB вновь夺回 (вернула) доминирующую позицию, доля выросла до почти 60%-70%, что ознаменовало раунд回流 (возврата) ликвидности между цепями.

Из этой тенденции можно выделить несколько ключевых изменений: во-первых, ликвидность Alpha 2.0高度 (высоко) миграционна, также видно, что активность BSC高度 (высоко) зависит от маркет-мейкеров и ботов; во-вторых, Solana однажды стала首选 (первым выбором) для承载 (несения) торговых потребностей Alpha благодаря своей высокой скорости и низким комиссиям в цепи, но это лидерство не было稳固 (устойчивым). Как только рыночные настроения развернутся, на BSC в любое время можно влить огромный объем торгов.

В целом, текущий ритм миграции объема торгов Alpha 2.0 между цепями отражает типичную модель, движимую “арбитражем ликвидности + миграцией стимулов”, а не долгосрочным углублением в одной цепи. Это также предвещает, что будущее построение трафика платформы Alpha все еще будет受制 (ограничено) внешними переменными, такими как межцепная конкуренция, стоимость кросс-чейн развертывания, стратегии стимулирования и т. д., и нельзя исключать возможность следующего переключения основной цепи.

Если сравнить только изменения объема торгов и количества транзакций токенов Alpha 2.0 на BSC и SOL, можно заметить. В целом, Binance Alpha 2.0 после середины апреля迎来了 (встретил) взрывной рост, и эта тенденция роста продолжалась до середины мая.

Что касается количества транзакций, Solana на начальном этапе (особенно в середине и конце апреля) проявила себя особенно ярко: количество сделок было значительно выше, чем на BSC, что указывает на то, что на этом этапе основная ликвидность Alpha 2.0 все еще находилась на Solana. Однако к началу мая количество транзакций на BSC быстро догнало и даже превысило Solana, что показывает, что по мере продвижения времени активность Alpha 2.0 на BSC быстро росла, что может быть связано с корректировкой стратегий маркет-мейкинга. Solana, хотя и поддерживала стабильный объем торгов, но темпы роста немного замедлились.

Возможности и скрытые тревоги периода восстановления настроений: следующие вызовы для Alpha 2.0

В текущий период восстановления после рецессии и шока от тарифов крипторынок зашел в тупик из-за отсутствия прорыва в нарративах: без новой основной истории невозможно сформировать рыночную синергию, эффект лидера,常见 (часто встречающийся) в основных нарративах, трудно проявить, и естественно трудно产生 (произвести) настоящий wealth effect. Несмотря на то, что USDT имеет достаточное предложение на рынке, при горизонтальном сравнении общая ликвидность все еще остаетсяtight (tight -> напряженной). В это время нет других нарративов, способных взять на себя重任 (тяжелую задачу) ведения общей ситуации. Только Ethereum может сыграть двойную роль “ядра нарратива” и “резервуара ликвидности” в волне, где благоприятные возможности мимолетны. Хотя трудно уверенно сказать, что ожидания обновления сети или фактическое внедрение стейкинга ETF принесли покупки Ethereum, но если посмотреть под другим углом, текущий рынок уже настолько плох, что нуждается в Ethereum, чтобы стать основным носителем рыночных настроений и потока капитала. В прошлых бычьих рынках, больших бычьих рынках, эту роль часто брали на себя ведущие проекты.

Когда Ethereum или некоторые Memecoin, либо другие горячие активы демонстрируют краткосрочный взрывной рост, сильные маркет-мейкеры и топ-биржи (такие как Binance) должны без колебаний следовать за этой волной ажиотажа, ни в коем случае не оставаясь в стороне или упуская возможность из-за выжидания. Потому что существует неопределенность, сможет ли текущий малый бычий рынок, катализированный восстановлением настроений, далее эволюционировать в бычий рынок большего масштаба. Как только сильные маркет-мейкеры не отреагируют вовремя на ценовые K-линии или биржи на объем торгов, рынок легко может объявить их “недостаточно энергичными” и затем отвергнуть. Даже если текущий малый бычий рынок в конечном итоге не сможет успешно升级 (обновиться), в будущем все еще существует много потенциальных благоприятных факторов (например, восстановление ликвидности) для запуска行情 (рынка). В этом контексте сильные стороны и биржи должны использовать каждый цикл роста для воспитания рыночной уверенности и консолидации wealth consensus:只要 (только если) непрерывно вливать ликвидность и активно создавать сделки перед коррекцией рынка, можно建立 (establish) положительный образ “достаток капитала, чуткое рыночное чутье” в hearts of investors. Наоборот,一旦 (once) выбрать “оставаться на месте” в ключевые节点 (узлы), это легко будет воспринято как отсутствие устойчивой движущей силы, и в будущем, когда придет行情 (рынок) большего уровня, также будет трудно凝聚 (консолидировать) достаточную рыночную синергию.

Для Alpha 2.0 текущий период восстановления настроений несет как возможности, так и выявляет скрытые тревоги. Судя по реальному ончейн-трафику, активность на BSC практически ничтожна——это явно не идеальный результат, которого ожидают Binance и ее экосистема. Текущий шум и суета Alpha 2.0 больше зависят от централизованных операций маркет-мейкеров и проектов, а не от спонтанного участия глобальных розничных инвесторов. Этот “искусственно наложенный”表象 (видимый) объем торгов,一旦 (once) потеряет внешние стимулы, очень вероятно, испытает обвальное падение. Сколько еще раз нужно пройти через洗礼 (крещение) малых бычьих или больших бычьих рынков, чтобы постепенно вырастить действительно спонтанную, положительную экосистему ликвидности? Это именно та核心 (ключевая) переменная, на которую нам нужно重点 (ключевое) внимание при последующем наблюдении за развитием Alpha 2.0.

О Movemaker: Movemaker — это первая официальная общественная организация, авторизованная фондом Aptos, совместно инициированная Ankaa и BlockBooster, специализирующаяся на продвижении строительства и развития экосистемы Aptos в китайскоязычном регионе. В качестве официального представителя Aptos в китайскоязычном регионе Movemaker стремится создать разнообразную, открытую и процветающую экосистему Aptos, соединяя разработчиков, пользователей, капитал и многочисленных партнеров экосистемы.

Отказ от ответственности: Эта статья/блог предназначена только для справки, представляет личные взгляды автора и не представляет позицию Movemaker. Эта статья не предназначена для предоставления: (i) инвестиционных советов или рекомендаций по инвестициям; (ii) предложения или solicitation (приглашения) покупать, продавать или удерживать цифровые активы; или (iii) финансовых, бухгалтерских, юридических или налоговых советов. Удержание цифровых активов, включая стейблкоины и NFT, сопряжено с чрезвычайно высокими рисками, цены сильно колеблются и даже могут стать ничего не стоящими. Вам следует тщательно рассмотреть, подходит ли вам торговля или удержание цифровых активов, исходя из вашего собственного финансового положения. В случае вопросов regarding specific situations, проконсультируйтесь с вашим юридическим, налоговым или инвестиционным консультантом. Информация, предоставленная в этой статье (включая рыночные данные и статистическую информацию, если таковые имеются), предназначена только для общей справки. При подготовке этих данных и графиков было уделено разумное внимание, но мы не несем ответственности за любые фактические ошибки или упущения, выраженные в них.